行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 核心观点 - 出口改善推动氧化镨钕持续上涨，钨精矿价格突破20万/吨[4] - 稀土永磁出口量环比改善明显，氧化镨钕进入上涨通道[6] - 钼精矿价格上涨1.87%至4365元/吨度，钼铁价格上涨1.28%至27.70万元/吨[6] - 黑钨精矿价格上涨3.63%至20.00万元/吨，仲钨酸铵价格上涨5.26%至30.00万元/吨[6] - SHFE锡上涨0.71%至26.68万元/吨，LME锡上涨1.70%至3.38万美元/吨[6] - 锑锭价格下跌2.67%至18.25万元/吨，锑精矿价格下跌1.54%至16.00万元/金属吨[6] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料端有望受益[7] 小金属价格变动更新 稀土 - 氧化镨钕上涨4.99%至55.75万元/吨，氧化镝下跌1.83%至161万元/吨，氧化铽下跌1.90%至697.5万元/吨[13] - 轻稀土矿价格上涨5.01%至4.51万元/吨，中重稀土矿价格上涨2.14%至21.45万元/吨[12] - 钕铁硼价格上涨2.84%至21.70万元/吨，氧化镨钕盈利上涨4.93%至7.15万元/吨[12] 钼 - 钼精矿价格上涨1.87%至4365元/吨度，钼铁价格上涨1.28%至27.70万元/吨[25] 钨 - 黑钨精矿价格上涨3.63%至20.00万元/吨，仲钨酸铵价格上涨5.26%至30.00万元/吨[33] 锡 - SHFE锡上涨0.71%至26.68万元/吨，LME锡上涨1.70%至3.38万美元/吨[48] 锑 - 锑锭价格下跌2.67%至18.25万元/吨，锑精矿价格下跌1.54%至16.00万元/金属吨[50] 重点关注公司 - 稀土：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材[6] - 钼：金钼股份[6] - 钨：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[6] - 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[6] - 锑：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[6] - 核聚变新材料：安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材[7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 镍钴行业 - 本周沪镍价格环比上涨1.05%，LME镍现货结算价上涨1.51%，库存增加1.51% [1][21] - 印尼RKAB审批期限或从三年缩短至一年，可能影响镍矿供应 [1][20] - 青山控股暂停印尼镍冶炼厂部分生产线，可能进一步冲击印尼本土镍矿开采 [1][21] - 本周电解钴价格下跌1.48%，但四氧化三钴价格上涨0.86% [2][25] - 刚果金延长钴出口禁令三个月，全球钴供给收紧预期提升 [2][25] 锂行业 - 本周电池级碳酸锂价格上涨0.91%，氢氧化锂上涨0.50% [6][38] - 碳酸锂样本周度库存总计14.24万吨，上游冶炼厂去库959吨 [6][38] - 锂辉石精矿（CIF中国）均价下调55美元/吨至755美元/吨 [6][38] - 行业供需仍失衡，库存高企且去化缓慢，后续供给或难以出清 [6][38] 锑行业 - 本周锑精矿价格下跌1.54%，锑锭价格下跌1.33% [5][31] - 2025年7月锑锭产量环比下降24.5%，预计8月产量反弹可能性不大 [5][31] - 进口锑原料长期偏紧，国内矿山停产加剧，供应紧张局面将持续 [5][31] 稀土行业 - 本周氧化镨钕价格持平，氧化镝下跌1.52%，氧化铽下跌1.26% [8][46] - 中国仍是全球唯一具备稀土全产业链生产能力的国家 [8][46] - 海外稀土产业链建设进度缓慢，短期难以改变中国主导供给的格局 [8][46] 锡行业 - 本周LME锡价格上涨2.15%，库存减少12.31% [9][55] - 2025年1-6月自缅甸进口锡精矿仅1.32万吨，同比暴跌75.96% [9][55] - 印尼出口恢复有限，泰国禁令导致缅甸供应持续缩减 [9][55] 钨行业 - 本周白钨精矿价格上涨0.52%，黑钨精矿上涨0.77% [10][59] - 2025年第一批钨矿开采指标减少6.45%，供应偏紧预期提升 [10][59] - 钨精矿市场流通偏紧，短期供应难以放量 [10][59] 投资建议 - 镍行业受益标的：格林美、华友钴业 [12][24] - 钴行业受益标的：华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [13][30] - 锑行业受益标的：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [14][35] - 锂行业受益标的：天华新能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [15][42] - 稀土行业受益标的：北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [15][51] - 锡行业受益标的：兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [15][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资者提供决策参考。如货币政策适度宽松、商品价格有波动、股市有结构性行情等 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，高于去年同期[1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，低于去年同期；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期[1] - 6月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变化，M0、M1、M2同比有升有降[1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，低于去年同期；PPI当月同比 -3.6%，较上期降0.3个百分点，低于去年同期[1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，低于去年同期；社会消费品零售总额累计同比5.0%，与上期持平，高于去年同期[1] - 6月出口总值当月同比5.9%，较上期升1.2个百分点，低于去年同期；进口总值当月同比1.1%，较上期升4.5个百分点，高于去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 中国央行实施适度宽松货币政策，降准降息促融资成本下行，完善政策框架[2] - 广期所新增多晶硅期货指定质检机构[2] - 特朗普修改多国“对等关税”，推迟生效日期，额外征转运货物关税[2] - 特朗普“逼宫”美联储降息，解雇劳工统计局局长；7月美非农就业数据差，或引发衰退担忧，交易员消化10月降息情景[3] 金属 - 钨供给收缩长单价格上调，近两周黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别涨7.82%和7.95%[5] - 产业链利润向矿端集中，三大钢企抵制高钼价炒作，博弈或重塑钼市格局[5] - 7月31日伦敦金属交易所锌、钴库存创阶段新低，铜、铝、镍库存创阶段新高[6] - 截至7月29日当周，COMEX白银和黄金投机客净多头头寸削减[6] - 8月15日起实施新版移动电源认证规则，增加生产企业等级认证[7] - 美纽约商品期货交易所高价吸引全球铜库存，进口量激增至正常月的7倍[7] 煤焦钢矿 - 中国炼焦行业协会决议7月31日起焦炭价格上调[9] - 印度7月煤炭产量、销量、销售额同比下降[9] - 本周建材价格震荡下跌，原料有支撑；产地及港口煤价上涨，受供应收缩和火电需求攀升影响[9] - 德国总理将与美国就钢铁问题谈判，关注出口配额[10] 能源化工 - 国家发改委等完善省内天然气管道运输价格机制，向统一定价过渡[11][12] - 8月1日商务部发布《成品油流通管理办法》，9月1日实施[11] - 8个欧佩克+核心成员国8月3日决定9月原油减产计划，市场预期增产[12] - 8月1日当周美国石油、总钻井数减少，天然气钻井数增加[12] - 6月巴西天然气和石油产量同比增长[13] - 截至7月29日当周，布伦特原油、汽油期货、WTI原油投机者净多头头寸增加[13] 农产品 - 8月3日全国外三元生猪均价14.29元/公斤，单日跌0.01元/公斤[14] - 8月1日全国农产品批发市场猪肉均价20.60元/公斤，较7月25日降1.3%[15] - 市场监管总局起草直播电商食品安全规定征求意见稿[15] - 咨询公司预估巴西2024/25年度大豆、玉米产量增加[15] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行16632亿元逆回购到期，上周净投放69亿元[16] - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购，单日净回笼6633亿元[16] 要闻资讯 - 8月8日起新发行国债等债券利息收入恢复征增值税，之前发行的继续免征至到期[17] - 自然人购买国债等每月不超10万元，2027年12月31日前免征利息收入增值税[18] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，政府债券发行有望加快，下半年基建投资或回升[18] - 多部门年中会议部署下半年工作，有效释放内需、推动创新融合、推进产能治理是关键词[18] - 7月中小行做债热情创新高，城农商行现券交易金额超大行和股份行[19] - 央行、证监会发布《金融基础设施监督管理办法》，统一监管标准[19] - 央行要求推进人民币国际化，提升融资货币功能，发展离岸市场等[19] - 央行要求金融机构提升服务水平，支持重点领域融资，防范金融风险[20] - 央行下半年继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕[20] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例[21] - 国家发改委将推动民营企业参与重大项目建设，统筹解决“内卷式”竞争问题[21] - 截至8月3日今年银行间市场熊猫债发行规模1166.50亿元，累计突破1万亿元[22] - 截至7月25日天津8家主体发行121亿元科技创新债券[22] - 联合国际等对部分企业进行信用评级调整[22] 债市综述 - 中国债市期、现货窄幅震荡，国债期货涨跌不一，银行间利率债收益率波动小，资金面充裕[23] - 交易所债券市场部分债券涨跌超1.5%[23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前[23] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行[24] - 财政部、进出口行部分债券中标收益率和全场倍数等情况[25] - 周五银行间和银银间回购定盘利率全线下跌[25] - 欧债和美债收益率收盘涨跌不一[25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；美元指数下跌，非美货币多数上涨[28] 研报精粹 - 中金固收认为下半年政策重心从财政转向货币，货币政策放松可降国债利率[29] - 华泰证券称房地产政策落地节奏或加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期[29] - 中金固收认为7月政治局会议淡化房地产，下半年经济下行压力或体现，政策聚焦货币放松[29] - 华泰固收认为7月PMI回落，利率上下空间不大，建议配置盘关注调整增持机会[30] - 国盛固收称公募债基二季度债券仓位增加、加杠杆、久期攀升，增持利率债和信用债[31] - 中金公司认为美国经济有韧性但下半年增速低于潜在水平，通胀或上行，2025年GDP增速放缓至2%左右[31] 股票市场要闻 - 北交所新股市场火爆，鼎佳精密上市首日涨479.12%，今年7只新股上市首日涨幅超150%[33] - 8月4日港交所优化IPO定价机制新规生效，聚焦多方向改革[34] - 截至7月25日股票私募仓位回升，百亿级私募加仓明显[34] - A股市场本周回调，机构认为核心逻辑未变，建议聚焦产业趋势确定和受外部扰动少的板块[35] - 多家公募机构认为A股将延续结构性行情，港股红利资产吸引力有望提升[36] - 中信证券建议关注AI、创新药等板块[36] - 招商策略认为8月市场中上旬震荡，中下旬或上行创新高[37] - 公募基金IPO打新策略转向“靠专业吃饭”[37]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 氧化镨钕进入价格上涨通道，钨价再创历史新高[3] - 稀土板块海外MP Materials利好不断，氧化镨钕上涨10.97%至53.1万元/吨[5] - 钼价新高后预计震荡为主，钼精矿价格上涨7.53%至4285元/吨度[5] - 钨价受供给收缩和长单价格上调推动，黑钨精矿价格上涨7.82%至19.30万元/吨[5] - 锡价供需双弱震荡为主，SHFE锡上涨0.15%至26.50万元/吨[5] - 锑价震荡调整，锑锭价格下跌1.32%至18.75万元/吨[5] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益，七家央企注资114.92亿元[6] 小金属价格变动 - 轻稀土矿价格上涨10.84%至4.30万元/吨，年初至今上涨33.18%[11] - 中重稀土矿价格上涨5.00%至21.00万元/吨，年初至今上涨23.53%[11] - 钕铁硼价格上涨10.47%至21.10万元/吨，年初至今上涨24.12%[11] - 仲钨酸铵价格上涨7.95%至28.50万元/吨，年初至今上涨35.39%[11] - 钼铁(Mo60)价格上涨8.53%至27.35万元/吨，年初至今上涨17.89%[11] - LME锡上涨0.08%至3.32万美元/吨，年初至今上涨14.83%[11] - 锑精矿价格下跌1.52%至16.25万元/金属吨，年初至今上涨34.30%[11] 稀土板块 - 氧化镨钕上涨10.97%至53.1万元/吨，氧化镝下跌2.38%至164万元/吨[12] - 海外MP Materials获五角大楼4亿美元投资，与苹果达成5亿美元合作[5] - 供给端低价矿收紧，需求端磁材订单修复带动轻稀土价格走强[5] - 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁等[5] 钼板块 - 钼精矿价格上涨7.53%至4285元/吨度，钼铁价格上涨8.53%至27.35万元/吨[24] - 供给端钼精矿预期收缩，需求端钢招放量但下游跟涨乏力[5] - 建议关注：金钼股份[5] 钨板块 - 黑钨精矿价格上涨7.82%至19.30万元/吨，仲钨酸铵价格上涨7.95%至28.50万元/吨[34] - 供给端钨精矿开采指标缩减，需求端刚需采购为主[5] - 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业等[5] 锡板块 - SHFE锡上涨0.15%至26.50万元/吨，LME锡上涨0.08%至3.32万美元/吨[40] - 供应端云南冶炼企业开工率低位，需求端高价锡锭抑制补库意愿[5] - 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[5] 锑板块 - 锑锭价格下跌1.32%至18.75万元/吨，锑精矿价格下跌1.52%至16.25万元/金属吨[56] - 供给端海外矿暂停进入国内，需求端光伏组件排产量环比下滑[5] - 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[5] 核聚变新材料 - 中国聚变能源有限公司成立，七家央企注资114.92亿元[6] - 上游材料端有望受益，建议关注：安泰科技、斯瑞新材、派克新材等[6]

行业概况 - 中国仲钨酸铵行业在国家政策支持和市场需求推动下取得显著发展，产能和产量均居全球首位 [1] - 2025年6月底中国仲钨酸铵价格为25.15万元/吨，同比增长19.19% [1][7] - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为58000标吨，较2024年减少4000吨，降幅6.45% [1][7] 供需分析 - 供应端受钨矿开采配额收紧限制，需求端受全球制造业和基建推动，仲钨酸铵价格持续上涨 [1][7] - 2025年6月行业开工率达74.95%，同比增加9.76个百分点，主要因价格高位运行刺激生产 [9] - 2025年1-5月中国仲钨酸铵出口量122.50吨，同比下降52.78%，出口额0.26亿元，同比下降50.48%，受出口管制政策影响 [12] 产业链结构 - 上游原材料包括钨精矿、烧碱等，设备涵盖回转窑、离子交换柱等；中游为生产制造；下游应用于硬质合金、光伏钨丝、半导体等领域 [5] - 生产工艺包括钨精矿碱溶、烧结、离子交换、蒸发结晶等步骤 [3] 企业经营 - 厦门钨业年产能4.5万吨，掌握5N级高纯度生产技术，毛利率超40%，2024年产量25327吨（+7.58%），库存398吨（+8.15%） [16][18] - 章源钨业产能2.2万吨/年，连续结晶技术使单线产能提升40%，2024年营收4894.68万元（+198.17%），毛利率11.53%（+1.74pct） [18] - 中钨高新聚焦高纯度仲钨酸铵（纯度99.95%+），参股澳大利亚钨矿项目；江西钨业实现超高纯钨粉研发突破 [16] 技术趋势 - 连续结晶技术使单线产能提升40%，单位能耗下降12%-18% [16][18] - 未来方向包括绿色生产工艺优化、资源回收利用、纳米技术及新能源材料应用 [20][22] 市场趋势 - 行业将加速产业链整合，拓展新能源、航空航天等高端应用领域 [21][22] - 全球工业化及新兴领域发展将持续拉动需求，尤其在硬质合金、电子材料领域 [22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业 - **公司**：夏屋、中屋、张园物业、祥路物业、厦门物业、中屋高新、海外公司阿蒙蒂 纪要提到的核心观点和论据 价格上涨原因 - 政策收紧，2025 年第一批钨矿开采指标同比降 6.5%至 5.8 万吨，连续两年收紧，还打击非法走私和环保督查[2][4][6] - 地缘冲突凸显钨战略价值，推动物价上涨[4] - 全球钨供需关系趋紧，2026 - 2028 年缺口将扩大[2][4] - 国内外价格体系割裂，海外溢价高，部分产品出口恢复拉动国内产业链价格上行[4] 中国政策措施 - 开采指标控制，1991 年列为保护性矿种，2002 年起发布总量控制指标，2025 年第一批指标同比降 6.5%[6] - 出口管制，2024 年底发布清单，2025 年 2 月对部分产品实施管制，6 月部分产品出口恢复，仲钨酸铵同比增 70%[6] - 打击非法走私和环保督查，降低超采率，巩固政策效果[6] 全球其他国家举措 - **欧盟**：计划到 2030 年实现关键原材料本地开采、加工、回收目标，设定需求来源目标，与多国建立伙伴关系，支持关键项目建设[9] - **美国**：将关键金属列入国家安全范畴，立法加强国内生产能力，提升储备水平，鼓励国际合作，加征 25% 301 关税重构产业链，计划 2024 - 2025 财年增加钨库存[9][12][13][15] 全球供需关系变化 - 供给受限，中国因资源、品味和政策因素供给承压，海外供给增量有限，2014 - 2024 年中国以外地区产量下降[17] - 需求增长，中国受制造业升级、基建项目和新兴产业驱动，海外受高端装备需求和战略囤库驱动[19] 政策对产业链影响 - 价格层面，关税和贸易壁垒使海外中下游成本增加，全球价格体系割裂[16] - 驱动中国出口高附加值下游制品，增加对未实施 301 关税地区出口比重[16] 未来趋势预测 - 短期内，全球供需趋紧，中国钨精矿价格有望创新高[24] - 长期来看，2026 - 2028 年全球供需缺口扩大，驱动价格中枢上升，市场进入牛市通道[24] 上市公司发展趋势 - 龙头企业受益资源注入和开发及下游产品量价提升，盈利稳定增长[26] - 经营性现金流和融资活动现金流抬升[26] - 上游资源开发与下游高端产能建设同步推进[26] 投资建议 - 从上游自给率及开发潜力、下游顺价能力两方面选优质上市公司，关注龙头企业和相关产业链公司[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 截至 2025 年 7 月 28 日，中国钨精矿价格涨至 19.3 万元/吨，年初以来涨幅 36%，海外 APT 价格 33.3 万元/吨，高于国内 28.05 万元/吨，溢价率 21%[2][5][20] - 2025 年 1 - 6 月中国整体钨品出口量 9,001 吨，同比降 19.9%，刀具及刀片出口量 1,743 吨，同比增 2.7%，6 月未锻造钨极等物质品单月同比增速 400%，上半年累计同比增速 237%[22][23] - 美国国防部向加拿大 Fireweed Metals 公司提供资金开发 Macton 钨矿，关注韩国三东钨矿[12] - 欧盟 2025 年 3 月批准支持 47 个项目的关键原材料法案，涉及钨的项目 2027 年左右开始生产，供给增量不确定[11]

钨价上涨情况 - 截至7月25日黑钨精矿（≥65%）报价19万元/吨较年初上涨32.9% 白钨精矿（≥65%）达18.9万元/吨较年初上涨33.1% 仲钨酸铵（APT）为28万元/吨较年初上涨32.7% [1] - A股钨板块期间累计涨幅超60% 市场资金开始重新审视包括钨在内的小金属投资机会 [1] 供给端变化 - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为58000吨较2024年第一批减少4000吨降幅6.45% 江西省、云南省开采量分别缩减2370吨、400吨 [1] - 钨矿矿山资源品位自然下降、原矿品位持续走低对钨价形成有力支撑 [1] 需求端增长 - 光伏、硬质合金等领域对钨制品需求不断提升 2022年至2025年我国光伏切割用钨丝市场规模将从7.19亿元增长至66.59亿元 [2] - 广东翔鹭钨业潮州凤泉湖厂区具备月产5亿米超细钨丝生产能力 正在推进年产300亿米超细钨丝建设项目 [2] 企业应对策略 - 章源钨业推进淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿矿权整合 加大天井窝钨矿、黄竹垅钨矿资源勘查力度 [2] - 厦门钨业计划将钨资源保障率从20%提高至70% [3] - 中钨高新通过子公司将仲钨酸铵延伸至印制电路板用微型钻头生产显著提升产品毛利率 [3] 行业格局展望 - 钨供求紧平衡格局或将存在 若下游市场超预期发展可能进一步推高钨价格 [2] - 上游企业受益于价格上涨 下游企业需在产品升级方面下功夫实现成本传导与产品附加值提升 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高，各小金属价格有不同表现和影响因素，可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][5][6] 各小金属及新材料情况总结 稀土 - 海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高，近两周氧化镨钕涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽涨 0.84%至 718 万元/吨，供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单修复刚需为主，后续关注总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化，建议关注广晟有色等公司 [5][12] 钼 - 钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡，近两周钼精矿价格涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨 3.49%至 25.20 万元/吨，供给端钼精矿预期收缩，需求端钼铁钢招放量但下游盈利不佳，价格受需求抑制，短期震荡，建议关注金钼股份 [5][24] 钨 - 供给收缩预期推动钨价持续新高，近两周黑钨精矿价格涨 4.07%至 17.90 万元/吨，仲钨酸铵价格涨 4.35%至 26.40 万元/吨，供给端开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性支撑，需求端国内需求稳定，刚需采购，7 月上旬长单价格上调挺价，下游看涨，建议关注中钨高新等公司 [5][29] 锡 - 缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主，近两周 SHFE 锡跌 1.01%至 26.45 万元/吨，LME 锡跌 1.82%至 3.32 万美元/吨，供应端云南冶炼企业开工率受影响，库存低位部分企业减产，需求端高价锡锭致补库意愿低迷，刚需采购，短期受宏观情绪刺激，预计价格震荡，建议关注锡业股份等公司 [5][37] 锑 - 冶炼产量持续减产，锑价震荡调整，近两周锑锭价格跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨，供给端海外矿暂停致国内原料偏紧，冶炼盈利弱开工率低，需求端订单稳定，刚需采购，中长期看好，短期冶炼产量或创新低，建议关注华锡有色等公司 [5][48] 核聚变新材料 - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益，国际热核聚变实验堆组织完成招标评审，核工业西南物理研究院中标，瀚海聚能主机建设完成暨等离子体点亮，产业处于高景气阶段，对应产品有广阔空间，建议关注安泰科技等公司 [5][6] 小金属价格变动更新 稀土 - 轻稀土矿价格 3.88 万元/吨，14 日变动 7.34%，30 日变动 9.15%，年初至今 20.16%；中重稀土矿价格 20.00 万元/吨，14 日变动 4.71%，30 日变动 5.82%，年初至今 17.65%；氧化镨钕价格 47.85 万元/吨，14 日变动 7.29%，30 日变动 9.00%，年初至今 20.23%；氧化镝价格 168.00 万元/吨，14 日变动 2.44%，30 日变动 3.70%，年初至今 4.35%；氧化铽价格 718.00 万元/吨，14 日变动 0.84%，30 日变动 0.84%，年初至今 27.99%；钕铁硼价格 19.10 万元/吨，14 日变动 4.37%，30 日变动 4.95%，年初至今 12.35%；氧化镨钕盈利 6.11 万元/吨，14 日变动 7.06%，30 日变动 8.33%，年初至今 20.53%；钕铁硼盈利 2.28 万元/吨，14 日变动 -1.06%，30 日变动 2.29%，年初至今 7.63% [11] 钨 - 黑钨精矿价格 17.90 万元/吨，14 日变动 4.07%，30 日变动 4.68%，年初至今 26.06%；仲钨酸铵价格 26.40 万元/吨，14 日变动 4.35%，30 日变动 4.76%，年初至今 25.42% [11] 钼 - 钼精矿价格 3985.00 元/吨度，14 日变动 4.46%，30 日变动 3.64%，年初至今 10.54%；钼铁(Mo60)价格 25.20 万元/吨，14 日变动 3.49%，30 日变动 3.07%，年初至今 8.62% [11] 锡 - SHFE 锡价格 26.454 万元/吨，14 日变动 -1.01%，30 日变动 -0.18%，年初至今 8.04%；LME 锡价格 3.316 万美元/吨，14 日变动 -1.82%，30 日变动 2.97%，年初至今 14.74% [11] 锑 - 锑锭价格 19 万元/吨，14 日变动 -1.30%，30 日变动 -7.32%，年初至今 32.87%；锑精矿价格 16.5 万元/金属吨，14 日变动 -1.49%，30 日变动 -8.33%，年初至今 36.36% [11]

钨市场价格走势 - 国内黑钨精矿、APT、钨铁单吨价格分别报17.9万元、26元、26.5万元，较年初上涨25%、23.5%、24.4% [1] - 7月初新一轮机构与钨企报价上调，市场看涨情绪增强，支撑钨价上行趋势延续 [1] - 原料端拉动下，下游制品深加工被动跟涨，钨产业链全线上涨趋势明确 [1] 钨矿供应情况 - 自然资源部下达第一批钨矿开采总量指标5.8万吨，较2024年和2023年分别减少4000吨和5000吨 [1] - 中国钨原矿/精矿品位分别从2004年的0.42%/66.57%下降至2020年的0.28%/56.08%，品位下降限制产能释放 [1] - 国内近两年暂无明显增量供应，海外巴库塔钨矿、桑东钨矿增量或低于预期 [1] 出口管制影响 - 商务部对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨及固态钨制品等实施出口管制，中上游核心原料出口量锐减 [2] - 仲钨酸铵、三氧化钨、碳化钨以及未列明氧化物四类产品占去年钨制品出口总量的40% [2] - 下游钨制品出口景气度提升，偏钨酸铵、钨酸钠、钨酸累计出口数量分别+73%/+86%/+1460% [2] 公司动态 - 中钨高新是国内领先的硬质合金刀具综合供应商，形成集钨矿山、钨冶炼、硬质合金及深加工的完整钨产业链 [3] - 章源钨业依托钨资源优势与产业链一体化布局，在高端硬质合金制品领域竞争力持续增强 [4]

稀有金属ETF流动性及表现 - 稀有金属ETF盘中换手率达5.01%，成交4404.41万元，近1周日均成交4466.62万元居可比基金第一 [3] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额415.33万元，融资余额2067.69万元 [3] - 近1年净值上涨28.79%，成立以来最高单月回报24.02%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅14.06%，上涨月份平均收益率7.76% [3] 钨锡价格及供应动态 - 黑钨精矿价格上涨0.58%至17.20万元/吨，仲钨酸铵价格上涨0.40%至25.30万元/吨，矿端品位下降支撑价格 [3] - SHFE锡上涨2.57%至26.73万元/吨，LME锡上涨4.24%至3.38万美元/吨，云南精炼锡企业因缅甸原料短缺开工率低位 [3] 战略小金属行业观点 - 战略小金属价格中枢上移，主因资源稀缺性、新能源/新材料需求增长及国际资源博弈 [4] - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比54.07%，包括盐湖股份(9.04%)、北方稀土(8.25%)等 [4] 成分股表现 - 赣锋锂业涨3.80%(权重5.47%)，天齐锂业涨5.17%(权重4.53%)，中矿资源涨3.33%(权重3.35%) [6] - 中国稀土跌2.26%(权重3.41%)，厦门钨业微跌0.09%(权重2.65%) [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金(014111)参与 [7]