文章核心观点 - 钾肥市场供需格局持续偏紧 价格中枢稳步上移 行业维持高景气度 [1] - 国内主要钾肥生产企业凭借资源 成本与产能优势 有望在第四季度延续业绩增长势头 [1] - 在供需结构偏紧等多重因素推动下 国内钾肥龙头企业有望在四季度继续保持良好经营态势 [6] 钾肥市场价格与盈利 - 截至11月10日 氯化钾国内市场均价3237元/吨 较年初上涨28.66% 同比上涨34.37% [1] - 11月7日 氯化钾行业毛利润为1164元/吨 与去年同期相比每吨行业毛利润增加约400元 [1] - 钾肥市场价格呈现小幅拉涨态势 东北地区价格涨幅最为明显 前期低价货源已逐渐减少 [1] - 中俄边境钾肥贸易11月合同到岸价格为355美元/吨 与10月份合同价格持平 国际钾肥价格仍维持高位 [2] - 未来钾盐（氯化钾）价格将在较长时间维持以3000元/吨为中枢上下波动的趋势 价格中枢较此前有所上移 [2] 市场供需格局 - 全球钾矿储量超过48亿吨 主要分布在加拿大 老挝 俄罗斯和白俄罗斯 占比合计达79% [2] - 钾肥产量主要来自加拿大 俄罗斯 白俄罗斯 合计占全球总产量65% [2] - 2024年我国钾肥进口量1263万吨 同比增加9.07% 进口依存度超60% [2] - 秋季农忙带动国内肥料需求攀升 而国际化肥厂商减产效应开始显现 [2] - 白俄罗斯钾肥厂停产检修7个月 俄罗斯乌拉尔钾肥公司三座矿山停产检修 两者预计形成至少160万吨供给减量 [2] - 截至10月31日 国内氯化钾港口库存总量为220万吨左右 同比减少25.48% 港口库存呈现北多南少局势 [2] - 由于供应紧张和需求稳定增长 四季度和明年氯化钾价格预计将继续维持高位震荡 [6] 行业龙头企业产能与扩张 - 盐湖股份拥有氯化钾产能500万吨 为国内目前钾肥生产规模最大的企业 计划到2030年形成1000万吨/年钾肥产能 [3] - 亚钾国际拥有氯化钾300万吨/年产能 公司在老挝拥有263.3平方公里钾盐矿权 折纯氯化钾资源储量约10亿吨 [3] - 亚钾国际第二个100万吨/年钾肥项目3主斜井已贯通 第三个100万吨/年钾肥项目斜坡道 主斜井及两条风井已贯通 [3] - 藏格矿业拥有氯化钾产能120万吨/年 在立足青海察尔汗盐湖资源的同时 积极推进老挝项目 [4] - 东方铁塔在老挝的钾肥项目已建成100万吨/年氯化钾产能 其中包含40万吨/年的颗粒钾产能 [4] - 东方铁塔正积极推进第二个百万吨项目老挝开元XDL项目 老挝产业园招商 建设等方面进展顺利 [4] 公司业绩与展望 - 今年前三季度 A股主要钾肥龙头企业均实现营收与净利润双增长 [5] - 盐湖股份 亚钾国际 藏格矿业 东方铁塔归母净利润同比分别增长43.34% 163.01% 47.26%和77.57% [5][6] - 亚钾国际前三季度营业收入达到38.67亿元 同比增长55.76% 已超过去年全年的营业收入 [6] - 盐湖股份在钾肥生产上坚持以销定产 以产定供思路 正确把握产销节奏 以市场为导向 紧贴市场需求 [6] - 藏格矿业未来业绩增长将主要依托钾肥 铜资源开发 盐湖锂资源开发三大业务板块的协同发展 [7] - 藏格矿业钾肥业务持续为公司贡献稳定的现金流与利润 在整体经营中发挥着压舱石与稳定器的重要作用 [7]