5年时间，一滴卤水能经历怎样的蜕变？一家资源型企业又能实现怎样的产业跨越？ "十四五"期间，青海盐湖工业股份有限公司交出了一份沉甸甸的发展答卷：钾肥产能稳定在500万 吨/年，占据国内市场七成份额；攻克世界级超高镁锂比提锂难题，锂的年产能从2万多吨跃升至8万 吨；研发投入累计超7亿元，三级创新体系硕果累累；水资源单耗显著下降，绿色电力应用水平逐年提 升；携手中国五矿，为加快建设世界级盐湖产业基地注入强劲的央企动能。 这一组组数据不仅是量的积累，更是质的飞跃。在国家粮食安全与新能源战略的双赛道上，盐湖股 份以察尔汗盐湖为根基，以科技创新为引擎，勾勒出资源型企业转型升级的生动范本，用实际行动诠释 了服务国家战略的使命担当。 锚定战略坐标：资源禀赋与国家使命完美契合 2021年，随着青海"四地"建设战略深入推进，盐湖产业正式跻身国家战略实施的前沿阵地。 察尔汗盐湖，这片总面积达5856平方千米的亚洲最大盐湖，蕴藏着钾、锂、镁、钠等丰富的资源， 素有"无机盐宝库"的美誉。如何让宝藏资源转化为发展优势，是盐湖股份"十四五"时期的核心命题。 2021年，以恢复上市为契机，盐湖股份开启战略重组与产业升级新征程，确立了"稳定 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 全球氯化钾供需紧张，2026年需求、价格有望超预期 [1] - 国内钾肥库存低位，看好春耕钾肥价格上行 [3][8] - 全球化肥市场进入高价紧平衡阶段，钾肥因高性价比需求有望超预期，价格仍有较大上涨空间 [5][16] 国内钾肥市场供需与价格分析 - 国内钾肥价格自年初已上涨50-100元/吨，当前国产60%白钾3300元/吨，边贸62%白钾3400元/吨，港口62%白钾3500元/吨 [2][3][8] - 2025年国内氯化钾产量582万吨，同比减少38万吨（同比下降6%） [3][8] - 截至1月15日，国内氯化钾港口库存251万吨，环比增加3万吨，同比减少45万吨，且国储仍有150万吨补库需求 [3][8] - 2025年11月底签订的年度钾肥大合同价为348美元/吨，同比上涨2美元/吨，签订时间因春耕保供压力而大幅提前 [3][8] - 国内春耕消费量占全年50%左右，在低库存背景下，春耕钾肥价格有望超预期上涨 [3][8] 全球钾肥供需格局与前景 - 2025年12月中国氯化钾进口146万吨，同比增长3%，环比增长15%；2025年全年进口1261万吨，同比持平 [4][10] - 海外市场方面，Canpotex的2026年第一季度订单已售罄，近期印尼2026年第二季度招标报价在400-408美元/吨（CFR） [4][10] - 供给端2025年无新增产能投放，2026-2027年仅新增亚钾国际200万吨和白俄罗斯Nezhinsky矿100万吨产能，供给端复合年增长率（CAGR）约2% [4][10] - 加拿大BHP钾矿Jansen一期项目资本开支增加10亿美元至84亿美元，较获批时增加47%，乐观预计2028年有望释放产能 [4][10] - 白俄罗斯、加拿大新产能的边际成本在250美元/吨FOB以上，为成本端提供较强支撑 [4][10] 全球化肥市场比较与钾肥需求 - 氮肥方面，受伊朗/中东地缘风险影响，中东颗粒尿素FOB价格在420-430美元/吨，巴西、东南亚尿素CFR价格在430-440美元/吨，中国春耕期间不会放开尿素出口，全球尿素进入新的高价平台 [5][16] - 磷肥方面，中国1-4月硫酸出口减半推高全球磷肥生产成本，1-8月磷肥出口暂停减少全球供应，巴西MAP价格年初至今上涨约40美元/吨，当前巴西MAP、DAP的CFR价格在680-700美元/吨，在硫磺/硫酸成本大幅上升背景下价格支撑稳固 [5][16] - 钾肥方面，目前巴西、东南亚地区CFR价格在360-380美元/吨，与氮肥、磷肥相比性价比突出，氯化钾需求有望在2%-3%的基础上进一步替代氮肥/磷肥 [5][16] - 2024年以来，中国、印度和巴西对钾肥需求强劲，且目前库存处于低位，全球钾肥价格仍有较大上涨空间 [5][16] 投资建议 - 建议关注钾肥行业龙头亚钾国际 [5][17] - 亚钾国际（000893.SZ）投资评级为“优于大市”，2025年预测每股收益（EPS）为2.00元，2026年预测每股收益为2.94元 [17]

资料显示，青岛东方铁塔股份有限公司位于山东省青岛胶州市广州北路318号，成立日期1996年8月1 日，上市日期2011年2月11日，公司主营业务涉及钢结构(电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构) 和铁塔类产品(输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔)研发、设计、生产、销售和安装。氯化钾的开采、 生产和销售。主营业务收入构成为：氯化钾65.07%，角钢塔16.09%，钢结构11.72%，钢管塔4.63%，溴 化钠1.73%，其他0.52%，建筑安装0.14%，发电0.10%。 从基金十大重仓股角度 1月23日，东方铁塔涨5.04%，截至发稿，报28.57元/股，成交4.00亿元，换手率1.29%，总市值355.43亿 元。 截至发稿，王一兵累计任职时间10年257天，现任基金资产总规模41亿元，任职期间最佳基金回报 23.13%， 任职期间最差基金回报-3.34%。 黄浩东累计任职时间6年40天，现任基金资产总规模3.29亿元，任职期间最佳基金回报20.31%， 任职期 间最差基金回报-1.74%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但 不限于个股、评论、预测、 ...

人民财讯1月21日电，藏格矿业（000408）1月21日公告，近日青海省工业和信息化厅发布《关于核减格 尔木藏格钾肥有限公司氯化钾产能的公告》。根据该公告，青海省工业和信息化厅研究同意，将公司全 资子公司藏格钾肥的氯化钾产能由200万吨/年核减为120万吨/年。公司近年来氯化钾实际年产量稳定， 本次核减不会对公司现有氯化钾年度生产销售计划及经营业绩产生重大不利影响。 ...

公司核心公告 - 青海省工业和信息化厅同意将公司全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司的氯化钾产能由200万吨/年核减为120万吨/年 [1] 产能变动详情 - 产能核减涉及公司核心生产主体格尔木藏格钾肥有限公司 [1] - 氯化钾产能核减规模为80万吨/年，降幅达40% [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为化工行业，并重点讨论了基础化工、中游化工、玻纤、钾肥、磷矿石及农药（草铵膦/草甘膦）等细分领域 [2] * 纪要重点讨论的公司包括万华化学、华鲁恒升、巨石集团，以及钾肥领域的东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份，磷矿石领域的兴发集团、云图控股，农药领域的利尔化学、利民股份、江山股份、和邦生物、扬农化工、润丰股份等 [2][10][13][15][21] 核心观点与论据 行业整体观点 * 化工行业估值处于历史低位，头部企业如万华、华鲁的PB约为2.4倍，PE约为15倍，远低于历史高点（如万华历史PB高点约10倍），隐含利润弹性空间，具备长期配置价值 [2][4] * 中游化工板块受益于全球需求多元化，中国化工产能占全球40%以上，叠加海外能源压力及装置老旧，中国供给有望满足全球需求 [2][5][6] * 基础化工行业资本开支下滑，供给增速放缓，油价中低位利好中游盈利修复，全球经济复苏带动化工品需求增长，行业前景良好 [2][7] * 近期市场表现较好但基本面未显著变化，股价上涨核心逻辑在于流动性和配置需求（如保险资金），投资者在底部布局未来行情 [3] * 国家“反内卷”政策对供需平衡表向好的细分行业有加持效应，可能推动相关领域走出底部 [8] 重点公司分析 * **万华化学**：回归股东利益最大化策略，MDI业务稳健（纯MDI需求增速8-10%，价格约17000元/吨；聚合MDI价格最低约14000元/吨），海外需求占比约40% [9] 石化业务丙烷到丙烯改造每吨可增厚毛利2000元 [9] 锂电材料聚焦磷酸铁锂和负极，有望成为行业头部 [9] 当前估值（PE约15倍）具备吸引力，应作为核心配置标的 [4][9] * **华鲁恒升**：依靠低成本优势平台化发展，底部利润明确，煤气化平台技改和新项目投产带来增量 [10] 多个产品如电子级DMC、草酸等阶段性紧缺涨价，对报表产生积极影响 [10] 是强预期也强现实的标的 [10] * **巨石集团**：玻纤行业供给格局由国内主导 [10] 2024年二季度管理层调整后回归利润中心，通过供需共振实现中高端产品价格稳中向上 [10] 预计2026年供给增速低于需求增速，推动价格上涨 [2][10] 其他细分行业与产品 * **氨纶、涤纶长丝、有机硅**：在行业共识评价中表现突出，具备优化潜力 [11] 氨纶需求过去6-7年年均增长8-10%，开工率高，存在潜在出清逻辑 [11] 涤纶长丝大型投产期已过，需求稳步修复 [12] 有机硅需求多元化，头部企业通过控制开工率维持供需平衡 [12] * **钾肥市场**：需求端持续扩张，预计2025年全球钾肥需求规模达7500万吨 [13] 供给端增长缓慢，2026-2028年全球供应增速每年约2.8%，远低于历史平均水平 [13] 供需偏紧格局加剧，支撑价格上行，本周钾肥价格3285元/吨，较月初上涨0.1% [13] * **磷矿石市场**：需求端受磷肥刚性支撑及新能源（磷酸铁锂等）驱动，预计2026年磷酸铁锂将带动340万吨磷矿石需求增量，占比提升至12% [14][15] 供给端高品位磷矿石稀缺，新增产能落地困难，中期有效供应增长有限，延续高位景气 [15] * **草铵膦与草甘膦市场**：2026年4月1日起中国取消或下调部分农药（包括草铵膦）出口退税率，将促使政策生效前加速出口，强劲支撑农药价格 [16] 草铵膦需求受转基因作物、替代效应等推动，自2021年起年需求增速保持30%-40% [17][18] 目前行业供给紧张，头部企业开工率超90%，库存仅半个月水平，1月16日草铵膦价格上涨至46000元/吨，短期内有望继续上涨 [19] 草甘膦与草铵膦为强替代品，常复配使用，价格联动性强 [20] * **农药行业整体**：经历了艰难的去库存过程，目前海外大厂库存周转率优化，2026年采购需求上升和供给紧张将带动补库需求，实现量增价涨 [21] 其他重要内容 * 万华化学2025年股价下跌反映市场悲观预期充分定价，当时市值约1700亿元，估值约12-13倍，性价比较高 [9] * 磷矿石领域建议关注兴发集团和云图控股，两家公司分别新增645万吨和690万吨磷矿产能，并在下游磷酸铁等新兴应用领域布局成熟 [15] * 草铵膦行业目前毛利润为负，每吨亏损1.1万元，全国总产能15.1万吨，2025年实际产量12万吨，政策与行业自律将加速出清和整合 [16] * 农药行业重点推荐公司包括利尔化学、利民股份、江山股份、和邦生物，以及专注于海外制剂出口的扬农化工和润丰股份 [21]

行业与公司 * **行业**：石化化工行业，具体包括油气、炼油炼化、钾肥、磷化工、氟化工、MDI、可持续航空燃料(SAF)、电子树脂等细分领域 [1] * **涉及公司**：中国石油、中国海油、中国石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、亚钾国际、川恒股份、云天化、兴发集团、巨化股份、三美股份、东岳集团、万华化学、嘉澳环保、卓越新能、圣泉集团 [2][5][6] 核心观点与论据 油气 * 全球降息周期开启，石油需求温和复苏 [1] * 供给端OPEC+暂停增产，考虑到OPEC+较高的财政平衡油价以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在**60-65美元/桶** [1] * 预计2026年天然气消费量将达到约**4500亿立方米**，2030-2040年国内消费峰值约为**6500-7000亿立方米** [1] 炼油炼化 * 原油价格稳定在中高水平，下游炼油、炼化利润修复，副产品硫磺提供较大利润增量 [2] * 叠加“反内卷”政策信号明确有力的推动，预计成品油及PX-PTA行业供给侧将得到有力优化 [2] 钾肥 * 全球钾肥行业寡头垄断，行业集中度较高，全球供需紧平衡，未来钾肥价格有望继续保持高位 [2] 磷化工 * 储能领域需求带动磷酸铁及磷矿石新增需求大幅增长，磷矿石价值重估，中长期磷矿石价格将维持高位 [2] 氟化工 * **制冷剂**：供给受配额限制，且集中度高，制冷剂价格脱离周期品定价，呈现超长景气周期价格上涨态势 [2] * **氟化液**：液冷方案可解决数算中心高能耗、高散热难题 [3] 浸没式及双相冷板式液冷可带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长 [4] * **PVDF**：储能需求推动PVDF氟供需关系持续优化 [5] MDI&TDI * 美国降息周期拉动海外MDI需求，同时海外装置供给受限叠加关税影响，抬高全球MDI贸易成本，原材料成本下降产品利润持续修复 [5] 可持续航空燃料(SAF) * 绿色低碳背景下，**2025年欧洲强制添加2%比例SAF**有望推动生物航煤产品价格上行，同时未来全球其他国家及区域有望推动本地区相关生物航煤添加政策，SAF长期需求有望持续高速度增长 [5] 电子树脂 * 电子树脂是覆铜板制作材料中唯一具有可设计性的有机物，是提高覆铜板性能的关键 [6] * 目前AI服务器及部分普通服务器中需要用到**M6级别以上覆铜板**，极大带动以PPO及ODV为代表的高端电子树脂的消费量 [6] 其他重要内容 * 建议关注液冷氟化液在液冷领域应用进展 [4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为108000万元至127000万元，较上年同期增长91.40%至125.07% [1] - 公司预计2025年基本每股收益为0.8681元至1.0208元 [1] 业绩变动原因 - 报告期内公司主营业务均保持稳健 [1] - 钾肥业务中氯化钾产量约为130万吨，销量约为123万吨 [1] - 氯化钾产品市场平均价格较上年同期有所上升 [1] - 公司整体经营业绩较去年同期实现较大幅度增长 [1]

东方铁塔(002545.SZ)发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为10.80亿元-12.70亿 元，比上年同期增长91.40%-125.07%。报告期内，公司主营业务保持稳健， 钾肥业务中氯化钾产量约 130万吨，销量约123万吨，产品市场平均价格较上年同期上升，带动整体经营业绩大幅增长。 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：基础化工行业（大化工）[1] * **公司**：万华化学、亚钾国际、盐湖股份、藏格控股、东岳集团、新安股份、新发集团、合盛硅业、东材科技、莱特光电、金财互联、中控技术、海安集团、赛轮轮胎、三角轮胎、风神轮胎、慧文集团、巨化股份、三美股份、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、中泰化学、新疆天业[1][2][8][9][10][11][12][13][14][15][17] 核心观点与论据 板块整体投资逻辑与预期差 * 化工板块最大预期差在于**流动性溢出效应**，市场风险偏好提升，资金可能从科技成长股转向处于周期底部且基本面边际改善的化工板块，无需等待基本面实质性变化即可加仓[1][4] * **双碳政策**是供给侧改革重要抓手，将导致高耗能、高排放行业供给端更加稀缺，中期基本面向上概率较高，板块估值相对安全[1][4] * 整个化工板块已处于**边际逐步向上**的阶段，将会有越来越多利好因素出现[4] * 2026年投资机会集中在**传统周期**与**成长**两个方向[2] 传统周期方向核心观点 * **万华化学**：产能大幅提升，石化装置从2套增至4套，聚氨酯产能提升1.5倍，下一轮周期上行时弹性更大[1][5] 预计2025年净利润120-125亿元，2026年净利润150-160亿元[1][5] 若MDI/TDI提价1,000元/吨，可增厚34亿净利润，2026年净利润有望达190-200亿元，对应市值约3,000亿元[1][5][6] 乐观情况下市值预计可达4,000亿元[7] * **钾肥行业**：供给端受限，2026年新增产能少，停价意愿强[1][10] 全年供给增量预计200多万吨，需求自然消化约100~200万吨，加上库存波动，总体供需表现良好[10] 关注亚钾国际、盐湖股份、藏格控股，它们在钾、锂、铜等多赛道布局，有明确业绩修复或涨价预期[1][10] * **有机硅行业**：基本面显著改善，内需强劲，新兴应用（如机器人皮肤、液冷）推动增长[13] 国内无明确新增产能，海外陶氏和埃肯计划关闭或出售部分产能，供给优化明显[13] 产品价格稳定在14,000元左右，预计年后有上涨空间[13] 弹性最好的是东岳集团，其次新安股份、新发集团及合盛硅业也值得关注[1][13] * **轮胎行业**：逻辑主线为下游矿端需求爆发和竞争格局良好[2][14] 全球主要由三家外资企业占据，国内海安集团与赛轮轮胎表现较好[2][14] **非公路轮胎**行业竞争格局较好，头部企业三角轮胎、风神轮胎和慧文集团表现出色，产品单胎价值量和盈利能力理想[2][15] * **PVC与钛白粉**：处于化工大周期底部，属于地产链后周期产品，价格和利润处于低位[2][17] 行业亏损压力大，可能导致新建产能取消或延期[17] 关注龙佰集团、中泰化学、新疆天业等龙头标的[2][17] * **氨纶行业**：处于周期底部，价格在历史最低百分位，核心在于供给端出清概率大，同时需求端有所好转[2][18][19] * **制冷剂行业**：处于趋势性向上过程，整体确定性较高，龙头企业巨化股份和三美股份具有好的配置价值[11] 成长方向核心观点 * **人工智能产业链**：重点关注卡脖子方向（如电力、存储材料）和技术迭代受益材料（如东材科技）[2] 2026年可能是AI应用元年，部分龙头企业已开始形成商业闭环，迭代速度快，具体标的包括金财互联、中控技术等[2] * **新材料领域**：关注**东材科技**（生产高频高速树脂）和**莱特光电**（专注于OLED材料和Q布）[8] 2026年京东方8.6代线投产将拉动OLED材料需求，莱特光电将在第三季度推出中试产线[8] 其他重要公司观点 * **华鲁恒升**：现阶段表现创了新高，仍有进一步上涨空间，适合长期持有[12] * **宝丰能源**：市值相对不贵，盈利支撑能力不错，2026年宁夏四期投产后预计利润稳健，负债压力降低后分红水平会提高，仍有较好上行空间[12] * **欧盟双反政策影响**：预计2026年3月30日申诉方收到结果，6月18日正式执行反倾销，7月执行反补贴[16] 在连续冲击下，海外具备充足产能的企业将受益，如370公司、赛伦公司以及玲珑通用等[16] 其他重要但可能被忽略的内容 * 万华化学具体利润改善来源：石化业务通过乙烯一期技改及PDH项目投产，将增厚25亿利润；新能源材料业务逐步扭亏并实现盈利，将改善10-15亿利润，整体净利润改善幅度为35-40亿[5] * 氨纶行业推荐点在于其处于周期底部且供需改善明显[19] * 从出口端看，由于印度取消反倾销税，对PVC与钛白粉出口结构造成负面影响，但预计2026年后出口将恢复增长趋势[17] * 储能领域如碳酸锂相关的投资机会被提及但未展开[3]