宏观策略 - 本周全球市场交易主线由油价冲击和紧货币交易升温主导，8月非农数据大超预期，新增非农16.2万，远超预期的5.5万，失业率持平4.1%，劳动参与率从61.4%升至61.6% [1][41][42] - 市场预期8月CPI为9月加息的决定变量，若核心CPI环比≥0.3%则9月几乎确定加息，若=0.2%则不加息但票型分歧，若≤0.1%则不加息且点阵图指引年内不再加息 [1][42] - 9月初新房销售有所改善，30大中城市商品房销售面积环比增长7.8%，同比增速由8月负增长转正 [39] - 8月官方制造业PMI 49.8%，较上月回升0.6个百分点，新订单指数50.6%重回扩张，但整体仍处收缩区间 [2][43] - 财新制造业PMI 51.5连续两月回升，指向中小企业景气改善 [2][43] - 8000亿元新型政策性金融工具已启动投放，较去年提前近一个月，可关注后续对固投的支撑作用 [40] - 9月月度宏观模型-1分，历史上该分数后万得全A后续一个月上涨概率61.54%，但平均收益率-0.82%，模型认为市场以震荡为主 [2][43] - 日度模型综合信号从+2回落至-1，短期动能减弱但尚未进入明确下行区间 [2][43] - 技术择时方面，北证50触发局部底右侧信号，中证红利、红利指数触发局部顶信号，结构性分化状态延续 [2][43] - 资金层面，创业板指、科创50等宽基ETF规模增加居前，半导体材料设备ETF规模减少居前，前期涨幅较大的半导体方向出现获利了结 [2][43] - 海外维度，美伊冲突再度升级，布伦特原油重回90美元上方，美国8月非农新增16.2万远超预期，9月加息概率升至60%以上 [2][43] - 国内维度，经济边际修复但力度偏弱，海外紧缩与地缘风险升温制约风险偏好，市场或以震荡为主，建议均衡配置 [2][43] 固收金工 - 本周10年期国债活跃券260010收益率从1.693%下行1.35bp至1.6795%，周四出现明显下行，主因政策性金融工具“类降息”预期发酵 [6][47] - 9月起政策性金融工具进入密集投放阶段，规模由5000亿元增加至8000亿元，并给予贴息支持 [49] - 截至2026年8月，地方专项债发行进度为66.5%，慢于2022年以来均值，预计9月发行进度将加快 [49] - 短期内债市预计延续区间震荡格局，流动性环境平稳、配置盘提供底部支撑，但9月债券供给和海外货币政策预期会带来扰动 [49] - 美国8月ISM制造业PMI为54.6%，较7月回落1.0个百分点，ISM服务业PMI回升至55.4% [49] - 美国8月新增非农就业人数回升至16.2万人，较7月修正后的2.1万人大幅增加，私营部门用工恢复是主要支撑 [49] - 转债方面，国内资金面未明显收紧，权益和转债经过连续调整后，短期交易性修复机会或逐渐增加 [7] - 绿色债券本周新发行22只，合计发行规模约217.40亿元，较上周增加22.40亿元，周成交额合计725.04亿元，较上周减少106.10亿元 [8] - 二级资本债本周新发行2只，发行规模120.00亿元，周成交量合计约2350.74亿元，较上周增加484.17亿元 [9] - 从推动美国创新的“铁三角”机制来看，中国在每一个维度上都形成了具有自身制度特征的对标机制，但深度与效率上仍存在显著差异 [5][45] - 我国当前科技进步对经济增长的拉动以应用端红利释放为主、技术端赋能为辅，整体处于新旧动能转换的混合转型期 [5][45] - 我国长端利率难以出现美国式由生产率提升驱动的趋势性上行，短期利率中枢主要由国内经济修复节奏、货币政策、财政周期主导 [5][45] - 长期来看，随着AI技术迭代突破与产业深度融合，效率红利持续释放，将逐步托底长端利率中枢，扭转利率长期下行的惯性 [5][45] 行业 - 智驾板块当下处于历史底部，智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，目前产业链各个环节均处于市场低估状态 [10] - 小鹏XOS 6.3.0版本开启推送，继续看好智能化 [10] - 商业航天方面，飞沃科技（火箭发动机全产业链布局）、铂力特（金属3D打印全产业链龙头）、华曙高科（金属3D打印装备自主龙头）等被推荐 [12] - 建筑材料行业，产业链景气整体仍在底部震荡，科技相关赛道绽放光芒，装修建材2026Q1~2026Q2收入增速分别为5.5%、-5.6%，ROE(ttm)分别为4.1%、3.4% [13] - 玻璃玻纤2026Q1~2026Q2收入增速分别为10.9%、12.2%，ROE(ttm)分别为5.6%、8.9% [13] - 8月美欧日制造业PMI共振走强，持续拉动全球出口，服务业PMI温和扩张，通胀粘性明显，9月美欧日加息预期升温 [14] - 中国制造业PMI回升但仍处于收缩区间，地产基建投资持续下降，建筑建材半年报总体显示旺季不旺的特征 [14] - 短期关注红利价值方向，建议关注兔宝宝、顾家家居、塔牌集团、欧普照明、欧派家居、中国交通建设等 [14] - 科技方面，美国AI算力呈现基础设施化趋势，capex持续增长的趋势更加确定，但短期金融瓶颈明显 [14] - 上游物料电子布的景气和业绩仍在上修，建议继续关注中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技等 [14] - 海外方面，全球经济处于科技革命和财政扩张双重推力之下，建议关注华新建材、中材国际、科达制造、东方雨虹等 [14] - 锂电板块超跌明显，基本面强劲，看好板块反弹，9月排产预期小幅环增，旺季预计持续至年底，今年需求增长35%+，27年预计仍有25%+ [15] - 储能电池预计26年出货1100gwh，同比+70%+，27年预计近40%增长至1500gwh+ [15] - 碳酸锂旺季震荡，产业链龙头Q2盈利水平预计依旧亮眼，VC短期价格上涨，负极部分客户涨价落地，铜箔、隔膜等二轮涨价近期有望落地 [16] - 首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好尚太科技、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、嘉元科技等 [16] - 看好碳酸锂优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等 [16] - 全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头 [16] - 海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇 [16] - 人形机器人Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台，看好T链核心供应商 [16] - 工控26年Q1订单超预期，4-7月普遍40%左右增长，锂电加速向好，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲 [16] - 风电方面，欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，预计继续下滑 [16] - 9月6日8家金融央企公告获得财政部注资/定增，包括5家保险公司和3家银行，合计金额达到3600亿元，其中5家保险机构合计获得注资700亿元 [17] - RMC-6236获FDA批准用于经治转移性胰腺癌，成为全球首款获批的广谱RAS靶向药，III期研究将中位OS由6.7个月提升至13.2个月，死亡风险下降60% [17] - 本周SW汽零指数+0.25%，2026年初至今-16.22%，PE(TTM)处于历史的56.67%分位 [19] - 本周万得机器人指数-1.26%，2026年初至今-13.03% [19] - 缺电指数国内本周+1.23%，近一月+3.17%，2026年初至今+20.92% [19] - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [20] - 美国加息预期继续升温，截至2026年9月4日，美联储9月加息概率升至59.4%，美债2年期收益率4.37%，较上期上升3BP [21] - AI对软件行业推动价值从前端入口向企业AI执行底座迁移，具备核心数据、流程权限、治理审计和系统连接能力的平台型软件有望从传统应用软件向企业AI基础设施重估 [22] - AI商业化从概念验证走向指标验证，Salesforce通过Agentforce ARR和Agentic Work Units等指标验证Agent收入和任务执行量 [22] - AI重塑软件行业价值链，建议重点关注四类方向：平台型软件、垂直软件场景、安全可观测性软件、综合型平台 [23] - AI算力需求由训练向推理及应用侧持续扩散，资本开支扩张与平台升级共同驱动硬件产业链景气 [24] - AI集群由单机服务器向机架级系统演进，推动PCB向更高层数、低损耗材料、高阶HDI及更复杂供电和散热设计升级 [24] - 创业板算力ETF广发覆盖算力基础设施核心资产，指数上游网络通信硬件、芯片存储和智算中心权重分别为50%、12%和24%，合计达到86% [24] - 锂电延续高景气，龙头公司对应27年估值10-15x PE，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头 [26] - 三方平台转接渠道监管六年沿革落地，“备案+分级”开启渠道规范化时代，自有牌照闭环类不受转接约束，纯技术服务类模式获确认 [27] 推荐个股及其他点评 - 中国人保拟向财政部定增募资150亿元，预计2026-2028年归母净利润为537/580/623亿元，同比增速分别为+15%/+8%/+7% [28] - 欧普康视2026H1实现收入8.65亿元（-0.63%），归母净利润2.32亿元（-7.24%），硬性接触镜收入同比-9.13%，框架镜等其他视光产品及技术服务收入同比+12.12% [29] - 思格新能预计26-28年归母净利润50.3/74.6/101.1亿元，同增72%/48%/35%，对应PE约15/10/8倍 [31] - 华润燃气2026H1归母净利同增1%，维持2026至2028年归母净利润预测为35.78/37.30/39.60亿港元 [32] - 特海国际2026H1海底捞业态客流&客单双升，经营利润率同比较大幅度提升，调整2026-2028年营业收入预计至9.33亿美金/10.51亿美金/12.04亿美金 [33] - 爱博医疗2026H1实现收入9.33亿元（+18.57%），归母净利润1.83亿元（-14.39%），收购德美医疗切入运动医学高景气赛道 [34] - 惠泰医疗2026H1实现收入15.26亿元（+25.75%），归母净利润5.37亿元（+26.38%），电生理新品推广顺利，累计完成PFA脉冲消融手术7,200余例 [36] - 潍柴动力维持2026-2028年归母净利润分别为150.37/203.25/246.43亿元的预测，对应PE为15/11/9倍 [37] - 黑芝麻智能维持2026/2027/2028年营业收入预期分别为16.16/24.85/36.23亿元，同比分别+97%/+54%/+46% [38]