报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周黑色板块热卷大幅增仓与显著上行，带动钢材利润回升，给上游原材料价格上涨提供一定空间，但空间暂时有限 [19] - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷、库存高位难去化，虽有自发减产但力度不足；硅铁基本面暂无明显矛盾 [19] - 成本端锰矿、电价上涨和供给端强有力收缩是驱动铁合金行情的关键因素，当下锰矿端可叙事性值得关注 [19] - 短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产致锰矿采购需求下滑，或制约锰硅价格甚至引发回落；当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，但中长期以成本为支撑，等待驱动向上操作 [19] 周度评估及策略推荐 行情回顾 - 上周锰硅盘面价格弱势震荡，周度跌幅78元/吨或 -1.25%，跌破短期上行趋势线后弱势横移，关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑 [13] - 上周硅铁盘面价格弱势小幅反弹，周度涨幅50元/吨或 +0.88%，跌破短期反弹趋势线后走弱，在下方中期反弹趋势线处获得支撑后弱势反弹，关注下方5550元/吨附近支撑 [17] 周度要点小结 - 螺纹钢周产量214.93万吨，环比 +1.79万吨；日均铁水产量239.32万吨，环比 -0.18万吨 [18] - 2026年3月，金属镁累计产量8.57万吨，环比上月 +0.5万吨，1 - 3月累计产量25.23万吨，累计同比 +4.89万吨，累计同比 +24.04% [18] - 2026年1 - 3月，我国累计出口硅铁10.53万吨，同比 +1.49万吨或 +16.42% [18] - 天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，环比 -50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6146元/吨，环比 -84元/吨；基差144元/吨，环比 +34元/吨，处于历史统计值的中性偏高水平 [18] - 天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，环比 +50元/吨；期货主力合约（SF607）收盘价5742元/吨，环比 +42元/吨；基差158元/吨，环比 +8元/吨，基差率2.68%，基差处于历史统计值的相对中性水平 [18] - 钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -56元/吨，环比 +23元/吨；宁夏 -273元/吨，环比 +53元/吨；广西 -408元/吨，环比 +52元/吨 [18] - 钢联口径内蒙硅铁生产利润 -128/吨，环比 +56元/吨；宁夏 -97元/吨，环比 +36元/吨；青海 -132元/吨，环比 -14元/吨 [18] - 钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用）在6075元/吨，环比 -53元/吨；宁夏在6223元/吨，环比 -53元/吨；广西在6400元/吨，环比 -52元/吨 [18] - 钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用）5608元/吨，环比 -6元/吨；宁夏地区5527/吨，环比 -6元/吨；青海地区5532元/吨，环比 -6元/吨 [18] - 钢联口径锰硅周产量17.36万吨，环比 +0.55万吨；钢联口径硅铁周产量11.3万吨，环比 +0.12万吨 [18] - 测算锰硅显性库存为9.47吨，环比 +1.73万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为11.11万吨，环比 -1.18万吨，仍处在同期偏低水平 [19] 期现市场 锰硅基差 - 截至2026/04/24，天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，环比 -50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6146元/吨，环比 -84元/吨；基差144元/吨，环比 +34元/吨，处于历史统计值的中性偏高水平 [24] 硅铁基差 - 截至2026/04/24，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，环比 +50元/吨；期货主力合约（SF607）收盘价5742元/吨，环比 +42元/吨；基差158元/吨，环比 +8元/吨，基差率2.68%，基差处于历史统计值的相对中性水平 [27] 利润及成本 锰硅生产利润 - 截至2026/04/24，钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -56元/吨，环比 +23元/吨；宁夏 -273元/吨，环比 +53元/吨；广西 -408元/吨，环比 +52元/吨 [32] 锰硅生产成本 - 截至2026/04/24，南非矿报40.2元/吨度，环比 -0.8元/吨度；澳矿报42.7元/吨度，环比 -0.8元/吨度；加蓬矿报44.2元/吨度，环比 -0.8元/吨度；市场等外级冶金焦报价1240元/吨，环比持稳 [35] - 3月份，锰矿累计进口量318.37万吨，环比 +87.72万吨，同比 +125.26万吨。1 - 3月累计进口893.28万吨，累计同比 +307.17万吨或 +52.41%。其中，南非3月份进口186万吨，环比 +86.96万吨；澳洲进口39.57万吨，环比 -1.74万吨；加蓬进口45.23万吨，环比 +7.72万吨；加纳进口19.67万吨，环比 -7.37万吨 [38] - 截至2026/04/17，锰矿港口库存报482.8吨，环比 -14.2万吨 [41] - 其中，澳洲锰矿港口库存合计为74万吨，环比 +3.7万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计147.9万吨，环比 -6.3万吨 [44] - 截至2026/04/24，主产区电价环比持稳；钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用）在6075元/吨，环比 -53元/吨；宁夏在6223元/吨，环比 -53元/吨；广西在6400元/吨，环比 -52元/吨 [47] 硅铁生产利润 - 截至2026/04/24，钢联口径内蒙硅铁生产利润 -128/吨，环比 +56元/吨；宁夏 -97元/吨，环比 +36元/吨；青海 -132元/吨，环比 -14元/吨 [48] 硅铁生产成本 - 截至2026/04/24，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价730元/吨，环比持稳 [52] - 截至2026/04/24，主厂区电价环比持稳；钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用）5608元/吨，环比 -6元/吨；宁夏地区5527/吨，环比 -6元/吨；青海地区5532元/吨，环比 -6元/吨 [55] 供给及需求 供给 - 截至2026/04/24，钢联口径锰硅周产量17.36万吨，环比 +0.55万吨。2026年3月份，钢联口径锰硅产量86.5万吨，环比 +9.14万吨，1 - 3月累计产量249.27万吨，累计同比 -9.73万吨或 -3.76% [60] - 截至2026/04/24，钢联口径硅铁周产量11.3万吨，环比 +0.12万吨。2026年3月份硅铁产量44.31万吨，环比上月 +4.92万吨，1 - 3月累计产量127.41万吨，累计同比 -14.79万吨或 -10.40% [71] 需求 - 2026年4月，河钢集团锰硅招标量为8500吨，环比 +3400吨；锰硅招标价为6300元/吨，环比 -250元/吨 [77] - 2026年4月，河钢集团75B硅铁合金招标量为2433吨，环比 +1278吨，同比 +733吨；硅铁钢招价5950元/吨，环比持稳 [77] - 截至2026/04/24，钢联口径锰硅周表观消费量12.38吨，环比 +0.11万吨。螺纹钢周产量214.93万吨，环比 +1.79万吨 [80] - 截至2026/04/24，日均铁水产量为239.32万吨，环比 -0.18万吨。2026年1 - 2月份，统计局口径粗钢累计产量1.6亿吨，累计同比 -460万吨或 -0.29%（2026年1 - 2月单月数据及3月份数据未公布） [83] - 截至2026/04/24，钢联数据显示，钢厂盈利率环比 +2.16pct，报49.78% [84] - 2026年3月，金属镁累计产量8.57万吨，环比上月 +0.5万吨，1 - 3月累计产量25.23万吨，累计同比 +4.89万吨，累计同比 +24.04%。截至2026/04/24，金属镁府谷地区报价16650元/吨，环比 -400元/吨 [89] - 2026年1 - 3月，我国累计出口硅铁10.53万吨，同比 +1.49万吨或 +16.42%；截至2026/04/24，硅铁测算出口利润355元/吨，出口利润维持同期偏高水平 [92] - 2025年1 - 12月份，海外粗钢产量合计为8.38亿吨，累计同比 +460万吨或 +0.55%（2026年1 - 2月数据及3月份数据未更新） [93] 库存 锰硅库存 - 截至2026/04/24，测算锰硅显性库存为9.47吨，环比 +1.73万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [101] - 其中，钢联口径63家样本企业库存为37.7吨，环比 +0.1万吨 [104] - 4月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17.03天，环比 -0.05天 [107] 硅铁库存 - 截至2026/04/24，测算硅铁显性库存为11.11万吨，环比 -1.18万吨，仍处在同期偏低水平 [110] - 3月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为16.77天，环比 -0.05天 [113]