资产规模大、竞争力强、而盈利弱势的钢铁行业，是"反内卷"治理过剩产能的重点行业。 从供给侧的逻辑看，钢铁行业"反内卷"政策或延续"产能+产量控制"以解决总量供需结构矛盾。根 据华创证券，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》较2023年版本在对于控制供给总量要求方 面更为明确。为配合实现供给收缩、落后产能退出的目标实现，进一步明确了未来要在碳管理、企业间 分类评级等方面提供政策支持，为未来政策推行提供了有效抓手。同时或将对行业违规项目进行查处， 进一步减少市场实际的供给总量。2025年9月，第三轮第四批中央生态环境保护督察组反馈督查情况， 其中"未经审批和产能置换新增炼钢产能"、"批小建大"、"违规建设钢铁项目"、"地条钢"等违规问题依 然出现，后续仍可关注相关情况进展。 从成本与盈利的逻辑看，上半年钢铁企业已享受到部分原料价格下行的红利，企业利润率及稳定性 处于近几年同期的较高水平。展望看，未来铁矿有望逐步让利钢铁行业。随着西芒杜铁矿投产，铁矿石 供给宽松的确定性较强。虽然钢价中枢可能随成本下降而下移，但若叠加钢铁减产、钢铁自身供需格局 改善，预计铁矿环节利润有望向钢铁及钢铁下游行业转移。根据长 ...