资金流向与市场情绪 - 钢铁ETF（515210）近10日资金净流入超过6亿元人民币，显示市场资金关注度提升 [1] 行业政策与需求展望 - 随着钢铁行业稳增长政策逐步实施，行业竞争格局改善预期将提升后续行业盈利水平 [1] - 未来船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望得到提振 [1] - “设备更新”和“低碳转型”有望成为行业发展热点 [1] 行业基本面与运行状况 - 2025年12月钢铁行业PMI指数为46.3%，环比下降1.7个百分点，显示行业运行继续收紧 [1] 相关金融产品概况 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606） [1] - 该指数从沪深市场中选取归属于钢铁行业的上市公司证券作为样本，以反映行业整体表现 [1] - 指数成分股覆盖普钢、特钢等多个细分领域，具有显著的周期性特征 [1]

行业观点与展望 - 钢铁行业成本侧原料供给呈现双宽松格局 [1] - 若原料宽松配合炼钢自律 将出现长流程对短流程的套利机会 [1] - 行业需求侧重心已从内需地产转向出口制造 [1] - 供给侧行政出清抓手多样 [1] - 展望2026年 在反内卷框架下供给侧政策落地概率增加 [1] - 钢铁行业盈利有望修复 [1] 相关金融产品 - 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606） [1] - 中证钢铁指数从沪深市场中选取钢铁行业相关上市公司证券作为样本 以反映钢铁行业整体表现 [1] - 中证钢铁指数具有显著的周期性特征 [1] - 指数主要覆盖普钢、特钢等子领域 [1]

国盛证券表示，2025年，中国钢铁行业经历了结构调整和转型，未来将更加注重提高资本回报，而非扩 大需求。中央经济工作会议强调减少"内卷"，并制定了全国统一大市场建设条例，这将有助于改善市场 竞争环境。供给侧方面，预计未来政策将推动减产以恢复行业盈利能力。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），该指数从沪深市场中选取归属于钢铁行业的相 关上市公司证券作为样本，以反映钢铁行业整体表现。指数成分股涵盖普钢、特钢等主要子领域，具有 显著的周期性特征，其走势与宏观经济周期密切相关。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业政策与监管动态 - 钢铁行业近期受产能调控与环保政策趋严影响，生产节奏放缓，供给总量趋紧 [1] - 商务部于12月12日发布公告，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起实行，这将进一步影响行业供需格局 [1] 行业供需与市场展望 - 展望后市，“稳增长”政策逐步推进，但短期供给仍大于需求 [1] - 钢铁价格向上空间和弹性的关键取决于基建和制造业的修复斜率 [1] 相关金融产品与指数 - 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606） [1] - 中证钢铁指数从沪深市场中选取归属于钢铁行业的上市公司证券作为样本，以反映钢铁行业整体表现 [1] - 指数成分股覆盖普钢、特钢等细分领域，具有典型的周期性特征，其走势与宏观经济景气度高度关联 [1]

相关机构表示，发改委和工信部近期相继发声，强调要深入整治"内卷式"竞争，持续实施粗钢产量 调控，钢铁供给端约束预期强化。根据国家统计局数据，25年1-11月，我国粗钢产量8.92亿吨，同比下 降 4.0%；生铁产量 7.74 亿吨，同比下降 2.3%；钢材产量 13.33 亿吨，同比增长 4.0%。未来粗钢产量调 控持续预期下，预计钢铁供给端格局将进一步优化。 根据我的钢铁网及力拓集团，西芒杜铁矿位于几内亚东南部，已探获标准资源量 44.1 亿吨，平均 铁品位超过 65%，初期规划年产能 1.2 亿吨，占 23 年全球铁矿产量的 4.8%。根据宝武集团官方公众 号，2025 年 11 月 11 日，西芒杜铁矿正式投产，预计明后年将持续贡献增量。西芒杜铁矿的投产，不 仅贡献了铁矿石供给增量，且由于宝武集团和中铝等中资企业参与度较高，也有助于提高中国企业在铁 矿上的议价能力，预期铁矿价格中枢将有所下行，进而一定程度上降低钢铁企业成本压力。 粗钢产量调控背景下，未来我国钢铁供需格局将持续改善，叠加铁矿供给的趋于宽松，钢企利润有 进一步修复空间。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），该指数 ...

行业需求结构变化 - 地产端钢铁需求占比持续下降[1] - 基建、制造业用钢需求有望平稳增长[1] 行业供给与基本面展望 - 供给端市场化出清已开始出现[1] - 预期钢铁基本面有望逐步修复[1] 行业长期发展趋势 - 产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势[1] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显[1] 相关金融产品概况 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606）[1] - 该指数从沪深市场中选取归属于钢铁行业的相关上市公司证券作为样本，以反映钢铁行业整体表现[1] - 指数成分股涵盖普钢、特钢等主要子领域，具有显著的周期性特征，其走势与宏观经济周期密切相关[1]

核心观点 - 报告认为当前市场调整压力加大，反弹遇阻，建议投资者以防守为主，等待更好的布局时机 [2][6] - 中期视角下，建议关注估值适中、机构低配、波动率收敛且景气边际改善的中盘蓝筹品种 [6] - 报告看好黄金和特钢行业的投资机会，前者受益于美元信用受损，后者受益于成本下行与出口管理新规 [3][4][6] 市场策略 - 12月市场反弹遇阻后持续调整，板块轮动加快，赚钱效应减弱，市场参与者心态趋于保守 [6] - 从微观筹码看，各大指数在半年线附近有支撑 [6] - 择时上考虑胜率与赔率，建议投资者与其频繁试错，不如等待更好布局时机 [6] 风格与行业策略 - 风格策略：年末注意防守，中期择时中盘蓝筹 [3] - 行业策略：黄金行业方面，因美元信用受损，黄金价格或受益上涨 [3] - 主题策略：特钢行业因成本下行预期叠加进出口管理新规，迎来高质量发展 [4] 黄金行业分析 - 美联储于12月10日FOMC会后宣布每月购买400亿美元短期国债的储备管理计划（RMP），力度远超市场预期 [6] - 此举是激进的流动性投放信号，意味着美联储将在未来一年成为短期国债市场的主导买家 [6] - 随着美元流动性大幅扩张，美元信用或明显受损，黄金价格或受益上涨 [6] - 报告关注黄金板块的投资机会，相关标的包括赤峰黄金（买入评级）和山金国际（未评级） [6] 特钢/钢铁行业分析 - 西芒杜项目正式迈入商业化运营阶段，铁矿石供给增量带来的价格中枢下行预期有望加速兑现 [6] - 12月12日商务部、海关总署发布公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起实行 [6] - 纳入出口许可证管理的300项钢铁产品涵盖了生铁、废钢、钢坯、板材、型材等全链条产品 [6] - 这是自2009年取消钢铁出口许可证管理制度16年后的再次实施，标志着国内钢材出口管理进入新阶段 [6] - 新规有利于引导企业转向高附加值产品出口，优化钢铁出口结构，使利润留在国内企业，推动行业转型升级 [6] - 报告认为，供需平衡叠加成本下行预期，钢材盈利中期有望稳定，行业或迎高质量、高回报发展 [6] - 投资标的为南钢股份（买入评级） [6] 相关投资标的与ETF - 市场策略相关ETF：沪深300ETF（510300） [6] - 中盘蓝筹及周期品相关ETF：中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF（518880） [6] - 黄金行业相关ETF：黄金ETF（518880）、黄金股ETF（517520/159562） [6] - 钢铁行业相关ETF：钢铁ETF（515210） [5]

核心观点 - 钢价上行仍可期，板块配置正当时 [1] 行业驱动因素 - 中央安全生产考核巡查启动有利于稳定市场信心，利好钢材价格走势 [1] - 国家"稳增长"政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [1] - 在行业"反内卷"背景下，普钢公司业绩改善空间较大 [1] 公司业绩与机会 - 当前普钢吨钢利润可观 [1] - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小 [1] - 钢铁板块有望迎来配置良机 [1] 相关投资工具 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606） [1] - 中证钢铁指数从沪深市场选取钢铁行业上市公司证券作为样本，反映行业整体表现 [1] - 指数成分股涵盖普钢、特钢等主要子领域，具有显著周期性特征，走势与宏观经济周期密切相关 [1]

行业效益改善 - 2025年前三季度钢铁行业效益显著改善，重点统计企业利润总额同比增长1.9倍 [1] - 行业销售利润率同比上升1.39个百分点至2.1% [1] - 普钢板块表现突出，利润总额占比达到58.38% [1] 政策与供给调控 - 供给端反内卷政策持续加码，《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出实施产量精准调控，严禁新增产能 [1] - 政策推动行业增加值年均增长4% [1] - 行业供需格局改善，粗钢产量同比下降2.9%，表观消费量下降5.7% [1] 需求结构优化 - 需求结构持续优化，制造业用钢占比从2020年的42%升至2024年的50% [1] - 高端产品如硅钢产量较2020年增长48% [1] - 产能持续向优质龙头集中 [1] 相关金融产品表现 - 全市场唯一钢铁ETF（515210）盘中涨近1%，昨日净流入超2.6亿元 [1] - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606），覆盖钢铁板材、特钢及金属制品领域 [1] - 指数成分股主要为具有强周期性特征的钢铁制造企业，行业配置以原材料为主 [1]

行业核心观点 - “反内卷”背景下头部企业有望中长期受益 [1] - 钢铁行业作为基础原材料需保障高端制造业健康发展 [1] - 头部企业需要具备合理利润来保障研发强度 [1] 企业发展逻辑 - 企业有望实现“利润增长→持续研发→品种提升→利润率提升”的良性循环 [1] - 头部公司直供下游比例较高 近年来利润稳定性进一步增强 [1] - 头部公司具备类红利资产特征 [1] 钢铁ETF与指数特征 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606） [1] - 指数从沪深市场选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股主要为钢铁制造企业 具有较强的周期性特征 [1] - 行业配置以原材料为主 与市场动态及经济周期紧密相关 [1]