注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 钢铁行业改善预期获关注，全市场唯一钢铁ETF（515210）盘中涨近1%，昨日净流入超2.6亿元。 银河证券指出，2025年前三季度钢铁行业效益显著改善，重点统计企业利润总额同比增长1.9倍， 销售利润率同比上升1.39个百分点至2.1%。供给端反内卷政策持续加码，《钢铁行业稳增长工作方案 （2025-2026年）》提出实施产量精准调控，严禁新增产能，推动行业增加值年均增长4%。需求结构持 续优化，制造业用钢占比 ...

相关机构表示，"反内卷"背景下，头部企业有望中长期受益。钢铁行业作为基础原材料需保障高端制造 业健康发展，头部企业需要具备合理利润来保障研发强度。企业自身有望实现"利润增长→持续研发→ 品种提升→利润率提升"的逻辑。此外，头部公司直供下游比例较高，近年来利润稳定性进一步增强， 具备类红利资产特征。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），一键布局【钢铁板材+特钢+金属制品】。该指 数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁行业相关上市公 司证券的整体表现。指数成分股主要为钢铁制造企业，具有较强的周期性特征，行业配置以原材料为 主，体现出钢铁行业与市场动态及经济周期紧密相关的特点。 （文章来源：每日经济新闻） ...

资产规模大、竞争力强、而盈利弱势的钢铁行业，是"反内卷"治理过剩产能的重点行业。 从供给侧的逻辑看，钢铁行业"反内卷"政策或延续"产能+产量控制"以解决总量供需结构矛盾。根 据华创证券，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》较2023年版本在对于控制供给总量要求方 面更为明确。为配合实现供给收缩、落后产能退出的目标实现，进一步明确了未来要在碳管理、企业间 分类评级等方面提供政策支持，为未来政策推行提供了有效抓手。同时或将对行业违规项目进行查处， 进一步减少市场实际的供给总量。2025年9月，第三轮第四批中央生态环境保护督察组反馈督查情况， 其中"未经审批和产能置换新增炼钢产能"、"批小建大"、"违规建设钢铁项目"、"地条钢"等违规问题依 然出现，后续仍可关注相关情况进展。 从成本与盈利的逻辑看，上半年钢铁企业已享受到部分原料价格下行的红利，企业利润率及稳定性 处于近几年同期的较高水平。展望看，未来铁矿有望逐步让利钢铁行业。随着西芒杜铁矿投产，铁矿石 供给宽松的确定性较强。虽然钢价中枢可能随成本下降而下移，但若叠加钢铁减产、钢铁自身供需格局 改善，预计铁矿环节利润有望向钢铁及钢铁下游行业转移。根据长 ...

（文章来源：每日经济新闻） 长江证券表示，成本宽松趋势下，铁矿石降价空间较大，预计明年铁矿石价格将逐步回落至90美元/吨 的成本支撑位。钢铁板块的交易主线转向"铁矿让利+钢铁减产"，头部钢企估值较低，未来业绩有望提 升。此外，钢铁行业可能引入新的规范条件，推动落后产能退出，促使钢价企稳回升。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），一键布局【钢铁板材+特钢+金属制品】。该指 数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁行业相关上市公 司证券的整体表现。指数成分股主要为钢铁制造企业，具有较强的周期性特征，行业配置以原材料为 主，体现出钢铁行业与市场动态及经济周期紧密相关的特点。 ...

行业需求前景 - 钢铁行业需求总量在“稳增长”政策支持下有望保持平稳或边际略增 [1] - 需求支撑来自房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展以及钢铁出口高位 [1] 行业供给格局 - 在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续提升 [1] - 行业供需总体形势有望维持平稳，产业格局稳中趋好 [1] 钢铁ETF产品特征 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606），布局钢铁板材、特钢及金属制品 [1] - 指数从沪深市场选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股主要为钢铁制造企业，具有强周期性特征，行业配置以原材料为主 [1]

市场表现 - 沪指于10月28日盘中突破4000点整数关口，并于10月29日收盘站上4000点上方[1][3] - 场内成交量连续多日突破1万亿元[3] - 北向资金年内净流入规模创近3年新高[3] 行情驱动因素 - 行情核心动力为新质生产力取代传统动能，成为市场新引擎[1][4] - 消费复苏、制造业PMI持续回升，高端装备及电子信息等领域企业营收增速显著跑赢传统行业，提供业绩支撑[3] - 政策层面有降准降息释放的流动性宽松信号，以及针对科技创新、高端制造的专项扶持政策[3] - 以AI、卫星互联网为代表的新技术加速落地，催生高成长属性企业[3] - 中美关系缓和预期是行情修复向好的基石[5] 市场结构变化 - 本次行情中科技板块贡献了沪指超过一半的涨幅[4] - 沪指成分股中科技类企业数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17%[4] - 市场从依赖资源投入、规模扩张的旧增长模式，转向依靠技术创新、效率提升的新增长逻辑[4] 后市展望与机会 - 短期政策红利仍在释放窗口，央行流动性支持与证监会改革举措形成共振，叠加美联储降息25个基点，市场风险偏好有望持续提升[5] - 中期在基本面改善和政策利好推动下，市场运行中枢有望稳步上移[5] - 高成长机会关注人工智能、新能源等新兴产业[5]，具体可关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF国泰（159388）和科创芯片ETF国泰（589100）[6] - 防守机会可关注顺周期、消费等低估值板块[5]，具体如煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）以及养殖ETF（159865）[7]

A股市场整体表现 - 三大指数集体回调，沪指跌0.73%收报3986.90点，失守4000点关口，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [1] - 市场成交额显著放大，沪深两市成交额达到24217亿元，较昨日放量1656亿元 [1] - 行业板块表现分化，能源金属板块大涨，钢铁、电池板块涨幅居前，而游戏、电源设备、电子化学品等板块跌幅居前 [1] 海外宏观事件影响 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间再次下调25个基点至3.75%至4.00%之间，创三年新低 [1][3] - 美联储主席鲍威尔表示12月进一步降息并非板上钉钉，其鹰派表态引发市场情绪反转，美元美债回升 [1][3] 有色金属与大宗商品板块 - 有色板块表现强劲，矿业ETF盘中最高涨幅触达2.75%，全天收涨1.37%，有色60ETF收涨1.11% [2] - 期货市场上沪期铜主力合约收盘微跌0.10%，短期调整受美联储鹰派表态引发多头获利回吐影响 [3] - 机构观点认为，四季度铜、钴价格受供给紧张提振将继续上行，锂价受益于储能需求超预期上涨 [3] - 供给端紧约束是核心逻辑，全球资源资本开支长期不足，新增矿山开发周期长，库存处于低位，而制造业修复、能源转型等需求反弹 [3] 市场结构性变化与驱动逻辑 - 本轮行情核心动力转变，新质生产力取代传统动能成为市场新引擎 [4][7] - 与历史上依赖金融、地产、周期等旧动能的4000点行情不同，本次行情中科技板块贡献了沪指超过一半的涨幅 [7] - 沪指成分股中科技类企业数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17%，市场增长逻辑转向依靠技术创新和效率提升 [7] 行情展望与投资机会 - 短期市场风险偏好有望持续提升，得益于国内政策红利释放、央行流动性支持及美联储降息 [8] - 中期在市场基本面改善和政策利好推动下，市场运行中枢有望稳步上移 [8] - 高成长机会聚焦人工智能、新能源等新兴产业，相关ETF包括通信ETF、创业板人工智能ETF、科创芯片ETF [8][9] - 防守机会可关注顺周期、消费等低估值板块，如煤炭ETF、钢铁ETF及养殖ETF [8][10]

2025年版《钢铁行业产能置换实施办法》修订要点 - 新规增加了对“僵尸产能”的治理措施，规定在省级工信部门公告产能置换方案前未实际建成投产的产能，以及连续两年每年运转天数不足90天的产能不得进行置换 [1] - 新增了产能指标交易规定，明确在《办法》实施后的2年内，允许不同企业间的炼铁、炼钢产能实施产能置换，但2年之后则不允许此类置换 [1] 钢铁ETF（515210）及中证钢铁指数概况 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606），旨在实现“钢铁板材+特钢+金属制品”的一键布局 [1] - 中证钢铁指数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数成分股主要为钢铁制造企业，行业具有强周期性特征，其配置以原材料为主，与市场动态及经济周期紧密相关 [1]

行业政策与供给预期 - 供给方面钢铁产能产量退出预期提升 目前供给减量偏弱 铁水产量维持高位运行[1] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出继续实施产量压减政策 以促进供需动态平衡[1] - 政策将按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务[1] 行业结构调整与管理 - 行业预计将加速进入优胜劣汰阶段 相关部门将推进钢铁企业分级分类管理[1] - 将全面开展钢铁企业分类评价 按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理[1] - 管理措施旨在引导资源要素向优势企业集聚 预计2026年相关政策将逐步落地 落后产能逐步退出[1] 钢铁ETF与指数特征 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606） 旨在布局钢铁板材、特钢及金属制品领域[1] - 指数从沪深市场选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为样本 以反映行业整体表现[1] - 指数成分股主要为钢铁制造企业 具有较强周期性特征 行业配置以原材料为主 与市场动态及经济周期紧密相关[1]

行业核心观点 - 钢铁行业面临供给收缩与成本下行的多重利好，投资机会显现 [3][4] - 10月27日午盘钢铁产业放量大涨，全市场唯一钢铁ETF（515210）涨幅超2%，近5日净流入超1亿元 [1] 供给端分析 - 政策推动产能退出预期提升，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确继续实施产量压减政策，促进供需动态平衡 [3] - 行业将加速进入优胜劣汰阶段，相关部门推进钢铁企业分级分类管理，预计2026年相关政策逐步落地，引导资源要素向优势企业集聚 [3] - 在“反内卷”政策推动下，钢铁供给侧退出预期强化，三季度开始钢铁价格快速上涨 [4] 成本端分析 - 铁矿供给宽松确定性较强，西芒杜铁矿预计11月11日启动装船作业，远期年产目标达1.2亿吨 [3] - 随着西芒杜铁矿投产，铁矿石供给宽松，铁矿利润可流向钢铁及钢铁下游行业 [3] - 成本端价格下行是钢铁基本面边际改善的趋势之一 [4] 行业盈利状况 - 叠加原材料库存成本较低，钢厂利润明显改善 [4] - 钢厂盈利率从6月底的59%上行至8月底的64% [4] - 三季度钢厂盈利率平均62%，相比二季度抬升4.5个百分点，预计钢铁行业Q3盈利环比小幅改善，同比明显改善 [4] 投资工具概况 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数，选取涉及钢铁制造、加工及相关服务业务的上市公司证券作为指数样本 [4] - 成分股覆盖钢铁产业链上下游企业，具有显著的行业集中特征，一键布局钢铁板材、特钢及金属制品 [4][5] - 没有股票账户的投资者可通过钢铁ETF的联接基金（008190）把握投资机会 [5]