报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 解决了本轮铂价上涨的驱动因素、铂在大宗商品中的价格联动特性、铂价的短期与长期走势研判等核心问题 [5] - 自年初至6月26日铂价震荡上行，涨幅44.1%达1392美元/盎司，铂金比从0.3恢复至0.42但仍处低位 [5][11] - 铂价上涨国内因投资和首饰需求改善，海外因供应紧张和投资者押注 [5] - 铂与原油长期和短期价格联动性强于多数商品，本轮铂价上涨与柴油景气度相关性弱 [5] - 长期铂价缺乏超越金价上涨基础，短期投资端需求或驱动铂价上涨，关注铂期货上市时点 [6] 根据相关目录分别进行总结 复盘与定价 - 年初至6月26日铂价震荡上行，涨幅44.1%至1392美元/盎司，铂金比从0.3恢复至0.42但仍处低位，需求集中在车用催化剂、投资及首饰、石油化工等方向 [5][11] - 铂定价短期与资管机构净持仓相关，中期受“社会共识”影响，长期底部中枢随通胀和成本上移 [16] 本轮因何引爆 - 2023 - 2024年全球铂地表库存下滑，但低库存非上涨基础 [18] - 国内4月以来铂进口连续2个月创新高，或因投资和首饰需求改善，黄金与铂需求同差负相关 [18][19] - 海外铂租赁利率大幅波动，6月11日达21.0%，6月26日仍有13.0%，反映供应紧张；COMEX铂投机净多单大幅增长，带动铂价短期走高 [5][21][24] - 2010年以来铂与原油长期和短期价格联动性强于多数商品，2006 - 2013年铂价与油价走势一致，2014年后关系走弱，本轮铂价上涨与柴油景气度相关性弱 [5][25][29] 长短期展望 - 长期铂矿供给集中，抑制央行储备意愿，首饰需求下滑，铂价缺乏超越金价上涨基础 [6][32][35] - 短期铂钯比价恢复，缺乏油品催化需求驱动，投资端需求或驱动铂价上涨，若产业回暖传导至终端消费，铂价上涨有空间，关注铂期货上市时点 [6][37]