报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告梳理海外主要矿山和矿企的产量数据，指出海外铂钯矿企寡头垄断延续，行业集中度高，2026年全球铂钯增长乏力，新增供应依赖艾芬豪Platreef矿后续项目进展，需关注核心矿山开工动态 [1][11] 各部分总结 全球主要铂钯矿山情况梳理 - 全球主要铂钯在产矿山20座，集中在南非、俄罗斯、津巴布韦、加拿大，资源由诺镍、未泰铂业、羚羊铂业、斯班 - 静水四大巨头把持，艾芬豪矿业成为新增力量 [2] - 2025年各矿山铂产量合计153.75吨，钯产量合计182.72吨 [3] - Platreef矿山一期2025年四季度商业化生产，一期年产能约3.1吨铂族金属，二期2027年四季度完工，年处理能力提升，三期最终年处理能力达1070万吨，长期产能增长空间大，且成本处于全市场低位 [4] - 不同矿山成本差异明显，整体在800 - 1350美元/盎司之间，各矿山成本受开采方式、品位、副产品收益、电力人工成本等因素影响 [4][5] 海外铂钯企业产量梳理 - 头部矿企矿、冶一体，按实际权益计算矿山产量，全球铂、钯产量高度集中在未泰铂业、斯班 - 静水、羚羊铂业、诺镍四家公司，2025年头部8家矿企铂钯矿产量同比下滑3% [8] - 2025年全球铂矿产量172.66吨，同比降4%，全球铂回收量51.74吨，同比增10%，全球铂供应量224.40吨，同比降1%；全球钯矿产量198.19吨，同比降4%，全球钯回收量95.11吨，同比增4%，全球钯供应量293.30吨，同比降2% [9][11] - 海外铂钯矿企寡头垄断延续，行业集中度高，2026年全球铂钯增长乏力，新增供应依赖艾芬豪Platreef矿后续项目进展，需关注核心矿山开工动态 [11]