据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这一决定符合市场预期，也是今年美联储货币政策 会议连续第五次决定维持利率不变。 美联储政策声明指出，今年上半年美国经济增长"有所放缓"，若这一趋势持续，可能为未来降息提供依 据。但声明同时表示"经济前景不确定性仍然高企，通胀和就业目标均面临风险"。分析认为，这种表述 反映出美联储的审慎态度——在通胀和就业路径更加明晰之前不愿轻易降息。 值得注意的是，本次议息会30多年来首次出现有2位美联储理事在利率决议中投反对票。分析指出，这 说明在以共识为导向的美联储，美国总统特朗普公开施压要求其降息的影响正在显现。 据悉，负责美联储监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒均投下反对票。此二人均由特 朗普任命，倾向于在此次会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点。 美国总统特朗普当天稍早前曾表示，维持高利率正在伤害民众，美联储应该降低利率。 美联储主席：尚未就9月利率做出任何决定 据央视新闻报道，当地时间7月30日，美联储主席鲍威尔表示，现在就断言美联储是否会像金融 ...

铂金属行业 - 地表库存仅剩100吨，预计2028年库存可能耗尽，供需趋紧推动价格强势复苏 [2] - 2011年以来铂价格持续下跌后多年底部徘徊，金铂比走高刺激首饰和投资消费，汽车需求景气度恢复带动消费恢复性增长 [2] - 供应刚性且扰动因素增加，库存出清后铂价和消费有望形成正向循环，价格重心逐步抬升 [2] - 氢燃料电池应用为未来成长空间提供催化剂，首饰需求回暖进一步支撑价格 [4] - 国内下游企业及海外矿端生产商为关注重点，但具体公司名称被隐去 [3] 消费级3D打印行业 - 2028年全球消费级3D打印市场规模预计达71亿美元，AI赋能与供应链降本推动行业复刻工业级放量规律 [6] - 消费级3D打印机操作简便、成本较低，下游应用涵盖消费品、教育、文创等领域 [6] - 需求驱动力包括欧美车库创新文化、"创客运动"、极客DIY、工具属性及潮玩效应 [8] - 供给端趋势涉及整机软硬件、材料端及运营端优化 [9] - 核心标的覆盖设备、材料、扫描仪及整机领域，但具体公司名称被隐去 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球铂金供需格局进行分析 指出供应端主产国集中且产出弹性不足 2024 - 2025年产量下滑 回收量有增有减；需求端不同地区和领域需求有差异 2024年总需求下滑 供应存在缺口且预计2025年缺口扩大 [1][4][11][13] 根据相关目录分别进行总结 全球铂金供应集中度高、弹性差 - 全球铂金主要供应国为南非、津巴布韦、俄罗斯 2024年南非产量占比71% 后两者各占11% 其他国家共占8% [1] - 长期受新项目执行、矿山枯竭与停产等制约 主产国产出弹性不足 2024年巴西限电、津巴布韦电力中断等拖累产量 [1] - 2024年全球铂金产量195.9吨 矿产铂金量降567千克至155.9吨 再生铂金占20.4% 回收量增3%至39.97吨 预计2025年矿产铂金量降4%至150.1吨 回收量或改善但美国加征关税或拖累回收 [4] 铂金全球平衡 - 全球铂金主要消费地区为中国、欧洲、北美、日本 中国工业需求占比大 西欧、北美汽车催化剂需求占比大 日本以汽车催化剂和珠宝需求为主 印度未来需求量有望超日本 [6] - 2024年全球铂族金属需求降1.6%至198吨 供应缺口1.98吨 汽车行业需求降3%至63.4吨 珠宝需求降0.3吨至38.3吨 工业需求持平 氢能需求增0.3吨至2吨 占比1% [11] - 全球铂金平衡表显示 2017 - 2025年矿产量、回收量、总需求有波动 2024 - 2025年供应缺口扩大 [13]

贵金属抢劫事件 - 墨西哥武装劫匪劫持一辆运载33吨金银精矿的卡车 拖车及货物下落不明 [1] - 被劫贵金属属于墨西哥矿业公司Grupo Minero Bacis [1] 行业背景 - 全球宏观经济不确定性推高金银价格 此次抢劫案发生在贵金属价格上涨背景下 [1] - 墨西哥高速公路抢劫案件激增 目前每50分钟发生一起抢劫案 [1]

加拿大股市表现优于美国 - 加拿大标普/TSX综合指数上半年上涨8.6%，高于标普500指数的5.5%涨幅，以美元计算涨幅达15% [1] - 黄金涨势是推动加拿大股市表现优异的核心因素，涨幅与全球其他黄金权重高的指数相当 [1][3] 黄金和贵金属股的贡献 - 标普/TSX综合指数一半的涨幅由黄金和白银股贡献 [4] - 上半年十大涨幅最大的个股中有四只是贵金属股，包括阿格尼戈鹰矿业和惠顿贵金属公司 [4] - 伦丁黄金公司以近135%的涨幅成为指数中表现最佳的股票 [4] 黄金涨势的驱动因素 - 投资者涌入黄金和贵金属股以对冲特朗普关税威胁和中东地缘政治风险 [3] - 美国关税政策及其对经济增长的潜在影响是推动黄金"非凡"涨势的关键不确定性因素 [4] 下半年黄金走势展望 - 随着地缘政治和贸易风险减弱，金价在6月底出现下跌 [4] - 分析师认为黄金下半年可能不会重现上半年的强劲表现，因部分不确定性已消退 [4] 加拿大股市的其他优势 - 标普/TSX综合指数的市盈率为17倍，显著低于标普500指数的24倍 [5] - 全球投资者正将资金投入多伦多证交所，因其在材料、能源和金融板块的高权重 [5] - 加拿大政府支持投资和经济增长的政策变化为股市提供了基本面支撑 [5] 能源板块的拖累 - 标普/TSX成分股收入预测自4月以来显著下滑 [4] - 指数对能源板块的大量敞口不成比例地拖累了整体盈利预期 [4]

加拿大股指表现 - 标普/多伦多证券交易所综合指数上半年上涨8.6%，高于标普500指数5.5%的涨幅 [1] - 以美元计算多伦多指数上涨15%，与全球其他黄金权重较高的指数涨幅相当 [1] - 黄金和白银类股票贡献了标普/多伦多综合指数一半的涨幅 [1] 黄金驱动的涨势 - 黄金价格破纪录上涨是推动多伦多股指表现的主要因素 [1] - 投资者涌入黄金和贵金属矿业股以对冲贸易紧张和地缘政治风险 [1] - 上半年涨幅前十的股票中有四只是贵金属类股票，包括阿格尼科鹰矿业和惠顿贵金属公司 [3] - 伦丁黄金公司以近135%的涨幅领跑 [3] 行业板块分析 - 标普/多伦多成分股公司收入预测自4月以来显著下滑 [3] - 该指数对能源板块的高敞口对整体预测造成拖累 [3] - 多伦多证交所因对材料、能源和金融板块权重较高而吸引全球资金 [3] 估值与政策因素 - 标普/多伦多综合指数市盈率为17倍，低于标普500指数的24倍 [4] - 加拿大新任总理马克·卡尼推行亲投资、促增长的经济政策 [4]

铂金市场复苏与价格走势 - 2025年一季度中国铂金条、铂金币需求接近1吨，同比激增140%，首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场 [1] - 现货铂金价格在6月19日触及1350.76美元/盎司，创年内新高，年内累计涨幅达49%，远超黄金同期30%涨幅 [1] - 国内铂金9995价格6月内上涨超20% [1] 铂金稀缺性与供应格局 - 铂金稀有程度约为黄金的30倍，全球约90%产量集中在南非、俄罗斯乌拉尔山脉等少数地区 [3] - 供应高度集中导致价格对供需变化极为敏感 [3] 价格上涨核心驱动因素 - 南非电力系统崩溃、开采成本上升及矿业国有化法案导致一季度产量下滑，供应趋紧 [5] - 汽车三元催化器排碳技术要求提高推动铂金产业需求增长 [5] - 新能源产业扩张带动电池领域铂金应用场景扩大 [5] 投资与消费需求表现 - 2025年一季度全球铂金投资需求环比增长28%至14吨，铂金条币需求同比上升17%至2吨 [7] - 铂金首饰因价格仅为黄金50%吸引消费者，周大福等品牌推出新品，深圳水贝单店库存超百公斤 [7] 投资价值分析 - 短期价格回补潜力受黄金替代逻辑与供应短缺支撑 [8] - 中国有色金属工业协会专家指出铂金具备"价值洼地"特征，但需关注供需基本面与宏观环境联动 [10] - 广发期货提示铂金短期波动性大，建议根据风险偏好选择实物、ETF或期货产品 [10] 市场分歧观点 - CPM集团认为2024年铂金市场实际盈余2.6万盎司，2025年预计扩大至32.9万盎司，质疑供应短缺说法 [12] - 指出全球铂金库存充足，投资需求计算方法可能导致市场平衡误判 [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铂族金属行业、汽车行业、氢能产业、首饰行业、科技行业 - **公司**：紫金矿业、北方矿业、中信金属、艾芬豪公司、贵研铂业、浩通科技、白云有色、无锡英特泰 纪要提到的核心观点和论据 价格走势 - **铂价**：2022 年以来震荡，今年总体上涨，预计 2025 - 2026 年保持上涨，波动区间 850 - 1300 美元/盎司，1000 美元以下可购入；2025 年预计在 1200 - 1300 美元，长期震荡上行 [1][6][7][18][22][23] - **论据**：供应短缺，南非生产受成本和停电问题影响；投资者关注度提升；氢能发展带动需求；库存降至临界点 [1][3][7][21][41] - **钯价**：2021 年因俄乌冲突达 3000 美元/盎司后下行，未来需求或减少，波动区间 700 - 1200 美元/盎司，建议逢高出售 [6][7][18] - **论据**：电动汽车渗透率提高，传统汽车行业需求萎缩；俄罗斯产能受俄乌冲突和制裁影响 [1][3][5][7] - **铑价**：长期下行，大幅波动保持高位运行 [1] - **论据**：市场规模小且资源匮乏，中国依赖进口，二手回收占比高 [1][9] 市场供需 - **供应**：中国国内供应总量增加，但远不能满足需求，对外依存度高，90%以上依赖国外，钯 70%，铑 80%；矿产量及二次回收量预计稳定增长但有限，二次回收竞争压力大 [1][10][11][13] - **论据**：国内企业海外投资矿业面临挑战；南非生产面临成本增加、停电、罢工等问题；俄罗斯产能受影响 [2][3][4][5][16] - **需求**：各行业对贵金属需求呈增长趋势，燃料电池汽车销量预计翻倍，每辆车用铂约 10 克，总需求将达 10 吨；首饰多元化发展，深圳水贝转向铂首饰生产 [1][14] - **论据**：中国在环保、健康等方面重视；氢能产业发展潜力大，加氢站建设增加 [14][15] 生产成本 - 南非计算铂族金属生产成本时扣除钯和铑销售收入，近期钯和铑价格下跌使铂生产成本上升 [8] 市场影响因素 - **政治经济状况**：南非和俄罗斯的政治经济状况持续影响全球供应；俄乌冲突、特朗普政策不确定性、去美元化进程支撑贵金属市场 [5][7][8][25][26] - **技术发展**：科技发展方向是减少或不使用贵金属，但铂等在高端产品中仍不可替代；研究无铂技术但未完全替代现有技术 [30][32] - **市场交易**：上海黄金交易所是中国唯一正规铂族金属交易场所，计划推出铂族金属期货增加市场流动性 [3] 其他重要但可能被忽略的内容 - 从南非进口贵金属链条需 4 - 6 个月开采选矿，空运约半个月，国内通过企业报关或上金所免税进口 [18] - 国内汽车市场回收呈增长趋势，流向正规车厂报废车间车辆不到 30%，国际市场铂族金属回收量下滑 [27] - 氢燃料电池发展未达预期，主要应用于商业领域，未来铂用量乐观估计可达百吨甚至千吨级别 [28][29] - 氢能加注站本身不用贵金属，制氢路线对贵金属需求差异大，储氢技术有储氢罐、金属吸附法等 [34][35] - 2018 - 2021 年钯价上涨因汽车排放标准提升和俄乌冲突及资金炒作 [39] - 铂族金属副产品价格下降拖累主产品供应，行业过去去库存，现库存降至临界点 [40][41] - 港股市场与铂族金属相关公司少，国内多为回收公司 [43]