报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计铂钯在周度及月度维度陷入震荡行情，铂金表现强于钯金，铂金总体跟随金银宽幅震荡呈中性，钯金高频数据偏悲观表现偏弱，广铂主力价格区间为500 - 620元/克，广钯主力价格区间为380 - 450元/克 [3][4] - 关税扰动和中东局势利好贵金属，但贵金属面临资金逃离和流动性拐点困境，年内铂钯高点恐难突破，钯金持续弱势，多单可择机获利了结，铂金单边行情关注2400 - 2500美元/盎司区间表现，站稳后或有向上动能，更推荐套利及铂钯比价策略 [4] 各部分内容总结 交易面（价格、价差、资金及持仓） - 广州期货交易所上周成交数据显示，广铂持仓合计27378手、成交量60557手，持仓下降、成交量增加；广钯持仓合计9222手、成交量19203手，持仓小幅增加、成交量增加，主力合约成交及持仓量大于非主力合约，铂钯未注册仓单，库存数据未披露 [7] - 本周铂钯比价随价格回落收敛，后钯金更疲软，伦敦铂钯比价收在1.33上方，预计钯金阶段性失去上涨动能，价格分化延续 [11] - 海外期现价差方面，伦敦铂现货-纽约铂主力价差倒挂，纽约铂连续-纽约铂主力价差巨幅扩大，周度平均值为101美元/盎司；伦敦钯现货价格除周三外低于NYMEX钯金主力价格，纽约钯连续-纽约钯主力价差维持，本周平均值为 -30.1美元/盎司 [14][17] - 套利成本方面，铂期现正套成本5.2元/克、价差8.5元/克，几乎无套利空间；钯期现正套成本3.8元/克、价差33.5元/克，有29.7元/克利润窗口；铂近远月跨月正套成本7.4元/克、价差 -10.8元/克，套利窗口未打开；钯近远月跨月正套成本5.7元/克、价差 -6元/克，套利窗口未打开；铂内外套利成本65.2元/克、价差82.4元/克，有17.2元/克利润窗口；钯内外套利成本50.4元/克、价差58.6元/克，有58.2元/克利润窗口；进口平价测算中，买伦敦铂远期卖2606成本62.1元/克、价差98元/克，有27.9元/克利润窗口；买伦敦钯远期卖2606成本49.1元/克、价差56.8元/克，有7.7元/克利润窗口 [20][22][24] - 铂钯回收端价差方面，本周铂金回收贴水收敛至80元/克，钯金回收贴水平均值维持在63元/克量级 [37] - 铂钯ETF持仓方面，本周铂金ETF持仓流出0.68吨（约2.22万盎司），钯金ETF持仓减少0.49吨（约1.59万盎司），持续流出暂不构成趋势逆转判断，需关注流向 [39] 基本面（库存及进出口数据） - 铂钯远期贴水费率方面，最近四个月铂钯境外远期市场均为贴水结构，铂金远期贴水本周升至年化5%以上，钯金远期结构宽松，全期限在2%以内 [44] - 铂库存及注册仓单比方面，本周NYMEX铂库存降至58.24万盎司（约18.11吨），注册仓单占比升至53.8% [45] - 钯库存及注册仓单比方面，本周NYMEX钯库存增至20.51万盎司（约6.38吨），注册仓单占比降至79.1% [48] - 铂钯中国进出口数据方面，2025年9月以来铂金出口量激增，2020年1月以来累计净流入553.88吨，2025年12月进口5.57吨、出口2.86吨、净流入2.71吨，2026年数据未公布；2020年以来钯金为纯进口状态，累计净流入170.74吨，2025年12月进口5.68吨、净流入5.63吨，2026年数据未公布 [56] - 铂钯伦敦定盘供需平衡方面，本周伦敦铂定盘供需平衡为正数，伦敦钯定盘供需平衡3月2日为 -100KG量级，本周平均值为 -6.1KG [59][61]