报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受金价高位回落影响，广期所铂钯主力合约盘中震荡走弱宏观方面，美国联邦政府债务持续上行引发投资者对财政可持续性的担忧，美债务结构性问题提振贵金属避险对冲属性；美国财政部加码长端美债回购规模，短线压低长端美债收益率，缓解无息资产持有成本展望后市，市场对美联储加息预期的金价逐步弱化，地缘避险以及美元信用对冲逻辑有所转强，后续若不出现美国经济数据大幅波动或沃什大幅放鹰的情景，金价有望维持震荡偏强运行，铂钯价格运行中枢有望同步上行基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价455.65元/克，环比下降7.10元；钯金主力合约收盘价317.65元/克，环比下降5.45元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）466.10元/克，环比下降0.39元；长江钯金现货平均价317.00元/克，环比增加1.00元 [2] - 铂金主力合约基差10.45元/克，环比增加6.71元；钯金主力合约基差 -0.65元/克，环比增加6.45元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年预计钯金供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.99，环比增加0.14；10年美债实际收益率2.38%，环比下降0.02% [2] - VIX波动率指数15.85，环比增加0.72 [2] 行业消息 - 美国财长公布多项针对伊朗的经济制裁措施，扩大对与伊朗有商业往来国家实施次级制裁的范围 [2] - 伊朗波斯湾海峡管理局声明违反霍尔木兹海峡航行规定的船只将面临罚款、扣押或没收等限制措施 [2] - 也门胡塞武装称再次袭击沙特油轮等多个目标 [2] - 美国财政部考虑动用接近万亿美元的财政部一般账户为扩大国债回购计划提供资金支持 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储到9月维持利率不变概率为58.6%，累计加息25个基点概率为41.4%；到10月维持利率不变概率为43.0%，累计加息25个基点概率为46.0%，累计加息50个基点概率为11.0% [2] 后续关注数据 - 8月25日22:00美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月里士满联储制造业指数 [2] - 8月26日20:30美国第二季度实际GDP年化季率修正值、美国7月耐用品订单初值、美国7月PCE物价指数 [2] - 8月27日20:30美国至8月22日当周初请失业金人数、美国7月批发库存初值 [2] - 8月28日21:45美国8月芝加哥PMI；22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值、美联储主席沃什杰克逊霍尔会议演讲 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，资金加速流入使金价站稳4500美元上方或进入新波动平台，交易未拥挤时价格有望上行至4800美元以上，建议多单继续持有，关注8月底杰克逊霍尔全球央行年上沃什关于加息态度和市场资金流向 [2] - 国内光伏等工业需求略有改善，海外如印度等进口需求略有回升，但投资需求相对偏弱、库存偏高、资金有分歧或限制上行动力，白银走势随黄金波动，短期在65美元上方维持偏强震荡，上方70美元面临阻力，关注宏观驱动及流动性变化，以回调择机做多为主 [2] - 铂钯与金银同步走强，国内工业需求放缓，资金热度不高，价格回到阶段高位后进一步突破动力或减退，后续宏观金融变量为主要影响因素，操作上建议逢高卖出虚值看跌期权或做多铂钯比 [2] 分组3：根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - 8月24日AU2610合约收盘价1006.82元/克，较8月21日上涨19.38元，涨幅1.96% [2] - 8月24日AG2610合约收盘价16843元/千克，较8月21日上涨72元，涨幅0.43% [2] - 8月24日PT2610合约收盘价470.15元/克，较8月21日上涨9.55元，涨幅2.07% [2] - 8月24日PD2610合约收盘价324.60元/克，较8月21日上涨1.85元，涨幅0.57% [2] 外盘期货收盘价 - 8月24日COMEX黄金主力合约收盘价4710.00美元/盎司，较8月21日上涨48.40美元，涨幅1.04% [2] - 8月24日COMEX白银主力合约收盘价68.97美元/盎司，较8月21日下跌0.05美元，跌幅-0.07% [2] - 8月24日NYMEX铂金主力合约收盘价1891.20美元/盎司，较8月21日下跌0.20美元，跌幅-0.01% [2] - 8月24日NYMEX钯金主力合约收盘价1360.00美元/盎司，较8月21日上涨6.50美元，涨幅0.48% [2] 现货价格 - 伦敦金现值4651.40美元/盎司，较前值上涨48.74美元，涨幅1.06% [2] - 伦敦银现值68.94美元/盎司，较前值下跌0.01美元，跌幅-0.02% [2] - 现货铂金现值1891.05美元/盎司，较前值上涨2.10美元，涨幅0.11% [2] - 现货钯金现值1359.40美元/盎司，较前值下跌1.55美元，跌幅-0.11% [2] - 上金所黄金T+D现值1003.84元/克，较前值上涨19.39元，涨幅1.97% [2] - 上金所白银T+D现值16750元/十克，较前值上涨20元，涨幅0.12% [2] - 上金所铂金9995现值466元/克，较前值上涨18元，涨幅3.96% [2] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值-2.98，较前值上涨0.01，历史1年分位数47.60% [2] - 白银TD - 沪银主力现值-93，较前值下跌52，历史1年分位数20.00% [2] - 伦敦金 - COMEX金现值-58.60，较前值上涨0.34，历史1年分位数5.10% [2] - 伦敦银 - COMEX银现值-0.03，较前值上涨0.03，历史1年分位数66.70% [2] 比价 - COMEX金/银现值68.30，较前值上涨0.75，涨幅1.10% [2] - 上期所金/银现值59.78，较前值上涨0.90，涨幅1.53% [2] - NYMEX铂/钯现值1.39，较前值下跌0.01，跌幅-0.49% [2] - 广期所铂/钯现值1.45，较前值上涨0.02，涨幅1.49% [2] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.70%，较前值下跌0.04%，跌幅-0.8% [2] - 2年期美债收益率现值4.24%，较前值无变化，涨幅0.0% [2] - 10年期TIPS国债收益率现值2.38%，较前值下跌0.02%，跌幅-0.8% [2] - 美元指数现值96.86，较前值上涨0.15，涨幅0.15% [2] - 离岸人民币汇率现值6.7218，较前值上涨0.0006，涨幅0.01% [2] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值113658，较前值无变化，涨幅0.00% [2] - 上期所白银库存现值1421123十克，较前值上涨25816十克，涨幅1.85% [2] - COMEX黄金库存现值26727737，较前值上涨31822，涨幅0.12% [2] - COMEX白银库存现值337768393，较前值下跌96106，跌幅-0.03% [2] - COMEX黄金注册仓单现值14532512，较前值无变化，涨幅0.00% [2] - COMEX白银注册仓单现值99117579，较前值下跌20162，跌幅-0.02% [2] - SPRD黄金ETF持仓现值1049，较前值上涨2.28，涨幅0.22% [2] - SLV白银ETF持仓现值15399，较前值上涨103.99，涨幅0.68% [2]

报告行业投资评级 - 铂：高位震荡；钯：小幅补涨 [3] 报告的核心观点 - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 根据相关目录分别进行总结 铂钯基本面数据 - 铂金期货2610昨日收盘价470.15，涨幅2.07%；金交所铂金昨日收盘价466.49，涨幅3.96%；纽约铂主连（前日）收盘价1891.20，涨幅 -0.01%；伦敦现货铂金（前日）收盘价1878.00，涨幅0.05% [2] - 钯金期货2608昨日收盘价324.60，涨幅0.57%；人民币现货钯金昨日收盘价317.00，涨幅0.00%；纽约钯主连（前日）收盘价1360.00，涨幅0.48%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1353.24，涨幅1.24% [2] - 广铂昨日成交8309千克，较前日无变动，昨日持仓19299千克，较前日增加213千克；NYMEX铂金昨日成交26724千克，较前日减少5681千克，昨日持仓75382千克，较前日减少787千克 [2] - 广钯昨日成交5645千克，较前日减少301千克，昨日持仓12256千克，较前日增加32千克；NYMEX钯金昨日成交26575千克，较前日增加5925千克，昨日持仓23536千克，较前日减少2669千克 [2] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）2828561，较前日增加16372；钯金ETF持仓（盎司）（前日）997707，较前日减少2 [2] - 广铂仓单昨日库存5155千克，较前日减少202千克；NYMEX铂金（盎司）（前日）库存393487，较前日无变动 [2] - 广钯仓单昨日库存5447千克，较前日减少31千克；NYMEX钯金（盎司）（前日）库存250511，较前日无变动 [2] - PT9995对PT2608价差昨日为 -4.51，较前日增加8.97；广铂2608合约对2610合约价差昨日为0.85，较前日减少0.75；买广铂2608抛2610跨期套利成本昨日为5.84，较前日增加0.11 [2] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）昨日为11.56，较前日增加9.30；人民币现货钯金价格对PD2608价差昨日为 -7.60，较前日减少1.85 [2] - 广钯2608合约对2610合约价差昨日为 -1.95，较前日增加0.35；买广钯2608抛2610跨期套利成本昨日为4.11，较前日增加0.02 [2] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）昨日为 -6，较前日减少0.38 [2] 汇率 - 美元指数昨日价格98.99，涨幅0.15%；美元兑人民币（CNY即期）昨日价格6.72，涨幅0.00%；美元兑离岸人民币（CNH即期）昨日价格6.72，涨幅0.00%；美元兑人民币（6M远期）昨日价格6.62，涨幅 -0.02% [2] 宏观及行业新闻 - 美财政部宣布扩大对次级制裁范围 [5] - 美财长贝森特表示任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系 [5] - 巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔周一与伊朗高官会晤，承诺继续开展外交努力 [5] - 特朗普称明年1月1日起将加拿大汽车、钢铁等品类关税提至50% [5] - 贝森特据悉盯上规模接近1万亿美元的财政一般账户 [5] - 央行将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元 [5]