报告行业投资评级 - 铂金中性、钯金中性 [3] 报告的核心观点 - 铂钯价格区间为广铂主力550 - 650元/克、广钯主力450 - 550元/克；高频数据层面铂钯产生分歧，资金流向方面，钯金ETF延续流入态势，与铂金ETF的资金流出形成反差，NYMEX钯金库存同步累积，与铂金、白银表现分化 [4] - 本周广铂及广钯元旦节后高开后跟随白银回撤，周五因市场交易美国政府加征关税预期快速拉升，钯金领涨，铂主力合约周跌幅1.99%，钯主力合约周涨幅6.86%，广铂及广钯比价来到1.2水位，为广期所上市以来最低值；预计市场对铂钯加税预期暂时消退，铂钯重回震荡趋势，中期一季度趋势向上判断未改变，现货紧平衡仍是支撑价格的核心基本面，但需关注关税政策动向对价格的传导 [5] 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所成交数据 - 截至本周收盘，广铂持仓合计39590手，本周成交量317912手；广钯持仓合计15024手，本周成交量122569手，持仓量进一步下降；目前主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约，钯的月差上周呈明显C结构，铂08合约为价格洼地；广州期货交易所库存数据暂未披露 [9] 海外期现价差 - 铂海外期现价差：伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差收敛并倒挂，周五价差为4.2美元/盎司，纽约铂连续 - 纽约铂主力略微贴水，周度平均值为 - 7美元/盎司 [11][12] - 钯海外期现价差：本周伦敦钯现货 - 纽约钯主力价差总体扩大，周五收敛至 - 41美元/盎司，纽约钯连续 - 纽约钯主力价差整体收敛，偶尔呈正值 [11][14] 套利成本与利润 - 铂期现正套：买现货卖2606成本为8.8元/克，价差6.98元/克，套利窗口未打开 [16] - 钯期现正套：买现货卖2606成本为6.7元/克，价差72.1元/克，存在65.4元/克利润空间 [18] - 铂近远月跨月正套：买2606卖2610成本为8.0元/克，价差 - 2.4元/克，套利窗口未打开 [20] - 钯近远月跨月正套：买2606卖2610成本为6.7元/克，价差0.4元/克，套利窗口未打开 [22] - 铂内外套利：买NYMEX主力卖2606成本为70.5元/克，价差85.9元/克，存在15.4元/克利润空间 [24] - 钯内外套利：买NYMEX主力卖2606成本为59.3元/克，价差73.9元/克，存在14.6元/克利润空间 [26] - 铂进口平价测算：买伦敦铂远期卖2606成本为65.7元/克，价差116.1元/克，存在50.4元/克利润空间 [28] - 钯进口平价测算：买伦敦钯远期卖2606成本为55.2元/克，价差93.2元/克，存在48元/克利润空间 [30] 回收端价差与ETF持仓 - 铂钯回收端价差：随着铂钯绝对价格回调，本周铂金回收贴水扩大至 - 100元/克，钯金回收贴水维持在 - 50元/克量级 [32] - 铂钯ETF持仓：本周铂金ETF持仓减少0.27吨（约0.86万盎司），钯金ETF持仓增加0.46吨（约1.48万盎司），铂金ETF净流出，钯金ETF增持但速度放缓 [34] 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 - 最近一个月铂金钯金境外远期市场均为贴水结构，且铂钯远期贴水深度持续加深，铂金小幅回撤后周五再度昂头 [39] 库存及注册仓单比 - 铂库存及注册仓单比：本周NYMEX铂库存下降至62.48万盎司（约合19.43吨），注册仓单占比抬升至57% [41] - 钯库存及注册仓单比：本周NYMEX钯库存持平，为21.13万盎司（约合6.57吨），注册仓单占比进一步回落至65% [44] 中国进出口数据 - 铂金进出口：2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入557.17吨；11月进口数额减至4.58吨，净流入速度放缓至3.34吨；12月数据未公布 [51] - 钯金进出口：2020年以来钯金几乎无出口量，为纯进口状态，累计净流入162吨；11月进口数额增至3.02吨，净流入3.02吨；12月数据未公布 [51] 伦敦定盘供需平衡 - 供需平衡为负表示做市商买货意愿更强烈，本周伦敦铂定盘供需平衡多为正值，但周五达 - 90千克，本周伦敦钯定盘供需平衡数值均为正数 [52][53]

贵金属市场行情与表现 - 2026年第一个完整交易周，黄金和白银期货价格均累计上涨，延续了2025年的强势表现，但市场波动性明显加剧 [1] - 高盛指出，预计白银交易将持续面临高波动性和不确定性，其波动性相较黄金交易更高 [1] 影响价格的下行压力因素 - 彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，贵金属权重被大幅下调，预计将触发指数追踪型资金被动减仓，使黄金和白银面临获利了结压力 [1] - 芝商所集团从周五盘后起，再次上调黄金、白银、铂金和钯金等贵金属期货履约保证金，这是最近一个月以来的第三次上调 [1] - 其中，白银期货保证金本次上调幅度达28.6%，交易所大幅上调保证金通常能遏制高杠杆交易和投机交易 [1] 机构对后市的展望 - 尽管面临短期下行压力，多家金融机构预计，贵金属和工业金属价格在2026年仍有上涨空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险方面贸易战避险消退、地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面特朗普政府讨论获取格陵兰岛方案，美国抓捕马杜罗使地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面美国去年12月“小非农”温和复苏，11月职位空缺降至14个月新低，11月核心CPI同比涨2.6%，美联储12月下调利率，市场预期26年1月不降息概率80%，下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面白银供应偏紧，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 资金面彭博大宗商品指数和高盛商品指数1月8 - 14日进行年度权重再平衡，黄金权重从20.4%下调至14.9%，白银权重从9.6%降至3.94% [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理和止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4487.90美元/盎司，较上日涨0.47%，较上周涨3.60%；沪金主力收盘价1006.48元/克，较上日涨0.86%，较上周涨2.96%等 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理和止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价76.69美元/盎司，较上日跌1.65%，较上周涨8.04%；沪银主力收盘价18731.00元/千克，较上日涨1.52%，较上周涨9.70%等 [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理和止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌2.03%，较上周涨17.68%；铂主力收盘价686.95元/克，较上日涨4.46%，较上周涨26.60%等 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理和止损止盈 [8] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司，较上日跌7.28%，较上周涨5.57%；钯主力收盘价529.05元/克，较上日跌8.54%，较上周涨11.01%等 [8] 贵金属基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限3.75%，较上次降0.25%；贴现利率3.75%，较上次降0.25%等 [9] - 十年期美债真实收益率2.54%，较上周降0.39%；美元指数98.87，较上日涨0.13%，较上周涨0.41%等 [9][11] - 美国GDP年化同比2.30%，较上次升0.30%；失业率4.60%，较上次升0.20%等 [11] - 中国央行黄金储备2306.32吨，较上次增0.08%；美国8133.46吨，较上次无变化 [11][12] - 美元在IMF外储占比57.80%，较上次升0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99% [12] - 地缘政治风险指数304.40，较上次升18.54%；VIX指数15.45，较上日涨0.46%，较上周涨3.34% [12] - CRB商品指数302.38，较上日涨0.74%，较上周涨1.53%；离岸人民币6.9859，较上次升0.18% [12] 美联储最新利率预期 - 以2026/1/28为例，联邦基金利率300 - 325概率13.8%，325 - 350概率86.2%，其他区间概率0 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉采取强硬行动使贵金属避险属性提振，周初铂钯金市场偏强运行，但后续多头集中减仓使交易情绪转弱；FOMC票委对降息立场分歧大，但扩表带动的流动性宽松预期为贵金属市场提供底部支撑 [7] - 供应紧张支撑铂金价格，工业需求端表现有韧性，为铂金需求提供持续支撑；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 [7] - 短期美委局势抬升避险溢价或支撑铂钯价格，中长期供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [7] - 伦敦铂关注上方阻力位2500美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 美国对委内瑞拉行动强化全球地缘风险叙事，贵金属避险属性提振，周初铂钯金市场偏强，后因多头减仓交易情绪转弱 [7] - FOMC票委对降息立场分歧大，但扩表带动的流动性宽松预期为贵金属市场提供底部支撑 [7] - 供应紧张格局持续支撑铂金价格，工业需求端有韧性，传统燃油车及混合动力汽车需求坚挺，欧盟放缓禁令提案巩固相关行业增长动能 [7] - 钯金需求端预期走弱，市场由供不应求转向供应过剩，供需格局预期宽松，但降息预期带动的偏多情绪或支撑价格 [7] - 短期美委局势抬升避险溢价或支撑铂钯价格，中长期供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [7] - 伦敦铂上方阻力位2500美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [7] 期现市场 - 本周铂钯金市场企稳反弹，震荡偏强运行 [8] - NYMEX铂钯金多头净持仓有分化，钯金净持仓持续净流出 [11] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [16] - 本周NYMEX铂金库存环比减少，钯金库存环比增加 [20] - NYMEX铂金/COMEX黄金价格比2025年初显著抬升 [25] - 铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [27] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [31] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [35] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [40] - 全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势 [45] - 全球铂钯金供应下滑 [50] 宏观及期权 - 本周美元指数及10年美债收益率企稳反弹 [54]

【最新数据一览】 2、美能源部长：委石油产量在18个月内可能增长50%。美参议院寻求限制特朗普对委继续动武，特朗 普对5名"倒戈"的共和党人发出威胁。特朗普筹划控制委国有石油公司，目标是将油价压低至50美元/ 桶。委内瑞拉重申致力于深化与中国的经济和贸易协定。委内瑞拉股指近期暴涨124%，外国投资者寻 求入场机会。 1月8日COMEX黄金库存1131.77吨，较前一交易日减少0.5吨；COMEX白银库存13762.66吨，较前一交 易日减少101.33吨。 1月8日SPDR黄金ETF持仓1067.13吨，较前一个交易日保持不变；SLV白银ETF持仓16215.43吨，较前一 个交易日增加115.6吨。 摘要北京时间周五(1月9日)亚市盘中，美元指数交投于98.910附近，现货黄金开盘于4475.71美元/盎司， 目前交投于4458.76美元/盎司附近，黄金t+d交投于1000.50元/克附近，沪金主力交投于1002.70元/克附 近。 1月8日延期补偿费支付方向：Au(t+d)--多付空，Ag(t+d)--空付多，mAu(t+d)--多付空。 北京时间周五(1月9日)亚市盘中，美元指数交投于98.910附近， ...

摘要芝商所(CME)当地时间8日发出通知，将于当地时间1月9日盘后全面上调黄金、白银、铂金、钯金 期货品种的履约保证金，同时大部分天然气合约的保证金将被下调，芝商所称保证金的调整是基于对市 场波动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的。这是其近一个月以来第三次发出此类通知，将上调贵 金属品种履约保证金。 芝商所(CME)当地时间8日发出通知，将于当地时间1月9日盘后全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货 品种的履约保证金，同时大部分天然气合约的保证金将被下调，芝商所称保证金的调整是基于对市场波 动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的。这是其近一个月以来第三次发出此类通知，将上调贵金属 品种履约保证金。 【要闻速递】 周四(1月8日)，美元指数连涨三日，盘中逼近99关口，最终收涨0.125%，报98.87；美债收益率普涨，基 准的10年期美债收益率最终收报4.173%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.498%。 现货黄金先跌后涨，收复了早些时候的失地，最终收涨0.50%，报4477.39美元/盎司；由于投资者正准 备迎接未来几天内价值数十亿美元的期货合约抛售潮，现货白银连续第二个交易日走低，一度下破74 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂ETF持仓流出存在抛压，钯整体跟随铂略微偏强 [1] - 铂趋势强度为 -1，钯趋势强度为 -1 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价575.00，涨幅 -3.93%；金交所铂金收盘价579.73，涨幅 -4.26%；纽约铂主连（前日）收盘价2282.60，涨幅 -0.34%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2283.00，涨幅 -0.29% [1] - 钯金期货2606收盘价460.70，涨幅 -3.20%；人民币现货钯金收盘价429.00，涨幅 -1.15%；纽约钯主连（前日）收盘价1833.50，涨幅0.91%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1798.00，涨幅1.73% [1] - 广铂（千克）昨日成交53725，较前日变动 -29103，昨日持仓40169，较前日变动 -868；NYMEX铂金（千克）昨日成交47220，较前日变动 -12824，昨日持仓105556，较前日变动 -1446 [1] - 广钯（千克）昨日成交35724，较前日变动 -8514，昨日持仓15166；NYMEX钯金（千克）昨日成交15766，较前日变动 -12634，昨日持仓56465，较前日变动 -1064 [1] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3299318，较前日变动 -7824；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1175945，较前日变动584 [1] - 广铂（千克）昨日库存无变动；NYMEX铂金（盎司）（前日）库存0，较前日变动645366；广钯（千克）昨日库存无变动；NYMEX钯金（盎司）（前日）库存211306，无变动 [1] - PT9995对PT2606价差较前日变动 -2.30至7.03；广铂2606合约对2610合约价差较前日变动 -0.55至 -4.50；买广铂2606抛2610跨期较前日变动 -0.28至7.37 [1] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）较前日变动 -21.80至16.54；人民币现货钯金价格对PD2606价差较前日变动 -31.70至 -41.95 [1] - 广钯2606合约对2610合约价差较前日变动 -4.35至 -3.45；买广钯2606抛2610跨期较前日变动 -0.18至5.91 [1] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）较前日变动 -23.00 [1] - 美元指数昨日价格98.87，涨幅0.13%；美元兑人民币（CNY即期）汇率7.00，涨幅0.15%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率6.99，涨幅0.14%；美元兑人民币（6M远期）汇率6.91，涨幅0.09% [1] 宏观及行业新闻 - 美国2025年10月贸易逆差为294亿美元，为2009年6月以来最小逆差 [4] - 泽连斯基称乌美安全保障文件就绪，将由两国领导人最终敲定 [4] - 业内人士称中国市场监管总局约谈6家光伏龙头及行业协会，不得约定产能及销售价格等 [4] - 美联储方面，米兰预计2026年将进行约150个基点的降息；特朗普称已决定下一任美联储主席人选；贝森特敦促美联储进一步降息，并称预计特朗普将在本月宣布美联储主席人选 [4]

通知称，其将于当地时间1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金。此 外，大部分天然气合约的保证金将被下调。芝商所称，保证金的调整是基于对市场波动性以确保充足的 抵押品覆盖的审查做出的。 【最新现货黄金行情解析】 隔夜黄金再度上演深V反转，大阳线自4407一线强势拉升至4480，充分展现多头韧性。每次回落均被大 阳线迅速收复，且下方收出长下影线，止跌信号明显，彰显多头"打不死"的劲头。 四小时图连续两根大阳线，从均线下方发力直接突破阻力区，虽有上影线，但大阳实体完全覆盖，形成 吞没上行格局，跌势难以延续。上方4502附近仍是目标位。晚间将公布美国非农数据，预测值仅6万 人，而周三ADP仅4.1万，明显低于预期，黄金大概率受益利多。 摘要今日周五(1月9日)亚盘时段，现货黄金最新报价1001.92元/克，较前一交易日下跌3.07美元，跌幅 0.31%，日内高位盘整。当日开盘价1004.62元/克，最高价1006.30元/克，最低价999.37元/克。 今日周五(1月9日)亚盘时段，现货黄金最新报价1001.92元/克，较前一交易日下跌3.07美元，跌幅 0.31%，日内高位盘整。当日开盘价 ...

早上好，先来关注下美国总统特朗普的最新表态。 据央视新闻最新消息，特朗普8日再次就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行"严厉打击"。 图片来源：央视新闻 CME近期第三次上调贵金属期货保证金 特朗普当天接受一家电台采访时说，美国正密切关注伊朗发生的骚乱事件，他不确定"是否一定要追究某个人的责任"，但如果伊朗当局对相关人员死亡事 件负有直接责任，"他们将付出惨痛的代价"。 据悉，伊朗多地发生骚乱，造成人员伤亡。特朗普2日威胁将就伊朗骚乱事件进行干涉。伊朗方面强调，伊朗人民将通过彼此之间的对话与互动来解决自 身问题，绝不允许任何形式的外来干预，并表示如果美国采取冒险行动，伊朗会作出回应。 特朗普还表示，美国必须"拥有"整个格陵兰岛，而不仅仅是依据现有条约在当地行使军事和防务权利。 特朗普称，所有权本身具有无法通过租赁或条约获得的战略价值。 关于美联储主席人选，特朗普称"心中已经有了决定"，但没有透露最终人选。当被问及他的首席经济顾问凯文·哈塞特时，特朗普称"我不想说"，但他形 容哈塞特"无疑是我喜欢的人之一"。 值得注意的是，伊朗突发大范围断网。当地时间8日晚，伊朗首都德黑兰互联网服务出现中断 ...

地缘政治与宏观经济动态 - 美国总统特朗普就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行“严厉打击” [3][14] - 特朗普提议将2027财年美国军费从1万亿美元提升至1.5万亿美元，以打造“梦想军队” [6][17] - 美联储理事米兰预计在2026年降息约150个基点，此举有望创造约100万个就业岗位 [8][20] 大宗商品市场反应 - 受地缘政治风险上升影响，国际油价大涨，布伦特原油期货主力合约涨4.59%至62.71美元，WTI原油期货主力合约涨4.30%至58.40美元 [6][7][18][19] - 芝加哥商品交易所（CME）近一个月内第三次发出通知，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金 [8][19] 多晶硅期货市场异动 - 1月8日，多晶硅期货多个合约午后跌停，主力2605合约报53610元/吨，下跌9.00% [8][9][21][22] - 市场传闻多晶硅龙头企业有减产计划，且市场监管总局约谈了中国光伏行业协会和多家光伏企业，涉及通报垄断风险并提出整改要求 [10][23] 多晶硅行业基本面分析 - 当前多晶硅市场供过于求格局未变，1月国内产量约为10.7万吨，而需求不足8万吨，市场存在累库压力 [12][25] - 现货价格与期货出现背离，本周多晶硅N型复投料成交均价为59200元/吨，环比上涨9.83%，N型颗粒硅成交均价为55800元/吨，环比上涨10.5% [11][24] - 分析师认为，多晶硅价格联盟若破碎，现货高价难以持续，企业或竞相降价出货，参考2025年上半年情况，可能引发产业链负反馈 [10][23] 多晶硅市场后市展望 - 短期多晶硅期货定价逻辑或继续向基本面靠拢，在“弱现实”下价格或持续承压 [12][25] - 若上游企业不减产且接受降价去库策略，可能导致期货价格重心继续下移，但下方空间有限 [12][25]