铂钯周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年04月12日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铂：持续修复；钯：关注加税预期相关情绪是否出清 强弱分析：铂金中性、钯金中性 价格区间：广铂主力470-540元/克、广钯主力350-420元/克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 本周铂钯整体还是随黄金白银的波动而行，中枢上修。同时周三晚间特朗普宣称欲对援伊国家产品加征50%关税，俄罗斯首当其冲， 市场开始交易美对俄罗斯铂钯加税预期。美国市场的的高频数据方面也是已经有所反应，例如NYMEX钯金库存的异常累库，还有 NYMEX月差在消息释放当晚出现了很明显的走阔。而由于美国对于俄产钯金的进口依赖度较高，远远大于对俄产铂金的依赖，所 以在这套逻辑链条下，钯金在 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年04月10日16时25分 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.02%，沪银主力收涨0.31%，铂金主力收涨1.61%，钯金主力收跌0.26%。①核心逻辑，短 期避险方面，中东地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力仍存，油价回调降息预期低位反弹。②避险属性方面，特朗普同意暂 停对伊朗的轰炸和攻击，美伊在最后期限到来前同意停火两周。③货币属性方面，美联储3月会议记录显示，更多官员认为必要时 可能需要加息。美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大。鲍威尔表示，美联储可以"等待并观察"战争如何影响通胀，尚无需 行动。年内加息概率仍存，降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡回落；④商品属性方面，中东地缘危机推动全球 衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求 仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期 低位震荡，长期多头趋势不变。⑥市场预期晚间美国3月未季调CPI年率前值2.40%预测值3. ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 铂可关注技术面上方关键点位，钯关税预期有所回落窄幅震荡 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价511.60，涨幅-1.38%；金交所铂金收盘价508.01，涨幅-1.45%；纽约铂主连（前日）收盘价2115.50，涨幅3.37%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2101.50，涨幅3.61% [1] - 钯金期货2606收盘价387.35，涨幅0.49%；人民币现货钯金收盘价369.00，涨幅3.07%；纽约钯主连（前日）收盘价1563.50，涨幅-0.73%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1546.15，涨幅-1.14% [1] - 广铂昨日成交3946千克，较前日变动-2641千克，持仓20592千克，较前日变动-454千克；NYMEX铂金昨日成交33495千克，较前日变动13961千克，持仓75087千克，较前日变动-86千克 [1] - 广钯昨日成交3056千克，较前日变动-234千克，持仓8434千克，较前日变动-144千克；NYMEX钯金昨日成交21409千克，较前日变动9238千克，持仓45498千克，较前日变动-25千克 [1] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）为3038029，较前日变动552；钯金ETF持仓（盎司）（前日）为1040460，较前日变动-2 [1] - NYMEX铂金库存（盎司）（前日）为533524，较前日变动-2512；NYMEX钯金库存（盎司）（前日）为239652，较前日变动-5071 [1] - PT9995对PT2606价差为-3.59，较前日变动-0.34；广铂2606合约对2610合约价差为2.05，较前日变动-0.70；买广铂2606抛2610跨期套利成本为6.33，较前日变动-0.08 [1] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）为-12.23，较前日变动-25.40；人民币现货钯金价格对PD2606价差为-18.35，较前日变动9.10 [1] - 广钯2606合约对2610合约价差为-0.55，较前日变动0.00；买广钯2606抛2610跨期套利成本为4.86，较前日变动0.02 [1] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）为2，较前日变动6.35 [1] - 美元指数昨日价格为99.01，较前日变动-1.18%；美元兑人民币（CNY即期）昨日价格为6.86，较前日变动-0.30%；美元兑离岸人民币（CNH即期）昨日价格为6.86，较前日变动-0.17%；美元兑人民币（6M远期）昨日价格为6.74，较前日变动-0.76% [1] 宏观及行业新闻 - 普京宣布东正教复活节停火32小时，乌克兰宣布跟进 [4] - 洲际交易所大幅上调布油与欧洲柴油期货合约的保证金 [4] - 美媒称美政府本周料将延长俄油制裁豁免，或为伊朗石油豁免铺路 [4] - 波兰央行行长表示将继续购金，目前持有580吨黄金，重申将黄金储备增至700吨的目标 [4] - 伊朗副外长称霍尔木兹海峡保持开放，通行需与伊方协调，伊朗代表团将前往伊斯兰堡参加谈判，伊朗差点就对（以色列）违反停火作出回应 [4] - 总理下令与黎巴嫩直接谈判，称解除真主党武装前不会停止在黎战斗，特朗普称已要求内塔尼亚胡在黎巴嫩行动“更低调”，黎以将于下周在华盛顿启动直接谈判 [4] - 特朗普警告伊朗不要收霍尔木兹海峡通行费 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊达成两周临时停火协议但谈判有悬念，地缘信号反复切换，中东冲突或长期反复拉锯，贵金属价格波动剧烈，阶段性调整未结束，金价走势强于银价，金银比价有望向上修复，若冲突持续时间拉长，黄金避险和抗通胀属性将被激发，长期趋势未动摇，需关注中东局势变化 [3][42] - 宏观压力下，铂钯价格短期难走出独立行情，需关注美国对俄钯金征高额关税及欧盟对俄铂族金属进口禁令风险，美国铂金库存下降，铂相对钯供需格局更紧张，中长期看好铂后期行情，可趁调整后逢低做多 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情回顾 - 2月28日美以袭击伊朗，中东地缘冲突升级，原油价格飙升，美元指数反弹压制贵金属；3月24日特朗普表达停火信号，美伊冲突或缓和，贵金属价格反弹但力度有限；3月COMEX黄金、白银、NYMEX铂金、钯金期货主力合约月度跌幅分别为11.27%、20.17%、18.45%、18.57% [8] - 4月地缘信号反复切换，美伊停火后以色列袭击黎巴嫩致局势动荡，贵金属价格承压，以黎会谈提振美伊停火预期，需关注美伊谈判进展 [8] 二、宏观分析 1、美伊达成临时停火协议，谈判仍具悬念 - 4月8日美伊达成两周停火协议，11日将在巴基斯坦举行首轮会谈，但达成停火协议后以色列袭击黎巴嫩、伊朗关闭霍尔木兹海峡，以黎谈判启动后双方冲突升级概率下降 [11] - 美伊双方诉求差异大，美国要求伊朗弃核等，伊朗要求美国保证不再战争等，双方条款差距大，达成协议难度大，但谈判基于伊朗提案，形势有转变，美方或因中期选举等做出妥协 [13] - 停火是双方基于内外压力的选择，预计伊朗将取得霍尔木兹海峡实际控制权，冲突将改变全球原油供需格局，油价底部区间抬升，特朗普可能再次极限施压，美伊可能长期拉锯 [14] 2、美国非农就业数据超预期，通胀预期提升，美联储鹰派预期强化 - 3月美国非农数据好于预期，新增就业超预期增长，失业率回落，新增非农就业人数17.8万人，失业率降至4.3%，劳动参与率降至61.9%，就业反弹源于2月拖累因素消退、天气回暖，失业率回落伴随劳动力供给收缩 [15] - 3月非农数据缓解“工资 - 物价”螺旋上升担忧，但就业市场需求呈下行趋势，中东冲突或使企业压缩招聘需求，失业率可能上升 [16] - 强劲就业数据缓解美联储“保就业”与“控通胀”两难，3月会议纪要显示官员担心通胀加剧或加息，3月非农数据强化美联储鹰派预期，市场定价反映年内利率维持不变，短期聚焦通胀风险，预计能源价格上涨推升3月通胀数据并拖累消费，下半年美国GDP增速走弱 [17] 三、贵金属市场分析 （一）金银市场分析 - 金银比价快速修复：2月底中东冲突后贵金属价格下挫，银价跌幅大于金价，COMEX金银比价从2月底56反弹至66.2后在62 - 65震荡，预计美伊谈判拉锯将使金银比价继续向上修复 [20] - 全球购金节奏有所分化：今年各国央行买卖黄金分化，俄罗斯、波兰、土耳其央行抛售黄金，中国央行连续17个月增持黄金，波兰央行将继续购金，全球央行购金1月放缓、2月持续、3月或净流出，短期购金波动未动摇全球央行增持黄金大趋势 [23][24] - 金银ETF持仓量下降：去年贵金属价格上涨，资金流入黄金白银ETF，今年1月金银价格调整，1月黄金ETF资金流入、白银ETF资金流出，2、3月两者资金均流出，截至4月8日，全球最大黄金、白银ETF持仓量较1月底下降 [26] - 国内白银库存低位回升，挤仓风险阶弱化：1月白银交割挤兑风险显现，3月交割平稳运行，COMEX白银库存下降但租赁利率走低，国内两大交易所白银库存低位回升，供需矛盾缓和，近几个月白银逼仓风险较小 [30][31] （二）铂钯市场分析 - 铂钯与金银的比价仍处于低位：3月铂钯期货价格随贵金属板块回调，走势强于黄金弱于白银，NYMEX铂/银、铂/金比价上涨，钯/银、钯/金比价下降，均处历史低位，铂相对钯供需格局更紧张，铂钯比价有上行空间 [34] - 美国铂库存下降，钯库存再创新高：2025年NYMEX铂金和钯金库存因关税预期增长，2026年1月增加、2月下降、3月铂库存大幅下降、钯库存持续上升，目前铂金租赁利率高于平均水平，钯金租赁利率降至平均水平 [37] - 仍需关注美国拟对俄罗斯钯金征收高额关税，以及欧盟对俄进口禁令的风险：2月美国拟对俄钯金征接近133%反倾销税，6月出最终决定，欧盟考虑对俄铂族金属和铜实施进口禁令，需关注政策变化 [40] 四、行情展望及操作策略 - 美伊冲突局势下，贵金属价格波动剧烈，调整未结束，市场高波动，金价强于银价，金银比价有望修复，若冲突持续，黄金避险和抗通胀属性将激发，长期趋势未变，需关注中东局势 [42] - 铂钯价格短期难独立，关注美国对俄钯金关税及欧盟对俄铂族金属进口禁令风险，中长期看好铂行情，可逢低做多 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内贵金属板块受中东局势和美联储加息倾向影响整体走软，伦敦黄金回到4700美元/盎司附近，建议投资者持区间运行思路参与黄金交易，稳健交易者可关注多黄金空工业贵金属的对冲策略并降低仓位、提高持仓灵活性 [4] - 中线来看，特朗普2.0新政和伊朗战争等因素使金价中期偏强运行，但短周期可能承压，建议配置型投资者定投加大黄金配置，交易型投资者等待流动性紧缩冲击消除后做多黄金或关注对冲交易，同时适当降低仓位和提高持仓灵活性 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美伊临时停火但分歧大，以色列袭击使伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，中东局势紧张；美联储加息倾向加强，美元指数探底回升；贵金属板块走软，伦敦黄金回到4700美元/盎司附近 [4] - 伦敦黄金在3800 - 4200美元/盎司附近有较强支撑，反弹力度取决于伊朗战争停火真实性和霍尔木兹海峡通航量恢复情况 [4] - 建议投资者持区间运行思路参与黄金交易，稳健交易者关注多黄金空工业贵金属的对冲策略，单边和对冲交易均应降低仓位、提高持仓灵活性，本周关注伊朗战争局势、中美通胀数据及美联储会议纪要 [4] 中线行情 - 特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，避险需求和流动性溢价推动黄金中期偏强运行；伊朗战争使油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩，削弱黄金流动性溢价，但央行紧缩会恶化经济增长动能，继续支持金价偏强运行 [6] - 金价处于2015年12月以来第三轮大周期牛市和2024年3月以来第二轮中周期牛市，短周期可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值承压，3月下旬伦敦黄金在4000美元/盎司上方企稳 [6] - 建议配置型投资者定投加大黄金配置，交易型投资者等待流动性紧缩冲击消除后做多黄金或关注多黄金空银铂钯对冲交易，趋势和对冲交易均应适当降低仓位、提高持仓灵活性 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上期金指 | 1,063.35 | 1,061.37 | 1,040.37 | 1,042.62 | -1.95% | 291,475 | -1520 | | 上期银指 | 18,970 | 19,063 | 17,998 | 18,212 | -4.00% | 449,403 | 4302 | | 广期铂指 | 518.28 | 516.53 | 509.25 | 511.28 | -1.35% | 20,592 | -454 | | 广期钯指 | 385.47 | 389.16 | 381.61 | 387.43 | 0.51% | 8,434 | -144 | [5] 主要宏观事件/数据 - 以色列周三空袭黎巴嫩致数百人死亡，引发伊朗报复威胁，伊朗暗示此时继续与美国谈永久和平协议不合理，凸显地区局势动荡 [17] - 航运业需了解美伊停火协议具体条款才恢复经霍尔木兹海峡通行，伊朗再次警告未经许可通过船只将被摧毁，并表示与武装部队协调提供安全通行保障 [17] - 美联储3月会议记录显示，越来越多政策制定者认为可能需加息应对高于2%目标的通胀，部分与会者认为会后声明对未来利率决策应双向表述，若通胀高于目标，上调联邦基金利率目标区间可能合适 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.54%，沪银主力收涨0.41%，铂金主力收跌1.32%，钯金主力收涨1.10%；短期避险方面中东地缘异动风险缓和，美国就业坚挺通胀压力仍存，油价回调降息预期低位反弹；避险属性方面特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，美伊在最后期限到来前同意停火两周；货币属性方面美联储3月会议记录显示更多官员认为必要时可能需要加息，美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，鲍威尔表示美联储可"等待并观察"战争如何影响通胀，尚无行动必要，年内加息概率仍存，降息押注推迟至2027年，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格；预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各目录总结 黄金 - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4745.00美元/盎司，较上日涨0.25%，较上周涨0.97%；伦敦金4792.55美元/盎司，较上日涨3.92%，较上周涨4.00% [2] - 国内价格沪金主力收盘价1041.32元/克，较上日跌1.95%，较上周跌1.13%；黄金T+D收盘价1037.92元/克，较上日跌2.00%，较上周跌0.80% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 -4.23元/克，较上日跌122%，较上周跌174%；金银比（伦敦金/伦敦银）为62.40，较上日跌4.52%，较上周跌1.58%等 [2] - 持仓量方面，Comex黄金361409手，较上周减12.15%；沪金主力182700手，较上日减2.34%，较上周减2.61%等 [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，较上周无变化；Comex黄金959吨，较上周减2.25%；沪金109吨，较上日和上周均增1.89% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为93872手，较上周增1097手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1054.42吨，较上周增0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量为108吨，较上周增1.41% [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] 白银 - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价74.25美元/盎司，较上日涨1.55%，较上周跌1.46%；伦敦银76.81美元/盎司，较上日涨6.52%，较上周涨5.67% [5] - 国内价格沪银主力收盘价18225.00元/千克，较上日跌4.02%，较上周跌3.66%；白银T+D收盘价18130.00元/千克，较上日跌3.84%，较上周跌2.86% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为1356.21元/千克，较上日跌56.97%，较上周跌51.97%；沪银主力基差为 -95元/千克 [5] - 持仓量方面，Comex白银115169手，较上周增1.77%；沪银主力3517110手，较上日减0.50%，较上周减5.78%等 [5] - 库存方面，LBMA库存27065吨，较上周减2.39%；Comex白银10110吨，较上日减0.00%，较上周减0.79%等 [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为10816手，较上周减99手 [5] - 白银ETF中iShare为15264.49吨，较上周减0.05% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量为338774千克，较上周减8.88% [5] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 铂金 - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨4.38%，较上周跌3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨1.97%，较上周跌0.66% [7] - 国内价格铂主力收盘价518.75元/克，较上日涨3.41%，较上周涨5.20%；铂金收盘价515.50元/克，较上日涨3.26%，较上周涨4.13% [7] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为53.57元/克，较上日涨37.60%，较上周涨154.84%；铂主力基差为 -3元/克，较上日涨14.79% [7] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日减6.76%，较上周减6.00% [7] - 库存NYMEX铂金总计17吨，较上日减0.47%，较上周减1.43% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增2633手 [7] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 钯金 - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨3.81%，较上周跌5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌3.04%，较上周跌2.97% [8] - 国内价格钯主力收盘价385.45元/克，较上日涨3.66%，较上周涨6.65% [8] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为33.82元/克，较上日涨89.96%，较上周跌955.79%；钯主力基差为 -29元/克 [8] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日涨0.89%，较上周涨0.53% [8] - 库存NYMEX钯金总计8吨，较上日减2.07%，较上周减3.27% [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周无变化 [8] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%等 [9] - 美国经济数据，十年期美债真实收益率2.59，较上周降1.89%；美元指数99.01，较上日降0.64%，较上周降0.54%等 [9] - 美国通胀数据，CPI同比2.40%，环比0.50%；核心CPI同比2.50%，环比0.40%等 [11] - 美国经济增长数据，GDP年化同比2.10%，较上周降0.30%；GDP年化环比0.70%，较上周降3.70%等 [11] - 美国劳动力市场数据，失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，较上周增3.11万等 [11] - 美国房地产市场数据，成屋销售409.00万套，较上周减18.00万套，减4.22%；新屋销售48.00万套，较上周减7.00万套，减14.58%等 [11] - 美国消费数据，零售额同比3.10%，较上周增0.16%；零售额环比 -0.09%，较上周减0.59%等 [11] - 美国工业数据，工业生产指数同比1.44%，较上周降0.89%；工业生产指数环比0.15%，较上周降0.56%等 [11] - 美国贸易数据，出口同比9.68%，较上周增32.70%；出口环比 -17.23%，较上周减24.88%等 [11] - 美国经济调查数据，ISM制造业PMI指数52.70，较上周增0.30；ISM服务业PMI指数54.00，较上周减2.10等 [11] - 央行黄金储备，中国2313.48吨，较上周增5.91吨，增0.26%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [11][13] - IMF外储占比，美元56.32%，较上周降2.53%；欧元21.13%，较上周增5.61%；人民币2.12%，较上周降0.03% [13] - 黄金/外储，中国8.34%，较上周增4.06%；美国81.98%，较上周增1.08% [13] - 避险属性相关，地缘政治风险指数275.26，较上周降14.71%；VIX指数21.04，较上日降18.39%，较上周降16.67% [13] - 商品属性相关，CRB商品指数366.27，较上日降3.96%，较上周降3.87%；离岸人民币6.8313，较上周降0.81% [13] 美联储最新利率预期 根据芝商所FedWatch工具，2026年4月29日联邦基金利率375 - 400的概率为99.5%；2026年6月17日350 - 375的概率为97.5%等，随着时间推移，低利率区间概率逐渐降低，高利率区间概率逐渐增加 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊地缘叙事及停火预期反复切换，市场情绪再度转弱，铂钯市场冲高回落；铂金延续偏紧格局，南非供给弹性依旧偏弱；钯金虽受俄罗斯供应不确定性及美国对俄钯进口潜在关税扰动支撑，但中长期逻辑仍弱于铂金；伦敦铂RSI中轴向上突破，短期动能有所转强，短期50日均线（2080美元/盎司）存在阻力，下方200日均线(1760美元/盎司)强支撑，短期反弹动能犹存，但中期趋势仍相对承压；操作上建议短线观望为主，中长线逢低布局铂金多单，注意严格风险控制 [2] 各目录总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价511.60元/克，环比下降6.85元；钯金主力合约收盘价387.35元/克，环比上涨4.20元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比上涨90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）508.01元/克，环比下降7.49元；长江钯金现货平均价367.00元，环比上涨11.00元 [2] - 铂金主力合约基差-3.59元/克，环比下降0.64元；钯金主力合约基差-20.35元/克，环比上涨6.80元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年钯金预计供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比上涨25.60吨；2025年钯金预计需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.01，环比下降0.64；10年美债实际收益率1.96%，环比持平 [2] - VIX波动率指数21.04，环比下降4.74 [2] 行业消息 - 当地时间4月8日，美伊临时停火生效首日，以军对黎真主党发动空袭，伊朗称其违反停火协议，再次关闭霍尔木兹海峡并威胁对以色列军事目标采取威慑行动 [2] - 美伊双方接受巴基斯坦停火提议，同意未来两周内暂停军事行动，以色列国防军宣布暂停打击伊朗，但特朗普和以色列方面表示停火不包括黎巴嫩 [2] - 美国总统特朗普决定派遣高级代表团前往巴基斯坦首都伊斯兰堡与伊朗展开新一轮面对面谈判，首轮会谈预计于当地时间4月11日上午举行 [2] - 3月美国消费者对未来一年通胀的预期中值升至3.4%，较2月上升0.4个百分点，为一年来最大涨幅；三年期通胀预期小幅升至3.1%，五年期通胀预期维持在3% [2] - 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，中东战事将导致全球通胀加剧和全球经济增长放缓，IMF原本预计将今明两年全球经济增长预测分别小幅上调至3.3%和3.2%，但现在更高物价和更缓慢增长已不可避免 [2] 重点关注 - 4月9日20:30关注美国至4月4日当周初请失业金人数、美国2月核心PCE物价指数月率、美国第四季度实际GDP年化季率终值 [2] - 4月10日20:30关注美国3月CPI通胀数据 [2] - 4月10日22:00关注美国4月密歇根大学消费者信心指数初值、美国2月工厂订单月率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂跟随黄金白银有所回落，钯交易关税预期总体偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂钯价格：铂金期货2606收盘价518.75，涨幅3.41%；金交所铂金收盘价515.50，涨幅3.26%；纽约铂主连（前日）收盘价2046.50，涨幅4.06%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2028.30，涨幅3.57%；钯金期货2606收盘价385.45，涨幅3.66%；人民币现货钯金收盘价358.00，涨幅1.99%；纽约钯主连（前日）收盘价1575.00，涨幅6.67%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1564.00，涨幅6.36% [1] - 成交与持仓：广铂（千克）昨日成交6587，较前日变动2604，昨日持仓21046，较前日变动 -322；NYMEX铂金（千克）昨日成交33495，较前日变动13961，昨日持仓75087，较前日变动 -89；广钯（千克）昨日成交3290，较前日变动257，昨日持仓8578，较前日变动110；NYMEX钯金（千克）昨日成交21409，较前日变动9238，昨日持仓45498，较前日变动 -25 [1] - ETF持仓：铂金ETF持仓（盎司）（前日）3037477，较前日变动108；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1040462，较前日变动 -3 [1] - 库存：广铂（千克）昨日库存1，较前日变动1；NYMEX铂金（盎司）（前日）533524，较前日变动 -2512；广钯（千克）昨日库存1，较前日变动1；NYMEX钯金（盎司）（前日）239652，较前日变动 -5071 [1] - 价差：PT9995对PT2606价差 -3.25，较前日变动 -0.84；广铂2606合约对2610合约价差2.75，较前日变动1.00；买广铂2606抛2610跨期套利成本6.41，较前日变动0.20；广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）13.16，较前日变动4.59；人民币现货钯金价格对PD2606价差 -27.45，较前日变动 -13.60；广钯2606合约对2610合约价差 -0.55，较前日变动 -4.90；买广钯2606抛2610跨期套利成本4.84，较前日变动0.17；广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税） -4，较前日变动 -0.11 [1] - 汇率：美元指数99.01，较前日变动 -1.18%；美元兑人民币（CNY即期）6.86，较前日变动 -0.30%；美元兑离岸人民币（CNH即期）6.86，较前日变动 -0.17%；美元兑人民币（6M远期）6.74，较前日变动 -0.76% [1] 宏观及行业新闻 - 3月黄金ETF出现创纪录资金外流 [4] - 特朗普考虑部分撤出在北约盟国的美军 [4] - 美国众议院民主党高层暗示对罢免特朗普持开放态度 [4] - 特朗普认为北约未通过“考验”，将与吕特讨论“退群” [4] - 预计美国将延长对俄罗斯石油采购的豁免 [4] - 美联储3月会议纪要显示更多官员提及加息可能性，美联储传声筒称停火让美联储更难抉择 [4] - 伊朗议会议长称“十点计划”中的三项被违反，双方停火或谈判无意义 [4] - 霍尔木兹海峡已全面关闭，并迫使油轮返航 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨2.83%，沪银主力收涨5.63%，铂金主力收涨3.33%，钯金主力收涨3.66% [1] - 短期避险方面，中东地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力仍存，油价回调降息预期低位反弹 [1] - 避险属性方面，特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，美伊在最后期限到来前同意停火两周 [1] - 货币属性方面，美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大；鲍威尔表示，美联储可以“等待并观察”战争如何影响通胀，尚无需行动；美国2月进口价格创四年最大涨幅，暗示未来通胀可能加速；美联储3月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次；年内加息概率仍存，降息押注推迟至2027年；美元指数和美债收益率震荡回落 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景；白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4733.30美元/盎司，涨1.22%；伦敦金4611.70美元/盎司，跌0.60% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1062.00元/克，涨2.68%；黄金T+D收盘价1059.08元/克，涨2.97% [2] - 持仓量方面，Comex黄金361409手，降12.15%；沪金主力187085手，涨6.97%；黄金TD45964手，涨1.85% [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，无变化；Comex黄金959吨，降2.25%；沪金109吨，涨1.89% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价73.11美元/盎司，涨0.41%；伦敦银72.11美元/盎司，涨1.57% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价18988.00元/千克，涨6.03%；白银T+D收盘价18854.00元/千克，涨5.80% [4] - 持仓量方面，Comex白银115169手，涨1.77%；沪银主力3534645手，涨1.76%；白银TD2873562手，涨1.23% [4] - 库存方面，LBMA库存27065吨，降2.39%；Comex白银10146吨，降0.48%；沪银367吨，涨13.57%；白银（上金所）291吨，无变化；显性库存总计37841吨，降0.22% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，涨4.38%；伦敦铂2118.00美元/盎司，涨1.97% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价518.75元/克，涨3.41%；铂金收盘价515.50元/克，涨3.26% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约34868手，降6.76% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计17吨，降1.43% [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，涨3.81%；伦敦钯1601.00美元/盎司，降3.04% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价385.45元/克，涨3.66% [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约14847手，涨0.89% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，降3.27% [7] 贵金属基本面关键数据 - 货币属性相关数据，联邦基金目标利率上限3.75%，降0.25%；贴现利率3.75%，降0.25%；准备金余额利率3.65%，降0.25%；美联储总资产67260.18亿美元，涨0.00%；M2同比4.88%，涨0.68%；十年期美债真实收益率2.60%，降0.76%；美元指数99.65，降0.35%；美债利差（3月 - 10年）-0.10%，降16.67%；美债利差（2年 - 10年）-0.62%，降3.12%；美欧利差（十债收益率）1.47%，涨0.68%；美中利差（十债收益率）3.04%，涨0.46%；CPI同比2.40%，无变化；CPI环比0.50%，无变化；核心CPI同比2.50%，无变化；核心CPI环比0.40%，无变化；PCE物价指数同比2.83%，降0.08%；核心PCE物价指数同比3.06%，涨0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期3.80%，涨0.40%；美国密歇根大学5年通胀预期3.20%，降0.10% [8][10] - 美国经济增长相关数据，GDP年化同比2.10%，降0.30%；GDP年化环比0.70%，降3.70%；失业率4.30%，降0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，涨3.11万；劳动参与率61.90%，无变化；平均时薪增速3.50%，降0.30% [10] - 美国劳动力市场相关数据，每周工时34.20小时，降0.10小时；ADP就业人数6.20万，降0.40万；当周初请失业金人数20.20万，降0.90万；职位空缺数664.90万，降72.80万；挑战者企业裁员人数6.06万，涨1.23万 [10] - 美国房地产市场相关数据，NAHB住房市场指数38.00，涨2.70%；成屋销售409.00万套，降4.22%；新屋销售48.00万套，降14.58%；新屋开工104.30万套，无变化 [10] - 美国消费相关数据，零售额同比3.10%，涨0.16%；零售额环比 - 0.09%，降0.59%；个人消费支出同比5.25%，涨0.66%；个人消费支出环比0.38%，降0.06%；个人储蓄占可支配比重4.50%，涨0.50% [10] - 美国工业相关数据，工业生产指数同比1.44%，降0.89%；工业生产指数环比0.15%，降0.56%；产能利用率76.29%，涨0.04%；耐用品新增订单794.27亿美元，涨4.62亿美元；耐用品新增订单同比5.12%，涨0.18% [10] - 美国贸易相关数据，出口同比9.68%，涨32.70%；出口环比 - 17.23%，降24.88%；进口同比 - 26.33%，涨0.94%；进口环比 - 2.30%，涨7.89%；贸易差额 - 5.73百亿美元，涨21.33% [10] - 美国经济调查相关数据，ISM制造业PMI指数52.70，涨0.30；ISM服务业PMI指数54.00，降2.10；Markit制造业PMI指数52.40，涨1.20；Markit服务业PMI指数51.10，降1.20；密歇根大学消费者信心指数53.30，降3.30；中小企业乐观指数98.80，无变化；美国投资者信心指数 - 3.20，降15.90 [10] - 央行黄金储备相关数据，中国2313.48吨，涨0.26%；美国8133.46吨，无变化；世界36458.24吨，无变化 [10][11] - IMF外储占比相关数据，美元56.32%，降2.53%；欧元21.13%，涨5.61%；人民币2.12%，降0.03%；全球25.94%，涨3.58% [11] - 黄金/外储相关数据，中国8.34%，涨0.33%；美国81.98%，涨1.08% [11] - 避险属性相关数据，地缘政治风险指数275.26，降14.71%；VIX指数25.78，涨6.66% [11] - 商品属性相关数据，CRB商品指数381.38，降0.28%；离岸人民币6.8871，涨0.03% [11] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具，2026年4月29日利率在350 - 375的概率为98.4%，375 - 400的概率为1.6%；后续各月不同利率区间概率也有相应分布，且随着时间推移，低利率区间概率逐渐增加 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中市场情绪大幅回暖带动铂钯价格强势反弹，广期所铂钯主力合约涨幅超3% [2] - 地缘方面消息使市场风险偏好回暖推动铂钯价格低位反弹，铂金延续偏紧格局，短期内供应趋紧格局料延续，钯金中长期逻辑弱于铂金，技术面伦敦铂短期反弹动能犹存但中期趋势相对承压 [2] - 操作上建议短线观望为主，中长线逢低布局铂金多单，注意严格风险控制 [2] 各目录总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价518.75元/克，环比上涨16.70元；钯金主力合约收盘价385.45元/克，环比上涨13.60元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比上涨90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）515.50元/克，环比上涨16.26元；长江钯金现货平均价356.00元/克，环比上涨4.00元 [2] - 铂金主力合约基差-3.25元/克，环比下降0.44元；钯金主力合约基差-29.45元/克，环比下降9.60元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比下降0.80吨；钯金供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比上涨25.60吨；钯金需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.65，环比下降0.35；10年美债实际收益率1.96%，环比下降0.02个百分点 [2] - VIX波动率指数25.78，环比上涨1.61 [2] 行业消息 - 美东时间4月7日特朗普同意暂停对伊朗轰炸和袭击两周，伊朗外交部长宣布霍尔木兹海峡两周内安全通航，美伊停火计划含允许伊朗和阿曼对通过船只收取通行费条款 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯称中东战争引发的能源冲击将推高今年整体通胀至2.75%左右，重申当前货币政策立场无需调整 [2] - 美国2月耐用品订单初值环比下降1.4%，降幅大于预期，连续三个月负增长，扣除运输类的核心耐用品订单环比上涨0.8%，好于预期，连续11个月正增长 [2] - 3月美国消费者对未来一年通胀预期中值升至3.4%，较2月上升0.4个百分点，三年期通胀预期小幅升至3.1%，五年期通胀预期维持在3% [2] - 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示中东战事将导致全球通胀加剧和经济增长放缓，IMF原本预计上调今明两年全球经济增长预测至3.3%和3.2%，但现在物价更高、增长更慢不可避免 [2] 重点关注 - 4月9日2:00美联储FOMC货币政策会议纪要 [2] - 4月9日20:30美国至4月4日当周初请失业金人数、美国2月核心PCE物价指数月率、美国第四季度实际GDP年化季率终值 [2] - 4月10日20:30美国3月CPI通胀数据 [2] - 4月10日22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数初值、美国2月工厂订单月率 [2]