报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月铅价内外分化，内盘震荡下行，外盘低位震荡 预计铅价短期止跌企稳，但中期仍将维持偏弱运行[11] 各章节内容总结 月度评估 - 价格回顾：7月沪铅加权收跌3.02%至15560元/吨，持仓减少0.58万手；伦铅3M合约收涨0.56%至1880.5美元/吨，持仓增加0.37万手 SMM1铅锭均价15525元/吨，再生精铅均价15500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9200元/吨[11] - 国内结构：上期所铅锭期货库存5.75万吨，8月6日全国主要市场铅锭社会库存7.46万吨，较8月3日增加0.51万吨 内盘原生基差 - 75元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨[11] - 海外结构：LME铅锭库存43.16万吨，注销仓单6.98万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 47.89美元/吨，3 - 15价差 - 135.6美元/吨[11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.232，铅锭进口盈亏57.82元/吨[11] - 产业数据：原生端，铅精矿港口库存5.4万吨，工厂库存41.9万吨，折29.86天 进口TC - 170美元/干吨，国产TC150元/金属吨 原生开工率67.02%，原生锭厂库2.44万吨 再生端，铅废库存8.4万吨，再生开工率20.00%，再生锭厂库3.47万吨 需求端，铅蓄电池开工率60.3%[11] 原生供给 - 进口情况：2026年6月铅精矿净进口11.60万实物吨，同比变动1.7%，环比变动8.5%，1 - 6月累计净进口69.80万实物吨，累计同比变动6.0% 6月银精矿净进口21.88万实物吨，同比变动64.6%，环比变动15.0%，1 - 6月累计净进口116.84万实物吨，累计同比变动36.1%[15] - 产量情况：2026年6月中国铅精矿产量14.85万金属吨，同比变动 - 3.0%，环比变动 - 0.4%，1 - 6月共产77.65万金属吨，累计同比变动 - 1.3% 6月中国原生铅产量33.45万吨，同比变动1.8%，环比变动 - 5.8%，1 - 6月共产197.81万吨，累计同比变动5.0%[17][29] - 供应情况：2026年6月中国铅精矿总供应30.56万金属吨，同比变动11.2%，环比变动5.6%，1 - 6月累计供应166.26万金属吨，累计同比变动9.0%[19] - 库存情况：铅精矿港口库存5.4万吨，工厂库存41.9万吨，折29.86天 原生锭厂库2.4万吨[21][29] - 加工费情况：铅精矿进口TC - 170美元/干吨，铅精矿国产TC150元/金属吨[26] 再生供给 - 库存情况：再生端铅废库存8.4万吨，再生锭厂库3.47万吨[36][38] - 产量情况：2026年6月中国再生铅产量26.54万吨，同比变动 - 7.4%，环比变动4.5%，1 - 6月共产169.34万吨，累计同比变动 - 12.4%[38] - 进出口情况：2026年6月铅锭净进口3.30万吨，同比变动360.6%，环比变动 - 41.9%，1 - 6月累计净进口26.47万吨，累计同比变动502.6%[40] - 总供应情况：2026年6月国内铅锭总供应63.29万吨，同比变动1.7%，环比变动 - 5.0%，1 - 6月累计供应393.62万吨，累计同比变动1.9%[42] - 海外情况：2026年5月海外精炼铅产量52.90万吨，同比变动8.0%，环比变动6.4%，1 - 5月累计产量259.42万吨，累计同比变动12.9% 5月海外精炼铅消费47.25万吨，同比变动 - 6.7%，环比变动4.9%，1 - 5月累计消费240.89万吨，累计同比变动5.5%[44] 需求分析 - 开工率与需求情况：铅蓄电池开工率60.3% 2026年6月国内铅锭表观需求61.24万吨，同比变动 - 2.0%，环比变动 - 7.9%，1 - 6月累计表观需求385.10万吨，累计同比变动0.6%[48] - 出口情况：2026年6月铅蓄电池净出口数量2006.33万个，其他电池净出口1384.32万个，启动电池净出口622.01万个，同比变动9.9%，环比变动 - 0.5%，1 - 6月铅蓄电池净出口量总计10375.14万个，累计同比变动 - 5.7%[53] - 库存情况：2026年5月铅蓄电池成品厂库由27.4天下滑至25.6天，经销商铅蓄电池库存天数由37.2天抬升至40.3天[55] 库存平衡 - 国内情况：2026年6月国内铅锭供需差为过剩2.05万吨，1 - 6月累计供需差为过剩7.28万吨[63] - 海外情况：2026年5月海外精炼铅供需差为过剩5.51万吨，1 - 5月累计供需差为过剩12.06万吨[65] 高频数据 - 国内基差价差：上期所铅锭期货库存5.75万吨，8月6日全国主要市场铅锭社会库存7.46万吨，较8月3日增加0.51万吨 内盘原生基差 - 75元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨[70] - 海外基差价差：LME铅锭库存43.16万吨，注销仓单6.98万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 47.89美元/吨，3 - 15价差 - 135.6美元/吨[73] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.232，铅锭进口盈亏57.82元/吨[76] - 海外资金持仓：伦铅投资基金席位净空下滑，商业企业净空边际下滑[79]