报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铅市原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端未见好转、库存压力大且海外LME库存高，预期短期铅价维持低位整理，后续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动 [1] - 锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本使海外炼厂复产不确定增强，海外伦锌库存不高、LME0 - 3 back结构加深，沪锌走势依靠宏观情绪及外盘带动，预计短期维持高位偏强运行，后续关注海外结构性风险 [1] - 铅和锌交易策略均为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 - 价格方面，上一交易日SMM1铅锭平均价格15,900元/吨，较前日下跌0.47%，沪铅主力收盘16,130元/吨，较前一日下跌0.22%，伦敦铅LME3个月期货收盘价1,896.00美元/吨，较前日下跌0.76%，沪伦铅价比值8.51，较前日上涨0.55% [1] - 升贴水方面，上海升贴水 - 20元/吨，LME0 - 3升贴水 - 40.08美元/吨，较前日变动 - 5.54美元/吨，沪铅近月 - 沪铅连一 - 30元/吨，较前日变动15元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二 - 10元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三 - 15元/吨，较前日变动25元/吨 [1] - 成交持仓方面，期货活跃合约成交量60,348手，较前日下降15.85%，持仓量74,768手，较前日下降3.11%，成交持仓比0.81，较前日下降13.15% [1] - 库存方面，LME库存412,200吨，较前日无变化，沪铅仓单库存57,016吨，较前日无变化，沪铅基差 - 230元/吨，较前日变动 - 40元/吨 [1] - 基本面方面，铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，部分原生铅炼厂有检修安排，再生铅开工低位持稳但废电瓶供应压力凸显、冶炼亏损扩大，需求端处于淡旺季交替无实质好转，下游蓄电池企业开工偏弱 [1] 锌市场 - 价格方面，上一交易日SMM1锌锭平均价格25,840元/吨，较前日上涨0.31%，沪锌主力合约收盘价26,070元/吨，较前日上涨0.64%，伦敦锌LME3个月期货收盘价3,884.50美元/吨，较前日上涨1.50%，沪伦锌价比值6.71，较前日下跌0.85% [1] - 升贴水方面，上海升贴水 - 50元/吨，较前日无变化，天津升贴水 - 100元/吨，较前日无变化，广东升贴水 - 100元/吨，较前日无变化，LME0 - 3升水133.36美元/吨，较前日变动2.30美元/吨，LME3 - 15升水159.56美元/吨，较前日变动12.68美元/吨，沪锌近月 - 沪锌连一 - 60元/吨，较前日变动 - 40元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二 - 35元/吨，较前日变动20元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 - 5元/吨，较前日变动 - 15元/吨 [1] - 成交持仓方面，期货活跃合约成交量142,232手，较前日下降1.65%，持仓量152,334手，较前日上升5.47%，成交持仓比0.93，较前日下降6.76% [1] - 库存方面，LME库存95,050吨，较前日无变化，沪锌仓单库存114,702吨，较前日上升0.17%，沪锌基差 - 230元/吨，较前日变动 - 85元/吨 [1] - 基本面方面，进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产产量增加，下游炼厂需求旺盛，国产锌精矿加工费趋弱，炼厂暂无较大减产预期，需求端因锌价高和淡季消费，市场观望情绪重 [1] 行业资讯 - Fresnilloplc发布2026年二季度报，第二季度锌精矿金属量2.76万吨，同比下降2.6%，因Saucito矿石品位降低，部分被Fresnillo和Juanicipio矿石品位提高抵消，2026年锌精矿产量指引为8.5 - 9.5万吨 [1] - 8月24日，【LME0 - 3铅】贴水34.54美元/吨，持仓174207手减671手，【LME0 - 3锌】升水131.06美元/吨，持仓264193手增2465手 [1] - Silver Bow Mining Corp.与Montana Goldfields, Inc.和Montana Tunnels Mining, Inc.达成最终资产购买协议，收购蒙大拿州杰斐逊县综合冶金厂，含两个选矿回路及历史悠久的Montana Tunnels M - Pit，该项目推断矿产资源量1148万短吨，含银4926万盎司，黄金55万盎司，锌10.5亿磅，铅2.87亿磅 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势缓和，市场风险偏好回升，部分资产价格走势受影响，各行业因自身供需等因素呈现不同表现 [1][11][14] 根据相关目录分别总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗释放谈判意愿，美国现阶段不打算对伊朗发起新一轮打击，美伊局势缓和，金价震荡上行后步入震荡阶段，短期反弹基本到位，注意回调风险，长线看多 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 加拿大对约200亿美元美国商品征报复性关税，美伊就停火达成共识，市场风险偏好回升，美元短期走弱 [14][15] 宏观策略（股指期货） - A股缩量整理，市场情绪偏弱，全球股市低迷，因美伊僵局推升通胀预期及长端利率上行压制估值中枢，A股短期内小碎步式窄幅震荡，股指多头策略继续持有且均衡配置 [16][17][18] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 澳大利亚远期炼焦煤市场偏强运行，焦煤供应紧张，现货价格上涨，焦炭首轮提涨全面落地，部分钢厂接受第二轮提涨，短期终端钢材需求弱，近月合约价格波动或加剧，主力合约有支撑但空间受终端需求压制 [19][20][21] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量较上月同期降20%，油脂市场回调，预计8月延续累库，产地供应压力延续，近月价格有压力，后续关注产地产量情况 [22] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货企稳，价格跌势趋缓，淀粉跟随原料玉米偏强震荡，但基本面偏弱，11合约米粉价差预计围绕华北加工费310波动，以交易短期基本面趋弱为主 [23] 农产品（玉米） - 南港谷物库存环比降但同比仍偏高，北港库存去化速度放缓，辽吉预计减产但和常年差距不大，玉米期货上涨缺乏基本面支撑，中线暂以震荡偏空思路应对，2270以上逢高做空或有安全边际 [24][25][26] 有色金属（碳酸锂） - 盛新锂能拟在津巴布韦和尼日利亚各建年产7.5万吨硫酸锂项目，中矿资源Bikita锂精矿运输恢复正常，碳酸锂强现实继续演绎，基差走强提供价格底部支撑，单边短期震荡运行，上方空间受明年弱预期压制 [27][28][31] 有色金属（铂） - 铂钯价格下跌，原生端产量低基数修复，再生端释放或不及预期，需求总体下降，26年铂金紧平衡边际转松，钯金供需大幅过剩，单边前期多单部分止盈，关注回调买入机会，套利关注内外正套和中期多铂空钯机会 [32][33][35] 有色金属（铅） - LME 0 - 3铅贴水，金徽股份锌精矿产量增、铅精矿产量降，宏观因素使工业金属震荡运行，LME和国内社库下降，需求回暖但出口窗口开启，单边前期多单部分止盈，未建仓者关注中线逢高沽空机会，套利观望为主 [36][37][39] 有色金属（锌） - LME 0 - 3锌升水，西藏珠峰产量增长，Fresnillo二季度锌精矿产量下降，宏观因素使工业金属震荡运行，LME库存回升，国内社库减少，单边关注回调买入机会，套利关注中期正套，内外反套长期头寸持有，短期投机头寸观望 [40][41][42] 有色金属（锡） - LME 0 - 3锡贴水，国内交易所库存增、LME库存降，矿端偏紧，需求端短期淡季提升有限，价格高位企业观望，库存去化受阻，价格高位震荡，中长期以紧平衡格局看待 [43][44] 能源化工（原油） - 伊朗与阿曼将确定霍尔木兹海峡通行航线，美伊或重启谈判，中东局势缓和使油价大幅回落，短期维持高位震荡 [44][45][46]