报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判前，两国政策及态度影响短期宏观情绪，放大价格波动；基本面矿端扰动加剧铜矿紧缺预期，支撑铜价；长期基本面短缺使铜价重心上移，谈判期间宏观成短期交易主线，波动放大，后续中美博弈及关键数据指引铜价，短期铜价宽幅震荡运行，策略为单边回调逢低买入 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 2025.10.13 - 2025.10.17周内，铜精矿市场成交冷清，TC为-40.97美元/吨，环比降0.61美元/吨，降1.51%，关注11月长单谈判结果 [7] - 精废价差3177元/吨，环比降56元/吨，降1.72%，仍处年内高位 [7] - 南方粗铜加工费1000元/吨，环比持平，再生铜杆生产利润少于阳极板，部分企业转产阳极板支撑加工费 [7] - 精铜杆开工率63%，环比升19.1%，升43.88%；再生铜杆开工率18%，环比升6.4%，升53.31%；电线电缆开工率62%，环比升3.4%，升5.77%，高铜价抑制下游需求，开工率回升有限 [7] - 铜精矿港口库存可用天数6.0天，环比升0.2天，升3.11%；电解铜社库18.66万吨，环比升1.46万吨，升8.49%；保税区库存9.77万吨，环比升0.72万吨，升7.96%；社库+保税28.43万吨，环比升2.18万吨，升8.30%；上期所铜库存124.42万吨，环比升96.42万吨，升344.36%；LME铜库存13.72万吨，环比降0.22万吨，降1.56%；COMEX铜库存345581短吨，环比升6056短吨，升1.78%；全球总库存72.50万吨，环比升2.21万吨，升3.15% [7] - 冶炼综合利润-现货-3453元/吨，环比降278元/吨，降8.74%；冶炼综合利润-长单-106元/吨，环比降245元/吨，降176.39%；进口利润-601元/吨，环比升105元/吨，升14.85% [7] 铜产业链解析 - 展示SMM1电解铜升贴水、沪铜当月 - 连三月差、硫酸价格、沪铜主力合约收盘价、沪铜期限结构等价格及价差数据 [12][15] - 展示沪伦比、LME3收盘价、LME(0 - 3)升贴水等电解铜进口价格价差数据 [17] - 展示电解铜综合利润、现货铜进口利润、进料加工现货出口利润等成本利润数据 [19] - 展示进口铜精矿指数TC、智利和秘鲁铜精矿产量、铜精矿进口量等铜精矿数据 [26] - 展示铜精废价差、废铜进口利润、南方粗铜加工费、废铜制杆开工率、废铜和粗铜进口量等数据 [29] - 展示电解铜产量、进口量、总供给等供给数据 [30] - 展示精铜制杆开工率、铜杆线原料库存、成品库存比、电线电缆开工率、漆包线开工率等铜杆 - 线缆需求数据 [31] - 展示电网和电源投资完成额数据 [33] - 展示铜管开工率、原料库存比、成品库存、家用空调产量、内销量、出口量等铜管 - 空调需求数据 [42] - 展示铜板带开工率、原料库存、库存比等铜板带需求数据 [44] - 展示汽车和新能源汽车产量、销量数据 [50] - 展示黄铜棒开工率、30大城市商品房成交面积、房屋竣工面积等黄铜棒 - 房地产需求数据 [53] - 展示中国电解铜社会库存、上期所铜库存仓单、COMEX电解铜库存、LME电解铜库存、全球精炼铜库存、LME注销仓单及占比等库存数据 [58] 资金持仓 - CFTC非商业多头持仓占比32%，近期走强 [70] - LME投资基金净多头持仓36768.23手，周环比减少1814.84手 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新美国经济数据显示通胀不及预期，后续降息概率加大后美元或转弱，将支撑铜价格，但需求疲软下，上方压力也制约铜价，预计铜盘面宽幅震荡为主[1] 各部分总结 策略分析 - 美国5月PPI年率和月率分别录得2.6%和0.1%，结合周三公布的美国CPI数据，关税政策给美国带来的影响暂未造成大幅通胀，市场增加了美联储降息的预期，但中东地缘政治局势紧张，美元指数昨日下跌后今日回弹[1] - 截至2025年6月9日，现货粗炼费为 -42.9美元/千吨，现货精炼费为 -4.28美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，冶炼厂面临减量减产风险[1] - 中国5月未锻轧铜及铜材进口量锐减至42.7万吨，环比下降2.5%，进口量减少而国内库存去化停滞，市场需求端环比减弱[1] - 进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5月预计继续处于下降周期内，下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性，但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜日内承压运行，报收于78010，前二十名多单量12292手， -1492手；空单量125500手， -7056手[4] - 现货方面，今日华东现货升贴水15元/吨，华南现货升贴水25元/吨，2025年6月12日，LME官方价9685美元/吨，现货升贴水94美元/吨[4] 供给端 - 截至6月9日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -42.9美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.28美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.63万吨，较上期 +3484吨；截至6月12日，上海保税区铜库存5.65万吨，较上期增加0.50万吨；LME铜库存11.45万吨，较上期小幅减少2375吨；COMEX铜库存19.36万短吨，较上期增加1868短吨[9]