特朗普考虑对铜进口征收50%关税 - 特朗普宣布考虑对铜进口征收高达50%的关税，远超市场预期的25% [1] - 纽约COMEX铜价盘中暴涨17%创历史新高，伦敦LME铜价小幅下跌，套利价差飙升至近3000美元/吨 [1] - 高盛认为市场正在以60%左右的概率计入"50%关税将全面落地"的情形 [1] 全球铜市场反应 - 高盛、摩根大通预计短期套利窗口将继续扩大，套利价差可能从25%扩大至50% [1] - 摩根士丹利指出美国将经历4-5个月的"去库存周期"，铜进口将跌至谷底 [1] - 美国2025年上半年铜进口量已达850千吨，占全球需求的1.5% [3] 铜价走势预测 - 汇丰、摩根大通、摩根士丹利预计2025年下半年LME铜价将下探至9000美元/吨附近 [2][9] - 高盛维持年底前LME铜价9700美元/吨的预测，认为上下行空间均有限 [2][9] - 摩根士丹利提醒中长期铜价仍将维持高位，因全球供给仍偏紧 [9] 市场供需变化 - 美国进入"去库存周期"后，海外冗余铜料将回流全球市场，缓解全球性铜紧张 [2][6] - 智利等美国主要铜供应国将被迫将出口转向亚洲 [9] - 中国下半年铜需求放缓，可能出现"供应增+需求降"的双重压力 [9] 行业影响 - 美国铜价上行可能刺激企业加快向铝或其他替代金属转型 [10] - 美国铜消费主要集中在建筑(30%)、交通和机械设备(各约14%)等行业 [10] - 铜矿股短期承压但长期布局机会显现，机构建议逢低买入中资铜矿龙头 [11]

文章核心观点 美国铜铝关税即将来临引发抢铜大战，美国全力吸收全球铜库存，导致除美国外其他地区精铜紧缺，中国铜进口量大幅下滑、出口量大幅上升，国内铜短缺或进一步加剧 [1][2][5] 美国全力吸收全球铜库存 - 美国铜铝市场套利贸易进入高潮，纽约商品期货交易所铜期货5月合约价格创去年5月以来新高，而伦敦金属交易所还未到去年5月价格高点 [2] - 高盛和花旗预测美国可能最早4月宣布、5月实施针对铜进口征收25%的232条款关税，交易员和厂商在关税落地前加快向美国运铜 [2] - 今年年初至今纽约铜价涨幅超30%，伦敦金属交易所铜价涨幅仅约13%，COMEX铜与LME铜巨大价差促使铜从伦敦运往美国 [2] - 交易商愿以更高价购买铜，在LME价格基础上每吨出价曾超1400美元，按25%进口税计算LME铜价每吨税收约2500美元 [3] - 贸易商掀起“抢铜潮”使美国港口仓储费暴涨300%，美国废铜出口几乎降为零，2024年美国出口95.9万公吨含铜废料，41%出口到中国 [3] 国内铜短缺或进一步加剧 - 价格套利贸易吸引机构投资者参与，跨国能源交易商摩科瑞成LME铜合约大买家，预计50万吨“抢跑铜”涌入美国 [4][5] - 三个月内美国进口铜量从每月7万吨激增至50万吨，除美国外其他地区精铜将紧缺 [1][5] - LME亚洲和欧洲仓库库存下降，注销仓单占比接近50%，东南亚进口铜溢价触及11个月峰值，托克集团称铜价可能升至12000美元/吨 [5] - 2025年高铜价刺激下铜精矿供应小幅增长，但新增供应恐低于预估，预计全球精炼铜产量增长45万吨左右，巴拿马科布雷铜矿不复产缺口影响长期存在 [6] - 2025年1 - 2月中国进口精炼铜53.37万吨，累计同比减少12.66%，出口4.94万吨，累计同比增加119.35%，3 - 4月智利至中国提单到港量预计仅2.4万吨左右 [6]