报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝6月预计维持震荡偏弱态势，反弹空间有限，运行区间参考【2800 - 3400】，以逢高沽空思路为主。几内亚扰动实际影响有限，铝土矿供应逐步宽松施压价格，需求增量有限，虽库存处于近四年同期最低位有一定支撑，但成本难以上涨 [9] - 电解铝6月预计整体震荡运行，参考运行区间【19500 - 20300】。产能高位运行，需求端缓慢回升，极低库存对价格有一定支撑 [9] 根据相关目录分别进行总结 盘面表现回顾 - 截至5月30日，伦铝偏强震荡，环比4月上涨2.24%；沪铝触底反弹后维持震荡，环比4月上涨1.08%；氧化铝先涨后跌，环比4月上涨8.76% [12][16] 铝产业链供应情况 - 国内铝土矿产量增量不大，4月产量544万吨，环比降31万吨，处于近4年同期低位，预计仍将维持极低位 [21] - 海外铝土矿发运量整体回升，4月几内亚发运量822.41万吨，环比回升124.41万吨，澳大利亚发运量285.56万吨，环比下跌66.44万吨 [26] - 进口量再创新高，3月进口量2068.4万吨，环比涨421.83万吨，维持近5年同期最高位，预计后续进口量持续回升 [30] - 部分地区减产，但氧化铝产量依旧较高，4月产量环比下跌至722.5万吨，较上月降22.4万吨，维持近6年同期历史最高位 [34] - 进口窗口持续关闭，净进口量持续极低位，3月净进口量小幅回升至 - 25.22万吨，后续净出口状态仍将持续 [39] - 原料价格偏弱，双铝成本延续下跌态势，截至5月23日，氧化铝生产成本下跌至2831.8元/吨，利润约280元/吨；4月电解铝生产成本14737元/吨，利润3731元/吨 [43] - 电解铝产能利用率维持高位，4月产能利用率小幅涨至96.73%，产量362.05万吨，环比降10.83万吨，同比增3.21% [48] - 铝棒开工率延续高位运行，4月开工率58.16%，产量148.85万吨，维持近3年同期最高位 [53] - 铝锭净出口格局持续，4月净进口量 - 25.16万吨，同比增长17.46% [57] 铝产业下游与终端表现情况 - 受政策提振，4月电解铝下游各板块开工率不同程度上行，铝型材环比涨至50.59%，铝杆开工率环比升至62%，铝板带箔开工环比小幅下行至73.31% [62] - 海内外政策影响，铝制品出口整体放缓，1 - 4月铝型材累计出口量26.74万吨，累计同比增长 - 19.15%；铝线缆累计出口量8.28万吨，累计同比涨16.1%；铝板带累计出口量98.3万吨，累计同比增长 - 4.77%；铝箔累计出口量45.73万吨，累计同比增长 - 3.55% [66][71] - 房地产各项指标同比跌幅重新走扩，1 - 4月，房地产累计开发投资增速同比下跌10.3%，新开工面积同比降幅23.8%，竣工面积同比下降16.9% [76] - 汽车产销比小幅回升，4月产量261.88万辆，销量258.96万辆，产销比0.9889 [80] - 冰箱和空调涨幅收窄，洗衣机表现回暖，1 - 4月，冰箱产量累计同比增长 - 0.7%，洗衣机产量累计同比增长10.9%，家用空调产量累计同比增长7.2% [84] 铝产业库存 - 铝土矿供应逐渐缓解，港口库存持续累库，截至5月23日，港口库存2546万吨，环比4月涨88万吨 [89] - 部分地区减产，氧化铝库存延续去库态势，截至5月30日，库存379.4万吨，环比4月下跌5.01% [93] - 铝锭持续去库，库存支撑较强，截至5月30日，社会库存51.9万吨，环比4月末下跌14.5万吨 [97] - 沪伦交易所库存皆处于去库状态，截至5月30日，SHFE仓单环比4月下跌17445吨，LME库存环比4月下降43050吨 [102]