报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 受美伊通航协议影响，市场地缘恐慌溢价消退，LME 现货近月升水收窄，外盘多头平仓带动伦铝回调，但极低显性库存有支撑 [3] - 海外地缘扰动致供应缺口难修复，LME 铝库存处多年低位；国内电解铝运行产能逼近天花板，开工率近满产，周度产量高位震荡 [3] - 国内传统消费淡季深化，终端内需走弱；铝锭社会库存环比去化，但绝对值处历年同期高位 [3] - 铝市场核心矛盾是海外供应偏紧与国内需求平淡致高库存的博弈，外盘供需缺口和低库存支撑价格，国内受供应充足和需求疲软压制 [3] 氧化铝 - 几内亚铝土矿出口管制明确全年出口上限 1.5 亿吨，减量 18% 政策预期发酵，但市场情绪趋于理性 [3] - 国内氧化铝供应过剩格局未改，新增产能持续释放；下游电解铝生产高位运行，刚需稳定，但企业补库意愿弱，散单成交清淡 [3] - 本周氧化铝库存继续累积，社会库存回升，港口海外货源到港及期货市场仓单交割压力压制价格 [3] - 几内亚铝土矿出口管制提供成本端支撑，限制行情下行空间，但国内产能释放、库存累积、下游补库乏力及中长期供应过剩等利空因素压制价格 [3] 相关目录总结 上游供给 - 包含中国铝土矿全国月度产量季节性、分省份月度产量、月度进口量季节性、港口库存季节性等数据 [21][22] - 有氧化铝全国周度开工率、分省份周度开工率、月度产量季节性、主要产地月度产量等内容 [26][34] - 涉及全球和中国电解铝月度产量季节性、中国电解铝周度产量季节性等 [31][36] - 涵盖氧化铝月度进口量季节性、进口盈亏等 [32][29] 下游需求 - 包括铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭产量季节性数据 [41] - 涉及行业平均周度开工率、铝型材、铝箔、铝线缆、铝板带、原生铝合金周度开工率季节性 [45][46] - 有建筑铝型材、工业铝型材、铝板带、铝箔、铝杆、原生铝合金月度开工率季节性 [53][54] - 包含未锻造的铝及铝材当月出口量季节性、中国铝材出口利润等 [56][57] - 涉及房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比、房屋竣工面积当月值季节性等 [59][60] - 有汽车、新能源汽车产量当月值季节性 [63] - 涵盖电网工程、电源工程投资完成额当月值季节性，光伏新增装机量当月值季节性 [64][67] 库存 - 包含中国铝土矿月度库存季节性及分省份库存季节性 [69][71] - 有氧化铝企业厂内库存季节性、厂内库存天数季节性 [72] - 涉及 SHFE 氧化铝仓单总量季节性、LME 铝库存季节性、SHFE 铝仓单数量季节性、中国电解铝社会库存季节性等 [73] - 包含中国电解铝库存天数季节性、铝棒现货库存季节性、铝锭 + 铝棒现货库存季节性 [76] 成本利润 - 涉及国内铝土矿价格、进口铝土矿价格、32% 离子膜液碱折百价、氧化铝成本等 [78] - 包含氧化铝现货价格、预焙阳极价格、动力煤价格、荷兰天然气 TTF、欧洲部分国家电价等 [79][80] - 有中国电解铝成本利润 [80]