股价表现 - 9月15日盘中上涨2%至11.71元/股 成交额5.20亿元 换手率1.09% 总市值544.74亿元 [1] - 主力资金净流入483.12万元 特大单净买入188.14万元 大单净买入300万元 [1] - 年内累计涨幅52.63% 近5/20/60日分别上涨11.74%/18.88%/42.63% [1] 资金流向 - 特大单买入占比3.35%(1742.29万元) 卖出占比2.99%(1554.15万元) [1] - 大单买入占比23.27%(1.21亿元) 卖出占比22.70%(1.18亿元) [1] 主营业务结构 - 铝锭销售占比65.26% 氧化铝销售占比24.20% 铝箔及坯料销售占比6.89% [1] - 高纯铝销售占比2.10% 其他业务占比1.55% [1] - 涉及电池箔/钠电池/锂电池/有色铝/新疆振兴等概念板块 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入153.28亿元 同比增长11.19% [2] - 同期归母净利润20.84亿元 同比增长0.51% [2] 股东结构 - 股东户数4.97万户 较上期增加4.44% [2] - 人均流通股83175股 较上期减少4.25% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.13亿股(第七大股东) 较上期减持1008.40万股 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现65.62亿元 [3] - 近三年累计派现34.63亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于1997年11月3日 2010年12月31日上市 [1] - 注册地址为上海市浦东新区张杨路2389弄3号普洛斯大厦9层 [1] - 申万行业分类为有色金属-工业金属-铝 [1]

根据提供的行业研报内容，以下是关于铝行业的详细总结，已按要求对内容进行分组，并排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关信息。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1][11] 报告核心观点 - 宏观面偏向利多，美联储降息预期强化，9月降息25个基点的概率为92.7%[6] - 电解铝供应维持高位，成本端氧化铝价格下跌带动电解铝成本下行，即时理论利润周环比上涨504元/吨至4592元/吨[7] - 需求端进入“金九”消费旺季，下游加工企业开工率持续回升，铝锭库存出现拐点，周环比去库0.1万吨至62.5万吨[7] - 铝土矿到港量环比减少，几内亚发运量下降，预计9月进口量环比下滑，但库存绝对量仍处高位[9] - 氧化铝基本面维持过剩格局，价格弱势运行，进口窗口开启[9] - 长期来看，铝行业供给增量有限，需求仍有增长点，行业维持高景气[11] 价格表现 - LME3个月铝收盘价周环比上涨3.8%至2701.0美元/吨，年同比上涨13.5%[23] - 沪铝活跃合约收盘价周环比上涨2.1%至21120.0元/吨，年同比上涨8.6%[23] - 长江有色A00铝均价周环比上涨1.8%至21050.0元/吨，年同比上涨9.0%[23] - 氧化铝均价周环比下降2.2%至3077.5元/吨，年同比下降22.0%[33] - 预焙阳极均价周环比持平，年同比上涨28.5%至5594.5元/吨[33] - 石油焦均价周环比上涨0.6%至3600.0元/吨，年同比上涨76.5%[42] 生产与供应 - 电解铝8月产量373.3万吨，月环比增加0.3%，年同比增加1.3%[56] - 氧化铝8月产量773.8万吨，月环比增加1.2%，年同比增加7.9%[56] - 国内电解铝运行产能维持高位，开工率环比小增，铝水比例预计小幅回升[7] - 全国氧化铝周度开工率82.78%，环比上行1.23个百分点[9] 需求与加工 - 铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.4个百分点至62.1%[7] - 铝线缆开工率65.2%，环比微增0.4个百分点[7] - 铝型材开工率54.0%，环比回升1.0个百分点[7] - 铝板带开工率持稳于68.6%，铝箔开工率维持在71.9%[7] - 铝棒周度出库量4.7万吨，周环比增加5.9%，年同比增加21.8%[92] 库存情况 - 电解铝锭社会库存62.5万吨，周环比下降0.2%，年同比下降16.4%[89] - 铝棒社会库存13.3万吨，周环比下降5.4%，年同比增加17.9%[89] - LME铝库存48.5万吨，周环比增加0.1%，年同比下降41.1%[89] - SHFE铝库存12.8万吨，周环比增加3.6%，年同比下降54.7%[89] - 氧化铝港口库存5.5万吨，周环比下降12.7%，年同比增加31.6%[94] - 铝土矿库存5330.1万吨，月环比下降0.3%，年同比增加28.3%[94] 进出口数据 - 原铝7月进口量24.8万吨，月环比增加29.1%，年同比增加91.2%[71] - 氧化铝7月进口量12.6万吨，月环比增加24.4%，年同比增加78.2%[71] - 铝土矿周度到港量339.6万吨，周环比下降29.3%，年同比增加17.7%[71] - 废铝7月进口量16.0万吨，月环比增加3.1%，年同比增加18.7%[71] 重点关注公司 - 报告建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份[11] - 重点公司盈利预测显示，2025年PE估值普遍在8-11倍之间，投资评级均为“买入”[5] 板块表现 - 铝板块本周上涨4.8%，表现优于大盘[96] - 板块个股中，中孚实业涨幅11.1%，云铝股份涨幅8.5%，怡球资源涨幅7.9%[102]

股价表现 - 9月11日盘中上涨2.02%至10.63元/股 成交8691.54万元 换手率0.20% 总市值494.50亿元 [1] - 今年以来股价上涨38.56% 近5个交易日上涨3.10% 近20日上涨9.81% 近60日上涨30.11% [1] - 主力资金净流入261.46万元 特大单买入542.37万元占比6.24% 卖出647.62万元占比7.45% 大单买入2411.31万元占比27.74% 卖出2044.60万元占比23.52% [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数4.97万户 较上期增加4.44% [2] - 人均流通股83175股 较上期减少4.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东 持股1.13亿股 较上期减少1008.40万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月营业收入153.28亿元 同比增长11.19% [2] - 2025年1-6月归母净利润20.84亿元 同比增长0.51% [2] - A股上市后累计派现65.62亿元 近三年累计派现34.63亿元 [3] 公司业务 - 主营业务为原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售 [1] - 收入构成：销售自产铝锭65.26% 销售氧化铝24.20% 销售铝箔及铝箔坯料6.89% 销售高纯铝2.10% 其他1.55% [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 概念板块包括电池箔、锂电池、有色铝、钠电池、新疆振兴等 [1] 公司基本信息 - 注册地址上海市浦东新区张杨路2389弄3号普洛斯大厦9层 [1] - 成立日期1997年11月3日 上市日期2010年12月31日 [1]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.04%至10.52元/股 成交额1.29亿元 换手率0.30% 总市值489.38亿元 [1] - 主力资金净流入1711.85万元 其中特大单买入916.61万元占比7.11% 大单买入2684.93万元占比20.82% [1] - 年初至今股价累计上涨37.12% 近5日/20日/60日分别上涨4.26%/8.68%/26.29% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入153.28亿元 同比增长11.19% [2] - 同期归母净利润20.84亿元 同比增长0.51% [2] 股东结构与分红 - 截至6月30日股东户数4.97万户 较上期增加4.44% 人均流通股83175股减少4.25% [2] - A股上市后累计派现65.62亿元 近三年累计分红34.63亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东 持股1.13亿股较上期减少1008.40万股 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务收入构成：自产铝锭65.26% 氧化铝24.20% 铝箔及坯料6.89% 高纯铝2.10% [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 概念板块包括电池箔/有色铝/锂电池/社保重仓/新疆振兴 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 电解铝供需格局向好，公司一体化优势明显，业绩将继续释放 [4] - 公司电解铝量价齐升，氧化铝毛利率有所下滑 [2] - 新增20万吨电解铝产能建设稳步推进，预计2026年释放产能 [3] - 能源价格低廉，成本优势突出，高盈利持续性强 [3] - 战略布局印尼200万吨氧化铝产能，一期100万吨环评2025年初已通过 [3] - 布局几内亚+广西铝土矿，保障资源供应 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收153.3亿元，同比+11.2% [1] - 2025年上半年归母净利润20.8亿元，同比+0.5% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润19.6亿元，同比持平 [1] - 2025年第二季度营收74.0亿元，同比+6.4%，环比-6.6% [1] - 2025年第二季度归母净利润10.3亿元，同比-24.2%，环比-3.0% [1] - 2025年第二季度扣非归母净利润9.2亿元，同比-26.5%，环比-11.1% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为47.1亿元、57.4亿元和63.3亿元 [4] - 对应现价的PE分别为10倍、8倍和7倍 [4][5] 产能与产量 - 电解铝产能120万吨，实际年产量约116万吨 [2] - 氧化铝产能250万吨，预焙阳极产能60万吨 [2] - 2025年上半年电解铝产量58.5万吨，同比基本持平 [2] - 2025年上半年氧化铝产量120.0万吨，同比+9.8% [2] - 2025年上半年阳极碳素产量27.3万吨，同比+1.4% [2] - 主要产品上半年基本实现满产 [2] 价格与成本 - 2025年上半年铝价20321元/吨，同比+2.7% [2] - 2025年上半年广西氧化铝价格3518元/吨，同比-0.3% [2] - 2025年第二季度铝价20201元/吨，环比-1.2% [2] - 2025年第二季度广西氧化铝价格3072元/吨，环比-22.5% [2] - 2025年上半年自产电解铝平均销售价格约20250元/吨（含税），同比上升约2.8% [2] - 2025年上半年自产氧化铝平均销售价格约3700元/吨（含税），同比上升约6% [2] - 2025年上半年电解铝生产成本同比增加约2.0% [2] - 2025年上半年氧化铝生产成本同比增加约18.0%，主要由于铝土矿采购价格上升 [2] 毛利率 - 2025年上半年电解铝毛利率23.6%，同比+0.9个百分点 [2] - 2025年上半年氧化铝毛利率14.6%，同比-8.6个百分点 [2] 未来增长点 - 新增20万吨电解铝产能建设稳步推进中，预计2026年释放产能 [3] - 公司电力装机2100MW，电力自给率80%-90% [3] - 收购印尼三个铝土矿，并计划投资15.56亿美元建设200万吨氧化铝产线 [3] - 间接取得EliteMiningGuineaS.A.50%股权及铝土矿独家购买权，项目规划年产能500-600万吨铝土矿 [3] - 广西铝土矿项目采矿证获批，产能100万吨 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入300.21亿元，同比+6.9% [5][9] - 预计2026年营业收入333.79亿元，同比+11.2% [5][9] - 预计2027年营业收入343.10亿元，同比+2.8% [5][9] - 预计2025年每股收益1.01元，2026年1.23元，2027年1.36元 [5][9] - 预计2025年净资产收益率16.00%，2026年17.47%，2027年17.27% [9] - 预计2025年毛利率22.94%，2026年24.59%，2027年25.94% [9]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.06%至24.32元/股 成交5.02亿元 换手率4.24% 总市值121.14亿元 [1] - 主力资金净流出938.05万元 特大单买入占比8.91% 卖出占比7.52% 大单买入占比21.45% 卖出占比24.72% [1] - 年内股价累计上涨80.01% 近5日/20日/60日分别上涨1.21%/9.95%/49.39% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近3月12日净卖出1.57亿元 买入额占比8.12% 卖出额占比25.12% [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为预焙阳极研发生产销售 收入构成预焙阳极90.75% 其他(补充)4.57% 负极材料3.68% 电容器0.99% [1] - 所属申万行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ 概念板块涵盖新材料/中盘/新能源车/融资融券/一带一路 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至7月31日股东户数5.02万户 较上期增加30.49% 人均流通股9925股 减少23.37% [2] - 十大流通股东中国泰聚信价值优势混合A持股670万股(减少80万股) 香港中央结算持股536.68万股(增加174.84万股) [3] - 南方中证1000ETF新进持股320.22万股 光大保德信信用添益债券A/国泰金牛创新成长混合退出十大股东 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年1-6月营业收入83.06亿元 同比增长28.28% 归母净利润5.23亿元 同比大幅增长1568.52% [2] - A股上市后累计派现10.44亿元 近三年累计分红5.25亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入83.06亿元，同比增长28.28% [2] - 归母净利润5.23亿元，同比大幅增长1568.52% [2] - 中期分红方案为每10股派发现金股利2.1元（含税），合计派发1.04亿元 [2] 预焙阳极业务 - 预焙阳极产量176.05万吨，同比增长12.23% [3] - 销量169.01万吨，同比增长9.82%，其中出口44.56万吨（增13.18%），国内销售124.45万吨（增8.66%） [3] - 预焙阳极价格指数从1月4025元/吨升至6月4939元/吨，涨幅22.71% [3] - 在产产能346万吨，合资项目（索通创新二期34万吨、陇西索通30万吨）稳步运行 [3] 产能扩张与布局 - 广西60万吨预焙阳极项目主体建设基本完成，覆盖西南市场及海外出口 [4] - 江苏索通32万吨预焙阳极项目筹建中，目标满足东南亚需求 [4] - 与EGA签署海外项目联合开发协议，预计2025年底前签署合资协议 [4] 技术创新与研发 - 预焙阳极领域推进7项创新项目，完成6项小试和1项中试验收，1项实现成果转化 [5] - 落地386项小改小革项目，开发高精铝用低锌阳极、低铁碳接触压降阳极等产品 [5] - 与北京理工大学合作开发硫化物固态电解质及硅基负极界面技术 [5] - 完成生物质碳源CVD硅碳材料小试开发，推进树脂基碳源研发以优化电池性能 [6] 新兴产业布局 - 液流电池电堆在6.5KW功率下稳定循环数百次，能量转换效率超80% [6] - 通过投资苏州东南佳实现高铁碳滑板国产替代，光伏热场石墨批量供货，半导体石墨样品通过验证 [6] - 在氢能、AI、新型金属材料等战略性新兴产业多点布局 [6] 数智化转型 - 上线石油焦智能集采与混配系统，实现原料精准分配与低价采购 [7] - 山东生产中心获评山东省先进级智能工厂，升级自动化设备与数据管理体系 [7] - 通过AI算法赋能原料配比与设备运维，降本成效显著且持续领跑行业 [7]

行业投资评级 - 铝行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 宏观面偏向利多 海外方面美联储9月降息概率升至92% 国内政策加力扩大有效投资并巩固房地产市场 [6] - 电解铝供应微增 成本小幅下降至16718元/吨 行业利润维持3960元/吨 库存周增0.9万吨至59.6万吨 需求端补库增长但现货采购减少 [7] - 铝加工环节复苏 铝棒库存下降1.4万吨至12.45万吨 铝型材开工率持平于50.5% 建筑型材海外出口增加 工业型材光伏和汽车订单稳定 [7] - 铝土矿供应受几内亚发运低位影响价格偏强 氧化铝基本面过剩且累库5.2万吨 预焙阳极价格持平而石油焦价格下跌1.0% [8] - 短期关注政策利好及旺季需求 长期供给增量有限且需求有增长点 行业维持高景气 [9] 价格数据 - LME三个月铝收盘价2622.0美元/吨 周涨0.7% 沪铝活跃合约收盘价20630.0元/吨 周跌0.7% [12][19] - 长江有色A00铝均价20750.0元/吨 周涨0.3% 氧化铝均价3244.9元/吨 周跌0.1% [19][29] - 破碎生铝(佛山)均价17650.0元/吨 周涨0.6% ADC12铝合金均价20450.0元/吨 周涨0.5% [26] - 预焙阳极均价5501.5元/吨持平 中硫石油焦均价3540.0元/吨周跌1.0% [29][38] 生产与开工 - 电解铝7月产量372.1万吨 月增3.1% 氧化铝7月产量765.0万吨 月增5.4% [52] - 铝型材开工率50.5%持平 铝线缆开工率63.6%周升1.0个百分点 铝板带开工率66.0%周升1.0个百分点 [62][63] 进出口贸易 - 原铝7月进口量24.8万吨 月增29.1% 出口量4.1万吨月增109.4% [66] - 氧化铝7月进口量12.6万吨月增24.4% 出口量23.0万吨月增35.3% [66] - 铝土矿周度到港量509.6万吨 周增55.0% [66] 库存动态 - 铝锭社会库存59.6万吨 周增1.4% 铝棒社会库存12.5万吨 周降10.1% [84] - LME铝库存47.9万吨周降0.2% SHFE铝库存12.5万吨周增3.3% [84] - 氧化铝港口库存7.2万吨周降6.5% 铝土矿库存5345.6万吨月增17.5% [89] 板块表现 - 铝板块周涨幅1.2% 表现劣于大盘 个股涨幅前三为宜安科技(28.8%)、万顺新材(12.6%)、东阳光(11.5%) [92][96] 重点关注公司 - 推荐关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业、云铝股份 均获买入评级 [5][9]

核心财务表现 - 25Q2实现营收45.64亿元，环比增长21.97% [1] - 25Q2归母净利润2.79亿元，环比增长14.00% [1] - 上半年归母净利润5.23亿元，同比增长1568.52% [1] - 单吨预焙阳极利润在原材料价格调整背景下实现环比提升 [1] 预焙阳极业务 - 总产能346万吨，上半年产量176.05万吨，同比增长12.23% [1] - 上半年销量169.01万吨，同比增长9.82%，其中出口44.56万吨（同比+13.18%），国内124.45万吨（同比+8.66%） [1] - 预计保持满产满销状态 [1] - 与吉利百矿合资的广西60万吨项目土建主体基本完成，预计2025年底焙烧工序投产 [2] - 与华峰集团合作建设江苏启东32万吨项目，力争2025年底前具备开工条件 [2] - 与美国铝业子公司签订2025年供应协议，预计供应24万吨预焙阳极 [2] 锂电负极业务 - 上半年产量4.29万吨，同比增长84.91% [1] - 上半年销量4.40万吨，同比增长120.00% [1] - 业务总体仍呈现亏损状态，但亏损幅度逐步收窄 [1] - 未来有望实现扭亏为盈 [1] 国际合作与市场拓展 - 与阿联酋全球铝业（EGA）签署《联合开发协议》 [2] - 通过与美国铝业子公司签订框架协议进一步拓展海外市场 [2]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][21] 核心观点 - 二季度业绩表现亮眼 归母净利润2.79亿元环比增长14.00% [1][8] - 预焙阳极盈利能力环比继续提升 在原料价格调整背景下单吨利润仍实现增长 [1][8] - 预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势 产能有望持续快速扩张 [3][21] - 海外市场布局逐步启动 未来有较大成长空间 [3][21] 财务表现 - 上半年营收83.06亿元同比增长28.28% 归母净利润5.23亿元同比增长1568.52% [1][8] - 25Q2营收45.64亿元环比增长21.97% 归母净利润2.79亿元环比增长14.00% [1][8] - 预计2025年营收185.47亿元同比增长34.9% 归母净利润10.51亿元同比增长285.8% [3][21] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为2.11/2.45/2.91元 对应PE为11.5/9.9/8.3X [3][21] - 上半年经营活动现金流净额-3.57亿元同比下降227.16% [8] - 资产负债率62.08% 货币资金15.91亿元同比下降54.84% 存货39.20亿元同比增长41.13% [18] 预焙阳极业务 - 总产能346万吨 上半年产量176.05万吨同比增长12.23% 销量169.01万吨同比增长9.82% [1][13] - 出口销售44.56万吨同比增长13.18% 国内销售124.45万吨同比增长8.66% [1][13] - 预计保持满产满销状态 [1][13] - 与吉利百矿合资广西60万吨项目土建基本完成 预计2025年底焙烧工序投产 [2][20] - 与华峰集团合作江苏启东32万吨项目 力争2025年底前具备开工条件 [2][20] - 与美国铝业签订销售框架协议 2025年预计供应24万吨预焙阳极 [2][20] 锂电负极业务 - 上半年产量4.29万吨同比增长84.91% 销量4.40万吨同比增长120.00% [2][13] - 总体仍呈现亏损状态 但亏损幅度逐步收窄 未来有望扭亏为盈 [2][13] - 计提存货跌价准备6883.16万元 主要因锂电负极产品成本高于预计可变现净值 [18] 盈利预测 - 预计2026年营收202.80亿元同比增长9.3% 归母净利润12.20亿元同比增长16.1% [3][21] - 预计2027年营收234.84亿元同比增长15.8% 归母净利润14.51亿元同比增长18.9% [3][21] - EBIT Margin预计从2024年5.1%提升至2027年11.9% [4] - ROE预计从2024年5.3%提升至2027年18.7% [4]