公司动态 - 中国宏桥股价早盘上涨近4% 截至发稿涨2.75%至26.14港元 成交额达4.71亿港元 [1] - 公司于10月14日斥资759.41万港元回购30万股股份 [1] - 公司上半年耗资26亿港元回购1.87亿股股份 反映管理层对公司长远策略及增长充满信心 [1] 行业供给 - 10月21日世纪铝业Grundartangi冶炼厂故障减产 涉及产能20万吨 产量减少约三分之二 约占全球产能0.3% [1] - 8月南拓32公告其Mozal铝冶炼厂或因电力供应问题于2026年3月停产保养 涉及产能50万吨 [1] - 中信证券认为Mozal停产概率较高 或成为铝行业Cobre Panama时刻 供给约束持续强化 [1] 行业前景 - 中信证券持续看好铝板块盈利估值齐升行情 [1] - 国海证券表示铝行业长期供给增量有限而需求仍有增长点 行业或将维持景气 维持"推荐"评级 [1]

文章核心观点 - 全球铝行业供给约束持续强化 近期减产及潜在停产事件加剧了供应扰动 [1][2][3] - 铝板块有望迎来盈利与估值的同步提升 供给稀缺性共识深化将驱动行业估值修复 [1][3] 近期供给扰动事件 - 世纪铝业Grundartangi冶炼厂因故障减产 涉及产能20万吨 产量减少约三分之二 约占全球产能0.3% [1] - 南拓32 Mozal铝冶炼厂因电力供应问题或于2026年3月停产保养 涉及产能50万吨 约占全球产能0.7% [1][2] Mozal停产事件分析 - Mozal停产概率维持高位 因其资源消耗与经济贡献不均 占用莫桑比克全国发电量约43% 出口占比30% 但GDP贡献仅3.0-3.2% 税收占比小于0.2% [2] - 该事件或将成为铝行业的"Cobre Panama时刻" 凸显地缘政治背景并对全球供需平衡产生重大影响 [1][2] 行业供需与盈利展望 - 预计2025-2030年全球电解铝产量增速分别为3.2%、1.7%、2.1%、0.9%、0.6% 供给增速显著放缓 [3] - 国内铝企分红比例提升 云铝股份和天山铝业中期分红比例分别提升至40%和50% 中孚实业承诺分红不低于60% 预测板块2025年股息率有望达4-7% [3] 行业估值前景 - 电解铝产能约束强化及海外项目放量趋缓成为普遍预期 行业供给稀缺性共识有望不断深化 [3] - 铝行业估值有望从当前8-10倍的有色金属板块最低PE水平获得提升 [3]