铟深度：蓄势待发 20260624 铟资源供需拐点：供应刚性叠加磷化铟与太空光伏需求爆发 摘要 铟供应端高度刚性，原生铟 100%伴生于锌矿，受限于锌冶炼产能且回 收率已达 0.05-0.06 瓶颈，供应无法主动扩张。 再生铟增长存天花板，ITO 残靶回收率已达 80%且接近上限，终端消费 品纳米级回收不具经济性，新增需求必须由原生铟满足。 需求端呈现"一基两翼"爆发态势，ITO 靶材贡献 80%基本盘，磷化铟 （CPO 驱动）与太空光伏（HJT 路线）将带来显著增量。 磷化铟需求强度极高，预计 2028 年仅衬底需求即达 600 吨，占全球总 需求约 25%，行业产能翻倍扩张将强化上游资源稀缺性。 太空光伏成为核心催化剂，SpaceX 100GW 计划若采用 HJT 路线将对 应 400 吨铟需求，预计 2028-2029 年市场将出现巨大供需缺口。 产业链利润分布预计从下游向资源端转移，关注具备原生铟资源优势的 锡业股份、株冶集团、豫光金铅及再生铟龙头艾斯金兰。 市场存在严重预期差，泛亚库存压力已基本消化，再生铟无法匹配爆发 式增量，铟价行情仍处于爆发式表现的前半段。 Q&A 请介绍一下铟金属的基本属性、 ...