财务表现 - 1H25营收同比增长7.9%，较1Q25提升2.3个百分点，归母净利润同比增长8.2%，较1Q25提升2.5个百分点 [1] - 净利息收入同比增长11.1%（1Q25为11.6%），净非利息收入同比增长1.3%（1Q25为-5.8%） [1] - 2Q25单季净利息收入环比增长0.4%，生息资产环比增长2.3% [2] 息差与资产负债 - 2Q25单季年化净息差环比下降9bp至1.69%，资产端收益率环比下行20bp至3.43%，负债成本环比下降9bp至1.72% [2] - 2Q25信贷单季新增330.44亿元，同比少增141.74亿元，其中企业贷款（不含票据）同比多增58.95亿元，个人贷款单季减少176.58亿元 [2] - 2Q25单季存款减少1061.9亿元，同比少增1286.03亿元，活期存款占比总存款较1季度末上升4.48个百分点至34.7% [2] 非息收入 - 净手续费收入同比增长4.0%（1Q25为-1.3%），净其他非息收入同比增长0.5%（1Q25为-7.2%） [3] 资产质量 - 上半年累计不良生成率1.05%，较1Q25下降10bp，不良率0.76%环比持平，关注类占比1.02%环比上升2bp [3] - 逾期率0.89%较年初下降6bp，逾期占比不良116.82%较年初下降7.45个百分点 [3] - 拨备覆盖率374.19%环比提升3.62个百分点，拨贷比2.84%环比提升3bp [3] 盈利预测与估值 - 调整2025E-2026E盈利预测至285.5亿元和305.5亿元（原预测287.5亿元和303.9亿元），新增2027E盈利预测329.1亿元 [3] - 公司2025E-2027E PB分别为0.85X/0.76X/0.68X [3]

财务表现 - 1H25营业收入64.1亿元 同比增长1.5% 较1Q25的0.4%增速提升 [1] - 1H25归母净利润31.3亿元 同比增长6.1% 较1Q25的6.8%增速略有回落 [1] - 利息净收入42.6亿元 同比增长2.8% 较1Q25的-0.6%由负转正 [1] - 手续费及佣金净收入7.4亿元 同比增长8.8% [1] - 投资收益13.0亿元 同比增长10.1% 较去年高基数回落 [1] 息差表现 - 1H25单季年化净息差1.38% 环比下滑2bp [1] - 单季年化生息资产收益率3.32% 环比下降0.12个百分点 [1] - 单季年化计息负债成本率1.85% 环比下降0.11个百分点 [1] - 存贷利差1.77% 较上年末下降4bp [1] - 存款收益率3.57% 较上年末下降33bp [1] - 吸收存款成本率1.80% 较上年末下降29bp [1] 贷款业务 - 1H25贷款余额3635.0亿元 较年初增长9.0% [2] - 公司贷款2582.6亿元 较年初增长19.5% [2] - 个人贷款895.6亿元 较年初下降2.5% [2] - 票据贴现156.8亿元 较年初下降38.1% [2] - 个人按揭贷款较年初增长0.6% [2] - 消费贷款较年初增长8.3% [2] - 经营类贷款较年初下降12.4% [2] - 对公贷款投放前三行业：租赁和商务服务业 制造业 房地产业 [2] 存款业务 - 1H25存款余额4627.5亿元 较年初增长11.0% [3] - 公司存款2142.2亿元 较年初增长10.7% [3] - 个人存款2485.4亿元 较年初增长11.2% [3] - 定期存款较年初增长8.6% [3] - 活期存款较年初增长17.5% [3] - 定期存款占比71.5% 较年初下降1.6个百分点 [3] 资产质量 - 2Q25不良贷款率0.83% 环比持平 [3] - 关注类贷款占比0.75% 环比上升0.07个百分点 [3] - 2Q25累计年化不良净生成率0.72% 环比下降0.12个百分点 [3] - 拨备覆盖率437.91% 环比下降9.34个百分点 [3] - 拨贷比3.63% 环比下降0.1个百分点 [3] 盈利预测 - 调整2025E盈利预测至53.7亿元 前值55.8亿元 [3] - 调整2026E盈利预测至55.9亿元 前值61.1亿元 [3] - 新增2027E盈利预测60.3亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别同比增长2.3% 2.8% 2.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别同比增长5.9% 4.2% 7.9% [4] - 对应EPS分别为1.20元 1.25元 1.35元 [4] 估值水平 - 2025E PB 0.70X [4] - 2026E PB 0.65X [4] - 2027E PB 0.54X [4]