投资评级与目标价 - 报告对瑞丰银行的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 报告给出的目标价为7.49元 [2] 核心观点总结 - 报告认为瑞丰银行核心营收能力增强，资产质量继续改善 [2] - 公司当前“量价质”处于较优水平，未来有望受益于区域经济增长、贷款结构优化及股权投资 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为33.56亿元，同比增长1.03%；营业利润为15.41亿元，同比增长15.96%；归母净利润为15.26亿元，同比增长5.85% [2] - 三季度单季营收同比下滑4.4%，但净利息收入和中收分别同比增长11.4%和89.1%，显示核心营收能力增强 [7] - 前三季度净息差较上半年上升3个基点至1.49%，测算的单季息差环比上升12个基点至1.55% [7] 资产与信贷状况 - 三季度末生息资产同比增长9.54%，信贷同比增速为6.8%，债券投资同比增速为11.9% [7] - 信贷结构持续优化，一般对公贷款同比增长13.9%，票据贴现同比下降40.0%，零售贷款保持正增长 [7] 资产质量与风险抵补 - 三季度末不良贷款率环比持平于0.98%，拨备覆盖率环比提升5个百分点至345% [2][7] - 单季不良净生成率环比下降41个基点至0.19%，风险抵补能力较强 [7] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年营收增速分别为3.7%、6.5%、11.9% [7] - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为7.0%、9.3%、11.2% [7] - 当前市净率估值仅为0.49倍2026年PB，报告给予2026年目标PB为0.67倍 [7]