银行理财子公司与农商行代销合作加速 - 2025年12月以来，银行理财子公司与农商行的合作步伐明显提速，多家理财子公司宣布新增农商行为代销机构 [1][2] - 股份制银行理财子公司渠道合作负责人的工作目标是在2026年3月底前，新增2—3家农商行作为产品代销机构 [1] - 合作升温源于双方各自需求：理财子公司抓住存款利率下调机遇扩大渠道渗透与客群覆盖，农商行则对冲自营理财压降并增加中收 [2] 存款利率下行驱动居民理财需求转变 - 2025年上半年一年期存款利率跌破2%成为关键分水岭，居民存款意愿下降，转而认购固收类理财产品 [3] - 一家中西部农商行在一年期存款利率跌破2%后，个人存款流失额达到零售存款总额的6% [3] - 一家中部地区农商行因存款利率下调，年内新增零售存款较去年同比减少逾30% [3] - 县域乡村居民对资金的年化无风险回报预期基本在2%，低于此阈值则存款意愿明显下降 [3] 农商行自营理财压降与代销转型 - 监管部门要求未设立理财子公司的银行需在2026年底前逐步压降存量自营理财业务 [4] - 截至2025年三季度末，未设立理财子公司的银行存续理财规模为2.85万亿元，同比下降28.01% [4] - 仍有存续理财产品的银行机构为181家，环比减少13家，显示中小银行在清理自营理财业务 [5] - 农商行压降自营理财业务（特别是年化收益率超过2%的产品）加剧了个人存款流失压力 [5] - 农商行计划通过引入理财子公司产品无缝衔接到期产品，以留住个人存款 [5] 县域理财市场的产品偏好与收益挑战 - 县域乡村地区个人理财风险偏好低，主要追求高安全性的稳健回报，青睐风险等级R1或R2的纯固收类理财产品 [6] - 农商行曾尝试销售R3级混合类理财产品（权益资产占比15%—20%），但因居民认为风险大而收效不理想 [6] - 截至2025年三季度末，理财公司存续封闭式固收类产品近1个月与3个月年化平均收益率分别达到2.3%、2.73% [4] - 2025年第三季度新发开放式理财产品的业绩基准已跌至2.08%，距离2%分水岭仅一步之遥 [6] - 若市场利率进一步下行，2026年理财产品整体收益率可能降至2%以下，部分产品需提升风险资产配置以增厚收益 [6] 产品创新与定制化趋势 - 为提升收益，理财子公司正探索为县域居民研发专属理财产品，例如从纯固收产品中拿出10%资金投向黄金+、量化投资+等策略 [7] - 定制化产品目标是在产品净值波动率低于1%的情况下提升30—40个基点的投资回报，确保年化收益率维持在2%以上 [7] - 定制化产品增多有助于农商行加快向纯代销机构转型，将资源从产品风控转向客户需求洞察与合规销售 [7] - 截至2025年三季度末，全市场已有583家机构跨行代销理财子公司产品，较2024年同期增加35家，其中已转向纯代销的银行数量达到402家 [7] 监管新规提升合作门槛与合规要求 - 《商业银行代理销售业务管理办法》于2025年10月正式实施，对理财产品代销业务全流程提出更严格要求 [8] - 农商行开始高度关注产品代销环节的操作合规性，并对合作机构实行名单制管理，主要纳入国有大行与股份制银行理财子公司 [8][9] - 农商行需制定覆盖产品准入、销售、存续期管理及投诉处理的全流程内控制度，并在考核中加入销售合规性、客户投诉率等指标 [9] - 合作方若以往因销售不合规遭遇监管多次处罚，则很难被纳入合作范畴 [9] 县域理财销售面临的合规风险与应对 - 县域理财销售需关注三大合规问题：客户风险认知浅导致的错配、农商行自身风控能力与人才短缺、竞争激烈可能引发的“佣金战”及违规行为 [9] - 部分农商行已采取应对举措，包括加强与理财子的销售话术培训、增加网点巡查、落实“双录”操作规范，杜绝虚假宣传等违规行为 [9] - 针对老年客群，有农商行制定了专项销售流程以防范销售误导 [9] - 当地金融监管部门提醒，若理财产品代销环节客诉率异常增多，合作将面临叫停风险 [10]

银行理财子公司与农商行合作升温的驱动因素 - 银行理财子公司正抓住存款利率下调引发县域乡村地区个人存款搬家的机遇，迅速扩大渠道渗透率与客群覆盖面，推动理财规模稳健增长[1][4] - 农商行则通过拥抱银行理财子公司，一方面可以对冲自营理财业务压降，继续通过理财业务留住客户存款，另一方面也能增加中间业务收入[4] - 2025年12月以来，银行理财子公司与农商行的合作步伐明显提速，多家理财子公司宣布新增农商行作为代销机构[3][4] 存款利率下行与“2%分水岭”效应 - 2025年上半年，一年期存款利率跌破2%后，一家农商行的个人存款流失额达到零售存款总额的6%[6] - 当地县域乡村居民对资金的年化无风险回报预期基本在2%，这是一个明显的分水岭，存款利率跌破2%后，居民存款意愿明显下降，固收类理财产品认购热情活跃[6] - 受2025年两次下调存款利率影响，一家农商行一年期零售存款利率回落至1.75%，导致该行年内新增零售存款较去年同比减少逾30%[6] 农商行自营理财压降与转型压力 - 监管部门要求未设立理财子公司的银行需在2026年底前，逐步压降存量自营理财业务[7] - 截至2025年三季度末，未设立理财子公司的银行存续理财规模为2.85万亿元，同比下降28.01%[8] - 仍有存续理财产品的银行机构为181家，环比减少13家，显示部分中小银行在政策影响下着手清理自营理财业务[8] - 农商行压降自营理财业务对个人存款流失有较大影响，因不再续发年化收益率超过2%的理财产品，导致居民将存款转投其他银行[8] 县域乡村市场的产品偏好与收益挑战 - 县域乡村地区的个人理财风险偏好普遍较低，主要追求高安全性的稳健回报，因此农商行青睐并主要销售风险等级在R1或R2的纯固收类理财产品[10] - 普益标准数据显示，截至2025年三季度末，理财公司存续封闭式固收类产品近1个月与3个月年化平均收益率分别达到2.3%、2.73%[7] - 2025年第三季度新发开放式理财产品的业绩基准已跌至2.08%，距离2%的分水岭仅一步之遥[10] - 若市场利率进一步下行，2026年银行理财子公司或将不得不面对理财产品整体收益率降至2%以下的时代[10] 产品创新与定制化策略 - 为提升纯固收类理财产品收益，银行理财子公司正探索针对县域乡村居民的特定需求，研发专属理财产品[11] - 策略包括从纯固收类理财产品拿出10%资金，投向黄金+、量化投资+等多元化策略产品，力争在产品净值波动率低于1%的情况下提升30—40个基点的投资回报，确保产品年化收益率能维持在2%以上[11] - 定制化理财产品增多有助于加快农商行向纯代销机构转型，后者可将更多精力从产品风控转向客户需求洞察与合规销售[12] 代销合作门槛与合规新要求 - 随着《商业银行代理销售业务管理办法》在2025年10月正式实施，双方的合作门槛面临新变化，农商行开始高度关注产品代销环节的操作合规性[14] - 农商行正对合作机构实行名单制管理，主要将国有大型银行与股份制银行理财子公司纳入合作范畴[14] - 农商行被要求制定覆盖产品准入、销售、存续期管理及投诉处理的全流程内控制度，并在考核中加入产品销售合规性、客户投诉率等指标[14] - 需摒弃以销售业绩为导向的考核模式，优先落实产品代销环节合规性，若合作方以往因销售不合规遭遇监管多次处罚，则很难纳入合作范畴[14] 县域市场面临的销售合规风险 - 县域乡村客群的风险认知较浅，容易产生理财产品风险与个人风险承受能力的错配，引发客诉增多[15] - 部分农商行自身合规风控能力有限，专业人才短缺也会衍生销售误导等操作风险[15] - 当地理财产品竞争激烈，若引发“佣金战”，也会导致某些产品代销违规行为发生[15] - 部分农商行已采取应对举措，包括加强销售话术培训、增加网点巡查、落实“双录”操作规范，并针对老年客群制定专项销售流程[15]

银行理财子公司与农商行合作加速 - 2025年12月以来，银行理财子公司与农商行的合作步伐明显提速[2] - 多家理财子公司近期新增农商行作为代销机构，例如信银理财新增江苏丹阳农商行等三家机构，苏银理财新增浙江开化农商行等两家机构，中银理财与招银理财也分别新增了合作农商行[3][4] - 一家股份制银行理财子公司的渠道合作部负责人计划在2026年3月底前，新增2至3家农商行作为产品代销机构[2] 合作背后的驱动因素 - 银行理财子公司正抓住存款利率下调引发县域乡村地区个人存款搬家的机遇，迅速扩大渠道渗透率与客群覆盖面，推动理财规模稳健增长[4] - 农商行则希望通过代销合作对冲自营理财业务压降，继续通过理财业务留住客户存款，同时增加中间业务收入[4] - 监管部门要求未设立理财子公司的银行需在2026年底前逐步压降存量自营理财业务，这促使农商行积极转型寻找代销合作以填补产品供给缺口[6] 存款利率下行与存款流失压力 - 2025年上半年，一年期存款利率跌破2%后，一家中西部农商行的个人存款流失额达到零售存款总额的6%[5] - 一家中部地区农商行年内新增零售存款较去年同比减少逾30%，因当地居民转而购买较高收益率的理财产品[5] - 研究显示，当地县域乡村居民对资金的年化无风险回报预期基本在2%，这是一个明显的分水岭，存款利率跌破此阈值后居民存款意愿明显下降[5] 理财产品收益率表现与吸引力 - 截至2025年三季度末，理财公司存续封闭式固收类产品近1个月与3个月年化平均收益率分别达到2.3%、2.73%[6] - 2025年第三季度新发开放式理财产品的业绩基准已跌至2.08%，距离2%的分水岭仅有一步之遥[9] - 中金公司研究表示，若市场利率进一步下行，2026年银行理财子公司或将不得不面对理财产品整体收益率降至2%以下的时代[9] 农商行自营理财业务压降情况 - 截至2025年三季度末，未设立理财子公司的银行存续理财规模为2.85万亿元，同比下降28.01%[6] - 截至同期，仍有存续理财产品的银行机构为181家，环比减少13家[6] - 农商行压降自营理财业务对个人存款流失有较大影响，因不再续发多款年化收益率超过2%的理财产品，导致居民将存款转投其他银行[7] 县域乡村客户的产品偏好 - 县域乡村地区的个人理财风险偏好普遍较低，主要追求高安全性的稳健回报，因此农商行青睐并主要销售风险等级在R1或R2的纯固收类理财产品[9] - 农商行曾尝试销售风险等级在R3的混合类理财产品（权益类资产投资占比在15%至20%），但因当地居民认为风险较大而收效不理想[9] - 银行理财子公司正探索针对县域乡村居民的特定需求研发专属理财产品，例如从纯固收类产品中拿出10%资金投向黄金+、量化投资+等策略，力争在净值波动率低于1%的情况下提升30至40个基点的投资回报，确保年化收益率维持在2%以上[10] 代销业务发展与转型 - 截至2025年三季度末，全市场已有583家机构跨行代销理财子公司产品，较2024年同期增加35家[10] - 其中，已转向纯代销的银行数量达到402家[10] - 定制化理财产品的增多，有助于加快农商行向纯代销机构转型的步伐，使其能将更多精力从产品风控转向客户需求洞察与合规销售[10] 监管新规与合规门槛提升 - 随着《商业银行代理销售业务管理办法》在2025年10月正式实施，理财产品代销业务全流程面临更严格要求，合作门槛发生变化[11] - 农商行开始高度关注产品代销环节的操作合规性，并对合作机构实行名单制管理，主要将国有大型银行与股份制银行理财子公司纳入合作范畴[11] - 农商行被要求制定覆盖产品准入、销售、存续期管理及投诉处理的全流程内控制度，并在考核中加入产品销售合规性、客户投诉率等指标，摒弃以销售业绩为导向的考核模式[11] 县域销售面临的合规挑战与应对 - 县域乡村客群的风险认知较浅，容易产生理财产品风险与个人风险承受能力的错配，引发客诉增多[12] - 部分农商行自身合规风控能力有限，专业人才短缺也会衍生销售误导等操作风险[12] - 当地理财产品竞争激烈，若引发“佣金战”，也可能导致某些产品代销违规行为发生[12] - 部分农商行已采取应对举措，包括加强与理财子的产品沟通与销售话术培训合作，增加网点巡查与落实“双录”操作规范，并针对老年客群制定专项销售流程[12] - 当地金融监管部门提醒需关注代销环节的销售误导风险，一旦相关客诉率异常增多，合作将面临叫停风险[12]