2025年A股银行板块表现回顾 - 2025年Wind银行指数报7180.68点，全年涨幅12.04%，显著低于2024年的43.56% [1][7] - 板块总市值年末达15.71万亿元，较年初增长逾15%，期间曾突破16万亿元 [1][7] - 银行指数年度涨幅跑输大盘，上证指数、深证成指和沪深300指数全年涨幅分别为18.41%、29.87%和17.66% [1][7] - 板块行情呈现“前强、中弱、后稳”的阶段性分化特征，一季度温和上涨，二季度大幅上涨，三季度深度回调，四季度重拾升势 [2][7] - 上半年在避险情绪下银行股作为防御性资产表现强于大盘，股份制银行相对领先，5月存款降息超预期缓解息差压力 [2][8] - 三季度市场风险偏好回升，资金流向更具增长弹性的领域，银行板块吸引力减弱，机构调仓加剧资金流出，表现落后于主要指数 [2][8] - 四季度市场风格再平衡，银行股步入震荡期但仍取得正向收益 [2][8] 2025年银行个股表现分化 - 42家A股上市银行中35家股价上涨，占比超83% [3][9] - 涨幅超过20%的银行有6家，农业银行以52.66%的涨幅居首，其A股市值一度超越工商银行 [3][9] - 厦门银行、浦发银行、重庆银行、工商银行、宁波银行分别上涨35.78%、24.56%、21.64%、21.54%、20.68% [3][9] - 有7家银行全年股价下跌，华夏银行以9.82%的跌幅垫底，郑州银行、北京银行、光大银行跌幅均超过5% [3][9] 2026年银行业绩展望 - 中金公司预计覆盖上市银行2026年、2027年营业收入同比增速分别为+2.5%、+3.6%，归母净利润同比增速分别为+1.9%、+2.6% [4][10] - 业绩改善原因包括净息差压力进一步缩小、信贷投放减量提质、手续费收入增速有望企稳回升、资产质量趋势改善及行业供给侧改革加速 [4][10] - 光大证券预计2026年上市银行全年营收同比增速小幅上修至2%附近，盈利增速1%附近 [4][11] - 银行扩表将保持和2025年相似强度，息差收窄幅度同比改善支撑利息收入，多元收入来源有望支撑手续费延续回暖 [4][11] - 方正证券认为2026年银行板块息差有望企稳或略有回升，资产端新发贷款利率已连续维持在3.1%附近有望保持平稳，负债端成本在存款利率调降下有望下行 [5][11] - 除息差外，预计贷款增速稳中略降、资产质量稳中向好、中收业务平稳，息差对业绩的贡献将占主导，支撑收入增速显著提升和利润增速改善 [5][11] 2026年银行板块投资策略 - 中信证券建议在行业估值提升背景下，采取“优选稳健品种，兼顾弹性品种”的策略 [6][12] - 由于增量资金主要来自居民、险资、外资等长线低回撤要求投资者，对具备红利价值和商业模型价值的银行建议采取底仓配置策略 [6][12] - 同时，相对收益资金和量化资金仍重视“预期差”，在板块行情平淡期和上涨后期，需要重视“预期差”个股的弹性表现进行轮动交易 [6][12]

业绩概览 - 25年前三季度上市银行加权营收同比增0.9%，归母净利润同比增1.6%，利润增速较上半年提升0.8个百分点 [2] - 业绩驱动因素包括息差拖累边际改善和减值对利润贡献加大，而规模与非息增速放缓拖累营收，成本费用与税收支出加大拖累利润 [1][2] - 分银行类型看，大行业绩全面转正，农行、交行、中行、工行业绩好于预期，股份行和城商行息差环比反弹力度较大，平均5bp，好于预期 [2] 规模与息差 - 25年前三季度上市行资产规模同比增长9.3%，增速较上半年收窄0.3个百分点，其中国股行资产增速环比收窄0.4pc，城农商行资产增速环比提升0.6pc [3] - 25年第三季度上市行单季息差环比企稳，微增0.3bp至1.37%，其中国有行、股份行、城商行、农商行单季息差环比变化分别为-2bp、+5bp、+4bp、+1bp [4] - 资产收益率环比下降7bp至2.81%，负债成本率环比下降8bp至1.56%，负债端存款成本率和同业负债成本率下降幅度较大 [4] 非息收入与资产质量 - 25年前三季度上市行非息收入同比增长5.0%，增速环比收窄2.0个百分点，其中手续费佣金收入同比增长4.6%，增速环比提升1.5pc [5] - 债券交易类收入同比下降0.6%，由上半年的正增长转为负增长，其中国有行交易类收入同比增长24.7%，股份行、城商行则同比分别下降19.1%和13.6% [5] - 25年第三季度末样本银行加权平均不良率环比持平于1.23%，关注率环比上升2bp至1.69%，零售不良率延续上行态势，而对公不良率继续改善 [7][8] 中期分红与投资组合 - 2025年披露中期分红方案的银行数量增加，部分银行中期分红率较2024年有所提升，例如常熟银行提升幅度最大达5.5个百分点 [8] - 研报推荐组合包括浦发银行、南京银行、上海银行、江苏银行、农业银行、交通银行，并建议关注齐鲁银行及H股大行 [9]