行业投资评级 - 报告对商业银行行业投资评级为增持 [6] 核心观点 - 26Q3银行持续加大不良贷款处置力度，信用卡延续较高处置力度，个人消费贷处置力度有所下降，个人经营贷处置力度持续加大 [2] - 从参与方来看，股份行仍为主要的不良贷款出让方，且挂牌业务量明显增长 [2] - 2026年银行继续加大不良贷款转让和对已核销资产的清收处置，不良转让已逐渐成为主要的不良贷款处置渠道 [6] - 市场波动较大，资金防御需求提升，重点把握绩优+股息属性兼具的银行以及国有大行等配置机会 [6] 不良贷款转让总体情况 - 26Q3不良贷款转让业务公告挂牌项目单数合计约605单，共涉及未偿贷款本息和1481亿元，其中涉及本金1071亿元、利息410亿元，同比增长50.2% [6] - 2026年前8个月核销规模达9760亿元 [6] 底层资产结构分析 - 26Q3不良贷款转让构成中（未偿本息和口径），对公贷款、信用卡贷款、个人消费贷、个人经营性贷款、个人消费及经营性组合贷款的占比分别为16.6%、35.2%、28.7%、6.3%、13.3% [6] - 25Q3不良贷款转让结构中，对应比例分别为12.1%、35.9%、40.2%、2.1%、9.8% [6] - 26Q3信用卡延续较高处置力度，对公、个人经营性贷款的不良贷款处置规模及力度有所加大，个人消费贷款处置压力或有缓解 [6] - 信用卡不良处置周期相对较长，加权平均逾期天数在5.4年左右，个人消费贷、经营性贷款分别在2.3年、3.0年左右，处置难度相对较低且周期较短 [6] 供给来源分析 - 26Q3不良贷款转让方中（未偿本息和口径），国有大行、股份行、城商行、农商行、消金公司的占比分别为25.2%、42.5%、11.1%、5.1%、15.1% [6] - 25Q3不良贷款方对应比例分别为28.7%、33.0%、9.7%、1.1%、26.5% [6] - 股份行仍是主要的不良贷款出让方，且挂牌业务量明显增长，增量主要集中在信用卡 [6] - 国有大行增量主要集中在个人消费贷款及经营贷，城农商行对公贷款挂牌量有所增长 [6] 投资建议 - 推荐绩优+股息属性兼具的银行，如江苏银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行、苏州银行、南京银行 [6] - 若市场风格有望平衡，板块存在配置机会，推荐国有大行如建设银行、招商银行、北京银行 [6] 行业及公司动态跟踪 - 江阴银行中期权益分派股权登记日为2026年10月15日，除权除息日为2026年10月16日 [8] - 西安银行正式获准收购陕西洛南阳光村镇银行有限责任公司，并设立相应分支机构 [8] 周度数据跟踪 - 2026年各省已发行特殊再融资债合计19035亿元，平均发行利率2.22%，其中江苏发行规模2511亿元、平均利率2.17%，山东1253亿元、平均利率2.27%，湖南1216亿元、平均利率2.01% [23] - 银行转债方面，常银转债正股价格6.23元、转股价5.25元、距离强赎价空间9.55%、未转股金额60亿元；重银转债正股价格10.91元、转股价9.22元、距离强赎价空间9.86%、未转股金额116亿元；上银转债正股价格9.63元、转股价8.35元、距离强赎价空间12.72%、未转股金额192亿元；兴业转债正股价格18.05元、转股价20.13元、距离强赎价空间44.98%、未转股金额414亿元 [28] 重点银行盈利预测与估值 - 江苏银行2026E EPS为2.04元、BVPS为15.49元、PB为0.80、PE为6.06，收盘价12.37元，评级增持 [34] - 宁波银行2026E EPS为4.83元、BVPS为37.33元、PB为0.94、PE为7.30，收盘价35.24元，评级增持 [34] - 渝农商行2026E EPS为1.13元、BVPS为12.35元、PB为0.54、PE为5.89，收盘价6.67元，评级增持 [34] - 杭州银行2026E EPS为2.76元、BVPS为20.54元、PB为0.84、PE为6.21，收盘价17.15元，评级增持 [34] - 苏州银行2026E EPS为1.23元、BVPS为12.10元、PB为0.78、PE为7.67，收盘价9.43元，评级增持 [34] - 南京银行2026E EPS为1.82元、BVPS为16.00元、PB为0.74、PE为6.54，收盘价11.91元，评级增持 [34] - 重庆银行2026E EPS为1.87元、BVPS为17.31元、PB为0.63、PE为5.83，收盘价10.91元，评级增持 [34] - 常熟银行2026E EPS为1.29元、BVPS为9.70元、PB为0.64、PE为4.83，收盘价6.23元，评级增持 [34] - 上海银行2026E EPS为1.73元、BVPS为18.50元、PB为0.52、PE为5.57，收盘价9.63元，评级增持 [34] - 建设银行2026E EPS为1.29元、BVPS为14.16元、PB为0.78、PE为8.50，收盘价10.98元，评级增持 [34] - 招商银行2026E EPS为5.84元、BVPS为47.46元、PB为0.87、PE为7.09，收盘价41.42元，评级增持 [34] - 北京银行2026E EPS为0.83元、BVPS为13.68元、PB为0.41、PE为6.71，收盘价5.57元，评级增持 [34]