核心观点 - 上市银行整体资产质量稳健，但对公与零售贷款质量分化延续，个贷不良率上升明显 [1] 资产质量整体情况 - 42家A股上市银行整体不良率环比持平年初于1.22% [1] - 国有大行和农商行不良率环比年初下降1BP至1.25%和1.04% [1] - 股份行和城商行不良率环比年初上行1BP至1.20%和1.03% [1] - 对公贷款不良率较年初下降约6BP至1.16% [1] - 个人贷款不良率较年初上升约14BP至1.52%，升幅略有扩大 [1] - 大行与股份行个人贷款不良率均处于1.5%左右 [1] - 城商行和农商行个人贷款不良率分别达到1.76%和2.04% [1] - 农商行个人贷款不良率较年初上升约29BP，绝对水平和变化幅度处于高位 [1] 按揭贷款 - 个人按揭贷款余额为36.3万亿元，同比下降3.8%，已连续13个季度负增长 [2] - 42家A股上市银行个人按揭贷款不良率较年初上升13BP至0.96% [2] - 大行、股份行、城商行和农商行按揭不良率分别上升16BP、4BP、13BP和10BP至1.03%、0.65%、1.05%和1.70% [2] 个人经营贷 - 上市银行个人经营贷不良率为1.87%，较年初上升约5.5BP [3] - 25H2个人经营贷不良率升幅约15.8BP，26H1上行速度有所放缓 [3] - 股份行个人经营贷不良率较年初下降约16BP至1.22% [3] - 大行个人经营贷不良率已升至2.02% [3] - 城商行个人经营贷不良率环比年初上升约23BP至2.69% [3] - 农商行个人经营贷不良率环比年初升17BP至2.21% [3] 消费贷 - 上市银行个人消费贷不良率较年初上升约10BP至1.73% [3] - 大行、股份行个人消费贷不良率分别较年初上行约16BP、4BP至1.78%、1.70% [3] - 城商行个人消费贷不良率基本持平 [3] 投资建议 - 市场波动加大阶段，资金配置趋于再平衡，银行股重点把握以下方向 [4] - 推荐股息+防御属性的银行 [4] - 推荐业绩趋势有望持续向好的银行 [4]