核心观点 - 当前全球环境呈现流动性偏紧、风险偏好下移、风险评价上行的特征，地缘扰动加剧背景下，国内权益市场既不能太过乐观，也不必过分担忧 [6] - 国内权益市场的牛市基础源于国家治理与科技引领经济能力的提升，地缘扰动未动摇此基础，未来应聚焦“安全主线”进行稳扎稳打的布局 [4][15] 全球市场环境分析 - **中东局势与市场定价**：本周中东局势升温，市场对冲突缓解的预期下行，以Polymarket数据为例，截至4月6日对4月30日前停火的概率为23%，较3月28日的39%明显下行 [6][9] - **油价与资产表现**：地缘局势推动国际布伦特油价上行至超过110美元，当前市场交易方向一是定价短期战争烈度提升（风险资产承压、油价上行），二是定价中期油价中枢提升及流动性偏紧 [6][9] - **恐慌情绪监测**：衡量市场恐慌的VIX指数当前在30以下，未达到过去两年超过50的高点，表明海外市场恐慌程度尚未达到极致，地缘风险恶化仍可能触发海外权益市场恐慌情绪 [6][9] 潜在危机观察框架 - **阶段一：经济实质性伤害**：此阶段企业信用风险上升，代表性指标为企业信用利差，目前美债低信用等级信用利差处于上行趋势中，显示市场开始担忧经济负面冲击 [4][12] - **阶段二：金融体系风险蔓延**：此阶段经济伤害向金融市场传导，银行间信用风险上升，可观察有担保拆借利率(SOFR)与无风险美债利率的利差，该指标近两年高点出现在2023年3月硅谷银行破产时，当前仍保持平稳，意味着市场尚未对危机大面积蔓延进行定价 [4][12] 国内权益市场策略 - **牛市基础稳固**：本轮国内权益牛市的基础在于国家治理能力和科技引领经济能力的提升，地缘扰动不仅未动摇此基础，反而应提升对其的信心 [4][15] - **地缘冲击减弱**：根据前期构建的“效率-安全”二维分析框架，地缘扰动对国内权益市场的负面冲击越来越小，这主要得益于高安全相关性板块的贡献，高安全重要性行业综合指数与地缘风险的相关性已大幅下降 [4][15] - **投资主线明确**：基于外围环境的不确定性及国内资产的稳固基础，未来投资应更关注“安全主线”，并采取稳扎稳打的策略 [4][6][15]