报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国金融市场流动性边际宽松、国内政策温和刺激、地缘扰动强化战略资源重要性等因素使情绪面有利，但随着价格走高下游需求被挤出，预计铜价涨势放缓；铝价受海外因素带动且供应端有支撑，有望震荡偏强；铅价短期偏强震荡；锌价中期宽幅震荡，短期偏强运行；锡价短期随市场风偏波动，建议观望；镍价短期底部或已出现，建议观望；碳酸锂上涨趋势延续，但需求兑现或有压力，建议观望或轻仓尝试；氧化铝追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单；不锈钢短期政策预期推动价格上涨，后续镍矿配额收紧价格可能上行，建议逢低布局多单；铸造铝合金价格短期震荡偏强 [2][5][8][10][12][14][18][21][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：离岸人民币升值，国内权益市场走高，铜价继续升势，伦铜3M收涨1.28%至13254美元/吨，沪铜主力合约收至104600元/吨；LME铜库存增加3525至146075吨，国内上期所日度仓单增加0.3至9.3万吨，上海地区现货转为贴水期货20元/吨，广东地区现货升水期货15元/吨，沪铜现货进口亏损缩窄至800元/吨左右，精废铜价差6100元/吨，环比扩大 [1] - 策略观点：预计铜价涨势趋于放缓，今日沪铜主力合约参考102000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13000 - 13500美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：铝价延续强势，伦铝收涨1.41%至3133美元/吨，沪铝主力合约收至24695元/吨；沪铝加权合约持仓量大增3.4至74.6万手，期货仓单增加0.1至8.4万吨，国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微增，铝棒加工费继续下跌，华东电解铝现货贴水期货220元/吨，LME铝锭库存减少0.3至50.4万吨 [4] - 策略观点：铝价有望继续震荡偏强，今日沪铝主力合约运行区间参考24100 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3090 - 3170美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.74%至17532元/吨，伦铅3S较前日同期涨13至2033美元/吨；SMM1铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.35万吨，内盘原生基差 - 175元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得23.69万吨，LME铅锭注销仓单录得7.44万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 45.52美元/吨，3 - 15价差 - 106.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.238，铅锭进口盈亏为471.61元/吨；国内社会库存累库0.15万吨至1.89万吨 [7] - 策略观点：预计铅价短期偏强震荡 [8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨2.01%至24328元/吨，伦锌3S较前日同期涨66至3238.5美元/吨；SMM0锌锭均价24340元/吨，上海基差110元/吨，天津基差30元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差100元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.08万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存录得10.59万吨，LME锌锭注销仓单录得0.79万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 36.3美元/吨，3 - 15价差58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.081，锌锭进口盈亏为 - 2244.78元/吨；锌锭社会库存累库0.53万吨至11.40万吨 [9] - 策略观点：预计锌价中期维持宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行 [10] 锡 - 行情资讯：2026年1月6日，沪锡主力合约收盘价348820元/吨，较前日上涨4.32%；云南地区冶炼厂开工率维持在87.09%，但加工费低、原材料紧张，江西地区因废料减少粗锡供应不足，精锡产量偏低；年底下游消费电子需求进入传统淡季，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑锡焊料企业开工率维稳；现货市场下游采购意愿清淡；锡库存连续三周增加，截止2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减少1058吨 [11] - 策略观点：短期锡价预计跟随市场风偏变化波动，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：1月6日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139800元/吨，较前日上涨4.25%；各品牌升贴水偏强运行，镍矿价格持稳运行，镍铁价格继续上涨 [13] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但短期底部或已出现，建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.80万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报133021元，较上一工作日 + 7.45%，LC2605合约收盘价137940元，较前日收盘价 + 6.12%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1750元 [17] - 策略观点：碳酸锂上涨趋势延续，但需求兑现或面临压力，建议观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间134500 - 146000元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月6日，氧化铝指数日内上涨1.77%至2797元/吨，单边交易总持仓67.09万手，较前一交易日增加1.8万手；山东现货价格维持2600元/吨，贴水主力合约218元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 - 56元/吨；周二期货仓单报15.48万吨，较前一交易日减少0.21万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至65.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67美元/吨 [20] - 策略观点：追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可等待机会逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13395元/吨，当日 + 2.45%，单边持仓21.54万手，较上一交易日 + 21693手；现货方面，佛山和无锡市场冷轧卷板价格上涨，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价和高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存录得47697吨，较前日 - 191；社会库存下降至97.74万吨，环比减少2.76%，其中300系库存62.32万吨，环比减少1.35% [23] - 策略观点：短期政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为行情提供基本面支撑，若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行，建议逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：2026年1月6日，铸造铝合金主力AD2603合约收盘涨3.04%至22520元/吨，加权合约持仓增加至2.41万手，成交量1.63万手，仓单微增至6.96万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1180元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价大幅上调700元/吨，进口ADC12价格上调600元/吨，买卖双方偏谨慎；国内三地市场铝合金锭库存微降至4.47万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金价格短期震荡偏强 [27]

华联期货表示，美国铜市囤货行为与电解铜减产两种趋势有望加速共振，铜市短缺格局或于2026年从预 期逐步转化为现实，价格上行周期持续延伸。操作上建议中线多单继续持有，短线滚动做多，中期沪铜 2603参考支撑区间93000-94000元/吨。 目前来看，沪铜行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于沪铜后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 五矿期货分析称，美国金融市场流动性边际宽松方向不变，国内政策面温和刺激，加之地缘扰动强化战 略资源重要性，情绪面仍相对有利。产业上看矿端供应维持紧张和美国关税预期继续给予铜价强支撑， 而随着价格走高，下游需求被挤出，库存仍有累积压力，总体预计铜价高位运行、涨势放缓。今日沪铜 主力合约参考：97000-100000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12200-12800美元/吨。 1月5日，国内期市有色金属板块大面积飘红。其中，沪铜期货主力合约开盘报99450.00元/吨，今日盘 中高位震荡运行；截至午间收盘，沪铜主力最高触及101200.00元，下方探低99150.00元，涨幅达 2.11%。 国投安信期货指出，伦铜记录位置震荡，市场将首先消化委内瑞拉局势影响，尤其关注贵金属 ...

现货市场与成交 - 甲醇现货成交价格区间为每吨2170至2190元 [1] - 现货对期货主力合约05的贴水幅度为30至33元 [1] 供应情况 - 截至12月25日，全国甲醇开工率为77.99%，较前值上升0.36个百分点 [1] - 非一体化装置开工率为70.71%，较前值上升0.49个百分点 [1] - 供应端因煤炭价格下跌，企业利润得到修复，产量预计维持 [1] - 伊朗地区因限气导致大量产能停车，开工率已降低，远月进口缩量预期显著增强 [1] 需求情况 - 甲醇制烯烃装置开工率为85.66%，较前值下降0.34个百分点 [1] - 主要MTO工厂如宝丰、诚志出现降负运行 [1] - 需求端暂无亮点，价格以窄幅震荡为主 [1] 库存情况 - 截至12月25日，内地甲醇库存累积1.28万吨 [1] - 港口甲醇库存累积14.05万吨 [1] - 上周港口浮仓顺利卸船，卸货较多，叠加倒流大部分区域关闭，导致港口大幅累库 [1] - 12月港口仍面临累库压力，但预计次年一季度供需平衡表有望转向去库 [1] 价格与市场观点 - 因地缘政治扰动，甲醇期货盘面价格大幅走强，全天成交尚可 [1] - 当前内蒙古地区转单价格环比走低，主要受高产量与厂库累积影响 [1] - 后续需关注港口实际到港减少后，库存去化情况 [1] 投资策略观点 - 策略建议再次关注甲醇制烯烃05合约价差缩小的交易机会，需等待驱动因素，例如海外发运减缓 [2]

原油期货行情 - 截至12月22日发稿，中国原油期货主力合约大幅上涨2.39%，报437.6元/桶 [1] 市场消息面 - 美国财政部发布一般许可证，授权与委内瑞拉国家石油公司2020年发行的8.5%债券相关的特定交易 [2] - 截至12月16日当周，ICE布伦特原油投机者将净多头头寸减少74,876手，至32,940手 [2] - 截至12月16日当周，ICE柴油投机者将净多头头寸减少19,818手，至38,760手 [2] - 美国北达科他州10月石油产量较9月增加1,000桶/日，达到116.9万桶/日 [2] 机构观点 - **南华期货**：美委内瑞拉紧张局势加剧背景下油价止跌反弹，特朗普下令封锁受制裁油轮加剧要求马杜罗下台的压力 [4] - **南华期货**：委内瑞拉11月出口约60万桶/日石油，鉴于最新事态发展，这些交易量很可能会下降 [4] - **南华期货**：标普数据显示，在美国升级驱逐马杜罗后，前往委内瑞拉的油轮数量有所下降 [4] - **南华期货**：地缘局势升级将给短期油价带来上行驱动，后续关注美委局势进展 [4] - **华联期货**：总体看，原油供需仍偏向过剩，但地缘扰动仍未结束，重点关注美国与委内瑞拉局势及俄乌谈判 [4] - **华联期货**：技术面区间震荡偏弱，操作上期货中线仍偏空对待，可买入持有看涨期权保护 [4] - **华联期货**：SC2602合约压力位参考440-450元/桶 [4]

文章核心观点 - 文章对多个基本金属的短期价格走势进行了预测，预测依据主要结合了海外宏观数据、金融市场表现、国内供需基本面及现货市场情绪等因素 [1] 铜市场分析 - 伦敦金属交易所(LME)铜价下跌0.13%，主要因美国11月CPI数据重回“2时代”助推美元反弹 [1] - 国内市场情绪受股指下行拖累，尽管供应紧张，但现货贴水加深且成交疲软，预计当日现货铜价可能下跌 [1] 铝市场分析 - LME铝价收涨0.38%，受美股全线飘红提振市场风险偏好影响 [1] - 国内下游行业年底赶工态势显著，汽车、电子等行业消费展现韧性，同时铝锭社会库存处于低位，预计当日现货铝价可能上涨 [1] 锌市场分析 - LME锌价下跌0.44%，因美国通胀数据欠佳及圣诞节前交易员削减持仓 [1] - 供应紧俏且锌锭社会库存持续下降为价格提供支撑，但下游补库意愿低、市场交投冷清，预计当日现货锌价可能小幅下跌 [1] 铅市场分析 - LME铅价收跌0.05%，受美元指数反弹施压 [1] - 铅市结构性收缩支撑成本底线，但需求端处于新旧动能切换下的淡季承压状态，供需僵持导致成交偏淡，预计当日现货铅价可能小幅下跌 [1] 锡市场分析 - LME锡价收涨1.53%，受资金轮动推动纳斯达克指数上涨带动美股齐涨影响 [1] - 地缘政治扰动引发供应紧张担忧，新兴领域需求提供支撑，但现货市场畏高情绪导致交投清淡，预计当日现货锡价可能小幅上涨 [1] 镍市场分析 - LME镍价收涨1.84%，因美国最新CPI数据不佳提振了降息预期，市场流动性宽裕 [1] - 尽管镍市场过剩压力未减，但印尼镍矿审批收紧及资金推动构成利好，预计当日镍价可能上涨 [1]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场整体走强 中证商品期货价格指数收报1518.98点 较前一交易日上涨10.71点 涨幅0.71% 中证商品期货指数收报2096.85点 较前一交易日上涨14.02点 涨幅0.67% [1] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂主力合约以7.61%的涨幅领涨商品市场 盘中一度涨近9% [1][3] - 价格上涨主因矿端消息扰动 宜春市自然资源局拟对27宗采矿许可证予以注销 引发市场对锂矿供应担忧 [3] - 但涉及的含锂瓷土矿（如狮子岭矿）在2025年前已停止开采 对实际供应影响有限 [3] - 周度社会库存延续去化 叠加供给资源扰动及复产预期转弱 带动价格走强 [3] - 中期视角下 即便淡季价格可能转弱 下游备货意愿或表现较强 且有正极产能规划带动需求预期 价格易涨难跌 [3] 铂钯及白银市场动态 - 铂钯主力合约均收于涨停价并创历史新高 [1][4] - 白银大涨超5% 沪银主力合约站上15500元/千克关口 盘中再度刷新历史新高 [1][4] - 价格上涨受多重因素推动 美国11月非农就业报告偏弱增强市场降息预期 对贵金属形成支撑 [4] - 铂钯短期供应紧张提供基本面支撑 铂金属现货租赁利率持续处于高位 钯金属现货租赁利率虽小幅下降但仍高于历史平均水平 表明现货供给压力较大 [4] - 白银价格屡创新高也带动同具工业属性的铂钯受到投资者追捧 [4] 农产品市场表现 - 农产品板块整体走弱 菜油以1.69%的跌幅领跌商品市场 [5] - 二号黄大豆 棕榈油 豆油跌幅均在1%左右 豆菜粕 棉花 鸡蛋 白糖等其他农产品全线温和走低 [5] - 农产品整体面临供应充裕 需求稳定的基本面 [5] - 油籽市场承压 全球大豆供应充足令美豆期价隔夜触及七周低点 带来成本端利空 [5] - 马来西亚棕榈油库存在需求降幅扩大拖累下继续累积 棕榈油价格持续走低 冲击其他油脂需求 [5] - 菜油面临额外边际利空 菜粕需求进一步走弱 且市场对澳大利亚菜籽即将投入压榨的预期升温 菜油库存改善施压价格 [5] 原油市场动态 - 国际油价隔夜大幅下探并刷新2021年2月以来低点 冲击油脂板块 [5][6] - 国内SC原油16日夜盘低开后大幅下探 自2021年12月以来首度触及420元/桶下方 [6] - 17日早盘 美国总统特朗普称已下令封锁所有进出委内瑞拉受制裁油轮的消息 提振原油市场地缘溢价 [6] - 国际油价17日亚洲时段快速跳涨 SC原油日盘时段快速回升 收复日内超半数跌幅 终盘仅收跌1.27% [6] - 原油市场在供应过剩主导下 油价大概率延续弱势 但地缘扰动不断 俄乌 加勒比海地区局势不明朗 对供应的扰动依然存在 或加大油价低位波动 [6]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、甲醇、尿素、沥青 [1][3][5] - 谨慎看多：PX/PTA、天然气 [3][5] - 空头盘整：L、PP [1] - 空头延续：PVC、玻璃、纯碱 [1][5] 报告的核心观点 - 原油：欧洲柴油价格上涨带动油价反弹，但消费淡季供给过剩压力上升 [1][8] - LPG：基差偏高，期货盘面偏高估，价格承压 [1][14] - L：社会库存缓慢去化，盘面低位震荡，需求支撑不足 [1][19] - PP：成本支撑不足，盘面增仓再创新低，后市面临较高去库压力 [1][23] - PVC：电石涨价，盘面增仓再创新低，低估值支撑下跌空间有限 [1][27] - PX/PTA：加工费整体偏低，供应端压力缓解，需求略显改善 [3][29] - 乙二醇：国内装置检修增加，供应压力预期提升，下游需求走弱 [3][32] - 甲醇：高库存压制现货价格，供应端压力大，需求表现一般 [3][36] - 尿素：供应端压力大，需求端走弱，基本面偏宽松 [3][40] - 天然气：气温下降，消费旺季来临，需求端有回暖预期 [5][44] - 沥青：走势跟随成本端原油，供需基本面较为宽松 [5][49] - 玻璃：供给下滑，内需偏弱，需求支撑不足 [5][54] - 纯碱：基本面供需双减，中长期供给维持宽松格局 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹走强，WTI上升1.35%，Brent上升1.07%，SC上升0.33% [7] - 基本逻辑：下游成品油利润良好带动油价反弹，但原油供给过剩，库存加速累库，地缘扰动增加 [8] - 基本面：安哥拉1月原油装运量将减少，OPEC预计25 - 26年全球原油需求增量，美国商业原油库存增加 [9] - 策略推荐：中长期油价进入低价格区间，前期空单部分止盈 [10] LPG - 行情回顾：11月18日，PG主力合约收于4381元/吨，环比上升0.18% [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，基差偏高，盘面高估，价格承压，库存下降 [14] - 策略推荐：中长期LPG价格仍有压缩空间，轻仓试空 [15] L - 期现市场：L2601合约收盘价为6818元/吨，基差为 - 18元/吨 [18] - 基本逻辑：基差修复，盘面企稳反弹，国内外供给宽松，需求端补库动力不足 [19] - 策略推荐：短期企稳反弹，空单部分减持，中长期等待反弹偏空 [19] PP - 期现市场：PP2601收盘价为6429元/吨，基差为 + 28元/吨 [22] - 基本逻辑：焦煤下跌，基本面跟随成本端偏弱，上中游库存高，需求支撑不足 [23] - 策略推荐：绝对价格低位，空单减持，中长期等待反弹偏空 [23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4586元/吨，基差为 - 76元/吨 [26] - 基本逻辑：盘面增仓创新低，关注反倾销税进展，低估值支撑下跌空间有限 [27] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，关注低多机会 [27] PTA - 基本逻辑：加工费偏低，装置检修力度提升，供应端压力缓解，需求相对较好但订单稳定性待察 [29] - 策略推荐：关注做扩加工费机会（多pta、空px） [30] 乙二醇 - 基本逻辑：国内装置检修增加，开工负荷下行，新装置投产，供应压力预期提升，下游需求走弱 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会 [33] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制现货价格，供应端压力大，需求表现一般，成本端支撑弱稳 [36] - 基本面情况：国内外装置开工高位，下游需求走弱，库存累库，成本端有底部支撑 [37] 尿素 - 基本逻辑：供应端压力大，需求端走弱，厂库高位，出口增速高，基本面偏宽松 [40] - 策略推荐：警惕盘面冲高回落，关注逢高布空机会 [41] 天然气 - 行情回顾：11月17日，NG主力合约收于4.593美元/百万英热，环比下降3.75% [43] - 基本逻辑：气温下降，天然气进入旺季，需求端支撑上升，气价易涨难跌 [44] - 策略推荐：价格易涨难跌，但上行动力减弱，关注价格区间 [45] 沥青 - 行情回顾：11月18日，BU主力合约收于3032元/吨，与上期持平 [48] - 基本逻辑：走势跟随原油，成本支撑下降，供需双降，库存下降 [49] - 策略推荐：空单继续持有，关注价格区间 [50] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1053元/吨，基差为77元/吨 [53] - 基本逻辑：供给下滑，内需偏弱，需求支撑不足 [54] - 策略推荐：中长期反弹偏空，关注价格区间 [54] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1239元/吨，基差为 - 39元/吨 [57] - 基本逻辑：基本面供需双减，厂库高位下滑，中长期供给宽松 [58] - 策略推荐：短期价格低位，中长期等待反弹空，多碱玻差离场 [58]

报告行业投资评级 - 弱势震荡 [3] 报告的核心观点 - 原油短期高位回落，沥青基本面差持续下跌，供给居高不下，北方受雨季影响需求下滑，沥青旺季不旺，大趋势继续跟随原油波动 [3] - 交易策略上单边呈弱势震荡，暂无套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 11月地炼排产降低，2025年11月国内沥青地炼排产量131.2万吨，环比降29.2万吨、降幅18.2%，同比降9.1万吨 [3] - 本周国内沥青供需两端下滑，供应端下滑源于克石化等主动下调产能，金陵石化与中化泉州暂停生产 [3] - 展示了中国及各地区沥青排产、产量、产能利用率、检修损失量相关数据图表 [19][26][31] 需求 - 受资金面与北方冷空气影响，山东、华北市场低迷，北方停工，南方下游需求间歇增减，需求量整体下滑 [3] - 本周出货总量44.5万吨，较上一周期环比降5.1%，山东地区出货增长，华东地区出货减量显著，预计下周行业出货量进一步下滑 [3] - 展示了中国及各地区沥青出货量、下游开工率、改性沥青开工率相关数据图表 [63][66][72] 库存 - 本周国内各地区工厂及仓库库存有涨有跌，整体延续去库格局，华东地区去库突出，厂库因炼厂按合同出货等因素下降，社库因市场报盘积极等因素下降 [3] - 展示了中国及各地区厂内库存、厂内库存率、社会库存相关数据图表 [54][57][60] 成本 - 本周初国际油价因中美经贸磋商等利好上扬，后期因市场对降息担忧等因素下跌，美油跌至60关口下方，本周末油价较上周末回落，本周均价环比下行 [3] - 展示了沥青生产毛利、稀释沥青价格、升贴水、港口库存相关数据图表 [46][49][50] 价格 - 展示了重交沥青各地区主流市场价相关数据图表 [5] 价差&基差&交割利润 - 展示了沥青价差、基差相关数据图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油跟随原油震荡，但受库存高企及套利货冲击压制，波动加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 地缘扰动叠加OPEC供应未显著放量，原油价格偏强震荡，支撑高硫燃料油成本重心 [3] - 高硫燃料油稳定的船用需求为基本面提供支撑，未受制裁资源供应偏紧 [3] - 富查伊拉燃料油库存周增25.92%至886万桶，创年内高位，反映供应过剩 [3] - 中东及西非低硫组分稳定流入亚洲，叠加俄罗斯高硫资源持续输出，压制市场结构 [3] 低硫燃料油价格及价差数据 - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油M+2为454.24美元/吨，日度涨跌值3.16美元/吨，周度涨跌值6.03美元/吨；鹿特丹低硫燃料油M+2为418.56美元/吨，日度涨跌值1.09美元/吨，周度涨跌值 - 0.71美元/吨；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2为68.71美元/桶，日度涨跌值0.28美元/桶，周度涨跌值0.13美元/桶；中国LU期货M+3为3306元/吨，日度涨跌值34元/吨，周度涨跌值56元/吨 [5] - 2025年10月31日，LU期货M+3 - 新加坡低硫燃料油M+2为10.4709美元/吨，日度涨跌值5.2894美元/吨，周度涨跌值3.7404美元/吨；新加坡 - 鹿特丹低硫燃料油M+1为33.87美元/吨，日度涨跌值2.17美元/吨，周度涨跌值9.31美元/吨 [5] - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为7.38，日度涨跌值0.21，周度涨跌值1.33；鹿特丹低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为1.71，日度涨跌值 - 0.17，周度涨跌值0.15；美国墨西哥湾低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为4.57，日度涨跌值0.15，周度涨跌值0.27 [5] - 2025年10月31日，新加坡低硫燃料油月差为 - 0.65，日度涨跌值0.16，周度涨跌值2.4；鹿特丹低硫月差为1.16，日度涨跌值0.06，周度涨跌值1.48；美国墨西哥湾低硫月差为2.4765，日度涨跌值0.6985，周度涨跌值3.175；LuM+3 - M+4月差为2.9522美元，日度涨跌值 - 0.4196美元，周度涨跌值4.6369美元 [5] - 2025年10月31日，新加坡高低硫价差M+2为69.96，日度涨跌值0.73，周度涨跌值6.68 [5] 高硫燃料油价格及价差数据 - 2025年10月31日，新加坡高硫燃料油M+1为381.05美元/吨，日度涨跌值2.7美元/吨，周度涨跌值 - 11.3美元/吨；鹿特丹高硫燃料油M+1为394.95美元/吨，日度涨跌值2.35美元/吨，周度涨跌值 - 2.15美元/吨；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1为59美元/桶，日度涨跌值0.44美元/桶，周度涨跌值 - 0.44美元/桶；中国FU期货M+1价格为2959元/吨，日度涨跌值 - 9元/吨，周度涨跌值43元/吨 [24] - 2025年10月31日，新加坡高硫燃料油月差为 - 3.22，日度涨跌值0.28，周度涨跌值 - 1.6；鹿特丹高硫燃料油月差为8.47，日度涨跌值 - 0.03，周度涨跌值 - 0.91；美国墨西哥湾高硫燃料油月差为6.604，日度涨跌值0.6985，周度涨跌值0.3175 [24] - 2025年10月31日，FU月差为26.4127美元/吨，日度涨跌值1.0966美元/吨，周度涨跌值12.7992美元/吨；新加坡高低硫价差M+1为72.54，日度涨跌值0.62，周度涨跌值19.06；鹿特丹高低硫价差M+1为24.45，日度涨跌值 - 1.52，周度涨跌值 - 4.82；美国墨西哥湾高低硫价差M+1为64.135，日度涨跌值 - 0.3175，周度涨跌值 - 0.3175 [35] - 2025年10月31日，中国高硫M+2 - 新加坡高硫M+1为8.0261，日度涨跌值 - 5.5768，周度涨跌值 - 1.1887；新加坡高硫燃料油VS布伦特M+1裂解为 - 4.74美元/桶，日度涨跌值0.02美元/桶，周度涨跌值 - 1.36美元/桶 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 制裁扰动推动原油延续反弹，各品种中期结构多偏空，需根据不同品种的短期结构和基本面情况选择合适的投资策略，如空单止盈、持有或观望等 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：隔夜美财政部制裁俄罗斯石油公司，短期逻辑转至地缘扰动，后续将回归供需驱动 [2] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期上涨，今日站上 447 一线转多，量能减仓上行表明是反弹，下方支撑 456 一线 [2] - 策略：空单止盈，等待破短期支撑后回补 [1][2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：检修增加开工小降，供需小幅好转，但港口库存累库同比天量，1 月季节性累库将至，价格有崩塌风险，市场已部分交易预期 [5] - 技术面：小时线短期下跌，今日震荡，反弹未过压力，上方压力 6570 一线 [5] - 策略：剩余空单持有，临近换月注意移仓 [1][5] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转，四季度供应放量，成本支撑走弱，国内库存去库慢 [7] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日小幅减仓反弹，上方压力 15450 一线 [7] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考 15450 一线 [1][7] 合成橡胶（BR 橡胶） - 逻辑：自身供需矛盾不大，需求端轮胎开工季节性复工，企业库存压力大，供应端装置重启产量有回复预期，库存新高，主要受原油和丁二烯成本驱动 [11] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日小幅减仓反弹，关注压力位 11300 一线 [11] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 11300 一线 [1][11] PX - 逻辑：供需上周略有改善，但高供应格局未改，主要追随原油成本驱动 [13] - 技术面：小时线短期上涨，今日减仓上行站上 6460 - 6480 一线，下方支撑 6425 一线 [13] - 策略：小时级别空单止盈 [1][13] PTA - 逻辑：装置投产和复产预期下供应压力大，需求平稳，短期矛盾不大，主要追随原油成本驱动 [16] - 技术面：小时线短期上涨，今日减仓小幅反弹，下方支撑 4470 一线 [16] - 策略：小时级别观望 [1][16] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产，供应压力大，下游需求旺季疲软，海外需求低，成本端原油下行带来压力 [20] - 技术面：小时线短期下跌，今日减仓反弹，上方压力 6740 一线 [20] - 策略：小时周期观望 [1][20] 甲醇 - 逻辑：月差结构走强暗示后期有做多机会，四季度伊朗负荷降低、进口回落使 01 合约有做多逻辑，但短期国内需求增量小、供应高位、库存难去化，港口库存也高，做多时点未到，关注技术信号和伊朗限气时点 [22][24] - 技术面：日线和短期均为下跌结构，今日减仓反弹，上方压力 2320 一线 [24] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有，止盈 2320 一线；对冲策略待站上压力后将甲醇多配 [24] PVC - 逻辑：“以碱补氯”下供应高开工，内需地产需求低，社会库存累库，高产量、高库存、弱需求结构难改 [27] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日震荡未改下跌结构，上方压力 4800 一线 [27] - 策略：小时周期空单持有 [1][27] 乙二醇（EG） - 逻辑：前期检修装置重启，开工高位，产能投放预期压力增大，港口库存转向累库，供需转弱 [28] - 技术面：日线下跌，小时线上涨，今日减仓反弹站上 4060 一线，下方支撑 4045 以下 [28] - 策略：小时周期空单止盈 [1][28] 塑料 - 逻辑：广西石化装置预期十月中旬投产，供应压力增大，下游需求旺季疲软，成本端原油下行 [32] - 技术面：日线下跌，小时线上涨，今日减仓反弹站上 6940 一线 [32] - 策略：剩余小时周期空单止盈 [1][32] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧，需求端玻璃难转好，供应端无实质政策干预，商品宏观向下驱动回归，盘面下行压力大 [34] - 技术面：小时线下跌，今日减仓反弹未触及压力位，上方压力 1260 一线 [34] - 策略：剩余小时周期空单持有 [1][34] 烧碱 - 逻辑：部分装置检修恢复，新装置投产，中期供应压力增大，下游氧化铝利润低、需求增量有限，供增需弱 [36] - 技术面：小时线下跌，今日震荡，上方压力 2470 一线 [36] - 策略：节前止盈后暂观望 [1][36]