投资评级 - 报告对千味央厨（001215.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [3] 核心观点 - 报告认为公司战略清晰明确，具备中长期成长潜力，看好其中长期发展 [5] - 公司经销商调整逐步落地，凭借领先的定制研发及客户服务能力，推新拓渠持续推进 [5] - 随着第四季度进入餐饮旺季，公司业绩有望进一步提升 [5] 公司基本状况与估值 - 公司总股本为97.16百万股，流通股本为96.78百万股 [1] - 公司市价为39.68元，总市值为3,855.33百万元，流通市值为3,840.35百万元 [1] - 基于2025年10月29日收盘价，报告预测公司2025年、2026年、2027年的市盈率（P/E）分别为48.9倍、40.4倍、34.1倍 [3] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度（25Q3），公司实现营业总收入4.92亿元，同比增长4.27% [5] - 2025年第三季度，公司实现归母净利润0.18亿元，同比下降19.08%，但下滑幅度较前期收窄 [5] - 2025年1-9月（25Q1-Q3），公司累计实现营业总收入13.78亿元，同比增长1.00%；累计实现归母净利润0.54亿元，同比下降34.06% [5] - 报告预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为19.17亿元、20.42亿元、21.99亿元，同比增长率分别为3%、7%、8% [3][5] - 报告预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为0.79亿元、0.95亿元、1.13亿元，同比增长率分别为-6%、21%、19% [3][5] 盈利能力分析 - 2025年第三季度，公司毛利率为21.18%，同比下降1.26个百分点 [5] - 2025年第三季度，公司归母净利率为3.64%，同比下降1.04个百分点，但环比上升0.21个百分点，显示盈利能力逐季恢复 [5] - 报告预测公司2025年、2026年、2027年的毛利率分别为23.0%、23.3%、23.5% [6] - 报告预测公司2025年、2026年、2027年的净利率分别为4.1%、4.7%、5.1% [6] 业务运营与战略 - 公司在经销商渠道进行结构性调整，以服务为导向赋能经销商，服务团餐、西快、商超熟食区等终端客户 [5] - 公司在新零售端与盒马、沃尔玛、永辉等建立合作，利用产品研发和定制化生产优势快速响应需求，后续计划推进大单品合作以提升销售规模与综合毛利率 [5] - 2025年第三季度业绩提升主要源于销售渠道结构改善、大客户产品创新、供应链精益与内部挖潜效益体现，以及着力拓展差异化C端 [5] - 公司销售、管理、研发、财务费用率在2025年第三季度基本保持稳定 [5]