文章核心观点 - 2025年，中国锂电池产业链受益于全球市场需求增长等因素，业绩开始回暖复苏 [2] - 同期，韩国三大动力电池巨头（LG新能源、三星SDI、SK On）因欧美市场需求走弱及政策调整，在2025年第四季度均出现营业亏损，且亏损态势预计将延续至2026年 [2] - 韩国电池企业面临“内忧外患”：内部受欧美需求萎缩、订单流失、产能利用率低及固定成本高企拖累；外部面临中国电池企业凭借成本和技术优势带来的市场份额挤压 [4][5] - 为应对困境，韩国电池企业正加速向磷酸铁锂（LFP）技术转型，并将储能领域视为关键增长点，积极投资扩产 [6][7] 韩国三大电池巨头业绩表现与预期 - **2025年第四季度业绩**：LG新能源录得约1220亿韩元营业亏损，若剔除美国税收减免，亏损扩大至4548亿韩元；三星SDI预计亏损约3003亿韩元；SK On预估亏损2000亿韩元 [2] - **2026年第一季度预期**：LG新能源预期营业利润由3个月前的5024亿韩元下调至1830亿韩元；三星SDI与SK On预计延续亏损，亏损规模分别约为2386亿韩元、1500亿韩元 [2] 业绩下滑的主要原因 - **欧美市场需求萎缩与政策变化**：美国政府取消电动车税收抵免政策，导致2025年11月美国电动车销量同比下降42.6% [3]；欧盟对2035年禁售燃油车目标调整为“灵活执行”，2025年第四季度欧洲电动车注册量同比下滑18% [4] - **订单严重流失**：LG新能源在2025年12月遭遇福特汽车取消价值9.6万亿韩元（约459亿人民币）的电池供应合同（75GWh），同时德国电池包制造商FBPS终止3.9万亿韩元（约184亿人民币）订单，10天内流失订单总额达13.5万亿韩元，相当于其2024年全年销售额的52.7% [4]；SK On也终止了与福特汽车在美国的合资电池工厂项目 [5] - **产能利用率低下与成本压力**：此前为抢占市场大规模投资建厂，但在需求不足下产能利用率低，例如LG新能源2025年第一季度平均工厂利用率降至51.1%，三星SDI小型电池部门利用率从58%骤降至32%，导致单位成本上升 [5] 面临的外部竞争压力 - **中国电池企业市场份额扩张**：中国电池企业已占据全球动力电池TOP10中6席，合计市场份额达55%；韩国企业市场份额则从2021年的31.7%下滑至2025年的15.7% [5] - **技术路线竞争**：中国企业率先布局磷酸铁锂（LFP）技术，占据全球LFP电池市场主导地位，该技术全球动力电池装机占比已超过51%；韩国企业长期依赖三元锂电池（NCM），在LFP技术转型上滞后 [6] - **客户转向中国供应链**：有消息称，福特汽车在取消与LG新能源的合作后，或转向比亚迪采购电池 [5] 韩国企业的应对策略与转型 - **加速磷酸铁锂（LFP）技术布局**：以北美市场为重点，三家企业均在北美部署多个生产基地，通过改造产线或新建工厂扩大LFP电池产能 [6] - **深化与中国产业链合作**：为保障LFP正极材料供应，LG新能源与中国的龙蟠科技等企业合作；三星SDI也扩大对中国LFP电池生产设备的采购 [6] - **聚焦储能领域作为转型关键**：储能市场是美国增长最快的领域，三家企业均聚焦储能用磷酸铁锂电池量产 [6] - **LG新能源**：拟投资14亿美元改造美国密歇根州霍兰德工厂为专用储能系统生产基地，计划2026年将储能电池产能提升至50GWh以上，并计划2027年在梧仓能源工厂投产储能用LFP电池 [7] - **三星SDI**：计划将美国印第安纳州部分电动汽车生产线转换为储能电池生产线，目标2027年底前将储能电池年产能扩大至30GWh，并于2027年第四季度启动LFP电池产线 [7] - **SK On**：将在韩国新设产能3GWh的储能用LFP电池生产线，并与L&F签署备忘录以保障北美市场LFP材料供应 [7] 市场前景预判 - **2026年美国电动车市场**：预测销量将同比大幅下滑29%，约为110万辆 [4] - **总体展望**：在“内忧外患”之下，韩国电池企业想要实现业绩扭亏，短时间内还难以看见曙光 [8]