公司概况 - 珠海冠宇是消费类锂电池主要供应商之一，2024年在笔记本电脑锂电池出货量全球第一，平板电脑锂电池全球第二，智能手机锂电池全球前五 [1][10] - 公司客户包括惠普、联想、苹果、小米、大疆等优质客户，2024年部分战略客户及动力定点车企订单放量 [1][10] - 2024年公司总资产209.53亿元，营业收入115.41亿元，净利润2.87亿元，经营活动现金流净额24.44亿元 [1][14] 业务表现 消费类电池 - 2024年消费类电池收入104.80亿元（占比88.94%），毛利率28.68%，其中笔记本电脑电池收入63.44亿元（毛利率31.47%），手机电池收入34.28亿元（毛利率24.31%） [10] - 笔记本电脑电池销量2.49亿只（同比+13.2%），平均单价30.04元/只（同比+18.1%） [12] - 消费类电芯PACK自供比例提升至40.44%（同比+5个百分点） [11] 动力及储能电池 - 动力及储能电池收入9.17亿元（同比+67%），但毛利率仍为-15.05% [10][12] - 汽车低压锂电池获上汽、理想、奔驰等车企定点，2024年出货量约90万套 [12] - 行业无人机电池与大疆保持合作，销量稳步提升 [12] 财务分析 资本结构 - 2025年3月末总资产212.22亿元，资产负债率62.68%（2024年为65.32%） [14][15] - 总债务76.93亿元，其中短期债务30.08亿元（占比39.1%），现金短期债务比1.07 [15][16] 盈利能力 - 2024年销售毛利率25.69%，EBITDA利润率19.63%，总资产回报率1.57% [14][15] - 2025年一季度净利润亏损0.57亿元，主因出口退税率下调及淡季销量减少 [10][13] 现金流 - 2024年经营活动现金流净额24.44亿元，FFO 18.08亿元，FFO/净债务39.29% [15] - 2025年一季度经营活动现金流净额5.07亿元，投资活动现金流净流出15.32亿元 [14][15] 行业环境 消费电子 - 2024年中国消费类锂电池产量84GWh（同比+71.4%），笔电/智能手机出货量增速转正 [6][7] - AI浪潮推动消费电子创新周期，可穿戴设备、AR/VR等新兴领域快速发展 [7] 动力及储能 - 2024年中国动力电池产量826GWh（同比+24%），储能电池产量260GWh（同比+21%） [6] - 2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆（同比+35.5%），2025年1-5月同比+44% [8] - 碳酸锂价格跌至6万元/吨（2025年6月），钴酸锂价格14万元/吨（2025年3月低点） [9] 战略布局 - 海外产能布局：马来西亚项目计划投资20亿元，已投资2.5亿元（2025年5月） [13] - 重庆万盛项目原计划40亿元投资动力电池，2025年5月变更为消费类电池产线 [13] - 研发投入占比12.64%（2024年），高于同业（欣旺达5.94%、鹏辉能源4.82%） [3][14] 同业比较 - 2024年营收对比：欣旺达560.21亿元 > 亿纬锂能486.15亿元 > 珠海冠宇115.41亿元 > 鹏辉能源79.61亿元 [3] - 毛利率对比：珠海冠宇25.69% > 亿纬锂能17.41% > 欣旺达15.18% > 鹏辉能源12.79% [3]