报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌价对宏观压力表现相对抗跌，矿端供应趋紧给予锌价有力支撑；供给向好但矿价下行，国内锌矿TC将下滑；冶炼端海外事故及硫酸价格问题或使国内冶炼检修范围扩大；海外矿产有减产可能；国内进入消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调是买入保值良机 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -12.73 美元/吨，SMM上海锌现货价24820元/吨，升贴水 -5 元/吨；广东锌现货价24840元/吨，升贴水 -55 元/吨；天津锌现货价24740元/吨，升贴水 -85 元/吨，较前一交易日均变化50元/吨 [1] - 期货方面：2026 - 05 - 25沪锌主力合约开于24790元/吨，收于24875元/吨，较前一交易日涨95元/吨，成交101617手，持仓106186手，日内最高点24915元/吨，最低点24695元/吨 [2] - 库存方面：截至2026 - 05 - 25，SMM七地锌锭库存总量26.50万吨，较上期变化0.25万吨；LME锌库存111025吨，较上一交易日变化 -225吨 [3] 策略分析 - 锌价因矿端供应趋紧对宏观压力抗跌，矿价下行支撑锌价，国内锌矿TC将下滑 [4] - 冶炼端海外事故及硫酸价格问题或使国内冶炼检修范围扩大，海外矿产有减产可能 [4] - 国内进入消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调是买入保值良机 [4]