市场行情表现 - 2月5日，国内期市有色金属板块全线飘绿，沪铝期货主力合约开盘报23800.00元/吨 [1] - 截至午间收盘，沪铝主力合约最高触及23905.00元，最低下探至23435.00元，跌幅达1.92% [1] - 目前沪铝行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点：需求与季节性因素 - 银河期货表示，铝价大幅回调后刺激备库行为，但下游铝加工企业新订单减少导致开工率总体下降 [2] - 春节临近，消费总体趋弱态势明显，铝价在需求淡季以震荡调整为主 [2] - 铜冠金源期货分析称，基本面消费淡季延续，库存处于近三年同期高位水平，供需季节性偏弱 [2] 机构观点：供给与成本因素 - 银河期货指出，供给端变化不大，国内运行产能小幅爬升，产量稳中有增，导致库存继续攀升 [2] - 中金财富期货指出，中东铝业尤其是伊朗铝产业存在根本脆弱性，源于内部产能与原料自给率失衡、能源系统低效 [2] 机构观点：宏观与市场情绪 - 铜冠金源期货分析称，美国1月ADP就业数据远低于市场预期释放劳动力市场放缓信号，但更权威的非农数据因政府停摆延缓至11日公布，数据缺失导致市场观望 [2] - 宏观情绪摇摆，基本面影响权重上升，铝价预计短时震荡调整 [2] - 中金财富期货认为，在市场情绪缓和的背景下，铝价预计逐渐企稳抬升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块市场整体处于消费淡季，产量、需求处于低位，库存从低位回升 ，央行下调再贷款再贴现利率在一定程度上提振市场信心，未来仍有降准和降息空间 [2] - 螺纹、热卷短线下跌因近期股市、贵金属及有色回调带动市场情绪走弱造成，期价在上下100元/吨区间窄幅震荡，短线可能面临方向选择 [2] - 铁矿石市场需求端铁水产量大概率沿季节性趋势回落，供应端全球发运后期预计受南半球季节性因素影响继续回落，港口库存不断回升并创纪录高位，期价承压下行，预计在60日均线和布林带下轨附近有一定支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅上升，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量小幅增加，库存继续增加，表观需求环比回落 [2][4] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3099元/吨，较上日涨1元，较上周跌27元；热轧卷板主力合约收盘价3265元/吨，较上日涨4元，较上周跌24元等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68%，较上周降0.16%；日均铁水量227.98万吨，较上周降0.12万吨；盈利钢厂比例39.39%，较上周降1.30%等 [3] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量199.83万吨，较上周增0.28万吨；热卷产量309.21万吨，较上周增3.80万吨等 [3] - 库存情况：五大品种社会库存890.73万吨，较上周增22.27万吨；螺纹社会库存326.4万吨，较上周增23.28万吨等 [3] - 操作建议：多单轻仓持有，中线交易，不追涨杀跌，待后期底部信号确认后再逢低加仓，短线关注是否形成向下有效突破 [2] 铁矿石 - 供需情况：需求端市场处于消费淡季，铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂补库接近尾声；供应端全球发运小幅上升，后期预计受南半球季节性因素影响继续回落，到港量下降，港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 价格数据：DCE铁矿石主力合约结算价777.5元/干吨，较上日跌5.5元，较上周跌10.5元；SGX铁矿石连一结算价102美元/干吨，较上日跌0.86美元，较上周跌2.57美元等 [4] - 发货及到港量：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨，较上周降37.8万吨；巴西铁矿石发货量617.7万吨，较上周增132.5万吨；北方六港到货量合计1288.7万吨，较上周增50.6万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨，较上周增255.73万吨；进口矿烧结粉矿总库存（64家样本钢厂）1609.04万吨，较上周增195.90万吨 [4] - 操作建议：维持观望，耐心等待期价持稳后寻找机会做多，不追涨杀跌 [4] 产业资讯 - 据找钢网数据，截止2月4日当周，全国建材产量397.41万吨，较上周减少32.69万吨；表需338.1万吨，较上周减少60.6万吨 [6]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 消费进入淡季，下游加工品产量环比回落，市场成交冷清，社会库存进入累库初期但幅度较缓且绝对值处于历年较低水平，预计累库峰值20 - 25万吨；矿端进口矿TC下滑、窗口关闭，新一年Benchmark签订前难上涨；综合冶炼部分亏损，锌锭供给不及预期压力难显，长期看好消费及宏观因素 [4] 相关目录总结 重要数据 现货 - LME锌现货升水为 - 5.35美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日变化80元/吨至25050元/吨，升贴水 - 45元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日70元/吨至25070元/吨，升贴水 - 25元/吨；天津锌现货价较前一交易日80元/吨至25000元/吨，升贴水 - 95元/吨 [1] 期货 - 2026 - 02 - 03沪锌主力合约开于24975元/吨，收于24960元/吨，较前一交易日 - 200元/吨，全天交易日成交315836手，持仓82293手，日内价格最高点25240元/吨，最低点24615元/吨 [2] 库存 - 截至2026 - 02 - 03，SMM七地锌锭库存总量为12.57万吨，较上期变化0.86万吨；LME锌库存为108975吨，较上一交易日变化 - 125吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块市场整体处于消费淡季产量和需求处于低位库存从低位回升 ，央行下调再贷款再贴现利率提振市场信心 ，未来仍有降准和降息空间 ，短线下跌受贵金属及有色冲高回落带动 ，螺纹和热卷期价窄幅震荡面临方向选择 ，铁矿石铁水产量大概率季节性回落 ，发运预计继续回落 ，港口库存回升 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅上升 ，表观需求环比回落 ，总库存继续回升 ，五大品种总产量小幅增加 ，库存继续增加 ，表观需求环比回落 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3098元/吨 ，较上日降30元 ，较上周降45元 ；热轧卷板主力合约收盘价3261元/吨 ，较上日降27元 ，较上周降41元等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68% ，较上周降0.16% ；日均铁水量227.98万吨 ，较上周降0.12万吨 ；盈利钢厂比例39.39% ，较上周降1.30%等 [3] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量199.83万吨 ，较上周增0.28万吨 ；热卷产量309.21万吨 ，较上周增3.80万吨等 [3] - 库存情况：五大品种社会库存890.73万吨 ，较上周增22.27万吨 ；螺纹社会库存326.4万吨 ，较上周增23.28万吨等 [3] - 成交情况：全国建筑钢材成交量（7天移动均值 ，钢银）16.78万吨 ，较上日降3.07万吨 ，较上周降2.15万吨 [3] - 操作建议：多单轻仓持有 ，中线交易 ，不追涨杀跌 ，待后期底部信号确认之后再逢低加仓 [2] 铁矿石 - 供需情况：市场处于消费淡季 ，铁水产量大概率季节性回落 ，上周247家样本钢厂铁水产量基本维持不变 ，全球发运回落 ，后期预计继续回落 ，到港量下降 ，港口库存回升 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）778元/湿吨 ，较上日降12元 ，较上周降11元 ；DCE铁矿石主力合约结算价783元/干吨 ，较上日降8.5元 ，较上周降1.5元等 [4] - 发货及运输情况：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨 ，较上周降37.8万吨 ；巴西铁矿石发货量617.7万吨 ，较上周增132.5万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨 ，较上周增255.73万吨 ；港口贸易矿库存11686.25万吨 ，较上周增158.41万吨等 [4] - 操作建议：维持观望 ，耐心等待期价持稳后寻找机会做多 ，不追涨杀跌 [4] 产业资讯 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨 ，环比增加116.2万吨 [6] - 2月2日 ，建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约 [6] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港铁矿到港总量2669.2万吨 ，环比增加43.7万吨等 [6] - 本周（2026/2/2 - 2026/2/8） ，中国13港新西兰原木预到船5条 ，较上周减少2条 ，周环比减少29% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块处于消费淡季 产量、需求处于低位 库存从低位回升 央行下调再贷款再贴现利率提振市场信心 未来仍有降准和降息的空间 [2] - 短线价格上涨或因央行取消房企“三条红线”要求 螺纹、热卷期价在上下 100 元/吨区间窄幅震荡 可能面临方向选择 [2] - 铁矿石市场需求方面铁水产量大概率沿季节性趋势回落 供应端全球发运回落 后期受南半球季节性因素影响发运预计继续回落 到港量下降 港口库存回升 [3] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面 本周 247 家样本钢厂螺纹产量小幅上升 表观需求环比回落 总库存继续回升 五大品种总产量小幅增加 库存继续增加 表观需求环比回落 [2] - 操作建议多单轻仓持有 待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓 中线交易 不可追涨杀跌 [2] - 给出螺纹、热卷相关期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据 [2] 铁矿石 - 需求方面 本周 247 家样本钢厂螺纹产量小幅上升 表观需求环比回落 总库存继续回升 五大品种总产量小幅增加 库存继续增加 表观需求环比回落 铁水产量大概率沿季节性回落 节前补库需求晚于往年 钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大 [3] - 供应端 全球发运回落 后期受南半球季节性因素影响发运预计继续回落 到港量下降 港口库存回升 巴西淡水河谷两个矿场停工对整体供应影响小 [3] - 操作建议维持观望 耐心等待期价持稳后寻找机会做多 不可追涨杀跌 [3] - 给出铁矿石相关期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、港口库存、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格、铁矿石粉矿港口现货与 DCE 期货主力价差等数据 [3][4] 产业资讯 - 本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 89.1% 环比减 0.2% 原煤日均产量 197.8 万吨 环比减 1.6 万吨 原煤库存 549.6 万吨 环比减 10.9 万吨 精煤日均产量 77.1 万吨 环比增 0.1 万吨 精煤库存 267.2 万吨 环比减 7.2 万吨 [5] - 截至 1 月 29 日当周 螺纹产量 199.83 万吨 较上周增加 0.28 万吨 增幅 0.14% 总库存为 475.53 万吨 本周累库 23.43 万吨 螺纹表需 176.40 万吨 较上周减少 9.12 万吨 降幅 4.92% [5] - 本周有一条玻璃产线复产点火 截止 1 月 29 日 浮法玻璃行业开工率周环比增加 0.34%至 71.96% 产能利用率周度持稳于 75.7% 日产量持稳于 15.1 万吨 本周全国浮法玻璃产量 105.7 万吨 环比持平 同比下降 3.38% [5] - 截止到 1 月 29 日 全国浮法玻璃样本企业总库存 5256.4 万重箱 环比下降 65.2 万重箱或 1.22% 创近 1 年新低 同比增加 21.24% 折库存天数 22.8 天 较上期下降 0.3 天 [6]

上海期货与现货市场表现 - 上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格大幅上涨，收盘报23785元/吨，较前一日上涨770元，涨幅达3.35% [1] - 期货市场交投活跃度显著提升，全天成交量达23390手，较前一日增加13048手，但持仓量减少644手至8815手 [1] - 长江有色金属网现货市场各品类铸造铝合金报价全线上涨，其中A356.2均价涨300元至26300元/吨，ZL102均价涨300元至25700元/吨，ZLD104均价涨300元至25600元/吨，A380均价涨200元至25400元/吨，ADC12均价涨200元至23900元/吨 [1] 市场驱动因素分析 - 宏观层面，美国总统特朗普关于不担心美元下跌的言论导致美元指数一度跌至四年低点95.566，提振有色金属板块，电解铝价格强势上行进而带动铸造铝价格走强 [1] - 现货市场交投活跃度有所回升，持货商捂货惜售情绪浓烈，而下游接货商则逢涨压价买货，早间刚需交易节奏热烈 [2] - 午后市场呈现有价无市态势，持货商高价惜售，贸易商做市意愿不高，刚需补货持续性不足，导致全天成交量增幅有限 [2] 行业基本面与后市展望 - 废铝价格高位震荡，但铸造铝行业对高价原料的接受度降低，导致废铝亦出现高价无人问津的情况 [2] - 行业供需两端仍显清淡，供应端受区域税负政策调整、天气及环保等因素影响导致开工受限，同时消费淡季延续 [2] - 鉴于当前供需状况，预计市场僵持局面将持续，铸造铝价格将维持高位震荡格局 [2]

期货市场表现 - 1月21日国内期市农副产品板块涨跌互现 生猪期货主力合约小幅下跌1.29% 报11465.00元/吨 [1] 现货市场情况 - 昨日国内猪价普遍下跌 局部稳定 河南均价下跌0.18元至13.35元/公斤 四川均价持平于13.02元/公斤 [2] 供应端分析 - 春节前养殖端出栏节奏或将加快 部分养殖主体或将2月出栏猪源提前至本月出栏 [2] - 国家统计局数据显示生猪供应仍处于高位 产量去化较为偏慢 生猪及猪肉均呈现供应宽松的格局 [2] - 生猪供应有望保持小幅增加的态势 二育压栏同比依然偏高 [2] 需求端分析 - 周末全国大部将经历冷暖大逆转 冷空气影响下多地将迎来雨雪天气 将导致养殖端出栏难度增加 [2] - 进入1月下旬 春节氛围渐浓 下游备货陆续启动对猪价或有支撑 [2] - 目前市场反馈疫情暂维持季节性零星发生 无延续扩散表现 [2] 后市展望 - 节后进入消费淡季 03合约震荡偏弱为主 [2]

铜市场 - 宏观方面，美国12月核心CPI同比增长2.6%，略低于预期的2.7%，为后续美联储降息造势，但1月降息概率维持不变的概率仍较大，美联储内部就降息路径分歧较大[3][18]。国内方面，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[3][18] - 基本面方面，铜精矿TC报价处于历史低位，支撑基本面[4][19]。1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加14.7%[4][19]。11月精铜净进口同比下降58.16%至16.17万吨，废铜进口量环比增加5.87%至20.81万金属吨[4][19]。截至1月16日，全球铜显性库存较1月9日增加7.6万吨至103.7万吨，国内精炼铜社会库存周度增加4.71万吨至32.09万吨[4][20]。铜价走高，下游采购转为谨慎，以刚需成交为主[4][20] - 观点方面，市场对国内降息等政策驱动行情的持续性产生担忧，且消费进入淡季，累库力度强于近两年[5][20]。但资金支撑力度仍存，春节前整体以震荡偏多行情看待，建议维持逢低买入思路，不宜过度追高[6][20] 镍与不锈钢市场 - 供给方面，1月精炼镍产量预计环比增加18.5%至3.72万吨，中国镍生铁产量预计环比下降1%至2.1万镍吨，印尼镍生铁产量预计环比下降2%至13.91万镍吨，硫酸镍产量预计环比下降1%至34550镍吨[7][21] - 需求方面，新能源领域三元前驱体和三元材料1月排产环比下降，终端新能源汽车销量环比下滑拖累动力电池消费预期[7][21]。不锈钢方面，镍铁和铬铁价格上涨，成本托底，涨价带动库存去化和排产回升[7][21] - 库存方面，周内LME镍库存增加942吨至285732吨，沪镍库存增加13吨至41985吨，社会库存增加2464吨至63510吨[7][21] - 观点方面，印尼将根据行业需求调整镍配额以支撑矿价和镍价[7][21]。基本面看，一级镍排产环比大幅增加18.5%，套保需求或对盘面价格造成压力[7][21]。短期印尼政策托底，镍价或更为抗跌，建议关注成本线附近逢低做多机会[7][21] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 价格方面，截至1月16日，氧化铝期货主力收至2751元/吨，周度跌幅3.2%，沪铝主力收至23925元/吨，周度跌幅1.71%，铝合金主力收至22735元/吨，周度跌幅1.1%[8][22] - 供给方面，周内氧化铝开工率上调0.1%至80.8%[8][22]。预计1月国内冶金级氧化铝产量749万吨，环比下滑0.4%，电解铝产量398万吨，环比增长3.1%[8][22] - 需求方面，下游提前春节备货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至60.2%，铝板带、铝箔开工率分别上调1%和0.7%[9][23] - 库存方面，交易所库存中，氧化铝周度累库1.72万吨至14.1万吨，沪铝周度累库4.21万吨至18.59万吨[9][23]。社会库存中，铝锭周度累库2.2万吨至73.6万吨，铝棒周度累库3.65万吨至20.6万吨[9][24] - 观点方面，外矿石协商价格下探至60美元/吨，氧化铝厂采购意向低，厂家和下游库存累积[10][24]。国内下游春节备货开启但修复力度有限，铝锭累库节奏延续[10][24]。短期铝价可能迎来阶段性回调，但高位支撑下仍将呈现抗跌特征[10][24] 工业硅与多晶硅市场 - 价格方面，截至1月16日，工业硅期货主力收于8605元/吨，周度跌幅1.26%，多晶硅主力收于50200元/吨，周度跌幅2.14%，现货价格全线持稳[11][24] - 供给方面，工业硅周度产量环比下滑1860吨至7.84万吨，开炉率下调0.88%至27.8%[11][25]。多晶硅周度产量下滑3370吨至2.2万吨[12][25] - 需求方面，多晶硅P型和N型价格持稳，硅料厂下调开工，下游订单收缩，对高价抵触[12][25]。有机硅周度价格上调300元/吨，下游备货对冲成本上涨压力[12][25] - 库存方面，交易所库存中，工业硅周度累库3285吨至5.44万吨，多晶硅周度累库3900吨至13.68万吨[12][26]。社会库存中，工业硅周度去库3900吨至45.4万吨，多晶硅周度累库8500吨至31.68万吨[12][26] - 观点方面，西南地区全面停炉，新疆复产中和供给减量，下游减产导致工业硅上行受挫[13][26]。多晶硅供需失衡叠加监管施压，硅料挺价底气难续[13][26]。出口退税取消引发海外订单激增，但增量未传导至硅料环节，预计短期盘面回涨无力[13][26] 碳酸锂市场 - 供给方面，碳酸锂周度产量环比增加70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比增加165吨至14124吨[14][27] - 需求方面，周度三元材料产量环比减少418吨至17635吨，磷酸铁锂产量环比减少68吨至87026吨[14][27]。终端数据显示，1月1-11日全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%，较上月同期下降67%[14][27] - 库存方面，周度碳酸锂社会库存环比减少263吨至109679吨，其中下游库存环比下降888吨至35652吨，上游库存环比增加1345吨至19727吨[14][27] - 观点方面，碳酸锂期货价格前强后弱，周五加权持仓下降5万手至82.7万手，主力合约5日涨幅回落至1.94%[15][28]。锂盐转向小幅去库，但终端新能源汽车销量不及预期打击市场情绪[15][28]。出口退税调整或带动抢出口，部分机构重新上调磷酸铁锂正极材料1月排产[15][28]。下游库存周转天数下降至9天左右，跌价或带动现货采买活跃度[15][28]。尽管基本面不弱，但市场情绪和资金层面短期压力较大，建议关注右侧机会[16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱，冬储尚需时日，宏观面信心增强，期价有望维持震荡走势，多单可继续持有，中线交易，空仓者以震荡思路对待 [3] - 铁矿石需求端铁水产量大概率季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求晚于往年，供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价，但05合约受10日均线支撑，中线上涨行情展开，多单可继续持有，中线交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹热卷产量回升，五大品种总产量环比上升，整体库存继续回落，螺纹表观需求下降，热卷表观需求回升，因钢厂毛利回落且处消费淡季，产量或延续下降趋势，近期煤焦期价反弹抬升盘面成本支撑 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，空仓者不建议追涨杀跌，以震荡思路对待 [3] - 数据情况：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据及变化 [3] 铁矿石 - 供需情况：需求端上周五大钢材品种产量增加、表观需求回升，但消费淡季铁水产量大概率回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求晚于往年；供应端全球发运处于高位，港口库存不断回升压制期价 [5] - 操作建议：多单可以继续持有，中线交易 [5] - 数据情况：涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、港口现货与期货主力价差、港口现货品牌价格等数据及变化 [6] 产业资讯 - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1158.3万吨，环比增加56.1万吨，呈小幅回升态势，目前库存量略低于第四季度以来的平均水平 [8] - 12月份全国建筑钢材生产企业26家进行减产检修，较上月减少16家，影响建筑钢材产量259.21万吨，环比增加28.74% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策、有色和贵金属整体走势影响，当前库存高位且终端处于消费淡季，预计短期保持区间震荡，可在12.3 - 13万区间高抛低吸 [3] - 不锈钢价格因宏观利好部分兑现、库存去化，但淡季下游需求冷清，预计维持震荡态势，紧跟沪镍价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货方面 - 2025 - 12 - 29日沪镍主力合约2601开于126700元/吨，收于125710元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.86%，当日成交量为785240（+168241）手，持仓量为131413（ - 5234）手 [1] - 昨日沪镍主力合约呈“冲高回落 + 宽幅震荡”走势，日内振幅达4.4%，午后受贵金属大幅回调带动，价格快速回落 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场较为平静，价格持稳运行，受菲律宾雨季影响资源有限，矿山多看涨预期，市场存有一定价差，装船出货因降雨量增加效率有迟滞 [1] - 下游镍铁行情转好，议价上移，临近年底铁厂亟待提前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓 [1] - 印尼2026年1月(二期)内贸基准价预计上涨0.05 - 0.08美元/湿吨，当前主流升水维持 + 25，升水区间多在 + 25 - 26 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格135400元/吨，较上一交易日上涨2200元/吨，现货交投一般，贸易商预计元旦后开始拿货，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [2] - 金川镍升水变化100元/吨至7200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为38510（983）吨，LME镍库存为255696（1092）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主，可考虑12.3 - 13万区间高抛低吸 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025 - 12 - 29日，不锈钢主力合约2602开于12955元/吨，收于12910元/吨，当日成交量为169875（+40115）手，持仓量为84501（ - 4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约跟随沪镍走势，呈“冲高回落 + 宽幅震荡”态势，受基本面更疲软影响，整体走势弱于沪镍 [3] 现货方面 - 期货盘面进一步上行动力放缓，现货价格前期上涨，年末需求淡季下游需求持续清淡，消息面缺乏刺激因素，现货价格整体持稳，后续观望不锈钢厂减产进程以及下游冬季备货情况 [3] - 无锡市场不锈钢价格为13075（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13075（+0）元/吨，304/2B升贴水为145至395元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.50元/镍点至910.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]