报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善；电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓震荡交易、氧化铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -1.2%，报 20510 元/吨；氧化铝震荡下行，周涨跌 -7.76%，报 3162 元/吨 [6] - 氧化铝基本面供给增速放缓、需求稳定，产业预期改善；电解铝基本面供给高位但增速放缓，需求偏弱，库存积累，长期预期向好 [6] 期现市场 - 截至 2025 年 8 月 1 日，沪铝收盘价 20580 元/吨，较 7 月 25 日下跌 195 元/吨，跌幅 0.94%；伦铝收盘价 2562.5 美元/吨，较 7 月 25 日下跌 83.5 美元/吨，跌幅 3.16% [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日，氧化铝期价 3233 元/吨，较 7 月 25 日下跌 213 元/吨，跌幅 6.18%；铸铝合金主力收盘价 19920 元/吨，较 7 月 25 日下跌 215 元/吨，跌幅 1.07% [14] - 截至 2025 年 8 月 1 日，沪铝持仓量 577815 手，较 7 月 25 日减少 77532 手，降幅 11.83%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 7 月 25 日减少 8454 手 [18] - 截至 2025 年 8 月 1 日，铝锌期货价差 1810 元/吨，较 7 月 25 日减少 315 元/吨；铜铝期货价差 57890 元/吨，较 7 月 25 日减少 600 元/吨 [23] - 截至 2025 年 8 月 1 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价上涨，全国铸造铝合金平均价下跌 [25][29] - 截至 2025 年 8 月 1 日，A00 铝锭现货价 20490 元/吨，较 7 月 25 日下跌 310 元/吨，跌幅 1.49%；现货贴水 20 元/吨，较上周下跌 30 元/吨 [32] 产业情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日，LME 电解铝库存 461025 吨，较 7 月 24 日增加 12925 吨，增幅 2.88%；上期所电解铝库存 117527 吨，较上周增加 1737 吨，增幅 1.5%；国内电解铝社会库存 487000 吨，较 7 月 24 日增加 25000 吨，增幅 5.41% [36] - 截至 2025 年 8 月 1 日，上期所电解铝仓单 48658 吨，较 7 月 25 日减少 6017 吨，降幅 11.01%；LME 电解铝注册仓单 447000 吨，较 7 月 24 日增加 14050 吨，增幅 3.25% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2740 万吨，环比增长 58 万吨；2025 年 6 月，当月进口铝土矿 1811.63 万吨，环比增加 3.45%，同比增加 36.21%；1 - 6 月，进口铝土矿 10324.94 万吨，同比增加 33.61% [39] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 15650 元/吨，较上周环比下降 150 元/吨；2025 年 6 月，铝废料及碎料进口量 155616.27 吨，同比增加 11.4%；出口量 64.33 吨，同比减少 38.7% [45] - 2025 年 6 月，氧化铝产量 774.93 万吨，同比增加 7.8%；1 - 6 月，累计产量 4515.1 万吨，同比增加 9.3%；6 月，进口量 10.13 万吨，环比增加 50.03%，同比增加 168.44%；出口量 17 万吨，环比减少 19.05%，同比增加 6.25%；1 - 6 月，累计进口 26.82 万吨，同比减少 77.37% [48] - 2025 年 6 月，电解铝进口量 19.23 万吨，同比增加 58.78%；1 - 6 月，累计进口 124.93 万吨，同比增加 2.46%；6 月，出口量 1.96 万吨；1 - 6 月，累计出口 8.59 万吨；2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [51] - 2025 年 6 月，电解铝产量 380.9 万吨，同比增加 3.4%；1 - 6 月，累计产出 2237.9 万吨，同比增加 3.3%；6 月，国内电解铝在产产能 4415.9 万吨，环比增加 0.05%，同比增加 1.75%；总产能 4520.7 万吨，环比增加 0.01%，同比增加 0.58%；开工率 97.68%，较上月增加 0.03%，较去年同期下降 1.12% [55] - 2025 年 6 月，铝材产量 587.37 万吨，同比增加 0.7%；1 - 6 月，累计产量 3276.79 万吨，同比增加 1.3%；6 月，进口量 30 万吨，同比增加 24.1%；出口量 49 万吨，同比减少 19.8%；1 - 6 月，进口量 198 万吨，同比减少 3.2%；出口量 292 万吨，同比减少 8% [59] - 2025 年 6 月，再生铝合金产量 61.89 万吨，环比增加 0.48，同比增加 5.49%；当月建成产能 126 万吨，环比减少 0.87%，同比增加 19.22% [62] - 2025 年 6 月，铝合金产量 166.9 万吨，同比增加 18.8%；1 - 6 月，累计产量 909.7 万吨；6 月，进口量 7.74 万吨，同比减少 12.26%；出口量 2.58 万吨，同比增加 23.79%；1 - 6 月，进口量 54.22 万吨，同比减少 11.53%；出口量 12.03 万吨，同比增加 3.06% [65] - 2025 年 6 月，房地产开发景气指数 93.6，较上月减少 0.11，较去年同期增加 1.61；2024 年 1 - 6 月，房屋新开工面积 30364.32 万平方米，同比减少 20.14%；房屋竣工面积 22566.61 万平方米，同比减少 22.87% [68] - 2024 年 1 - 6 月，基础设施投资同比增加 8.9%；2025 年 6 月，中国汽车销售量 2904482 辆，同比增加 13.83%；产量 2794105 辆，同比增加 11.43% [71] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡走弱，可考虑构建双卖策略做空波动率 [75]

新能源及有色金属日报 | 2025-07-30 氧化铝盘面波动加剧，现货趋于降温 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20620元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，华东铝现货升贴水0元/吨，较 上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20440元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-180元/吨；佛山A00 铝价录20600元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-15元/吨。 铝期货方面：2025-07-29日沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化-45元/吨，最 高价达20695元/吨，最低价达到20570元/吨。全天交易日成交119985手，全天交易日持仓272707手。 库存方面，截止2025-07-29，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存53074 吨，较上一交易日变化-524吨，LME铝库存456100吨，较上一交易日变化1825吨。 氧化铝现货价格：2025-07-29SMM氧化铝山西价格录得3240元/吨，山东价格录得3220元/吨，河南价格录得 3240元/吨 ...

有色金属周报(锌) 过剩格局未改，沪锌上方压力较强 2025年7月28日 宏源期货研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：美国与多数国家达成15%-50%的简单关税，基本符 | | | | | 合市场预期；国内"反内卷"情绪持续发酵，焦煤、多晶 | | | | | 硅、碳酸锂等多品种多次涨停，多头情绪较为旺盛。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期。炼厂采购仍以国产矿为主，截至 | | | | | 上周，国产锌精矿加工费3,800元/金属吨，进口锌精矿加 | | | | | 工费指数环比上涨至76.25美元/干吨。周内嘉能可宣布决 | 宏观多头情绪有所降温，基本面 | | | | | 锌市过剩格局不变，随着TC持续 | | | | 定将其旗下的Lady Loretta锌矿及相关土地出售给Austral | 回升、副产品硫酸等收益较好， | | | | Resources；加拿大泰克公告显示，精矿发 ...

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级信息 报告的核心观点 - 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升，现货价格快速回落，市场预期 7 月底至 8 月初涨价或导致出栏更集中，现货持续弱势运行；宏观情绪偏强，但盘面升水幅度扩大，套保利润大幅增加；8 月仔猪采买进入淡季，03 合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，需注意止盈止损；短期 LH2509 合约支撑位 13500 元/吨，压力位 15000 元/吨 [6] 各部分总结 生猪基本面数据 - 现货价格方面，河南现货 14230 元/吨，同比 -100；四川现货 13650 元/吨，同比 -50；广东现货 15440 元/吨，同比 -250 [4] - 期货价格方面，生猪 2509 为 14365 元/吨，同比 -225；生猪 2511 为 14210 元/吨，同比 -90；生猪 2601 为 14550 元/吨，同比 -90 [4] - 成交量方面，生猪 2509 为 79187 手，较前日 -42372；生猪 2511 为 21662 手，较前日 -22162；生猪 2601 为 27110 手，较前日 -22001 [4] - 持仓量方面，生猪 2509 为 62464 手，较昨日 -4839；生猪 2511 为 46374 手，较昨日 -732；生猪 2601 为 39822 手，较昨日 +1068 [4] - 价差方面，生猪 2509 基差 -135 元/吨，同比 +125；生猪 2511 基差 20 元/吨，同比 -10；生猪 2601 基差 -320 元/吨，同比 -10；生猪 9 - 11 价差 155 元/吨，同比 -135；生猪 11 - 1 价差 -340 元/吨，同比 0 [4] 趋势强度 - 趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升使现货价格快速回落，印证前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或致出栏更集中，等待月底现货印证；近期宏观情绪偏强，关注政策落地情况；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14480元/吨、13800元/吨、15890元/吨，同比分别为50、150、400 [1] - 生猪2509、2511、2601期货价格分别为14365元/吨、13870元/吨、14110元/吨，同比分别为230、235、290 [1] - 生猪2509、2511、2601成交量分别为60032手、25211手、24904手，较前日分别变化31070、16970、19029；持仓量分别为64259手、44029手、29487手，较昨日分别变化600、126、5388 [1] - 生猪2509、2511、2601基差分别为115元/吨、610元/吨、370元/吨，同比分别为 -180、 -185、 -240；生猪9 - 11价差为495元/吨，同比为 -5；生猪11 - 1价差为 -240元/吨，同比为 -55 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 市场逻辑 - 近期消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升使现货价格回落，前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏更集中，等待月底现货印证；宏观情绪偏强，关注政策落地情况；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升致现货价格快速回落，印证前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏更集中，需等待月底现货印证，近期关注储备政策动向 [5] - 8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损 [5] - 短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14430元/吨、13650元/吨、15490元/吨，同比分别为-50、-100、-300 [3] - 生猪2509、2511、2601期货价格分别为14135元/吨、13635元/吨、13820元/吨，同比分别为75、100、70 [3] - 生猪2509、2511、2601成交量分别为28962手、8241手、5875手，较前日分别为904、2423、2340；持仓量分别为63659手、43903手、24099手，较昨日分别为-1152、-271、859 [3] - 生猪2509、2511、2601基差分别为295元/吨、795元/吨、610元/吨，同比分别为-125、-150、-120；生猪9 - 11价差为500元/吨，同比-25；生猪11 - 1价差为-185元/吨，同比30 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 近期消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升，现货价格回落，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏更集中，等待月底现货印证，关注储备政策动向 [5] - 8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损 [5] - 短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为商品氛围偏暖对多数金属价格有支撑，但各品种受产业供需、政策等因素影响，走势存在差异。如铜价受美国关税预期和产业淡季影响反弹力度弱；铝价跟随商品氛围反弹但自身上涨驱动不强；铅价预计偏弱运行；锌价中长期偏空短期震荡；锡价震荡偏弱；镍价建议逢高沽空；碳酸锂价格上涨；氧化铝建议逢高布局空单；不锈钢价格有望窄幅上探；铸造铝合金价格上方阻力偏大 [2][4][5][7][10][11][13][16][18][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.43%至9678美元/吨，沪铜主力合约收至78260元/吨 [2] - 产业层面：LME库存增加1150至122150吨，注销仓单比例下滑至9.2%，Cash/3M贴水58美元/吨；国内电解铜社会库存减少0.4万吨，上期所铜仓单减少0.8至4.2万吨，上海地区现货升水期货105元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货65元/吨；国内铜现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价下滑；精废价差缩小至660元/吨 [2] - 价格展望：商品氛围偏暖支撑增强，但美国征收铜关税预期使市场有波动风险，产业上原料紧张格局维持但边际影响弱化，预计铜价反弹力度偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 9760美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.52%至2589美元/吨，沪铝主力合约收至20520元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量63.4万手，环比增加0.6万手，期货仓单减少0.1至6.8万吨；国内铝锭社库转降，主流消费地铝棒库存减少0.5至15.6万吨，铝棒加工费盘整；华东现货升水期货100元/吨，环比上调10元/吨；LME铝库存42.7万吨，环比增加0.4万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持小幅贴水 [4] - 价格展望：国内商品氛围偏暖有支撑，海外贸易局势不确定，铝锭库存低位但铝棒加工费低致铝水比例下降，供给有望增多，下游淡季和铝材出口减少使铝锭有累库压力，预计铝价跟随商品氛围反弹，国内主力合约运行区间20300 - 20650元/吨，伦铝3M运行区间2550 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周四沪铅指数收跌0.28%至16864元/吨，伦铅3S较前日同期跌12至1974美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10250元/吨；上期所铅锭期货库存6.03万吨，内盘原生基差 - 130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存26.92万吨，LME铅锭注销仓单4.25万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31.02美元/吨，3 - 15价差 - 58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.194，铅锭进口盈亏为 - 425.01元/吨；国内社会库存微增至6.68万吨 [5] - 价格展望：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应宽松，社会和企业成品库存累库，铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买转好，预计铅锭供需小幅过剩，国内铅价偏弱运行 [5] 锌 - 价格表现：周四沪锌指数收涨0.39%至22109元/吨，伦锌3S较前日同期跌2至2697美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22110元/吨，上海基差20元/吨，天津基差 - 20元/吨，广东基差 - 40元/吨，沪粤价差60元/吨；上期所锌锭期货库存1.16万吨，内盘上海地区基差20元/吨，连续合约 - 连一合约价差10元/吨；LME锌锭库存12.14万吨，LME锌锭注销仓单2.4万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 8.95美元/吨，3 - 15价差 - 31.97美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.142，锌锭进口盈亏为 - 1133.12元/吨；国内社会库存小幅累库至9.35万吨 [7] - 价格展望：中长期来看，国内锌矿供应宽松，锌精矿TC维持上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，社库、厂库、在途库存抬升，沪锌月差下行，锌价偏空；短期来看，联储鸽派氛围渐浓，商品整体氛围强，光伏产业政策推高市场多头情绪，锌价预计震荡 [7] 锡 - 价格表现：周四锡价震荡运行 [9] - 产业层面：供给上，缅甸锡矿复产推进但实际出矿需时日，冶炼厂原料短缺，云南江西两省合计开工率54.07%；需求上，终端需求低迷，光伏焊料、电子企业订单萎缩，家电企业排产下滑，下游补库谨慎；库存上，本周锡锭社会库存小幅下降，截至7月11日为9644吨，较上周五减少110吨 [9][10] - 价格展望：锡供应和需求均疲软，短期供需平衡，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨，LME运行区间31000 - 35000美元/吨 [10] 镍 - 价格表现：周四镍价震荡运行 [11] - 产业层面：主要矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软，社库去库缓慢，钢厂对镍铁压价，镍铁生产利润压缩，矿价走弱；菲律宾矿山装船出货，8月资源未开售，下游铁厂对高价镍矿采购意愿有限；印尼镍矿供应偏宽松 [11] - 价格展望：7月镍铁小幅减产后过剩压力减轻，但不锈钢下游需求依旧疲软，铁厂利润难回升，镍铁价格预计随矿价下跌；镍价与镍铁价差使镍价具备试空性价比，建议逢高沽空，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16000美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报64832元，较上一工作日 + 0.78%，LC2509合约收盘价67960元，较前日收盘价 + 2.32%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 250元 [13] - 产业层面：某盐湖锂企停产公告带动市场情绪，上游利润回升生产意愿高，本周国内碳酸锂产量环增1.6%至19115吨，库存报142620吨，环比上周 + 1827吨 [13] - 价格展望：建议谨慎操作，关注产业信息和海外矿企财报披露，留意商品市场整体氛围变化，广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66200 - 69500元/吨 [13] 氧化铝 - 价格表现：7月17日，氧化铝指数日内下跌0.48%至3079元/吨 [16] - 产业层面：现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格有涨有跌，山东现货价格报3140元/吨，升水08合约39元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持368美元/吨，进口盈亏报 - 98元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周四期货仓单报2.55万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [16] - 价格展望：矿价中期存转强预期，商品整体做多氛围亢奋叠加氧化铝较低的仓单注册量，驱动期价短期偏强，但产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，建议结合商品市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨 [16] 不锈钢 - 价格表现：周四下午15：00不锈钢主力合约收12730元/吨，当日 + 0.47% [18] - 产业层面：现货方面，佛山和无锡市场冷轧卷板价格持平，佛山宏旺201报8450元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日 + 150，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得110572吨，较前日 - 300；社会库存增加至114.78万吨，环比减少1.69%，其中300系库存68.75万吨，环比减少1.06% [18] - 价格展望：虽处消费淡季终端需求偏弱，但7月价格探底后市场活跃度提升，本周社会库存环比下降，供应压力缓解，青系品种库存仍高，304系去库存压力突出，受政策与需求双重提振，不锈钢价格有望窄幅上探 [18] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周三下午3点，AD2511合约微涨0.18%至19845元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差445元/吨，环比缩小30元/吨 [21] - 产业层面：现货方面，国内主流地区ADC12平均价约19610元/吨，环比持平，市场买方谨慎，进口ADC12均价持平于19260元/吨，成交一般；库存方面，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得2.83万吨，环比增加0.03万吨 [21] - 价格展望：下游处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑加强，但期现货价差大，预计铸造铝合金价格上方阻力偏大 [21]

锡价走势 - 隔夜伦锡盘中短暂跳水后收复跌幅 沪锡主力合约收跌0 59%至261920元/吨 [1] - 基本面供需双弱 锡价维持震荡格局 消费淡季需求疲软 [1] - 短期锡价受宏观指引 维持宽幅震荡 基本面变化有限 [2] 供应端动态 - 缅甸佤邦重启采矿证审批 但实际出矿需至2025Q4 云南冶炼厂原料库存周转天数不足25天 [1] - 缅甸几家运营商获三年采矿许可证 预计未来数月锡矿发运将恢复 但8月体现量级尚小 [1][2] - 个旧等地区冶炼厂因原料短缺和雨季进入季节性检修 周度开工率进一步下滑 [1] 需求端表现 - 下游进入传统淡季 家电排产下滑 光伏企业抢装结束 订单水平逐步走低 [2] - 下游接单低迷导致"高库存 低流转"困境 部分企业成品出货困难 [1] - 江西冶炼厂因终端消费差导致废锡回收量下滑 加工费下降推高生产成本 [1] 市场交易情况 - 贸易商积极报价 下游多以观望为主 仅少部分维持刚需采购 市场交投表现平平 [2] - 冶炼厂多持挺价情绪 短期价格变动可能影响当日订单水平 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 国债 | 4 | | 股指 | C | | 贵金属 | רז ז | | 螺纹、热卷 | 6 | | 铁矿石 | 6 | | 焦煤 焦炭 | 1 | | 铁合金 | 7 | | 原油 | 8 | | 燃料油 | 8 | | 合成橡胶 | C | | 天然橡胶 | C | | PVC | ・・・ | | 尿素 | 10 | | 对二甲苯 PX | 11 | | 铜 | 16 | | 锡 | 16 | | 镍 | 17 | | 豆油、豆粕 | 17 | | 棕榈油 | 18 | | 菜粕、菜油 | 18 | | 棉花 | 19 | | 白糖 | 20 | | 苹果 | 20 | | 生猪 | 21 | | 鸡蛋 | 22 | | 玉米&淀粉 | 22 | | 原木 | 23 | [3][4] 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情 保持谨慎 [7] - 看好股指长期表现 考虑做多股指期货 [9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强 考虑做多黄金期货 [11] - 螺纹、热卷投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会 获利则适时止盈 轻仓参与 [12][13] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会 反弹则及时止盈 轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可耐心等待中期做空的合适入场点位 获利则适时止盈 轻仓参与 [16][17] - 铁合金短期或延续供应过剩 总体价格承压 若现货亏损延续扩大 可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [18][19] - 原油主力合约关注做空机会 [22] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [27] - 天然橡胶偏强震荡 关注中期做多机会 [29] - PVC底部震荡 [33] - 尿素短期震荡 中期偏多对待 [35] - 短期PX震荡调整 考虑谨慎参与 关注成本端原油变动 [36] - 短期PTA或震荡承压运行 考虑区间参与 关注加工费逢低做扩机会 [37] - 乙二醇近端检修增多 供应压力有所缓解 考虑谨慎对待下方空间 区间参与为主 [38] - 短期短纤或跟随成本震荡运行 谨慎看待加工差修复空间 关注成本变化和装置减产力度 [39] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主 考虑谨慎参与 注意成本价格变化 [40] - 中长期纯碱供大于求 盘面价格震荡上移 现货弱稳震荡 [41] - 玻璃预计短期内有一定反弹 [43] - 烧碱短期内或有一定支撑性 但整体利好支撑相对有限 [44][46] - 纸浆整体浆价预期波动整理 [48] - 碳酸锂投资者不宜追高 [51] - 沪铜主力合约可短多 [53] - 锡价预计震荡偏强运行 [54] - 镍价预计震荡运行 [55] - 豆粕调整后考虑关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 考虑关注回落后支撑区间看涨期权机会 [57] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [59] - 考虑关注菜粕、菜油的油粕比的做多机会 [61] - 棉花建议逢高做空 [65] - 白糖建议观望为主 区间震荡运行 [66][67] - 苹果关注逢高做空机会 [70] - 生猪关注南方降重程度 考虑前期空单持有 [74] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [76] - 玉米观望为宜 玉米淀粉跟随玉米行情为主 [78] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [81] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日 国债期货收盘多数下跌 央行开展5201亿元逆回购操作 单日净投放4446亿元 [5] - 国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 全国政协主席王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会 [5][6] - 当前宏观数据平稳 但复苏动能仍待加强 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 中国经济平稳复苏 内需政策有发力空间 中美贸易协议存在不确定性 [6] 股指 - 上一交易日 股指期货涨跌不一 国内经济平稳 但复苏动能不强 市场对企业盈利缺乏信心 资金面待改善 [8] - 国内资产估值水平处在低位 中国经济有足够韧性 看好中国权益资产的长期表现 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金、白银主力合约收盘价均下跌 美国6月PPI同比和环比数据低于预期 [10] - 全球贸易金融环境复杂 关税不确定 "逆全球化"和"去美元化"利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 若美国经济增速放缓 美联储有望降息 为黄金提供上涨动力 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落 唐山普碳方坯最新报价2950元/吨 上海螺纹钢现货价格3040 - 3210元/吨 上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 月初会议强调治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 激发钢材供给收缩预期 但房地产行业下行 螺纹钢需求下降、产能过剩 且处于需求淡季 价格反弹空间受限 热卷走势与螺纹钢一致 [12] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货小幅上涨 PB粉港口现货报价755元/吨 超特粉现货价格635元/吨 [14] - 政策预期使黑色系商品普涨 但铁水日产量回落 需求支撑减弱 4月后进口量显著回升 港口库存接近去年同期 市场供需格局边际转弱 价格估值水平在黑色系品种里最高 短期涨幅明显 后期或震荡整理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货小幅回落 月初会议激发煤焦供给收缩预期 [16] - 主产区煤矿开工率回升 产能过剩 价格反弹会诱发供应量回升 钢厂铁水产量回落 采购意愿不强 焦化企业出货慢 但焦煤价格回升 焦炭有成本支撑 期货短期或震荡 [16] 铁合金 - 上一交易日 锰硅、硅铁主力合约收跌 天津锰硅、内蒙古硅铁现货价格持平 [18] - 7月11日当周 加蓬产地锰矿发运量回落 澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回落 报价低位企稳回升 上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落 锰硅、硅铁产量分别有增减 铁合金需求偏弱 供应仍偏高 锰硅仓单高位 对期现货市场有压力 [18] 原油 - 上一交易日 INE原油低开震荡 受10日均线支撑 7月8日当周 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 7月11日当周 美国能源公司连续第11周削减石油和天然气钻机数 国际能源署表示全球石油市场可能更吃紧 [20] - 美国活跃钻机数下降以及夏季用油需求 给予油价一定支撑 但关税摩擦和对俄罗斯的制裁仍对油价形成掣肘 [21] 燃料油 - 上一交易日 燃料油震荡上行 连续下跌后反弹 高硫燃料油供应充足 现货贴水价拉宽 拖累现货估价下跌 超低硫燃料油现货价差疲弱 亚洲部分炼油厂生产更多低硫燃料油 2025年上半年新加坡船用油销售量略微下降 [23][24] - 燃料油市场供应充足 现货贴水走阔 贸易摩擦加剧 利空燃料油价格 [24] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收跌 山东主流价格持稳 基差持稳 原料下跌 开工利润回正 [26] - 供需短期偏宽松 原料丁二烯价格回调 加工利润转正 行业周度产能利用率持稳在66%附近 轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 内需受制于基建投资放缓 厂家库存环比去库 贸易商库存环比累库 [26] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶、20号胶主力合约收涨 上海现货价格持稳 [28] - 预计下周偏强震荡 产区降雨缓和利于出胶 原料价格走跌 成本支撑减弱 周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现 本周中国天然橡胶库存微降 2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC主力合约收跌 现货价格下调 基差持稳 [30] - 供过于求格局延续 或进入震荡磨底阶段 上周产量46.60万吨 产能利用率78.62% 均下降 下游制品企业需求下降 出口受印度雨季和关税影响 需求难提升 原料下跌 利润好转 华东地区电石法五型现汇库提4850 - 4950元/吨 乙烯法4900 - 5100元/吨 上期行业库存增加 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收跌 山东临沂持稳 基差持稳 [34] - 短期市场窄幅波动 等待政策和需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨 农业需求局限于夏玉米和部分水稻区域 工业需求提升缓慢 上期企业总库存和港口样本库存均高于上周预期 [34] 对二甲苯PX - 上一交易日 PX2509主力合约震荡调整 PXN价差调整至250美元/吨 PX - MX价差100美元/吨 [36] - 供需方面 PX负荷小升至81.3% 东营威联石化6月底100万吨检修一个月 浙江石化7月降负荷 福化集团6月底开始检修两个月 5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨 环比增长6.9% 同比增长3.2% 成本方面 原油市场供应紧张和过剩预期对立 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509主力合约下跌 华东现货现价4712元/吨 基差率0.34% [37] - 供应端 逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常 负荷提至79.7% 需求端 涤纶长丝大厂计划减产 切片、瓶片装置安排检修 聚酯负荷降至88.9% 江浙终端开工下滑 工厂原料备货下降 效益方面 上下游错配 加工费承压至历史低位 后续或超预期检修 下方支撑强 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 整体开工负荷67.57% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷73.13% 浙石化2期1停车 卫星石化预计8月中前后重启 榆能化学一条线停车检修 新加坡一套90万吨/年装置8月计划停车检修 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨 环比下降2.7万吨 7月14 - 20日主港计划到货总数约4.5万吨 下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤2509主力合约下跌 装置负荷降至92.3%附近 [39] - 需求方面 涤纱销售一般 库存累加 高温有限产现象 江浙终端生产和采购积极性偏弱 负荷下降 下游工厂处于刚性备料中 坯布订单清淡 布价下跌 4月纺织服装出口额同比、环比双增长 近期PTA和乙二醇价格震荡调整 驱动不足 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片2509主力合约下跌 近期原料端PTA价格震荡运行 支撑略不足 [40] - 供应方面 装置检修增多 负荷下滑至71.2% 逸盛海南125万吨停车检修 大化原先35万吨检修暂取消 重庆万凯7月上旬减停 需求端 下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5月出口量61.9万吨 同比增加31% 环比增加7% [40] 纯碱 - 上一交易日 主力2509收盘于1208元/吨 跌幅1.47% 上周产量70.89万吨 环比持平 库存186.34万吨 环比增加2.98% [41] - 陕西兴化、安徽德邦检修 河南骏化负荷提升 江苏昆山点火 装置小幅调整 个别企业产量提升 供应延续高位徘徊 重庆湘渝预计近日恢复 下游需求一般 企业低价采购 适量成交 [41] 玻璃 - 上一交易日 主力2509收盘于1070元/吨 跌幅1.11% 现有产线222条在产 河北鑫利玻璃有限公司新二线7月6日引板 山西利虎玻璃（集团）有限公司交城二线7月6日改产汽车玻璃 [42][43] - 沙河市场情绪一般 价格重心下移 华东市场淡稳运行 企业稳价出货 下游订单未好转 操作维持刚需 华中市场下游加工厂拿货刚需 厂家价格暂稳 多数深加工企业刚需维持 供需矛盾不突出 市场情绪偏淡 昨日上行受焦煤等能源板块拉动 成本支撑预期仍存 [43] 烧碱 - 上一交易日 主力2509收盘于2466元/吨 跌幅2.10% 上周20万吨及以上烧碱样本企业产量78.92万吨 环比增加0.32% 同比增加2.49% 走货情况提振 库存37.43万吨 环比减少2.58% 同比上升2.63% [44] - 本周华北、华南、华东装置负荷提升 华中新增检修产能 负荷下滑 预计下周产能利用率82.4%左右 周产量80.76万吨左右 7月14日氯碱利润252元/吨 7月15日山东信发液氯价格不动 内陆地区矿山开工率低 广西开展专项行动加剧矿石供应紧张 部分氧化铝企业采购进口矿 氧化铝价格止跌反弹带动开工回升 市场担忧远期供应增加 [44] 纸浆 - 上一交易日 主力2509收盘于5242元/吨 涨幅0.04% 供给有扩张倾向 维美德公司将向山东太阳纸业提供浆厂技术 新工厂2026年最后一个季度投入使用 每年生产60万吨纸浆 [47][48] - 下游多个产品开工产量下行 行业淡季 原纸出货不畅 需求萎缩 巴西发运预期抵港 供应压力加剧 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨 阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地 或强化供应收缩预期 但需求疲软局面难改 整体浆价预期波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心 生活用纸市场价格弱势整理 主力纸企暂无消息指引 业者随行就市 原料纸浆市场价格区间波动 交投未改善 成本对纸价支撑弱 下游需求端采购意愿不强 部分纸企订单少 贸易氛围清淡 [48] 碳酸锂 - 上一交易日 主力合约收盘涨0.39%至66420元/吨 中央财经委员会引发市场对供给侧改革的预期 [50] - 基本面供需格局未改 资源端供应坚挺 价格反弹使炼厂生产意愿高涨 上周周度供应增加 消费端好转 下游七月排产增长 主因储能需求支撑 下游补库意愿增加 但库存维持高位 显示供需过剩基本面未改变 盘面有利润时卖方交货意愿增加 关注仓单情况 矿端产能未大规模出清前 价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日 沪铜小幅震荡 受60日均线支撑 上海金属网1电解铜报价77980 - 78140元/吨 均价78060元/吨 较上交易日上涨35元/吨 对沪铜2507合约报升70 - 升120元/吨 今早铜价偏弱 主力合约小涨100元/吨 涨幅0.13% 现货市场成交一般 铜价缩量反弹 短期颓势不改 下游消费情绪一般 按需低采 现货市场流通一般 交割前持货成本不高 消费偏弱 升水大幅下调 [52] - 美国对铜单独增加关税8月1日执行 运往美国的精炼铜回流 压低沪铜价格 沪铜下跌后料逐步企稳 [52] 锡 - 上一交易日

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025年7月17日 [2] 研究员信息 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱）、李金（甲醇） [3][4] 行情回顾与展望 - 连塑L2509低开，尾盘收跌7214元/吨，跌29元/吨（-0.40%），成交20万手，持仓增2987至436852手；PP主力收于7013元/吨，跌23（-0.33%），持仓增1.37万手至41.12万手 [6] - 期货低开震荡，市场交投气氛受挫伤，部分出厂和现货价格下调，下游采买积极性不高 [6] - 消费淡季，聚乙烯下游开工处全年最低，管材需求无好转，需求端难支撑，供应端压力增加，前期检修装置计划重启，检修损失力度预计减弱，供需边际恶化，单边弱势下行 [6] 行业要闻 - 2025年7月16日，主要生产商库存78.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨（-0.63%），去年同期76.5万吨 [7] - PE市场价格弱势下跌，华北LLDPE价格7100 - 7400元/吨，华东7200 - 7600元/吨，华南7280 - 7550元/吨 [7] - 山东丙烯市场价格窄幅下行，收盘参照6270 - 6300元/吨，较昨日跌50元/吨 [7] - PP期货低位震荡压制交投氛围，华北拉丝主流价格6980 - 7080元/吨，华东6980 - 7130元/吨，华南6970 - 7200元/吨 [7] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|7288|7239|7301|7231|-45|-0.62%|122440|5899| |塑料2605|7258|7214|7272|7206|-35|-0.48%|2935|568| |塑料2509|7285|7221|7292|7208|-63|-0.86%|433865|12529| |PP2601|7072|7024|7080|7015|-34|-0.48%|110563|4374| |PP2605|7066|7018|7074|7010|-33|-0.47%|5931|1115| |PP2509|7080|7015|7080|7008|-50|-0.71%|397459|5611| [5]