报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍和不锈钢盘面整体窄幅震荡，市场逻辑无明显上升驱动，宏观情绪影响消散，现货成交平静 [3] - 镍矿供应有增量预期，菲律宾雨季影响减弱，底部松动；镍铁价格止跌回调或带来支撑；新能源链路逢下游采购周期，后续走势或偏强 [3] - 后续可关注镍合约对外资开放以及关税政策走势带来的影响 [3] 分组1：沪镍相关情况 - 沪镍价格区间预测为11.9 - 12.9，当前波动率13.79%，波动率历史百分位0.7% [2] - 沪镍主连最新值122780元/吨，环比差值0，环比0%；沪镍连一最新值123450元/吨，环比差值400，环比0.33%；沪镍连二最新值123690元/吨，环比差值410，环比0.33%；沪镍连三最新值123890元/吨，环比差值480，环比0.33%；LME镍3M最新值15570美元/吨，环比差值80，环比0.39% [4][6] - 沪镍成交量78747手，环比差值0，环比0.00%；持仓量40405手，环比差值0，环比0.00%；仓单数22250吨，环比差值 -168，环比 -0.75%；主力合约基差 -1735元/吨，环比差值0，环比0.0% [6] 分组2：沪镍管理策略 - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险，套保工具为沪镍主力合约，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保工具为场外/场内期权，卖出套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定生产成本，套保工具为远月沪镍合约，买入套保比例依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权，套保工具为场内/场外期权，卖出套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保工具为场内/场外期权，买入套保比例依据采购计划，策略等级3 [2] 分组3：不锈钢盘面情况 - 不锈钢主连最新值12875元/吨，环比差值0，环比0%；不锈钢连一最新值12870元/吨，环比差值30，环比0.23%；不锈钢连二最新值12910元/吨，环比差值40，环比0.31%；不锈钢连三最新值12930元/吨，环比差值5，环比0.04% [7] - 不锈钢成交量140112手，环比差值0，环比0.00%；持仓量97361手，环比差值0，环比0.00%；仓单数139121吨，环比差值 -1304，环比 -0.93%；主力合约基差795元/吨，环比差值5，环比0.63% [7] 分组4：镍产业库存情况 - 国内社会库存44151吨，较上期涨跌63吨；LME镍库存198636吨，较上期涨跌 -2274吨；不锈钢社会库存980.7吨，较上期涨跌 -8.4吨；镍生铁库存29554.5吨，较上期涨跌1158吨 [8] 分组5：多空因素解读 - 利多因素包括中美贸易达成关税协议、菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口、新能源下游采购需求上移 [4] - 利空因素包括菲律宾雨季尾声矿端供应逐步增加、不锈钢库存持续处于高位且需求无明显起色 [4]