CTA策略年度表现综述 - 今年以来CTA策略整体创下不错收益，贵金属全年提供丰厚盈利空间，股指、黑色系、农产品在不同时期提供趋势性较好的上涨行情[2] 私募策略业绩对比 - 在近6月收益均值方面，主观多头策略达31.01%，重化会并策略达31.87%，复合策略为20.02%，量化CTA为10.74%，宏观策略为19.06%，主观CTA为14.92%[3] - 在近1月收益均值方面，主观CTA表现最佳为2.84%，量化CTA为1.77%，其他衍生品策略达4.71%，而主观多头策略为-1.33%[3] - 产品规模方面，主观多头策略规模最大达1842.52亿元，重化会并策略为699.65亿元，复合策略为298.74亿元，量化CTA为206.49亿元[3] 长周期与短周期CTA业绩分化 - 长周期CTA产品(持仓周期2-3周以上)收益明显领先短周期策略(持仓周期1周以内)[3] - 截至11月14日，短周期CTA管理人今年以来平均收益为12.99%，最高收益产品达42.25%[6] - 长周期CTA管理人今年以来平均收益为28.15%，最高收益产品达67.96%，自二季度开始长周期策略收益明显处于优势[6] 长周期CTA表现优异的原因分析 - 商品趋势结构更适合长周期模型特性，贵金属、黑色系、能源化工品出现阶段性趋势明显、持续性较强的走势[10] - 趋势持续性增强使价格方向性信息更确定，长周期CTA可在趋势初期建立仓位并长期持有[10] - 宏观主导的大趋势更利于长周期策略，全球利率周期下行、能源供需变化、贵金属避险逻辑使商品行情更偏"中期趋势"[11] - 部分标准杠杆管理人仅通过交易黄金的周度行情便可跑赢多策略多周期多品种布局的管理人策略[11] 主要CTA管理公司概况 - 洛书投资规模50-100亿元，采用量化投资模式，实控人谢冬[4] - 东航私募规模20-50亿元，采用主观+量化模式，实控人东航金控有限责任公司[4] - 宏易基金规模50-100亿元，采用量化模式，实控人刘锡斌，产品规模达14.66亿元[4] - 会世私募规模50-100亿元，采用量化模式，实控人张议夫[4] CTA策略的长期配置价值 - CTA核心价值来源于策略特性而非单一周期年度表现，具有长期较高年化收益特点[13] - CTA与权益资产低相关性，在重大市场回撤阶段提供防守与对冲功能[13] - CTA能使整体组合波动率下降、最大回撤收敛，在权益市场不确定性下提供长期底仓收益来源[13]