CTA策略近期业绩大幅波动 - 2025年2月2日，主观CTA策略产品“巨熊金龙一号”单日净值跌幅达47.98%[1][2][9]，截至2月4日，该产品年内回撤幅度达54.73%[4][11] - 同日，其他私募产品也出现显著回撤，例如“中兴稳健1号”回撤33%，“鲨鱼深海量化”回撤19.78%[4][11]，另有某百亿级量化私募旗下宏观策略产品单日净值跌幅超过10%[1][8] - 此次波动主要源于高位贵金属价格的急速反转，以趋势跟踪为主的CTA策略因此净值大幅波动[1][8] CTA策略波动原因分析 - 直接触发因素是贵金属（黄金、白银）在加速上涨后出现急速回调[4][11] - 市场层面，1月末市场担忧“鹰派”人物凯文·沃什可能接任美联储主席，导致降息预期发生变化[4][11] - 操作层面，金银品种在强势上涨后波动率迅速提升，部分多头仓位过高的CTA管理人未能及时应对获利资金止盈和涨价预期松动，导致产品净值巨震[4][11] CTA策略的配置价值与市场动态 - 长期来看，CTA策略与传统股债资产呈现低相关性甚至负相关性，能在股市波动时通过双边交易提供“危机阿尔法”，提升资产组合稳定性[6][12] - 短期来看，美联储降息周期开启、全球流动性预期宽松及国内政策等因素，有望改善部分工业品供需格局，提升商品市场活跃度，CTA策略在2026年仍具配置价值[6][12] - 由于2024年业绩亮眼，CTA策略在2025年初吸引资金布局，1月备案的期货及衍生品策略产品达72只，占当月私募备案产品总量的10.59%[5][12] 对投资者的配置建议 - 个人投资者需明确CTA策略的定位是提高资产稳定性，而非追求高收益，因此配置比例不宜过高[7][13] - 投资者应以长期视角（通常3年以上）看待CTA策略，其业绩具有“大小年”和非线性增长特征，在趋势行情中快速积累收益，在震荡市中可能横盘或回撤[7][13][14] - 买入后，投资者不应因阶段性回撤盲目离场，而应结合管理人报告重新评估产品风险收益特征，理性看待短期业绩变化[7][13]

CTA策略行业表现与分化原因 - 2025年CTA策略行业整体平均收益为19% [3] - 但行业内不同策略产品间业绩分化显著，收益表现差异巨大 [4][6] CTA策略核心分类体系 - 按决策主体可分为主观CTA与量化CTA [8][9] - 主观CTA持仓集中，潜在收益高但波动较大 [11] - 量化CTA通过多品种、多周期分散配置，收益走势更平滑 [12] - 按持仓周期可分为中短周期与长周期策略 [14][16] - 中短周期策略依赖量价等高频数据，交易频繁，对短期波动敏感 [14] - 长周期策略结合宏观与基本面分析，基于周线、月线等长期指标决策，旨在捕捉大趋势并过滤市场短期杂音 [16] - 按交易逻辑可分为趋势策略与截面策略 [18] - 趋势策略遵循“涨多跌空”原则，相信趋势延续，在牛市或熊市等趋势明确环境中表现良好 [19][21] - 趋势策略在震荡市中因价格反复、趋势不明而表现不佳 [22] - 截面策略通过同时做多强势品种、做空弱势品种，赚取品种间的强弱差价 [24] - 截面策略在板块分化明显的市场环境中（如2025年上半年贵金属强势、能源弱势）收益良好 [26][28] - 截面策略在板块强弱发生逆转时（如2025年7月能源板块反弹）会面临阶段性冲击 [29] - 以上三大分类维度可自由组合，形成丰富多样的策略类型，如主观长周期趋势策略、量化短周期截面策略等 [31][32] 2025年CTA业绩分化的市场环境解析 - 2025年宏观环境复杂，大方向明确但期间伴有小波动 [34] - 此种市场环境最有利于长周期趋势策略发挥，因其既能追踪主要趋势，又能过滤短期扰动 [34] CTA产品选择建议 - 若投资者对特定资产或趋势有较强判断能力，可针对性选择相应策略的产品 [36] - 对多数普通投资者而言，判断市场风格与趋势难度较大 [37] - 建议普通投资者选择多资产、多策略配置的CTA产品，通过分散化降低单一策略失效或单一资产判断失误的风险，追求更稳健的整体表现 [37][39]

文章核心观点 - 2025年国内私募CTA策略业绩表现亮眼，平均收益率和正收益产品比例均较2024年显著提升，市场关注度提高，商品作为资产配置“稳定器”的价值在复杂宏观背景下凸显，行业持续进化与分化，更系统的专业能力成为长期致胜关键 [1] 2025年CTA策略业绩表现 - 2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，其中85.06%的产品实现正收益，两项数据较2024年的12.31%、78.71%均有显著提升 [1] - 2025年私募行业主观CTA策略与量化CTA策略平均收益率分别达34.55%和20.21% [3] - 主观策略在趋势捕捉上表现出更高弹性，尤其在农产品和贵金属领域，量化策略则业绩分布更集中，展现了更好的回撤控制能力 [3] 驱动业绩的市场环境 - 2025年商品市场为CTA策略提供了丰厚土壤，以黄金、白银、铜为代表的贵金属及有色金属板块走出了波澜壮阔的趋势性行情，成为推动CTA策略整体收益率上行的核心引擎 [2] - 宏观政策、地缘事件与产业变革交织，驱动市场经历震荡、趋势与分化等多重行情，商品市场波动率从低位回升，贵金属等部分品种趋势性行情突出 [2] - 在全球宏观环境复杂多变的背景下，CTA策略凭借与传统资产的低相关性，整体业绩表现与市场关注度持续攀升 [2] 市场机遇与挑战 - 黄金的上涨几乎贯穿全年，趋势的强度和持续性多年未见，为部分产品贡献了主要收益来源 [3] - “反内卷”政策影响下，部分工业品行情节奏被扰动，尤其是碳酸锂等个别品种出现的“V型”走势，对基于基本面的趋势模型造成显著冲击 [3] - 价格在触及底部时的单边趋势性反转“几乎毫无征兆”，要求策略必须具备极强的自适应能力，或者风控必须足够果断 [3] 策略的进化与应对 - 为应对“反内卷”政策带来的非线性市场特征以及策略同质化加剧导致的拥挤交易风险，头部机构正从技术、数据、资产类别等多个维度，系统性拓展策略的能力边界 [4] - 象限资产持续升级其自主研发的自适应机器学习框架，旨在提升策略对非线性波动的适应能力，同时大力拓展图像、产业链、舆情等非结构化数据源，构建三维数据体系 [4] - 策略的多元化与复合化已成为行业共识，会世资产的多元策略框架旨在系统性捕捉多资产价格趋势并有效管理双向风险 [5] - 国内的CTA策略研究需向多资产拓展，从商品期货向股指、国债期货等资产延伸，以提升组合的风险分散效果 [5] 2026年展望与配置价值 - 尽管部分商品价格已处于历史高位，但头部私募认为商品作为资产配置“稳定器”的价值，有望在宏观高波动的环境下继续凸显 [6] - 在全球宏观环境复杂多变、美联储处于降息周期的背景下，大宗商品持续在中高位震荡是大概率事件 [6] - CTA策略覆盖黑色、有色、能化、贵金属、金融、农产品等板块，大幅增加了投资的广度，是二级市场投资相对较好的分散配置工具 [6] - 2026年CTA策略机会大于风险，市场核心驱动力来自全球增长放缓、主要央行降息、地缘局势以及国内“反内卷”政策下的供给约束等多重宏观变量共振 [6] 行业发展趋势与募资前景 - 对于未来的募资前景，业内整体“谨慎乐观”，经历了2025年的业绩验证，CTA策略的配置价值被更多投资者所认知 [7] - 业绩分化也在加剧，资金正进一步向头部和有策略特色的中型机构集中，资金将更集中于具备清晰逻辑、稳定表现和持续创新能力的头部管理人与策略 [7] - 渠道和客户的问题变得更加专业和深入，不再只关心过去的收益率，而是反复追问策略的容量、风控的细节，以及在极端政策市下的历史表现和应对预案 [7] - 行业正从粗放式的规模增长，走向以专业能力和长期稳健为导向的新阶段 [7]

多策略表现 - CTA策略表现强劲，近一周私募CTA策略产品收益率最高达6.09%，中位数为0.35%[29][31] - 中小盘指数增强策略涨幅居前，公募中证1000指增超额收益率中位数为0.46%，私募中位数为0.31%[24] - 大盘指数增强策略超额回暖，公募沪深300指增超额收益率中位数为0.47%，私募中位数为0.28%[19] - 公募市场中性策略收益中位数转正，为0.18%，私募中性策略收益中位数为-0.43%[26][28] - 中证500指增策略表现偏弱，公募超额收益率中位数为-0.26%，私募为-1.10%[22] 银行理财表现 - 银行理财产品收益率整体为正，商品及衍生品类领涨5.47%，权益类上涨0.71%[33] - 银行理财存续规模普遍未扩张，仅混合类产品规模净增长0.38%[39] - 现金管理类理财规模减少0.09%，固定收益类减少0.04%，权益类减少0.31%，商品及衍生品类减少0.63%[39]

行业背景与市场表现 - 2025年以来，黄金和白银价格涨势如虹，频创历史新高，铜、铝等工业金属也走出了强趋势行情 [1] - 在这轮商品期货行情中，私募CTA策略产品净值曲线“一路向北”，不少私募抓住了黄金、白银的机会 [2] CTA策略基本概念 - CTA全称为Commodity Trading Advisor，起源于美国上世纪七八十年代，最初主要面向商品期货，后扩展到股指期货、国债期货、外汇期货及期权等多种衍生品 [4] - 策略核心特征是以期货、期权等衍生品为投资标的，通过系统化或主观分析建立多空仓位，追求绝对收益，不依赖市场整体上涨 [4] CTA策略主要类型：投资模式 - 主观CTA依赖基金经理的行业经验和基本面研判，通过调研供需关系、政策导向等因素决策交易 [5] - 量化CTA凭借计算机模型的全市场扫描能力，快速捕捉价格趋势和套利机会，在结构性行情中更具优势 [5] CTA策略主要类型：策略逻辑 - 趋势跟踪型策略依赖价格动量捕捉趋势，是市场上最常见的CTA类型，在单边市、波段趋势明显的阶段（如大宗商品牛市或熊市）盈利 [6][7][8] - 套利与统计型策略不依赖单边趋势，通过发现价格之间的错配或统计偏离来获利，包括跨期套利、跨品种套利、跨市场套利和统计套利 [6][10][18] - 许多管理人会结合“趋势+套利”形成混合配置，以平衡不同市况下的收益与波动 [10] CTA策略的盈利逻辑与优势 - 策略可捕捉多维度机会，利用期货市场的多空双向机制，在价格上涨或下跌中均可获利，使其在股市低迷或债市承压时仍可能创造正回报 [11] - 大量实证数据显示，CTA策略的收益与股票、债券的相关性较低，在市场极端事件中能提供分散化效果，降低组合整体波动 [12] - 期货交易自带可调节的杠杆属性，支持T+0交易与双向操作，管理人可通过止损、仓位控制、品种分散等方式迅速应对市场变化 [13] CTA策略的风险与局限性 - 趋势跟踪型CTA在趋势不明显或频繁震荡的行情中，容易出现连续假信号和反复止损，导致净值回撤 [14] - 期货交易天然带杠杆，若仓位管理和风险控制不到位，极端行情或黑天鹅事件可能引发较大亏损 [15] - 当较多CTA采用相似的趋势模型时，可能在趋势末期集体平仓，加剧市场短期反向波动，产生策略同质化风险 [16] - 部分小众品种或远月合约流动性有限，大资金进出可能影响成交价格，产生容量与流动性限制 [17] CTA策略的配置价值与适合投资者 - CTA策略的优势在于与传统股债之间的相关性较低，能在市场调整时提供分散化效果，但其收益依赖市场存在可识别的趋势或套利空间 [19] - 投资前应了解管理人的主要策略取向、杠杆使用比例以及止损机制 [19] - 策略更适合追求资产配置多元化的高净值个人或机构、对市场波动敏感担心单一资产风险的投资者，以及有一定风险承受能力看重长期夏普比率与分散效果的投资者 [20] - CTA并不适合期望短期暴利的投机者，也不宜在投资组合中占比过高 [20] 行业展望与配置建议 - 从宏观环境看，全球供应链重构、绿色能源投资、地缘冲突均意味着“商品高波动”可能会成为中长期常态 [21] - 国内金融衍生品品种持续扩容，氧化铝、多晶硅、锂、稀土期货排队上市，为CTA策略提供了更宽的可捕捉“赛道” [21] - 短期需警惕“后牛市”波动，黄金、白银等或已计入较多乐观预期，宏观数据超预期强劲或美元反弹等因素可能放大回撤 [21] - 投资者应将CTA当作“长期资产配置工具”而非“短期暴利品种”，在理解其赚钱逻辑与风险边界的基础上进行合理配置 [21]

CTA策略行业背景与2025年市场表现 - 近5年全球供应链重构、地缘政治冲突、能源转型等因素导致大宗商品价格波动频繁且幅度较大，同时传统股债市场波动性上升，在此背景下，被称为“危机中的阿尔法”的CTA策略逐渐受到关注[3] - CTA策略不依赖市场整体上涨，可通过做多或做空期货、期权等衍生品在牛熊市中寻找盈利机会，追求绝对收益，在市场不确定性较高时更具吸引力[6] - 2025年商品市场走出“超级结构市”，贵金属（黄金、白银）全年单边拉升，农产品二季度后轮番爆发，工业硅、玻璃纯碱、焦煤等品种受政策或事件驱动出现短时间巨幅涨跌，为CTA带来趋势性交易机会[6] - 2025年8月后A股走“慢牛”，指数日间波动抬升，股指期货享受“方向+波动”双重溢价，相关CTA表现突出[6] - 截至2025年12月31日，主观CTA、量化CTA产品的年度平均收益分别为34.55%、20.21%，其中主观CTA排名第3，仅次于量化多头和主观多头产品[6] 2025年下半年CTA策略私募收益排名 - 2025年下半年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有60家[6] - 在收益10强私募中，量化私募和混合型私募（“主观+量化”）各有4家，主观私募2家[6] - 从管理规模来看，上榜的私募规模均为50亿以下，其中0-5亿私募占据一半[6] - CTA收益位列前3的私募分别为：持赢私募、京盈智投、华澄私募[6] - 持赢私募以***%的收益位列榜首，其“持赢持之以恒A类份额”2025年下半年收益高达***%[11] - 持赢私募表示，其持之以恒策略自2023年3月开始跟踪黄金行情，展望2026年，基于对美国霸权衰落的预期以及美元信用的反向压缩，公司仍坚定看好黄金市场[11] 2025年全年CTA策略私募收益排名 - 2025年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有51家[12] - 在收益10强私募中，量化私募共有4家，数量较多，主观私募、混合型私募各有3家，上榜私募规模均为50亿以下[12] - CTA收益位列前3的私募分别为：京盈智投、华澄私募、嘉信融成，其中华澄私募、嘉信融成两度跻身前3[13] - 京盈智投旗下CTA产品2025年平均收益为***%，以明显优势摘得桂冠，其2025年下半年平均收益为***%，排名第2[19] - 京盈智投认为，CTA策略这一轮仍处于比较前期的阶段，未来的上涨空间非常可观，同时国内期货市场品种丰富度超过欧美市场，加上新兴市场的波动性较大，为CTA策略提供了更多的交易机会[19] 近三年CTA策略私募收益排名 - 近3年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有37家[20] - 在收益10强私募中，混合型私募共有4家，数量较多，从管理规模来看，规模为50亿以上的私募占9席，仅有洛书投资1家百亿私募入围[20] - CTA收益位列前3的私募分别为：旭冕投资、明策资产、华澄私募，其中华澄私募三度位列前3[21] - 旭冕投资旗下CTA产品近3年平均收益为***%，其中2025年平均收益为***%，位列第4[27] - 旭冕投资表示，2026年将是一个股市和商品的双重大牛市，商品市场通常滞后于股市半年至一年，目前商品价格已在底部区域，因此商品周期也应该接近启动[27] - 洛书投资作为唯一一家跻身10强的头部私募，管理规模本月重返百亿阵营，旗下CTA产品近3年平均收益为***%，其中2025年平均收益为***%[27] - 洛书投资表示，CTA管理人转向多策略或量化宏观投资时，天然的优势在于能够对低波动资产如商品、债券等进行加杠杆操作，利用丰富的期货品种来实现多策略，这类策略在未来具有很大的发展潜力[27] 近五年CTA策略私募收益排名 - 近5年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有15家[28] - 在收益10强私募中，量化私募数量最多，占7家，从管理规模来看，头部私募共有3家（规模50亿以上），规模50亿以下的私募共7家[28] - CTA收益位列前3的私募分别为：华澄私募、双隆投资、均成基金，其中华澄私募四度位列前3[29] - 华澄私募旗下CTA产品近5年平均收益为***%，近3年、2025年、2025年下半年的收益分别为***%[34] - 华澄私募表示其优势体现在系统化运作、策略多元化（涉及商品、股指、国债等多种资产类别）以及策略具有较高的可解释性三个方面[34] - 双隆投资旗下CTA产品近5年平均收益为***%，近3年、2025年平均收益分别为***%、***%，均跻身10强[34] - 双隆投资对2026年期货市场展望有三点：美联储降息节奏和幅度可能引发通胀并迎来商品价格上涨的大年；需关注CTA策略特别是中长周期策略自2025年下半年开始的复苏能否持续；商品市场大部分品种价格处于低位，为上涨提供了较好基础[34]

文章核心观点 - CTA策略是一种投资于期货、期权等衍生品，通过多空双向交易追求绝对收益的策略，在2025年商品期货市场（尤其是黄金、白银）的强劲行情中表现突出，重新受到市场关注 [2] - CTA策略的核心价值在于其与传统股债资产的低相关性，能够在市场波动时提供分散化效果，适合作为长期资产配置工具，但投资者需理解其盈利逻辑与风险，不应将其视为短期暴利品种 [12][13][15] CTA策略的基本概念与类型 - **基本概念**：CTA全称为商品交易顾问，其核心特征是以期货、期权等衍生品为投资标的，通过系统化或主观分析建立多空仓位，追求不依赖市场整体涨跌的绝对收益 [3] - **主要类型（按投资模式）**： - 主观CTA：依赖基金经理的行业经验和基本面研判进行决策 [3] - 量化CTA：凭借计算机模型全市场扫描，快速捕捉价格趋势和套利机会 [3] - **主要类型（按策略逻辑）**： - 趋势跟踪型：最常见，依赖价格动量，在单边市或波段趋势明显的阶段（如大宗商品牛市或熊市）盈利，通过做多或做空捕捉趋势 [4][5][6] - 套利与统计型：不依赖单边趋势，通过发现价格错配获利，包括跨期、跨品种、跨市场套利及统计套利，在市场震荡或无明显趋势的阶段盈利 [7][8][9] - 混合型：许多管理人会结合“趋势+套利”策略，以平衡不同市况下的收益与波动 [10] CTA策略的盈利逻辑与优势 - **捕捉多维度机会**：利用期货市场的多空双向机制，可在价格上涨或下跌中获利，在股市低迷或债市承压时仍可能创造正回报 [12] - **与传统资产低相关**：大量实证数据显示，其收益与股票、债券的相关性较低，尤其在市场极端事件（如股债双杀）中能提供分散化效果，降低组合整体波动 [12] - **灵活的交易与风控手段**：期货交易自带可调节的杠杆属性，支持T+0与双向操作，管理人可通过止损、仓位控制、品种分散等方式迅速应对市场变化 [12] CTA策略的配置价值与适合投资者 - **配置价值认知**：其优势在于与传统股债的低相关性，但收益依赖于市场存在可识别的趋势或套利空间 [13] - **配置前关注点**：投资者应了解管理人的主要策略取向（趋势/套利）、杠杆使用比例以及止损机制等 [13] - **适合的投资者类型**： - 追求资产配置多元化的高净值个人或机构，希望在传统股债组合中加入较低相关性的收益来源 [14] - 对市场波动敏感、担心单一资产风险的投资者，CTA可能在股市下跌时提供缓冲作用 [14] - 有一定风险承受能力，能接受阶段性回撤，看重长期夏普比率与分散效果的投资者 [14] - **配置建议**：CTA不适合期望短期暴利的投机者，也不宜在投资组合中占比过高 [14] CTA策略的未来展望 - **宏观环境支持**：全球供应链重构、绿色能源投资、地缘冲突意味着“商品高波动”可能成为中长期常态 [15] - **市场机会扩大**：国内金融衍生品品种持续扩容，氧化铝、多晶硅、锂、稀土期货排队上市，为CTA策略提供了更宽的捕捉“赛道” [15] - **短期风险提示**：黄金、白银等或已计入较多乐观预期，需警惕宏观数据超预期强劲、美元反弹、交易所提保、多头拥挤及模型同质化可能再度放大回撤 [15] - **长期定位**：投资者应将CTA当作“长期资产配置工具”而非“短期暴利品种”，在理解其赚钱逻辑与风险边界的基础上进行合理配置 [15]

2025年市场回顾 - 2025年A股市场表现优异，500、1000指数涨幅均在30%左右，市场成交量维持高位，主观多头与量化策略均有不错的赚钱效应 [3] - 商品市场亮点纷呈，贵金属与有色板块持续走强，而能化板块持续疲软，“反内卷”带来的碳酸锂等品种的趋势行情为CTA策略提供了交易机会 [3] - 尽管主流策略整体表现可圈可点，但各策略在全年均经历了显著的阶段性起伏，持有体验不佳 [4][5][6] 主要策略在2025年的表现与挑战 - 股票量化策略前期因小微盘走强和交投活跃而超额收益显著，但在8月后因资金抱团AI科技板块导致“指数涨、个股不涨”，超额收益持续承压，11月后小微盘走弱进一步给做市值下沉的量化产品带来压力 [6] - 主观多头策略波动明显，经历了年初及4月的极端反转行情，部分产品既承受了前期波动又错过了后续反弹，全年结构性行情频繁轮动导致产品间业绩分化突出，投资胜率较低 [6] - CTA策略内部表现差异较大，且上半年整体低波行情使许多产品经历了较长的低迷期 [6] 2026年私募投资展望与核心建议 - 展望2026年，不建议预测市场或押注单一资产 [8][9] - 多资产多策略是大部分投资人的优先选择方向，因其具备收益来源多元、风险分散的效果，力求在不同市场周期中实现稳健回报 [10][12] - 这一趋势在2025年下半年已显现，相关产品因来自海内外头部机构且有口碑业绩背书而受到市场追捧 [11][12] 国内主流多资产多策略投资思路 - 宏观策略：通过综合考量各类宏观经济因子，灵活配置股票、商品、债券等多类资产以捕捉绝对收益，代表案例如桥水的全天候策略和明汯的宏观策略 [14][15] - 多CTA策略：利用多种CTA策略灵活交易股指、国债、商品期货，实现多资产配置并获得期货交易收益，代表案例如Two Sigma的“CTA+指增”策略组合产品 [14][15] - 多策略组合：利用策略间的低相关性获得多元化收益并平滑整体波动，代表案例如黑翼的“量化+CTA+可转债”组合，该组合会叠加量化择时模型以调整配置比例适应行情 [17][18][19] 多资产多策略产品的优势例证 - 以某百亿私募为例，其CTA策略功底扎实，覆盖趋势、截面、套利、均值回归等多种子策略，收益来源多元，并为组合提供危机Alpha来源 [22] - 该公司早期即从事量化策略开发，在市场波动加大的背景下持续迭代模型，使整体超额收益风险比更高 [22] - 其可转债策略采用套利模式，根据期权定价挖掘错误定价机会，同时捕捉选券和交易收益，当前额度较为稀缺 [22]

文章核心观点 - 文章基于私募排排网数据，筛选出在2023年、2024年及2025年1-11月三个时间段内，收益排名均持续位居前列的私募产品，旨在识别在复杂多变的市场环境中展现出持续优异业绩和策略迭代能力的基金管理人[2] - 筛选标准严格，要求私募公司管理规模在5亿元人民币以上，并对同一基金经理管理的多只同策略产品进行去重，仅选取2023年以来累计收益最高的产品参与排名[2] - 文章按投资策略（量化多头、主观多头、CTA、多资产）分别梳理了持续表现优异的产品及管理人，为投资者提供参考[2] 量化多头策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的量化多头产品分别为：2025年1-11月640只、2024年462只、2023年325只[3] - 在上述三个时间段收益均排名前30%的产品仅有16只[3] - 有7家百亿量化私募有产品入选，包括阿巴马投资、千衍私募、明汯投资、茂源量化、天演资本、蒙玺投资、大道投资[3] - 2023年以来累计收益排名前5的产品分别来自：汇瑾资产、上海紫杰私募、阿巴马投资、广州守正用奇、翰荣投资[3] - 上海紫杰私募旗下“紫杰宏阳1号”由总经理曾书良管理，其拥有16年证券业经验，2017年曾获东方证券投顾大赛第一名[5] - 翰荣投资旗下“翰荣狮子量化精选一号”由聂守华、贺杰共同管理，公司策略以纯量价数据为主，不依赖基本面，通过高频交易获取阿尔法，核心团队有华尔街投行及对冲基金从业经验[6] 主观多头策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的主观多头产品分别为：2025年1-11月1089只、2024年979只、2023年838只[7] - 在上述三个时间段收益均排名前30%的产品仅有14只[7] - 百亿私募中仅有开思私募有产品入选[7] - 2023年以来累计收益排名前5的产品依次来自：北恒基金、鼎泰四方(深圳)、广东广金、中颖投资、大筝资产[7] - 壹点纳锦(泉州)私募旗下“壹点纳锦宏亚A类份额”由何玉清管理，其秉承价值投资理念，从政策、产业周期出发，进行行业轮动投资，拥有14年证券投资经验[12] CTA策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的CTA产品分别为：2025年1-11月256只、2024年226只、2023年187只[13] - 鉴于产品数量较少，筛选标准放宽至三个时间段收益均排名前40%的产品，共有12只[13] - 2023年以来累计收益排名前5的产品依次来自：观理基金、共青城广聚星合私募、草本投资、孚盈投资、七禾聚资产[14] - 观理基金旗下“观理摘金成长1号A类份额”由创始人何国坚管理，其拥有20多年金融从业经验，擅长宏观策略，曾获私募排排网“2024年度十佳基金经理”等称号[16] 多资产策略 - 截至2025年11月底，管理规模5亿以上的私募中，在私募排排网有业绩显示的多资产策略产品分别为：2025年1-11月414只、2024年337只、2023年265只[18] - 鉴于产品数量较少，筛选标准放宽至三个时间段收益均排名前40%的产品，共有22只[18] - 百亿私募中，因诺资产、黑翼资产旗下产品入选[18] - 2023年以来累计收益排名前5的产品依次来自：路远私募、河南砥盈私募、云联智融、钧富投资、昭融汇利私募[18] - 钧富投资旗下“钧富海外指数增强1号”由李光英和朱俊春共同管理，李光英主攻贵金属及海外权益市场，朱俊春曾任券商首席策略分析师，主攻全球股票及大宗商品[21]

活动概况 - 第二届长城证券“烽火杯”私募诚选活动自2025年10月启动，已吸引全国超600家私募机构、逾1600只产品参与，涵盖七大核心策略赛道，报名将持续至2026年6月 [1] - 活动旨在为私募管理人提供展示实力与高水平交流的平台，长城证券将开放公司资源与业务平台，覆盖交易执行、投资支持及融资方案等多元化需求 [1] - 作为品牌联动环节，《烽火论剑》栏目由长城证券联合中国证券报推出，专注于呈现私募管理人的投资理念与市场策略，并在岁末年初邀请多家私募分享市场研判与2026年资产配置建议 [1] 宏观与市场观点 - 有观点认为当前经济周期仍处相对左侧阶段，反内卷等政策对供给侧出清带来正面预期，但实际进展有待证实 [2] - 有观点认为中美货币政策方向趋同，外部掣肘减弱，国内宽松政策更以“我”为主，内外需面临再平衡，稳增长诉求增强，“十五五”开局会议对财政和货币政策的定调依然积极 [2] - 有观点指出当前市场整体估值不低，但存在估值合理的标的，例如食品饮料指数市盈率、恒生指数市净率均处于历史低位，同时沪深300股息率相对国债收益率的风险溢价处于历史高位 [2] 行业与板块展望 - 对于科技板块，有观点认为AI投资大方向确定，存在泡沫也属正常，在基础设施达到一定程度后，应用端的爆发更具吸引力，未来研究将更关注应用方向，硬件端则关注估值合理及进入新进大厂产业链的标的 [2] - 有观点预计2026年会实行更积极的货币及财政政策，无风险利率有进一步下行空间，10年期国债收益率可能进一步降低，信用债配置价值将提升 [3] - 股票方面，有观点看好两大主线：一是银行、食品饮料、消费电子等相对低估值方向；二是AI芯片、半导体设备、算力等科技龙头 [3] - 有观点认为2026年个股选择及择时难度或将提升，配置行业ETF将是性价比更高的选项 [3]