投资背景 - 公司于2021年10月13日以自有资金人民币3亿元认购幻方500指数增强欣享18号私募证券投资基金 [1] - 2023年4月10日董事会及监事会审议通过继续持有该私募基金份额的议案 [1] - 2024年10月8日公司首次赎回基金份额143,152,430.39份，获得赎回资金154,881,891.01元 [1] 最新赎回操作 - 2025年9月17日公司再次赎回幻方量化基金份额59,920,000份 [2] - 本次赎回金额为98,065,000.58元 [2] - 经财务部测算，本次赎回部分累计实现投资收益32,622,415.64元 [2] 当前持仓状况 - 截至2025年9月23日，公司仍持有该私募基金份额71,890,509.28份 [2][4] - 投资标的为幻方500指数增强欣享18号私募证券投资基金 [4] - 投资进展状态为部分赎回 [4] 资金管理策略 - 公司从资金管理角度考量，适度开展现金管理是提升资金效益的关键举措 [3] - 通过合理配置资金进行投资，能有效提升自有资金使用效率并获取相应投资收益 [3] - 该举措有助于优化公司财务状况，为股东创造更高投资回报，实现股东利益最大化 [3] 风险管控措施 - 公司凭借敏锐的市场洞察力与严谨的风险管理体系，持续关注证券市场动态 [3] - 公司将依据市场变化及时调整投资策略，采取有效防范措施 [3] - 公司致力于最大限度降低潜在风险，维护合法权益及资金安全与稳定 [3]

由中国基金报主办的第十届中国证券私募英华示范案例评选结果揭晓。凭借过硬的综合实力、良好的业绩表现、 优秀的服务能力，一众私募机构、私募产品、服务机构等获评。 榜单如下： 〔十年典范机构〕 上海重阳投资管理股份有限公司 上海大朴资产管理有限公司 淡水泉(北京)投资管理有限公司 深圳东方港湾投资管理股份有限公司 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙) 深圳市红筹投资有限公司 上海景林资产管理有限公司 上海开思私募基金管理有限公司 深圳市康曼德资本管理有限公司 上海宽远资产管理有限公司 上海睿郡资产管理有限公司 上海拾贝能信私募基金管理合伙企业(有限合伙) 北京市星石投资管理有限公司 深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司 九坤投资(北京)有限公司 海南进化论私募基金管理有限公司 深圳市凯丰投资管理有限公司 上海合晟资产管理股份有限公司 北京乐瑞资产管理有限公司 上海银叶投资有限公司 (50强示范机构) · 股票策略 · 上海重阳投资管理股份有限公司 上海大朴资产管理有限公司 淡水泉 (北京) 投资管理有限公司 深圳东方港湾投资管理股份有限公司 十六大 TH 人 /.1 上海复胜负产官理合伙伴业(有限合伙) 上海高毅资产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年私募证券投资量化强于主观，行业集中度持续提升，头部机构优势显著，投资策略多元化与国际化趋势增强 [1][23][24] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 受地缘冲突、美国关税政策等影响，2025年上半年全球股市整体上涨，A股呈“N型”走势，港股更强，美股“V型反转”；截至6月末，A股上市公司达5420家，较2024年末增37家，总市值突破100.02万亿元，北证50指数上半年大涨39.45%，有色金属、企业服务等行业领涨，煤炭、房地产等行业承压 [4] - 中国私募证券投资基金以非公开方式向合格投资者募集资金，主要投资公开交易金融资产，与公募基金相比投资策略更灵活、流动性低，运作需满足合格投资者标准并遵循监管框架 [5] - 中国私募证券投资基金发展从无序到规范，2023年《私募投资基金监督管理条例》实施后进入合规化阶段；2025年以来发行回暖，上半年新备案产品超5400只，备案规模同比增幅达75% [6] 市场现状 - 截至2025年8月末，中国私募证券投资基金存续规模达5.56万亿元，占私募基金总规模27.4%，较年初增长6.5%；股票策略占主导，量化对冲等多样化策略加速发展；7月单月新备案规模创年内新高，上半年新增备案同比增长53.6% [7][8] - 截至2025年8月末，存续私募证券基金管理人达7722家，较2024年底减少385家，上海、北京、深圳三地合计管理人占比超50%，管理规模占比达25.2%、23.2%、9.7% [9] - 市场需求多元化与分层化，合格投资者群体扩大，涵盖高净值个人等；保险资金新增规模超1000亿元，外资加大A股布局；稳健型资金偏好低波动产品，进取型资金聚焦股票多头策略 [10] 市场竞争 - 十大私募证券投资机构评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括管理规模与稳定性、历史业绩与超额收益能力等 [11] - 行业竞争“头部虹吸”与“策略分化”并存，2025年百亿量化私募数量首次超越百亿主观私募，上半年平均收益率13.54%，显著高于主观私募的5.51%；量化策略在震荡市表现突出，主观策略面临挑战 [12] - 介绍了高毅资产、东方港湾、宁波幻方量化等十大机构，涵盖管理规模、核心人物、投资策略等信息 [13][14][15] 发展趋势 - 行业呈现“马太效应”，头部机构优势显著，吸引大量资金，中小私募面临生存压力；外资私募加速本土化布局，推动资源向头部机构集中 [23] - 投资策略从传统股票多头向多元化方向发展，量化私募通过技术实现策略迭代，外资私募推动跨境策略落地；监管鼓励研发符合中长期资金需求的产品，私募与金融机构合作深化 [24]

在业绩修复层面，公司展现出较强的适应能力。2024年通过优化科技与消费领域布局，60%产品净值回 升；2025年上半年多数产品收益转正，区间收益率达2%-8%。支撑这一表现的背后是系统的投研体系：构 建"宏观-中观-微观"三层分析框架，依托i-FARM系统监测12项量化指标；2023年完成1398次上市公司调 研，强化基本面研究；管理人及员工自有资金跟投比例不低于5%且锁定3年，实现利益深度绑定。 风险控制方面，公司执行严格的仓位管理：单票持仓不超过10%，行业偏离度控制在15%以内，衍生品敞 口仅用于对冲且不超过净资产20%。独立合规风控部门直接向董事会汇报，确保风控措施有效执行。投资 者保护机制同样完善，仅面向合格投资者（净资产≥1000万或金融资产≥300万）开放，禁止承诺保本或最 低收益，并通过月报（净值+持仓）、季报（投资思路）及重大事项48小时内公告实现信息透明。 作为中国私募证券投资领域的代表性机构之一，淡水泉（北京）投资管理有限公司凭借其规范运营与稳健 策略，持续受到市场关注。根据中国证券投资基金业协会公示信息，该公司于2007年成立，持有私募证券 投资基金管理人登记编号P1000508，至今 ...

此前一段时间，股票量化私募大出风头，无论绝对业绩或超额表现，都重新抢占领先位置，吸引大量资 金追捧。但最近一段时间，股票量化超额水平突然遭遇显著回撤，甚至开始跑输指数，引起各方关注。 不过，在量化机构看来，本轮超额回撤可能仍是阶段性现象，持续时间不会很长。"我们认为更可能是 短期现象。从我们内部的观察和历史经验来看，这种极端的市场结构通常不会一直持续下去。我们的应 对是优化而不是重构，我们会定期评估因子有效性，对模型进行迭代升级，提升其适应不同市场环境的 能力。" 上海念空相关负责人表示。 前述上海大型量化私募也表示，2021年也出现过类似核心资产抱团行情，带来量化超额短期回撤。一般 这类行情持续时间都较短，待市场恢复常态，量化股票基金的超额收益也会很快回归。目前，该私募暂 时不做策略调整，等待超额修复。 细分来看，股票量化多头各子策略8月超额均表现欠佳。其中，空气指增（指数增强策略）8月超额表现 垫底，超额均值为-3.49%；中证500指增超额表现略好于空气指增，超额均值为-2.19%；其他指增和中 证1000指增超额表现旗鼓相当，8月超额收益均值依次为-1.33%和-1.37%；沪深300指增超额表现相对 ...

项目概况 - 耶鲁大学管理学院全球领导力项目"耶鲁创新学者"第四期第二批招募40名学员 涵盖金融投资、教育、法律、生命科技、新能源等多元领域商业领袖 将于2025年11月齐聚纽黑文开展学术征程 [1] - 项目课程融合全球领导力管理知识、人工智能、量子计算、干细胞等科技前沿及耶鲁人文经典课程 实现跨学科知识整合 [3] - 依托耶鲁大学三百余年学术遗产 提供人文、社会科学、物理科学、医药健康等多领域资源 学员终身享有社群资源包括政商领袖对话、跨界思想碰撞及企业参访活动 [5] 学员企业行业分布 - 网络安全行业代表为360集团 是中国第一的网络安全领军企业 开创互联网"免费安全"模式 创始人周灣海任全国政协委员 [8] - 环保新材料行业代表元琛科技 拥有216项专利 承担5项国家重大科研项目 覆盖大气治理、资源循环、低碳服务及AI智能环保岛领域 [12][38] - 体育行业代表为中国著名游泳运动员奥运冠军 男子自由泳个人单项金牌数居世界第一 400米自由泳奥运会纪录保持者 [15] - 知识付费行业代表帆书APP 注册用户超7700万 年营收一度超10亿元 成为现象级品牌 影响全球7500多万华人 [19] - 功能涂层材料行业代表松井股份 全球电子消费品涂料品牌TOP3 核心客户包括苹果、华为、小米、特斯拉、比亚迪等全球知名3C及汽车品牌 [22] - 临床研究科技企业璞睿创智 打造中国首个端到端电子源数据溯源的数智化临床研究平台化解决方案 [26] - 高精度导航定位企业华测导航 构建定位导航、感知测量、智能控制三大核心技术 产品多行业应用 业绩持续攀升 [29] - 生物科技企业康码生物 拥有全球领先无细胞蛋白质合成技术 核心产品管线涵盖人造血、蛋白营养液、化妆品及创新生物药 [33] - 私募基金管理企业明毅基金 专注债券市场稳健策略投资 资产管理规模超350亿元 连续五年荣获9座英华奖 [35] - 再生资源企业张家港华仁再生 聚焦废钢加工、报废汽车拆解、动力电池回收三大业务 合作供应链企业超800家 [41] - 超声波核心技术企业广东海明声科技 与苹果、特斯拉、比亚迪等358个知名品牌合作 业务覆盖15个国家以上 [45] - 饮品行业企业浆人六饮 产品进入沃尔玛、盒马、7-11等知名渠道 致力于成为全球消费者喜爱的中华饮文化品牌 [49] - 国际教育机构北京海嘉国际双语学校 设北京、天津、贵阳分校 拥有近200名专业外籍教师 83%教师具硕士及以上学历 [52] - 保险科技企业深圳存真求实科技 运营"深蓝保"平台 积累超1000万高粘度用户 2023年整体并入美股上市公司 [56] - 化工新材料企业四川同舟化工 产品畅销国内并远销俄罗斯、印度、蒙古等海外地区 [59] - 风险投资机构云九资本 资产管理规模近20亿美元 投资拼多多、美团、晶泰科技等多家上市公司 [68] - 新能源企业厦门澳安莞泰新能源 深耕分布式光伏领域 在新加坡设立平台拓展东南亚及日本市场 [78] - 金融科技企业Alchemy Pay 支持173个国家支付 连接加密货币与传统法定货币 创始人曾投资SpaceX、Neuralink等企业 [82] - 私募股权机构东源华信资本 基金管理规模近百亿元人民币 专门服务央企及大型国企 [86] - 碳纳米材料企业无锡六号元素科技 由碳纳米材料领域院士专家创立 定位产业化应用平台 已完成A轮融资 [90] - 金融集团EBC Financial Group 服务网络覆盖50+国家和地区 全球员工逾500人 在伦敦、悉尼、香港等金融中心设办事处 [93] 学员参与动机 - 寻求全球顶尖AI技术趋势与伦理探讨 链接跨境投资与技术合作资源 推动企业从中国公司迈向全球安全基础设施提供者 [8] - 建立全球化思维体系 实现环保技术从单点输出向系统赋能战略升级 完成中国领先到全球定义跨越 [12][38] - 突破固有领域汲取全球智慧 助力运动员转型为中国体育事业探索新未来 [15] - 积累非中文环境学习经验 推动教育平权和终身学习社会建立 学习跨文化交流和创业经验 [19] - 应对不确定时代的复杂挑战 打开全新认知视角 与精英同学共同提升 [22] - 重点关注全球医药研发与医疗健康领域关键技术 AI与大语言模型应用及跨境商业发展决策 [26] - 汲取新知精进自我 立足全球变局创新前沿 [29] - 思考企业国际化发展路径 感悟全球精英领袖之道 [33] - 提升全球领导力 洞察经济与科技趋势 拓展国际人脉 积累跨文化交流经验 [35] - 在全球化平台与多元背景变革者对话 重新定位中国与自我 重塑责任与成长认知 [41] - 学习美国前沿科技产品创新思维和全球化经营战略 与全球智者共同探讨成长 [45] - 打破学术与实践边界 东西方思维认知壁垒及科技与人文价值鸿沟 实现品牌全球化与可持续增长 [49] - 汲取前沿教育理念与领导力知识 拓宽国际视野 提升跨文化沟通能力 [52] - 提升跨文化管理能力 补齐全球化挑战短板 助力公司突破传统束缚实现可持续发展 [56] - 突破认知边界 掌握REITS监管、碳关税等关键知识 应对企业全球化布局复杂挑战 [74] - 学习全球经济格局与文化融合洞察 构建跨文化跨经济体系可持续合作模式 [78] - 学习耶鲁创新方法论与领导力课程 应用于投资事业与社会公益活动 [82] - 洞察全球产业态势 优化投资决策和产业布局 挖掘产业链整合机会 构建全球人脉网络 [86] - 拓展国际视野激发创新思维 助力企业突破发展瓶颈 提升个人能力应对未来挑战 [90] - 学习人文与企业课程应对全球扩张挑战 助力公司成为行业领先 [93]

公司内部风险事件 - 公司创始人范思奇实名举报内部人员唐靖人、薛浩然涉嫌异常交易、利益输送及侵占基金财产 [2] - 举报涉及利用基金申购赎回环节反复操作 重复收取申购费用 损害投资者权益 [2][3] - 异常交易涉及乐金资产旗下多只基金与公司管理的"天弓二号基金"发生大量异常申赎 涉嫌结构化交易和非法套取资产 [3] 具体异常交易行为 - 乐金系列基金在2025年2月进行3次赎回超1.2亿元后 仅隔2天又申购1.1亿元 导致重复缴纳申购费 [3] - 2025年4月乐金中尚永利基金赎回403万余元后 4天内全额申购"靖奇量化精选一号"并再次缴费 [3] - 异常交易金额合计超过2亿元 不包括未收取申赎费用的交易记录 [4] 资金转移路径 - 管理费及业绩报酬被有组织地转入公司对公账户 后通过虚构费用转移至个人或关联公司账户 [4] - 公司资金转入薛浩然全资控股的杭州很少亏然宇科技有限公司 支付"信息技术服务费"合计超106万元 [8] - 该公司与基金无实际业务往来 涉嫌资金腾挪和职务侵占 [8] 人员关联关系 - 薛浩然同时任职于公司和乐金资产 2025年2月入职公司担任基金经理 管理5只产品 [6][7] - 薛浩然是乐金资产核心人物 拥有伦敦大学学院数据科学硕士背景 曾在对冲基金任职 [7][8] - 两家公司股权结构未见直接关联 但均存在薛浩然任职记录 [6] 行业合规视角 - 私募基金运作信息保密 基础事实是否成立尚无法确定 [5] - 现行法规未对私募基金申赎频率作出限制 基金合同通常也无特殊约定 [5] - 关联交易认定需依据基金合同约定 目前未发现法律规定的关联关系 [6]

公司内部治理与举报事件 - 靖奇投资创始人范思奇实名举报另一创始人唐靖人及基金经理薛浩然涉嫌异常交易、利益输送和侵占基金财产 [1] - 举报称薛浩然掌握乐金基金操作权限，唐靖人控制天弓二号基金账户，二人合谋实现跨基金资金操纵 [3] - 公司法定代表人因伪造材料被变更，范思奇发布告别信 [1] 异常交易与资金操作细节 - 天弓二号基金与乐金资产名下基金发生大量异常申购赎回，涉及乐金尚峰1号、乐金巾尚永利等产品 [2] - 2025年2月乐金中尚永利基金3次赎回超1.2亿元后仅2天又申购1.1亿元，重复缴纳申购费 [2] - 2025年4月该基金赎回403万余元后4天全额申购靖奇量化精选一号并再次缴费 [2] - 异常交易金额合计超2亿元，且存在未收取费用的交易记录 [3] 资金转移与侵占指控 - 管理费及业绩报酬被设计流入公司对公账户后通过虚构费用转移至个人或关联公司账户 [3] - 靖奇公司账户向薛浩然控股的杭州很少亏然宇科技支付3笔"信息技术服务费"合计超106万元，涉嫌无业务往来的资金腾挪 [7] 行业运作与合规性分析 - 私募基金运作信息保密，基础事实是否成立尚无法确定 [5] - 现行法规未对私募基金申赎频率设限，基金合同一般也无特殊限制 [5] - 托管机构仅需确保交易指令符合合同约定，无拒绝权限 [5] - 乐金公司与靖奇公司股权结构暂未发现直接关联，不构成法律规定的关联交易 [6] 相关人员背景与关联 - 薛浩然同时任职于靖奇公司（2025年2月入职）和乐金资管（2020年至今），为UCL数据科学硕士，有伦敦对冲基金工作经历 [6][7] - 靖奇公司成立于2015年，在管基金55只；乐金公司成立于2015年，在管基金19只 [6]

市场中性策略回撤原因分析 - 市场中性策略产品单周出现较大回撤 主要由于基差变动 Alpha和风格因子暴露收益均为负值叠加影响[1] - 策略Alpha环境差 全市场样本股票平均涨幅2.0% 但中位数涨幅仅0.36% 市场上涨动能不足且资金集中流向少数风格与行业 量化策略可捕捉Alpha机会较少[4] - 风格Beta不利 市场呈现显著结构性分化 沪深300指数上涨2.37% 中证500指数上涨3.88% 中证1000指数上涨4.09%领跑 中证2000指数上涨2.95% 微盘股指数逆势下跌0.65% 仅23%个股跑赢中证1000指数[4] - 基差贴水大幅度收敛 对冲使用的主力合约IM2509基差贴水一周内收敛1%以上 直接导致产品净值额外回撤1%[5] 量化私募机构情况 - 青岛垒昂资产管理有限公司成立于2018年11月 2019年4月完成备案登记 注册资本1000万元 实缴比例100% 全职员工14人 管理32只私募产品 管理规模20-50亿元[5][6] - 公司注册地位于山东省青岛市 办公地址在上海市浦东新区 机构类型为私募证券投资基金管理人 业务类型包括私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金[6] 市场表现数据 - 上周主要宽基指数表现强劲 沪指上涨1.70% 沪深300指数上涨2.37% 中证500指数上涨3.88% 中证1000指数上涨4.09%[7] - 多家量化私募旗下市场中性策略产品出现净值回撤 回撤幅度从-0.73%到-2.80%不等 具体表现为：市场中性1号回撤0.73% 中性-回撤0.74% 五=回撤0.79% -18号回撤1.27% A...回撤1.64% 未命名产品回撤1.72% 另一未命名产品回撤1.82% 1号回撤2.19% 量化中性1号回撤2.80%[8] 行业专家观点 - 百亿级量化私募投资总监认为指数权重涨势明显导致量化策略跑输 基差收敛造成双向亏损 但属正常波动范围 模型开发时已考虑此类情形 通常不进行干预[9] - 中型量化私募通过降低风险敞口控制超额回撤 坚持追求纯Alpha收益策略[9] - 部分量化私募采取严格风控措施 超额回撤较小 并密切关注基差变化 通过切换至近月合约减少收敛损失[9]

市场中性策略回撤原因分析 - 市场中性策略产品单周出现较大回撤 主要由于基差变动、纯Alpha和风格因子暴露收益均为负值叠加影响[2] - 中性产品收益构成为"选股超额减去基差对冲成本" 上周这两部分同时出现负向波动[4] 策略Alpha环境表现 - 主要宽基指数大幅上涨但市场内在波动性未同步提升 全市场样本股票平均涨幅2.0%而中位数仅0.36%[6] - 资金集中流向少数风格与行业 量化策略可捕捉的Alpha机会显著减少[6] - 市场整体上涨动能不足 内在波动性低导致超额收益环境恶化[6] 风格Beta不利因素 - A股市场呈现显著结构性分化 沪深300指数上涨2.37% 中证500指数上涨3.88% 中证1000指数以4.09%涨幅领跑 中证2000指数上涨2.95% 微盘股指数逆势下跌0.65%[6] - 以中证1000股指期货为对冲标的的策略面临挑战 全市场仅有23%个股跑赢中证1000指数[6] - 基准随机选股策略出现大幅度负收益 凸显风格因子暴露的负向贡献[6] 基差变化影响 - 对冲使用的目标主力合约IM2509基差贴水在一周内收敛1%以上 直接导致产品净值额外回撤1%[6] - 基差贴水大幅度收敛形成对冲成本上升 加剧了产品净值波动[6] 回撤幅度与公司背景 - 垒昂资产旗下中性产品产生约3%的回撤 主要源于超额环境差、中证1000指数强势表现的非线性市值效应及基差收敛三重因素叠加[7] - 公司成立于2018年11月 2019年4月完成备案登记 注册资本1000万元 全职员工14人 管理32只私募产品 管理规模20-50亿元[7][8] 行业整体表现与机构观点 - 上周沪指上涨1.70% 沪深300上涨2.37% 中证500上涨3.88% 中证1000上涨4.09% 但多家量化私募市场中性策略产品出现净值回撤[10] - 具体产品回撤幅度从-0.73%至-2.80%不等 显示行业普遍面临压力[11] - 百亿级量化私募认为这是正常范围内波动 模型开发时已考虑此类情形 通常不进行干预[12] - 部分机构通过降低风险敞口控制超额回撤 坚持纯Alpha策略以应对市场变化[12] - 业内密切关注基差变化 通过调整至近月合约降低收敛损失 近月合约相对远月合约损失更小[13]