中央经济工作会议与资本市场投融资综合改革 - 会议指出要深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [1] - 分析认为会议核心在于实现融资端精准赋能与投资端价值回报的动态平衡，目标是构建更具韧性、更有效率、更富活力的现代资本市场体系 [1] 投融资综合改革的三大平衡与未来发力点 - 改革具体体现在三个平衡：功能平衡（从“融资主导”转向“投融资并重”）、结构平衡（优化参与主体结构）、发展平衡（统筹创新与风险防范） [1] - 未来发力点包括：完善IPO定价与二级市场估值联动的市场化约束机制；构建多层次资本市场“互联互通”新格局，明确各板块差异化定位；持续强化监管，提升前瞻性、精准性和有效性 [2] 融资端改革：提高发行制度包容性 - 融资端改革关键是提高发行制度包容性，建立与科创企业“轻资产、高研发、长周期”特征相匹配的精准、弹性制度安排 [3] - 建议优化未盈利企业上市标准，建立“财务指标+科技属性”多元评价体系，引入“研发投入占比”等辅助指标，允许更多优质未盈利科创企业上市 [3] - 建议优化再融资审核流程和定价机制，对用于基础研究、核心技术攻关的募投项目给予更大力度支持；简化并购重组行政许可，支持科创板、创业板公司通过并购实现“创新协同” [3] 存量端改革：提升上市公司投资价值 - 着力提升上市公司投资价值，强化公司治理与信息披露，完善分红与回购机制，将现金分红比例与再融资资格、股权激励等适度挂钩 [4] - 简化和鼓励股份回购，支持上市公司通过回购注销稳定股价，向市场传递价值信心 [4] - 退市制度常态化，优化退市标准，引入“市值+财务指标”组合退市规则，坚决出清劣质公司；完善投资者救济机制（如先行赔付、集体诉讼）及退市后市场衔接，保护中小投资者合法权益 [4] 投资端改革：构建“长钱长投”制度生态 - 投资端改革核心是构建“长钱长投”制度生态，打通中长期资金入市卡点堵点，解决资金“愿意来、留得住、能增值”的问题 [5] - 当前改革已取得显著成效，长期资金“压舱石”作用显著增强，投资工具与产品供给极大丰富，对外开放水平持续深化 [5] 打通中长期资金入市的具体举措 - 考核制度：优化考核机制，拉长投资周期；对保险资金，适度调整偿付能力监管规则，对长期持有的权益资产给予更低风险资本占用；对养老金、企业年金等，建立3至5年长周期考核机制 [6] - 产品创新：开发适配长期资金需求的产品，针对养老金、保险资金大力开发低波动、稳健型产品；积极推动公募REITs市场扩容，提供兼具稳定现金流的优质大类资产 [6] - 风险管理：持续丰富风险管理工具箱，稳妥有序扩大股指期货、股指期权等衍生品品种和规模，引入更多个股期权、ETF期权等工具，满足长期资金对冲风险需求 [7]