核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降11.01%至310.86亿元，主要受黄金珠宝业务收入下滑11.40%拖累，但服务费收入逆势增长75.59% [2] - 门店网络结构性调整：直营店净减少2家，加盟店净关闭585家，但计划下半年新增4家直营店和14家加盟店 [1][2] - 地区表现显著分化：华东地区收入增长11.68%至210.62亿元，而华南、东北、华中地区收入降幅均超55% [2] 门店变动情况 - 直营门店净减少2家：新开3家（华中1家/华东2家）合计254.48平米，关闭3家（华北）合计357.28平米 [1] - 加盟门店净关闭585家：新开8家（华东3家/华中3家/东北2家）合计484平米，关闭593家覆盖所有区域，其中华东关闭192家（19,424.26平米）、华南关闭112家（9,834.6平米） [1] - 2025年拟新增门店18家：直营店4家（华北1家/华南2家/西南1家）合计478平米，加盟店14家（西北12家/华东2家）合计860平米，预计三、四季度开业 [1][2] 营业收入表现 - 黄金珠宝业务收入308.10亿元，同比下降11.40% [2] - 服务费收入2.75亿元，同比大幅增长75.59% [2] - 华东地区收入210.62亿元（占比67.8%），同比增长11.68%，是唯一实现正增长的区域 [2] - 多地区收入大幅下滑：华南地区下降74.92%至8.57亿元，东北地区下降55.26%至5.33亿元，华中地区下降57.71%至9.31亿元 [2] 区域经营策略 - 华东地区为核心增长区域，收入占比达67.8%，且门店调整中新增加盟店3家并计划新增2家加盟店 [1][2] - 收缩高衰退区域：华南地区在收入下降74.92%的同时关闭112家加盟店，东北地区在收入下降55.26%后关闭27家加盟店 [1][2] - 西北地区成为加盟扩张重点：计划新增12家加盟店（占新增加盟店85.7%），尽管该区域上半年收入下降43.20% [1][2]