报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 集运长约季开启，10月现货运价止跌回升但船司价差拉大，11 - 12月发运量有望好转、运价中枢预计上行，需关注关税政策、中美船舶制裁、中东地缘局势及港口拥堵等因素，投资策略建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套考虑逢高止盈 [3][4][7] 各目录总结 行情复盘 - 10月集运市场处淡季，EC盘面整体震荡，受巴以停火协议、部分船司调降报价、中美贸易战及船司长约填舱改善等因素影响，下旬盘面逐步震荡走强 [9] 基本面情况 主流船司揽货情况不均致使价差拉大，集运市场逐步改善现货有望走强 - 集运长约季主流船司挺价，现货运价企稳回升，但船司间收货及揽收差异大，价差回到500 - 600美金/FEU区间，后续现货运价有望继续回升 [18] - 10月上海出口集装箱运价指数SCFI均值环比、同比下降，截至10/17日当周环比上升，不同航线运价有不同表现，关注11月船司宣涨落地情况 [19] - 10月欧洲、跨大西洋航线运力有一定降幅，部分船司调配船舶损失有效运力，关注后续调配动作 [38] - 10月集装箱船租金市场火热，日均租金上涨，长短租维持高位，不同船型租金有不同表现 [42] 9月集装箱新船交付量出现回落，未来关注船司11 - 12月空班计划 - 9月全球集装箱新船交付量环比、同比下降，新增订单量环比上升、同比下降，预计2026年起迎船舶交付高峰 [47] - 2025年10月全球集装箱运力上升，不同船型运力有不同增长，10 - 12月有一定量船舶待交付 [47] - 10月闲置运力大幅增加，主因黄金周停航，全球集装箱闲置运力较上月、去年同期增加，后续船期表显示整体运力变化不大 [65] - 欧地航线绕航数量占比约7成，停火谈判曲折，船司复航需时间 [80] - 10月北欧港口罢工频发，多个港口拥堵，物流受阻，全球集装箱塞港指数略增，船舶等待时间增加 [88][89] - 中美互征港口费用，带来成本上升和短期供应链紊乱，部分船司可调配运力规避，但短期置换或有损失 [121][126] 9月中国外贸展现较强韧性，出口结构持续转型升级 - 9月中国出口增速上升，外贸韧性强，出口产品结构优化，机电产品为核心驱动，对美出口下降但对新兴市场出口增长 [126][127] - 9月欧洲制造业PMI跌回收缩区间，经济复苏基础不牢，德法经济走势不同 [144] - 关税影响全球发运流向，欧线备货受季节性和关税政策影响，短期关税大幅加征概率不大 [146][148] 后市展望及策略推荐 - 10月现货运价止跌回升，11 - 12月发运量有望好转、运价中枢预计上行，关注关税政策、中美船舶制裁、中东地缘局势及港口拥堵等因素 [153][154] - 投资策略建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套考虑逢高止盈 [7][154]