行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入（维持）” [5] 核心观点 - 火电板块因前期煤价上涨和红利投资占优，市场开始预期27年年度长协电价情况，若27年煤价调整，火电盈利有进一步修复空间，且短期科技反弹后火电估值回落，板块具备较强配置逻辑 [3] - 火电行情有望演绎至27年电价年度长协落地兑现，建议关注火电龙头标的华能国际（A&H）、国电电力，以及上半年火电盈利性承压的浙江省（浙能电力）、广东省（宝新能源、广州发展） [3] - 算电协同板块核心逻辑之一是科技资金外溢和板块轮动，当前科技板块反弹，算电板块经历前期调整或随板块β有一定反弹，应关注超跌、布局具备增量项目的相关标的 [3] - 红利板块是险资等长期资金的重要配置方向，短期受科技反弹和板块前期涨幅影响股价承压，但Q4板块具备反弹及配置窗口期 [4] 电力板块本周回顾 本周事件回顾 - 8月规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，1-8月规上工业发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4% [7] - 8月规上工业火电同比下降4.3%，降幅比7月扩大0.8个百分点；水电增长2.8%，增速放缓3.9个百分点；核电增长9.4%，增速加快2.8个百分点；风电增长7.9%，增速加快3.4个百分点；太阳能发电增长10.3%，增速加快4.7个百分点 [7] - 8月全社会用电量10332亿千瓦时，同比增长1.7%，用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦 [7] - 1-8月全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3% [9] - 1-8月第一产业用电量1046亿千瓦时，同比增长3.3%；第二产业用电量45297亿千瓦时，同比增长4.4%；第三产业用电量14256亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量11132亿千瓦时，同比增长0.3% [9] - 8月高技术及装备制造业用电量1222亿千瓦时，同比增长7.2%，其中计算机通信设备（7.5%）、汽车制造业（7.6%，新能源车整车22.2%）、通用设备制造业（7.6%）、专用设备制造业（8.2%）、电气机械（12.3%）用电量较快增长 [7][8] - 8月充换电服务业用电量172亿千瓦时，同比增长51.2%；互联网数据服务用电量102亿千瓦时，同比增长37.9% [8] - 1-8月充换电服务业用电量1147亿千瓦时，同比增长55.1%；互联网数据服务用电量695亿千瓦时，同比增长42.5% [9] - 8月城乡居民生活用电量1883亿千瓦时，同比下降4.0%，下降原因主要是2026年8月台风、强降雨较2025年8月增多，空调用电明显减少 [8] - 8月江苏全省发电量733.70亿千瓦时，同比下降2.65%，年累计发电量5001.61亿千瓦时，同比增长6.08% [6] - 8月江苏全社会用电量936.94亿千瓦时，同比下降0.78%，年累计全社会用电量6145.93亿千瓦时，同比增长3.64% [6] - 1-8月云南规模以上工业发电量3014.14亿千瓦时，同比增长0.8%，其中火力发电量下降5.3%，水力发电量下降0.6%，风力发电量增长2.5%，太阳能发电量增长18.8%，清洁电力占发电量比重达87.6% [7] - 华润新能源8月售电量56.88亿千瓦时，同比增加15.25%，其中风力发电项目售电量38.90亿千瓦时，同比增加15.78%，太阳能发电项目售电量17.99亿千瓦时，同比增加14.13% [7] - 中国电力上半年总营业收入224.57亿元，同比减少5.87%，税前利润36.39亿元，同比减少35.12%，净利润12.73亿元，同比减少50.8% [7] - 国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，要求各产煤省和煤炭企业全力做好煤炭稳产保供相关工作 [9] 本周数据跟踪 - 截至26年09月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为977元/吨，较上周五（09月11日，989元/吨）下跌12元/吨 [10] - 截至26年09月18日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚）价格为950元/吨，与上周五持平；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混）价格为1015元/吨，与上周五持平 [10] - 本周（26.09.14-26.09.18）广东现货平均结算电价445.69元/兆瓦时，较上周（352.06元/兆瓦时）上涨 [11] - 本周山西现货出清价格318.92元/兆瓦时，较上周（376.20元/兆瓦时）下跌 [11] - 本周安徽现货出清价格373.26元/兆瓦时，较上周（352.22元/兆瓦时）上涨 [11] - 9月全国电网代理购电价格同比大幅下行，8月有6个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为陕西（+5.3%）、贵州（+2.7%）、河南（+3.6%）、广东（+0.6%）、深圳（+0.6%）、四川（+0.4%） [12] - 9月全国共有6省市系统运行费超0.1元/kWh，分别是湖南、吉林、辽宁、黑龙江、广西、蒙东，15省市系统运行费较上月环比上涨，其中贵州上涨幅度高达914.96% [12] - 2026年9月煤电容量补贴同比普遍大幅上涨，由2024-2025年的不低于30%提升至2026年不低于50%，9月最高的前五名分别为吉林（93.9元/MWh）、黑龙江（77.4元/MWh）、湖南（69.2元/MWh）、广西（49.7元/MWh）、甘肃（47.3元/MWh） [13] - 9月新能源机制电价差价结算损益最高的前五名为海南（98.0元/MWh）、新疆（87.8元/MWh）、湖南（85.3元/MWh）、黑龙江（57.1元/MWh）、云南（48.0元/MWh） [14] - 广西核电差价合约费用确认0.030元/千瓦时（8月为0.019元/千瓦时），辽宁核电差价合约费用确认0.066元/千瓦时（8月为0.062元/千瓦时），月环比均扩大 [15] - 2026年全国已有18个地区调整了燃煤容量电价标准，辽宁省最高为370元/kW·年，吉林、甘肃、云南均为330元/kW·年，天津、四川为231元/kW·年，其余区域为165元/kW·年 [16] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块下跌1.01%，在31个SW一级板块中排名第25，沪深300下跌0.06%，上证综指上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.52% [26] - 细分子板块中，火电下跌1.88%，水电下跌0.56%，光伏发电下跌1%，风力发电上涨0.14%，电能综合服务下跌1.99%，燃气下跌1.93% [26] - 本周公用事业涨幅前五的个股分别为闽东电力（+41.21%）、中闽能源（+11.55%）、大连热电（+10.5%）、金房能源（+7.31%）、恒盛能源（+5.83%） [32] - 本周公用事业跌幅前五的个股分别为华银电力（-9.49%）、水发燃气（-8.17%）、贵州燃气（-6.72%）、华电辽能（-6.51%）、湖南发展（-6.25%） [32] - 2026年至今公用事业涨幅前五的个股分别为华电辽能（+378.95%）、金房能源（+140.4%）、豫能控股（+132.88%）、华电能源（+120.5%）、德龙汇能（+93.75%） [33] - 2026年至今公用事业跌幅前五的个股分别为上海电力（-31.54%）、大众公用（-30.16%）、中泰股份（-22.86%）、西昌电力（-18.36%）、百川能源（-18.15%） [33] 具体公司及标的建议 - 建议关注火电龙头标的华能国际（A&H）、国电电力 [3] - 建议关注上半年火电盈利性承压的浙江省（浙能电力）、广东省（宝新能源、广州发展） [3] - 建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能、南网能源 [3] - 建议关注为数据中心供电的电力运营商福能股份、龙源电力（H） [3] - 截至9月18日股价，核心红利标的中国广核股息率（TTM）为2.03%、长江电力股息率（TTM）为3.54%、国电电力（26年预计分红0.22元/股，对应股息率4.2%） [4]