新华财经法兰克福5月27日电（记者马悦然）由美国政府带来的"关税迷雾"正引发全球资本避险偏好上升，欧元作为美 元替代性资产吸引力增强。日前，随着美国总统特朗普公布其对欧盟50%关税将生效，欧元兑美元再次强势，突破1.14 关口，逼近4月创下的三年新高。在欧元维持强势的趋势下，欧洲市场开始思考欧元是否有望成为下一个"霸权货币"。 欧元吸引力抬升快速升值 全球经济受到美国关税政策持续冲击，如何应对当前国际局势愈发凸显的"不确定性"已成为各地资本讨论的重点。美 元优先反映全球避险情绪，自4月至今，美元指数（DXY）在震荡中下跌5个百分点；美元与美国国债市场已出现结构 性脱钩：荷兰商业银行相关模型显示，10 年期美国国债收益率与 DXY 之间的 60 天相关性年初为 0.68，而如今为0。 值得注意的是，2025年初至4月22日，欧元兑美元从1.02飙升至1.1476，为三年来新高。欧洲央行指出，这并非利差推 动，而是"投资者对美国经济预期下降、美元资产信心动摇"。 图片来源：欧洲央行 近13%的振幅，欧元发生了什么？1月13日，欧元兑美元汇率一度跌至1.0198的低点。彼时投资者普遍担忧欧元区增长 乏力，以及美国经 ...

报告行业投资评级 - 跑赢（买入）覆盖范围72%，其中成为投资银行客户的公司百分比为9%；市场表现（持有）覆盖范围28%，其中成为投资银行客户的公司百分比为1%；表现不佳（卖）覆盖范围1%，其中成为投资银行客户的公司百分比为0% [57] 报告的核心观点 - 美国经济正经历重大体制变革，虽有理由期待美元也发生重大体制变革，但特朗普政府未宣称希望美元贬值，美国短期内难以摆脱美元储备货币地位 [5] - 美元作为全球首选储备货币有优势也有负担，特里芬困境指出维持该地位需巨额经常账户赤字，可能引发货币危机，前美联储主席保罗·沃尔克也曾担忧货币危机 [6] - 2019年马克·卡尼提出创建合成霸权货币（SHC）以削弱美元在全球贸易和金融中的主导影响力，减少美国对全球金融周期的影响 [8] - 外国央行因对现行体系不满和美元武器化措施，正缓慢减少对美元的依赖，转向黄金，但欧元、稳定币或多极货币集团等替代方案尚需多年才能实现 [11][12] - 特朗普政府可能希望美元最终走弱，但非现在，若减少经常账户赤字，可能导致资本账户盈余减少，面临美元贬值问题，美元近期已大幅贬值 [13][19][21] - 若要在维持美元储备地位且不进一步贬值的情况下缩减贸易逆差，有增加国内储蓄、加强对外资本流出、资本管制三种途径，但都难以实现，最终可能面临美元受控贬值 [26][31] 各部分总结 美元现状与问题 - 美元作为全球储备货币带来深入流动的资本市场、低利率和巨大债务需求等优势，但也有汇率高估、承担过多债务、出口恶化、贸易不平衡和全球不稳定积累等负担 [6] - 外国央行因对现行体系不满和美元武器化，正缓慢减少对美元依赖，转向黄金 [11] - 没有其他市场能接近美国资本市场的深厚、开放和流动，大型顺差国因出口和投资驱动战略产生的顺差只能回流到美元市场 [15] 特朗普政府的策略与市场反应 - 特朗普政府可能希望美元最终走弱，但非现在，若按计划操作，可能类似1985年广场协议，但以双边为基础，不过该计划可能已被放弃或金融市场有其他反应 [13][16][17] - 特朗普希望保留美元储备货币优势，避免不利条件，若成功重新谈判贸易协议减少经常账户赤字，可能导致资本账户盈余减少和美元贬值压力，美元近期已大幅贬值，台币和韩元也大幅升值引发担忧 [18][19][23] 解决贸易逆差的途径 - 增加国内储蓄：节省开支并减少政府支出，特朗普政府试图通过预算效率和提高关税来解决，但实现困难，政治上也缺乏吸引力 [28][29] - 加强外国资本外流：鼓励美国企业和家庭加大海外投资，增加美元流出以抵消外国资本流入 [32] - 资本管制：限制美元兑换外汇的能力，通常是新兴市场的选择，最不吸引人 [33] 经济指标情况 - 给出了2025年5月13 - 16日多项经济指标的预测数据，包括NFIB小企业调查、居民消费价格指数、先行零售销售、生产者价格指数、工业生产、住房开工等 [36] - 展示了美国从2023年11月到2025年5月的经济评分卡，涵盖领先指标、同步指标、滞后指标、消费者、就业、住房市场、通货膨胀、商业活动、货币、美国股票等多方面数据 [40] - 呈现了标普500指数行业表现，包括各行业当前权重、上周、上个月、同比至今、年初至今的变化情况 [51]