UNforex 12月18日讯 周四欧洲早盘，国际黄金延续谨慎震荡态势。此前连续上涨后，部分投资者选择 在关键数据公布前减仓，短线走势以获利回吐与观望情绪交织为主。同时，全球央行政策动向与地缘政 治风险推动外汇市场波动加大。 美元指数周三小幅反弹至98.50下方，周四欧洲早盘横盘整理。欧元/美元一度跌至1.1700，美盘回升至 1.1745；英镑/美元受英国疲软通胀数据承压，一度逼近1.3300，目前交投于1.3365；澳元/美元下探至 0.6600，美元/日元关注156.00，纽元/美元回落至0.5760。全球央行方面，欧洲央行维持政策不变，拉加 德将于当地时间13:45发表讲话；英国央行预期降息25个基点，日本央行利率决议定于周五公布。 市场核心关注美国11月CPI将于北京时间今晚公布。受政府停摆影响，本次报告不含月度CPI及10月完 整数据，市场分析主要集中在年度同比数据。市场一致预期显示，11月整体CPI同比上涨3.1%，核心 CPI同比上涨3.0%。部分机构认为假日折扣可能短期压低商品价格，但影响阶段性明显。道明证券预计 能源价格回升可能使整体通胀略高于预期，核心CPI维持稳定。数据结构将直接影响美 ...

中长期来看，欧元兑美元走势将持续受欧美货币政策路径分化主导。若欧央行开启加息周期而美联储维 持宽松，欧美利差收窄将推动欧元进一步上行；反之，若欧元过度升值倒逼欧央行转向宽松，且美联储 放缓降息节奏，汇价或重回1.12-1.17区间震荡。此外，欧元区经济复苏进程、美国关税政策变化以及全 球地缘政治风险等，均将成为影响汇价走势的核心变量。短期而言，除欧央行决议外，美国后续公布的 非农就业数据及CPI数据，也将通过影响市场对美联储降息节奏的预期，间接牵动欧元兑美元走势。 12月18日欧元兑美元汇率报1.1737，当前市场目光高度聚焦于今日召开的欧洲央行2025年最后一次议息 会议，叠加美联储政策路径不确定性及欧美经济数据分化，欧元兑美元短期走势面临关键抉择。 政策分化预期成为汇价核心驱动力。欧洲央行方面，鹰派转向趋势愈发明确，行长拉加德此前已释放强 烈信号，预计本次会议将维持2%基准利率不变，且可能上调经济增长预期。市场对其政策路径的定价 已发生显著转变，明年降息预期已完全消退，加息25个基点的概率升至40%，2026年底前加息概率更是 达到50%。这一预期转变背后，是欧元区经济展现出的超预期韧性——三季度GDP环 ...

"因为通胀仍然偏高，我们可以慢慢来 —— 没必要急着降息，"Waller在CNBC论坛上表示，"我们可以 稳步来，把政策利率往中性水平方向降低。" "昨天公布的美国就业数据表面上看疲软；然而，细节显示情况并没有那么糟糕，不足以让美联储在接 下来的几次政策会议上采取鸽派立场。" 野村外汇策略师Yusuke Miyairi表示。"除了Waller的言论之外， 市场缺乏明确的催化剂来消化美联储进一步降息的预期，非农数据公布后遭到抛售的美元吸引逢低买 盘。" 道富全球外汇销售和交易主管Chris Pizzotti表示，美国投资者削减海外对冲令美元承压。 英镑/美元下跌0.3%，报1.3379，一度跌至1.3312。 英国通胀率降至八个月来最低水平，放缓程度超出预期，为英国央行周四降息铺平道路。 美元/日元上涨0.6%，至155.70，日本央行周五将公布利率决策。 彭博美元指数缩小涨幅，美联储理事Waller表示支持进一步降息。英镑在G-10货币中表现落后，英国央 行周四料降息25个基点。 彭博美元指数上涨0.2%，一度反弹0.4%。 Waller是美联储下一任主席的热门人选，他周三表示当前货币政策利率水平较中性利率高 ...

英国 11 月消费者物价指数（CPI）数据大幅低于预期，这一结果强化了英国央行进一步降息的必要性。今 日早盘，欧元兑英镑汇率应声从 0.8750 升至 0.8780。 11 月美国非农就业人数新增 6.4 万人，这一表现未能扭转 10 月就业数据的疲弱态势（10 月非农就业人数 减少 10.5 万人，主要受政府部门统计口径调整影响）。美国失业率从 9 月的 4.4%（美国劳工统计局未能 开展 10 月家庭就业调查）攀升至 11 月的 4.6%，创下四年新高，高于市场普遍预期的 4.5%。自 6 月失业 率录得 4.1% 以来，这一指标便持续走高，市场警惕信号拉响。若补全 10 月缺失的失业率数据（假设为 4.5%），则当前失业率水平已十分接近萨默斯规则（SAHM rule） 中 0.5 个百分点的关键阈值。该规则指 出，当失业率三个月移动平均值较过去一年的最低三个月移动平均值（当前为 4.06%）高出 0.5 个百分点 时，美国经济大概率已处于衰退初期。去年，正是这一指标触发美联储在降息周期启动时，实施了超出常 规幅度的 50 个基点降息。 明年 1 月初公布下一期非农数据时，失业率突破阈值的风险居高不下。一 ...

更值得关注的是，市场对欧央行下一步政策行动的预期已出现转向，超过60%的经济学家预计其下一步 将启动加息，而非降息，这与此前市场普遍押注宽松的预期形成鲜明对比，主要源于欧元区通胀虽略有 反复但整体向2%中期目标靠拢。经济数据方面呈现分化态势，欧元区12月商业活动增长连续第二个月 放缓，制造业PMI降至49.2仍处于收缩区间，但服务业PMI维持在52.6的扩张水平，且经济景气指标出 现阶段性改善；美国方面，11月非农就业数据喜忧参半，新增就业6.4万高于预期，但失业率升至4.6% 创近年新高，10月零售销售持平，反映经济复苏动能放缓，一定程度上压制美元走强。 汇率联动层面，美联储本月完成年内第三次降息后释放"鹰派降息"信号，但市场仍预期其明年将继续宽 松，这种政策预期差为欧元兑美元提供了上行支撑。不过需注意的是，欧元名义汇率走强已引发关注， 从贸易加权角度看其实际强度处于历史高位，可能对欧元区出口竞争力造成负面影响，进而对欧央行政 策立场形成潜在挑战。此外，欧元区对华贸易逆差问题及美国关税政策变化，也为汇价走势增添了不确 定性。 技术面来看，欧元兑美元短期结构仍偏向积极，汇价稳定运行在20期、50期及200期均 ...

格隆汇12月16日｜根据美国银行最新发布的全球基金经理调查，投资者在12月减持了欧元。投资者还减 持了债券和医疗保健类股票，同时增持了原材料、科技股和美国股票。调查还显示，净13%的投资者认 为欧元被低估，这一比例与上月调查结果持平。 ...

2025年市场波动中，新兴市场货币表现强劲，新兴市场外汇交易兴趣大增也成为亮点。而2026年美元疲 软趋势预计将持续，这将有利于新兴市场。对冲基金和银行外汇交易部门受益最大。 例如，作为长期以来在新兴市场中处于边缘地位的货币，匈牙利福林的交易量自美国总统特朗普于今年 1月上任以来已增长了一倍多。自他宣布大规模的"解放日"进口关税政策以来，交易者的兴趣更是与日 俱增。交易员、策略师和对冲基金表示，这些交易量的增加并非偶然现象;他们正在参与规模高达每天1 万亿美元的全球外汇市场交易。 今年，福林兑美元汇率已上涨约20%，创下近25年来最佳表现，成为2025年新兴货币表现最佳的货币之 一。从更广泛的层面来看，今年新兴市场货币的表现也相当不错：MSCI新兴市场货币指数在7月创下历 史新高，并有望实现自2017年以来的最佳年度表现，涨幅超过6%。接受机构调查的交易员、基金经理 和分析师大多预计这一趋势明年也将持续下去。 新兴市场货币表现强劲得益于美元波动性增强且持续走弱，这促使投资者重新审视对美元的投资敞口， 并对长期以来美元的强势和全球货币地位提出质疑。与此同时，他们正在押注一些发展中国家(从南非 到匈牙利)的经济价 ...

今年热门的新兴市场套利交易2026年仍将生效。 当新兴市场的外汇套利交易今年获得巨大投资回报后，从先锋集团（Vanguard Group Inc.）到景顺（Invesco Ltd.），从高盛到美国银行，多家华尔街知名资产管理公司和投行预计，美联储和大多数发达经济体央行将维持 较低的借贷成本，发达市场和新兴市场的利差明年将持续。基于此，今年热门的新兴市场套利交易仍将在2026年 生效，这些机构将继续偏好该交易策略。 新兴市场外汇套利策略将继续奏效 根据媒体汇编的数据，彭博新兴市场套利指数（Emerging Market Carry Index）今年至今的投资回报率高达 16.71%，为2009年来最高水平。2009年时，该投资回报率一度达到19.89%。而此前5年中有4年的回报率为负。 2020年、2021年、2022年和2024年回报率分别为-2.84%、-5.02%、-0.52%和-3.17%。 目前，巴西、墨西哥和南非等国的基准利率仍然很高。这些新兴市场经济体货币对美元汇率的三个月隐含收益率 分别达到13.4%、7.5%和6.6%，大幅跑赢发达经济体货币对美元汇率的涨幅。发达经济体中，对美元三个月隐含 收 ...

欧元区经济与通胀构成基本面支撑：11月核心通胀稳定在2.4%呈降温态势，劳动力市场强劲、数字服 务投资增加凸显经济韧性。但风险仍存，欧元名义汇率高位叠加对华贸易逆差，可能削弱出口竞争力。 巴克莱银行警示，按贸易加权计算，欧元实际强度偏高，进一步升值或迫使欧央行重启宽松。 技术面看，欧元兑美元突破1.15-1.17区间上沿呈偏强走势，短期支撑1.1720、阻力1.1780-1.1800。均线 多头排列、MACD动能增强，若站稳1.1750有望冲击1.1800；若跌破1.1720则可能回调测试1.1680- 1.1700区间。 短期关键催化为12月18日欧央行决议：若拉加德释放鹰派信号，叠加美联储宽松预期，汇价或突破 1.1800；若提及欧元强势负面影响或谨慎看待经济，可能回调测试1.1700。美国经济数据与美联储表态 也将间接影响走势。 12月15日，欧元兑美元报1.1738，较前一交易日微涨0.0021(涨幅0.179%)，日内最高1.1752、最低 1.1726，整体呈偏强震荡。核心驱动力来自欧央行鹰派转向、欧元区经济韧性超预期，叠加美联储降息 后美元走弱预期，多空因素交织主导走势。 欧央行鹰派立场是欧元上 ...

市场普遍预期12月议息会议将维持利率不变。近期发布的多项数据显示，欧元区经济虽仍面临外需疲弱 与企业投资谨慎等压力，但通胀已从年初高位明显回落至11月的2.2%，核心物价继续降温，经济景气 指标也出现阶段性改善。 欧元兑美元的汇率近期整体于1.15-1.17范围波动。巴克莱银行全球外汇策略主管西莫斯·菲奥塔基斯表 示，实际上，欧元的实际价值远比表面看起来要高得多，贸易加权与关税调整后衡量，实际欧元强度远 高于名义水平。他认为从贸易加权的角度来看，欧元正处于历史高位，如果考虑到美国关税，欧元汇率 甚至更接近1.28美元。 从贸易角度看，分析人士指出，强势欧元意味着进口商品和服务变得更便宜，这直接降低了欧元区内部 的物价水平，有助于将整体通胀率拉回到欧洲央行2%的目标之下。同时，进口成本下降有利于消费， 缓解家庭与企业成本压力，这在当前通胀温和、经济复苏基础尚存的背景下，对内需构成支持。 最新数据显示，欧元区9月份对华贸易逆差为330亿欧元，这一数据引起欧洲市场的普遍担忧。市场认 为，对华市场出口逆差与强势欧元结合，会给欧元区带来显著的通缩压力，并可能对欧元区的出口竞争 力造成负面影响，从而迫使欧洲央行考虑降息。 ...