核心观点 - 江苏银行2025年上半年以4.79万亿元资产规模成为城商行第一 但增长质量与可持续性受多重问题挑战 包括净利润增速放缓 净息差收窄 资本充足率逼近监管红线 不良资产处置规模大 以及业务结构失衡 [1][2][13][16][18] 财务表现 - 2025年上半年营收448.64亿元 同比增长7.78% 归母净利润202.38亿元 同比增长8.05% 但利润总额同比下降4.14% 净利润正增长主要依赖所得税支出减少26.6亿元至23.84亿元 同比下降52.7% [2] - 近三年营收增速波动明显：2022年705.7亿元（增10.66%）2023年742.93亿元（增5.28%）2024年808.15亿元（增8.78%）归母净利润增速持续放缓：2022年253.86亿元（增28.9%）2023年287.5亿元（增13.25%）2024年318.43亿元（增10.76%） [2] - 净息差持续收窄：2022年2.32% 2023年1.98% 2024年1.86% 2025年上半年1.78% 利息净收入329.39亿元（增19.1%）占营收73.42% 非息收入119.25亿元（降14.6%）占营收26.58% [4][5] - 非息收入中手续费及佣金净收入31.86亿元（增5.15%）投资收益79.6亿元（降1.54%）公允价值变动收益-2.26亿元（降111.07%）主因债市波动影响 [4] - 年化加权平均净资产收益率15.64% 同比下降0.78个百分点 [6] 资产与负债结构 - 总资产4.79万亿元 同比增长26.99% 发放贷款及垫款2.37万亿元（增18.79%）负债总额4.45万亿元（增27.87%）存款余额2.59万亿元（增21.63%） [5] - 非信贷资产扩张显著：金融投资1.89万亿元（增35.66%）占总资产39.42% 同业资产2839亿元（增67.39%）占总资产5.93% [7][8] - 其他债权投资账面价值6836亿元（增117.36%）其中债券投资5997亿元（增99.43%）境内政府债券2355亿元（增106%）境内其他机构债券1523亿元（增128%） [8][9][10] - 贷款行业集中度高：租赁和商务服务业贷款4455亿元（增36.74%）占贷款总额18.33% 主因地方政府平台贷增加 [11][12] - 对公贷款余额1.63万亿元（增24.36%）占贷款总额66.88% 个人贷款余额6955亿元（增9.6%）占28.62% [11] 资本充足性 - 核心一级资本充足率8.49% 一级资本充足率11.17% 资本充足率12.36% 较2024年末分别下降0.63、0.65、0.63个百分点 核心一级资本充足率逼近7.75%监管底线 [13] - 2025年4月和6月分别发行永续债200亿元和100亿元 票面利率2.05%-2.08% 仅补充其他一级资本 无法提升核心一级资本 [15] 资产质量与风险 - 不良贷款率0.84% 较2024年末下降0.05个百分点 但同期转销不良贷款99.19亿元 [16][19] - 2025年2-5月挂牌转让个贷不良资产包9期 未偿本息规模147.23亿元 相当于上半年净利润72.75% 均因流拍追加"反委托"条款 [18] - 分行业不良率：房地产业3.95%（升1.75个百分点）信息传输与软件业1.84%（升0.04个百分点）个人经营性贷款1.67%（降0.37个百分点） [19] - 拨备覆盖率331.02% 较2024年末下降19.08个百分点 拨贷比2.77% 较2023年末下降0.71个百分点 [19] 治理与合规 - 2025年上半年收到多张监管罚单：深圳分行因贷款管理问题被罚200万元并没收违法所得16.43万元 宿迁分行因贷款管理问题被罚85万元 [20] - ESG评分21分（满分100）在上市城商行中排名末位 E、S、G得分均低于行业平均 [21] - 董事长葛仁余将于2025年10月年满60岁 可能面临管理层变更 [21]