核心观点 - 2026年开年，在存款利率整体下行背景下，多地农商行针对特定产品进行“逆势加息”，但这并非利率周期反转信号，而是中小银行为应对“开门红”考核与生存压力采取的短期、高门槛营销策略，反映了银行业内部因禀赋差异而出现的竞争分化 [1][2][10] 市场现象：存款利率“双轨”运行与局部“加息” - **大型银行策略**：持续压降长期限、高成本存款，1年期普通定存利率普遍维持在1%以下，5年期大额存单已难觅踪影 [3] - **农商行策略**：多家地方性农商行密集推出利率上浮的存款产品，形成局部市场“利率高地” [3] - **具体产品案例**： - 湖南新晃农商银行：三年期整存整取利率上浮至1.75%，起存金额3万元(含)以上，发行注明“先到先得，发完即止” [5][8] - 南岳农商银行：推出“开门红专享利率”，其大额存单产品（如1年期利率1.4%）较同类正常利率上浮20BP，起存金额20万元，并标注“额度有限，先到先得” [9] - 山西临县农商银行：一年定期存款利率为1.25%，三年定期存款利率为1.55% [10] 驱动因素：行业盈利压力与个体生存选择 - **行业性盈利压力**：截至2025年第三季度末，中国商业银行净息差已收窄至1.42%的历史低位，明显低于1.8%的监管合意水平 [2][11] - **息差收窄原因**：受资产端贷款利率下行与负债端存款成本相对刚性的双重挤压 [11] - **银行行为分化逻辑**： - 大型银行：凭借庞大客户基础、广泛网点和品牌信誉，负债来源稳定，对高息揽储依赖度低，战略方向是压降高息存款以控制负债成本 [11] - 农商行：客群本地化且固定，面临更迫切的存款分流压力，在“开门红”及存款到期转存的关键时点，通过有节制的利率上浮来防止存款流失，是一种生存性选择 [10][12] 策略特征：精准的短期营销活动 - **策略组合**：采用“高利率+高门槛+短时效”的组合拳 [2][10] - **核心目标**：并非全面抬高整体负债成本，而是在春节前后资金回笼的关键窗口期，以尽可能小的成本代价，精准吸引本地客户的大额、短期闲置资金 [10] - **产品限制**：多数附加“20万元起存”、“限量发售”、“节后截止”等严格限制 [1] 趋势研判：短期现象与长期方向 - **长期趋势不变**：存款利率“稳中有降”仍是基本方向，局部“加息”是特定时间窗口的短期营销现象，而非长期趋势拐点 [13] - **宏观政策依据**：2026年中国人民银行工作会议明确将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，市场无风险利率中枢难以趋势性上行 [13] - **银行内生动力**：在1.42%的净息差压力下，银行体系有通过降低负债成本来稳定息差的强劲动力，阶段性营销活动结束后，上浮利率产品或将很快退场 [13] - **未来竞争焦点**：银行业负债结构转型势在必行，竞争将更侧重于提升综合金融服务能力、改善客户体验、创新存款产品形态（如与财富管理结合）来增强客户黏性，而非单纯依赖利率价格战 [14]

文章核心观点 - 银行信贷投放节奏前置，对公贷款是支撑“开门红”及全年信贷增量的主要力量，全年信贷增量预计保持稳健 [1][2] - 在负债成本优化及政策支持下，银行业净息差降幅有望收窄，资产质量预计总体保持稳定 [1][4][5] 信贷投放与结构 - 2025年12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元，环比多增5200亿元，余额增速达6.4% [1] - 2025年12月企业贷款同比多增5800亿元，是主要贡献项，而居民贷款同比少增4416亿元 [2] - 预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5万亿元-5.6万亿元，同比多增约3000亿元，金融机构人民币贷款约5.3万亿元-5.4万亿元，同比多增约2500亿元 [2] - 信贷投放前置原因包括：春节较晚增加工作日、财政靠前发力项目储备足、5000亿元新型政策性金融工具的撬动作用延续 [2] - 全年信贷新增规模预计与去年相当，但增速或小幅回落，信贷资源将更多投向科技创新、消费领域及“五篇大文章”重点方向 [3] 净息差趋势 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，各类再贷款利率从1.5%下调至1.25% [4] - 2025年三季度以来净息差已现企稳迹象，2026年有大规模长期存款到期重定价，有助于降低银行资金成本 [4] - 浦发银行通过优化资产负债结构，付息成本下降显著，净息差实现趋势企稳 [5] - 业内判断2026年净息差降幅将大幅收敛，并可能是此轮下行周期尾声 [5] 资产质量 - 业内预计银行资产质量总体稳定，对公资产质量持续受益于化债推进，零售不良风险或平稳暴露 [5] - 截至2025年末，浦发银行、中信银行、宁波银行、兴业银行的不良贷款率分别为1.26%、1.15%、0.76%、1.08% [5] - 宁波银行自2007年上市以来，不良贷款率已连续18年保持在1%以下 [5]

银行“开门红”营销策略转向 - 银行年初“开门红”营销活动重心发生显著变化，从主推存款产品转向建议客户配置理财产品，以往用于揽储的礼品角落也变得空旷 [2] - 这种变化是银行业在净息差持续承压背景下的集体选择 [2] 银行考核体系与经营逻辑调整 - 银行内部考核方式发生转变，存款类指标在整体绩效体系中的权重有所调低，工作重心转向一手抓优质贷款投放，一手抓储户财富管理 [3] - 考核不再单一聚焦存款规模，转为对客户总资产（AUM）进行综合评定，将理财、基金、保险等财富管理类业务一并纳入 [3] - 商业银行普遍推动负债结构优化，逐步改变以往“存款为王”的经营逻辑，从追求规模扩张转向注重负债成本控制与结构改善 [4] - 存款对银行而言仍然是立行之本，尤其是在同业竞争加剧、息差收窄的背景下，稳定且低成本的存款来源是关键支撑，当前做法更多是为了主动压降高成本存款 [4] 高息存款产品下架与利率趋势 - 在利率持续下行、银行净息差已降至1.42%历史低位的大环境下，银行业正经历深刻的负债端结构调整 [5] - 多家银行（如网商银行、中信百信银行、渤海银行、华瑞银行、新安银行）的App上已无法找到5年期定期存款购买选项，北京中关村银行甚至下架了3年期产品 [5] - 工、农、中、建、交、邮储六大国有银行已于去年底集体下架5年期大额存单，部分银行出现短期存款利率高于长期存款利率的“利率倒挂”现象 [5] - 在利率下行趋势下，锁定高利率的长期限存款对银行而言可能成为日后负担 [5] - 下调高息存款利率是银行应对净息差收窄、维持稳健经营的必然选择 [6] - 对于居民，高息存款时代渐行渐远已成定局，建议储户可关注不同银行间的利率差异与阶段性活动，目前仍有少数银行提供利率在2%左右的定期或特色存款产品 [6] 天量定期存款到期及其影响 - 截至2025年6月末，六大行未来一年内到期的定期存款占全部存款的38.0%，占全部定期存款的62.8%，规模约为57万亿元，主要集中在2025年末到2026年初到期 [7] - 中长期定期存款到期潮对银行短期影响集中在两方面：一是流动性承压，尤其是上半年到期高峰可能引发资金集中流出；二是负债成本优化，将高息旧存款自然置换为低息新负债，有助于缓解净息差压力 [7] - 到期资金预计不会简单“原地转存”，而是会进行多元化再配置 [7] - 根据近期营销端成果，到期资金将主要流向银行理财、公募基金（特别是“固收+”产品）和保险储蓄等财富管理产品，因为新发存款利率已较几年前显著下降，而资管产品能提供更具吸引力的相对收益 [8] 银行应对策略与业务转型 - 面对存款到期潮带来的“稳存款”与“控成本”双重挑战，银行可通过推出阶梯期限存款等适配产品满足客户稳健配置需求 [9] - 银行应加强财富管理服务，将部分到期资金导向理财、基金等产品，以留住客户的综合资产，而非单纯追求存款规模 [9] - 储户也应适当拓宽投资视野，将国债、低风险的银行理财等稳健型金融产品纳入资产配置考量范围 [6]

存款利率变化趋势 - 2026年开年，以“高息揽储”著称的中小银行已率先开启“降息”步伐，部分银行的3个月大额存单利率进入“0字头”[1] - 开年以来，多家中小银行相继下调了存款利率，例如安徽新安银行2年期定期存款利率下调10个基点至2.25%，濮阳中原村镇银行的3个月期、6个月期、2年期定期存款利率均大幅下调30个基点[2] - 作为传统“揽储利器”的大额存单利率进一步下行，截至1月8日，逾30家银行发布了2026年大额存单发行公告，多数期限在一年期及以下，三年期、五年期较少[2] 具体产品利率案例 - 部分农商银行的3个月存单利率跌破1%，例如勐腊农村商业银行2026年第1期个人大额存单3M利率降至0.93%，计划发行0.3亿元，起存金额20万元[2][3] - 云南腾冲农商银行2026年大额存单第1期利率为0.95%，计划发行0.1亿元，起存金额20万元[3][4] - 隆阳农商行2026年第一期个人大额存单3M利率为0.95%，计划发行0.3亿元，起购金额20万元[3][4] - 多家农商行的3个月存单利率仅略高于1%，例如巢湖农村商业银行和衡南农商银行相关产品利率为1.1%，弥勒农村商业银行相关产品利率为1.05%[5] - 淮北农村商业银行针对机构发行的3个月期单位大额存单，起存金额1000万元，利率仅为1%[5] 利率下调的背景与原因 - 下调高息存款利率是银行应对净息差收窄、维持稳健经营的必然选择[1][7] - 资产端面临贷款有效需求不足、利率持续走低的压力，银行净息差被压缩至历史低位，负债端成本必须同步下行以支持实体经济[7] - 截至2025年三季度末，商业银行整体净息差为1.42%，其中大型银行仅1.31%，银行希望通过降低存款成本来维持息差基本稳定[7] - 金融管理部门大力整治“内卷式”的非理性揽储行为，引导银行规范存款市场竞争，抑制银行通过“价格战”高息揽储[7] 对储户与投资者的影响 - “存钱躺赚”的时代即将成为过去式，最直接的影响是无风险或低风险收益下降[1][8] - 正在驱动“存款搬家”，资金更多流向银行理财、债券、基金、保险、黄金等金融产品[8] - 个人投资者需要改变理财思维，通过多元资产配置，从“追求绝对高息”转向“构建收益风险比最优的组合”[1][8] 对银行业的影响与建议 - 银行应加快从过度依赖存贷利差，转向发展财富管理、增加中间业务收入等综合金融服务[8] - 这是金融体系顺应低利率时代，重新校准风险定价和盈利模式的主动调整[7] 给投资者的具体建议 - 接受“稳健收益”新标准，将部分资金配置于货币基金、现金管理类理财等作为流动性安全垫[8] - 积极拥抱“固收+”等净值化产品，在承担适度波动的同时争取更高回报[8] - 对于长期资金，可通过定投方式配置于高股息资产或宽基指数，以权益资产对抗利率下行[8] - 投资者需建立资产配置的整体视角，理解风险与收益的共生关系[8]

2025-2026年中国存款市场核心趋势与银行结构性调整 - 2025年末，三年期、五年期高息定期存款及大额存单产品已难觅踪迹，存款利率普遍降至“1字头”，居民资金正加速从传统存款向理财、保险、黄金等多元资产迁移，即“存款搬家”[2] - 展望2026年，存款市场的调整步伐预计将进一步加快，利率和存款规模或将继续下行，“存款搬家”的趋势或将延续[2] 全面降息与长期限产品退场 - 2025年，银行存款市场经历了遍及各类银行的全面降息潮，长期限定期存款利率普遍进入“1字头”[3] - 国有大行率先于5月20日调整利率，活期利率下调5个基点至0.05%，3至12个月短期定期利率下调15个基点，3年期和5年期长期限品种分别下调25个基点[3] - 股份制及中小银行随后全面跟进，降息幅度和频次甚至超过国有大行，例如福建华通银行上半年密集下调存款利率5次，上海华瑞银行三年期定存利率从2.8%降至2.15%，五年期从2.8%降至2.1%[3] - 降息范围不仅限于中长期存款，活期、通知存款、协定存款等短期品类也被纳入调整，多轮降息后部分中小银行出现利率倒挂现象[3] - 长期限存款产品加速退场，多家民营银行下架5年期定期存款，六大国有银行及招商、中信等多家股份行的手机银行App中均已无五年期大额存单在售[4] 利率下行与银行净息差压力 - 宏观利率环境长期低位运行是市场变化主因之一，2025年贷款市场报价利率延续下行趋势，导致商业银行净息差收窄[5] - 截至2025年三季度末，商业银行整体净息差为1.42%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行净息差分别为1.31%、1.56%、1.37%和1.58%，均处于历史低位[5] - 中小银行通过利率调整优化负债结构，多家民营银行、村镇银行和农商行暂停了三至五年期定期存款及大额存单的新增业务，以减少高成本中长期资金占比[5] - 通过利率下调和调整存款期限结构，银行能够显著降低资金成本，引导储户将中长期存款转为短期存款，为未来负债结构调整提供更大空间[5] 居民资产配置变化与“存款搬家” - 存款利率下行对居民资产配置产生直接影响，2025年1-11月，居民定期存款增量明显放缓，占总体金融资产的比重也有所下降[6] - 居民资金转向理财产品、保险以及黄金等收益更高的资产，非银机构与居民存款的互动增强了市场交易活跃度[6] - 2025年银行“开门红”揽储策略出现明显分化，地方银行依靠礼品营销、存贷联动等手段，而国有大行则偏向稳健管理，强调负债结构优化和成本管控[6] - 2025年三季度末，全国存续理财产品规模已达到32.13万亿元，同比增长9.42%，黄金、保险产品等亦受投资者欢迎[7] - 中金公司分析认为，2025年零售存款平均降幅约30个基点，居民定期存款增量明显放缓，而活期存款、理财、非货基金及非银存款规模增长提速[7] - 预计2026年伴随储蓄意愿减弱及超额储蓄活化，将有新增约2-4万亿元资金流向非定存投资领域，对应居民储蓄率约10%-12%[7] 2026年市场展望与机构策略分化 - 2026年货币政策预计将延续适度宽松基调，全年仍将出现降息以引导LPR下行，并传导至存贷款利率，降准亦有望落地[7] - 国有大行可能更侧重财富管理业务，通过提升中间收入对冲净息差压力，同时维持稳健的负债结构[8] - 中小银行则对存款利率更敏感，可能通过差异化定价、灵活期限产品和创新产品吸储，部分产品或与黄金、外汇或股票指数挂钩，以提高收益吸引力[8] - 银行应通过创新产品设计和提升服务水平，稳步提升活期及短期存款的占比，从而持续改善存款期限结构，并实现定价机制的精细化[8] - 在居民端，短期或灵活期限理财产品可能成为首选，储户将更加关注收益率、流动性和风险控制[8]

文章核心观点 - 2025年至2026年，中国存款市场经历全面降息与产品结构调整，长期限高息存款产品加速退场，居民资金加速从传统存款向理财、保险、黄金等多元资产迁移，即“存款搬家”现象持续上演 [1][7] - 市场变化由宏观利率下行、银行净息差压力及主动负债成本管理共同驱动，不同类型银行采取差异化策略应对，预计2026年存款利率和规模将继续下行，居民资产配置多元化趋势将延续 [1][4][7][8] 全面降息与长期限存款退场 - 2025年银行存款市场经历全面降息潮，国有大行率先行动，活期利率下调5个基点至0.05%，3至12个月短期定期利率下调15个基点，3年期和5年期长期限利率分别下调25个基点 [2] - 股份制及中小银行全面跟进且力度更大，例如福建华通银行上半年密集降息5次，上海华瑞银行三年期定存利率从2.8%降至2.15%，五年期从2.8%降至2.1%，部分中小银行长期限利率甚至低于全国性大行 [2] - 降息范围覆盖活期、通知存款、协定存款等短期品类，多轮降息后部分中小银行出现利率倒挂，即更长期限存款利率低于较短期限 [2] - 长期限存款产品加速退场，多家民营银行下架5年期定期存款，六大国有银行及招商、中信等多家股份行手机银行App中均已无五年期大额存单在售 [3] 利率下行与净息差压力 - 宏观利率环境长期低位运行，贷款市场报价利率（LPR）下行导致银行贷款端收益率下降，存款成本刚性致使商业银行净息差收窄，截至2025年三季度末，商业银行整体净息差为1.42%，其中国有大行净息差为1.31%，处于历史低位 [4] - 中小银行通过暂停三至五年期定存及大额存单新增业务、下调利率并调整存款期限结构来优化负债、降低资金成本，业内专家指出，通过利率倒挂可引导储户将中长期存款转为短期存款，为负债结构调整提供空间 [4] 存款搬家与居民资产配置变化 - 存款利率下行直接影响居民资产配置，2025年1-11月居民定期存款增量明显放缓，占总体金融资产比重下降，资金转向理财产品、保险及黄金等收益更高的资产 [5] - 非银机构与居民存款的互动增强市场交易活跃度，非银存款增速与全A成交金额基本一致，反映出居民资产配置多元化趋势正在加速 [5] - 2025年三季度末，全国存续理财产品规模达32.13万亿元，同比增长9.42%，黄金、保险等投资品亦受投资者欢迎 [7] - 分析显示，2025年零售存款平均降幅约30个基点，居民定期存款增量放缓，而活期存款、理财、非货基金及非银存款规模增长提速，呈现资金跷跷板特征 [7] 2026年市场展望与机构策略 - 业内人士预计2026年存款市场调整将深化，“存款搬家”趋势持续，居民储蓄向多元资产迁徙动能仍存，预计货币政策将延续适度宽松，全年仍将出现降息引导LPR下行，降准亦有望落地 [7] - 预计2026年伴随储蓄意愿减弱及超额储蓄活化，将有约2-4万亿元新增资金流向非定存投资领域，对应居民储蓄率约10%-12% [7] - 银行策略将出现分化，国有大行可能更侧重财富管理业务以提升中间收入对冲净息差压力，中小银行则可能通过差异化定价、灵活期限及与黄金、外汇或股票指数挂钩的创新产品吸储 [8] - 银行需通过创新产品设计、提升服务水平以增加活期及短期存款占比，并建立以客户综合贡献度为基础的差异化定价体系，利用金融科技实现精准动态定价 [8] - 居民端资金多元化配置趋势持续，短期或灵活期限理财产品可能成为首选，储户将更加关注收益率、流动性和风险控制 [8]

2025年存款市场调整的核心特征 - 2025年存款市场调整的核心是“全面降息”与“长期限产品离场”，市场步入重构“深水区” [1] - 调整浪潮从国有大行率先下调开始，蔓延至各类中小银行，实现了“降息”品类的全覆盖 [1][3] - 5年期定期存款、长期限大额存单等产品加速退场，是银行应对净息差收窄压力的必然选择 [1][4] 全面降息的具体表现与影响 - 2025年5月20日，6家国有大行率先调降存款利率，活期利率下调5个基点至0.05%，3个月至2年期定期利率下调15个基点，3年期和5年期均下调25个基点至1.25%和1.3% [3] - 中小银行的降息逻辑从针对性下调长期限产品转变为全品类覆盖，短期、长期产品利率同步下调，有银行最大下调幅度达80个基点 [4] - 经过多轮调整，部分中小银行3年期、5年期定期存款利率多已降至“2字头”，市场利率格局趋向均衡 [4] 长期限存款产品的退场情况 - 小型银行率先下架长期限产品，例如土右旗蒙银村镇银行的5年期定期存款从产品列表中消失，梅州客商银行也下架了5年期定期存款产品 [4] - 国有六大行及招商银行、中信银行等股份制银行的手机银行App中，均已无5年期大额存单在售 [5] - 存款全品类降息、长端产品加速退场，是银行压降负债成本最直接且效果最明显的方式 [5] 银行调整的核心动因：净息差收窄 - 调整的核心动因是银行贷款端收益率走低而存款成本刚性，导致净息差持续收窄带来的经营压力 [6] - 截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行的净息差分别为1.31%、1.56%、1.37%和1.58% [6] - 依靠高息存款吸引资金的模式已难以为继，控制存款成本、优化负债结构成为银行核心经营目标 [7] 银行揽储策略的分化 - 地方银行（城商行、农商行）在2026年“开门红”期间采用“礼品营销为主、利率吸引为辅”的揽储模式，并新增“存贷联动”策略以提升客户黏性 [7][8] - 国有大行2026年“开门红”显得“佛系”，鲜少主动营销，更强调负债结构优化与成本管控 [8] - 地方银行需通过高强度营销维持规模，而国有大行负债端更为稳健，资金成本更低、客户黏性较强 [8] 储户端的“存款搬家”趋势 - 储户资金正从银行存款向理财产品、贵金属、保险等多元领域迁徙，寻求更高收益和更灵活的财富管理产品 [1][9] - 截至2025年三季度末，全国存续理财产品规模达32.13万亿元，同比增长9.42%，单季增长1.46万亿元 [9] - 黄金作为避险资产年内涨幅突破70%，实物黄金、黄金ETF等产品需求增长，保险产品也成为重要配置选择 [9] 对2026年市场趋势的展望与银行应对 - 展望2026年，存款市场调整仍将纵深推进，“存款搬家”趋势预计延续，这与利率长期低位运行、与其他产品存在收益差有关 [1][9] - 银行需通过客户分层定价、期限结构管理、产品组合优化等协同发力，构建差异化定价体系与可持续负债管理体系 [1] - 未来银行可能加速推出创新产品（如与黄金、外汇挂钩），中长期存款产品可能减少，市场更倾向短期或灵活期限产品 [10] - 国有大行可能发力财富管理业务以提升中间收入，中小银行则可能通过及时调整不同期限利率水平来吸储 [10]

文章核心观点 - 2025年中国银行业存款市场经历以“全面降息”和“长期限产品离场”为核心的结构性调整，旨在应对净息差持续收窄的经营压力，市场利率格局趋向均衡 [1] - 调整浪潮导致“存款搬家”趋势持续显现，储户资金向理财、贵金属、保险等多元领域迁徙，迫使银行经营逻辑发生深刻变革 [1][9] - 展望2026年，存款市场调整将纵深推进，银行需通过差异化定价、优化负债结构及发展财富管理等手段构建可持续的负债管理体系，同时不同类型银行的揽储策略呈现显著分化 [1][8][10] 2025年存款市场调整的核心特征 - **全面降息潮**：2025年5月20日，6家国有大行率先下调存款利率，活期利率下调5个基点至0.05%，3个月至2年期定期利率下调15个基点，3年期和5年期利率均下调25个基点至1.25%和1.3% [3] - **中小银行跟进**：降息潮从国有大行传导至中小银行，其降息逻辑从以往针对性下调长期利率转变为全品类覆盖，短期与长期产品利率同步下调，有银行最大下调幅度达80个基点，3年期、5年期利率多降至“2字头” [4] - **长期限产品加速退场**：部分小型银行直接下架5年期定期存款产品，国有六大行及多家股份制银行的手机银行App中均已无5年期大额存单在售 [4][5] 调整的核心动因：净息差收窄 - **净息差处于历史低位**：截至2025年三季度末，商业银行整体净息差为1.42%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行的净息差分别为1.31%、1.56%、1.37%和1.58% [7] - **经营压力驱动**：在贷款端收益率因LPR下行而走低、存款端成本存在刚性的背景下，依靠高息存款吸引资金的模式难以为继，控制存款成本、优化负债结构成为银行核心经营目标 [7] 银行应对策略与市场分化 - **负债成本管理**：银行通过存款全品类降息、下架长端产品等最直接方式压降负债成本，后续还可通过优化资产配置、运用资产负债管理工具对冲利率风险 [5] - **揽储策略分化**： - **地方银行（城商行、农商行）**：在2026年“开门红”期间，采取“礼品营销为主、利率吸引为辅”的模式，并新增“存贷联动”策略以提升客户黏性 [8] - **国有大行**：负债端更为稳健，在资产端收益承压背景下，更多强调负债结构优化与成本管控，揽储策略相对“佛系” [8] - **经营逻辑变革**：银行需推进结构纵深调整，通过优化产品设计、提升服务质量引导活期及短期存款占比提升，并构建基于客户综合贡献度的差异化定价体系 [7] “存款搬家”趋势与资金流向 - **资金迁徙规模**：截至2025年三季度末，全国存续理财产品规模达32.13万亿元，较二季度末的30.67万亿元单季增长1.46万亿元，同比增长9.42% [9] - **资金流向多元化**： - **银行理财**：成为资金分流的“第一站”，标志着居民理财观念从“储蓄思维”向“投资思维”过渡 [9] - **黄金**：作为避险资产，年内涨幅突破70%，带动实物黄金、黄金ETF等产品需求增长 [9] - **保险产品**：增额终身寿险、年金险等具备“保障+理财”双重属性的产品因收益稳定、锁定长期收益受到青睐 [9] 2026年市场展望与银行发展方向 - **趋势延续**：“存款搬家”趋势预计在2026年延续，这是与低利率环境相关的结构性资金迁徙 [10] - **产品结构变化**：中长期存款产品可能逐步减少，市场更倾向短期或灵活期限产品以增强流动性管理，银行可能加速推出与黄金、外汇或股票指数挂钩的创新产品以提升收益吸引力 [10] - **银行发展侧重分化**： - **国有大行**：可能凭借较强的资本充足率和抗风险能力，发力财富管理业务以提升中间收入对冲成本压力 [10] - **中小银行**：存款占比更高，净息差收窄对其利润影响更直接，可能通过及时调整不同期限利率水平来吸储满足资金需求 [10]

核心观点 - 继续看好内银股的绝对收益与相对收益表现 [1] 行业财务预测 - 预期覆盖的上市银行2026年营业收入将按年升2.5%，2027年按年升3.6% [1] - 预期覆盖的上市银行2026年归母净利润将按年升1.9%，2027年按年升2.6% [1] 收入与盈利驱动因素 - 净息差压力进一步收窄 [1] - 经过几年降费让利和高基数压力消化，手续费收入增速有望企稳回升 [1] 信贷业务状况 - 信贷投放减量提质，主要源自信贷需求较弱以及风险补偿不足 [1] - 信贷投放的区域、行业特征更加明显 [1] 资产质量分析 - 小微企业和零售客户相关敞口仍是不良生成主要来源 [1] - 公司业务敞口保持稳定，净不良生成率趋势甚至有所改善 [1] 行业格局展望 - 预计行业供给侧改革加速，银行牌照数量快速减少 [1] - 行业竞争和经营格局改善 [1]

行业核心趋势：银行业“开门红”战略变革与财富管理转型 - 银行业“开门红”旺季营销启动时间显著提前，多家银行于11月启动，较传统12月节点提前一个月 [1] - 战略调整的核心动因是净息差持续收窄与市场竞争加剧，目标是向财富管理转型以拓展中间业务，破解盈利增长难题 [1][2] 核心驱动因素：净息差压力与盈利模式挑战 - 2025年一季度商业银行净息差降至1.43%，较2024年末下降9个基点，部分银行已低于1.8%的行业警戒线 [2] - 2025年二季度净息差微降至1.42%，国有大行与股份行延续下行，工行、建行净息差低于1.5%，交通银行以1.23%垫底 [2] - 传统依赖存贷利差的盈利模式难以为继，受LPR下调及存款定期化导致负债成本刚性的双重压力，提高非利息收入占比成为行业共识 [2] 转型核心路径：三大策略锚定财富管理 - 策略一：积极布局资产管理相关牌照，依托现有32家理财公司的生态，未获牌照银行可按“一省一家”原则参与发起设立 [3] - 策略一延伸：规模较大的银行可考虑组团发起设立注册规模达100亿元的金融资产投资公司，拓展投行业务与投贷联动，以投行收益弥补息差压力 [3] - 策略二：深化与基金、保险、信托等第三方机构合作，丰富代销产品矩阵，头部银行已借此实现非息收入增长，中小银行可借此快速补齐短板 [3] - 策略三：依托大数据分析技术对存量客户进行精准分层与价值深挖，为高净值客户提供定制化服务，为大众客户提供标准化理财组合，提升单个客户综合贡献度 [4] 行业影响与展望 - “开门红”的提前启动与重心转移标志着行业转型进入深水区，财富管理不仅是营销重点，更是未来高质量发展的核心竞争力 [4] - 随着各项策略落地，银行业有望通过优化业务结构破解行业难题，为实体经济发展提供更多元金融支撑 [4]