行业投资评级 - 报告未明确给出非银金融行业整体投资评级，但投资建议方向积极，关注估值及ROE错配情况下券商板块的高性价比 [2] - 保险板块中长期资负两端基本面依然向好，当前估值处于低位，更推荐高股息标的或Q3业绩更为稳健的标的 [5] 核心观点 - 证券板块：当前板块PB为1.11倍，位于十年5.8%分位数；中报年化ROE超9%，PE估值仅12倍，位于十年最低点，关注估值及ROE错配情况下券商板块的高性价比 [2] - 保险板块：监管明确险资可投资港股通ETF，进一步拓宽境外配置渠道，丰富险资港股及境外权益配置方式，有利于拓宽优质资产配置范围、提升资产配置灵活性和组合管理效率，利好险资投资端 [3] - 保险板块：8月保费寿险高基数下增速持续放缓，财险保持稳健增长 [4] - 保险板块：中长期资负两端基本面依然向好，短期市场波动对其基本面影响已有预期，当前估值处于低位 [5] 一、市场回顾 - 本周A股行情方面，沪深300指数-1.5%，非银金融（申万）-1.0%，跑赢沪深300指数0.6pct [11] - 证券、保险、多元金融分别-1.0%、-0.7%、-1.7%，超额收益分别为+0.5pct、+0.8pct、-0.2pct [11] 二、数据追踪 券商数据 - 经纪业务交投：本周A股日均成交额19135亿元，环比+5.7%；2026年1-8月日均股基成交额31918亿元，同比+74% [14] - 代销业务：2026年1-8月新发权益类公募基金份额合计4437亿份，同比+27.7% [14] - 股权承销：2026年1-8月IPO募资规模1893亿元，同比+189%；再融资募资规模5009亿元，同比-36% [14] - 债券承销：2026年1-8月债券承销规模115,614亿元，同比+11% [14] - 资管业务：截至26年8月末，公募非货公募24.31万亿元，较上月末+0.3%；权益类公募9.83万亿元，较上月末-0.1%；截至26年7月末，私募基金25.7万亿元，环比+8.7% [14] 保险数据 - 长端利率：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-0.82、-4.40bps至1.67%、2.08%；9月分别-1.45、-6.65bps [33] - 资产端指数：与保险公司配置风格匹配的中证800指数本周、9月分别-1.72%、-4.05%；恒生中国高股息率指数本周、9月分别+0.25%、-2.62% [33] - 保险资金举牌/增持持续，据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向 [35] 保费数据 - 2026年1-8月保险行业累计保费收入为48,192亿元，同比+0.4%，其中8月单月保费收入5,302亿元，同比-10.3% [4] - 人身险：2026年1-8月人身险公司保费收入同比-0.2%至35,719亿元，增速较7月环比-2.0pct，其中寿险、意外险、健康险分别同比持平、-10.1%、-1.1%至29,757、241、5,721亿元，增速较7月分别环比-2.3pct、+0.2pct、-0.4pct [4] - 8月单月人身险保费同比-13.6%，增速环比-0.4pct，其中寿险增速同比-15.1%、环比+0.5pct；意外险同比-8.0%，环比-3.1pct；健康险同比-4.6%、环比-4.0pct [4] - 财产险：2026年1-8月财险公司保费收入同比+2.2%至12,473亿元，增速较7月环比持平，其中车险同比持平至6,006亿元，非车险同比+4.4%至6,467亿元 [4] - 8月单月财险公司保费同比+1.8%，环比-1.8pct，其中车险保费同比-0.1%、环比-0.3pct，预计全年延续平稳表现；非车险同比+4.6%、环比-3.6pct，其中责任险（+8.3%）、健康险（+29.1%）是主要驱动力，意外险（+2.4%）稳健增长，农险（-3.3%）与其他险种（-8.6%）形成拖累 [4] 三、行业动态 证券板块 - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券进入实操阶段，9月22日中金公司公布A股异议股东收购请求权申报结果，有效申报的A股异议股东证券账户数量为1,084户，有效申报的异议股份数量为7,321,947股，申万宏源作为A股异议股东收购请求权提供方已向中证登上海分公司汇付全部收购请求权行权资金，并办理清算过户手续 [2] - 9月23日中金公司复牌，东兴证券、信达证券终止上市申请也已获上交所受理 [2] - 湘财股份拟通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金，公司拟将本次交易决议的有效期及股东会授权有效期自原有效期届满之日起延长12个月 [40] - 方正证券：中国信达资产管理股份有限公司持有公司股份593,050,000股，占公司总股本的7.20%，截至2026年9月22日，本次减持计划实施期限届满，中国信达未减持公司股份 [41][42] 保险板块 - 监管下发《关于明确保险资金投资港股通ETF监管口径的函》，明确按照监管规定可以投资港股通股票的保险机构可以投资港股通ETF [3] - 港股通ETF现行纳入规则要求，其跟踪指数中联交所上市股票及港股通合资格股票权重均不低于60%，为跨市场配置留出空间；目前港股通ETF已扩容至31只，其中已有7只产品可提供美国、韩国及全球市场等国际资产敞口，险资可借此间接配置部分海外股票，而无需占用QDII额度 [3] - 9月23日，医保局发布《长期护理保险护理服务建议》规范解读，该文书属于《长期护理保险服务管理文书（2026版）》，处于失能等级评估与护理服务计划制定之间，为定点护理服务机构制定具体服务计划提供专业参考 [39] - 护理服务建议项目共36项，包括饮食照护、排泄照护、功能维护等20项生活照护服务，以及吸痰、导尿、专项护理和康复训练等16项医疗护理服务 [39] - 评估专家应按照"实际需要、适度匹配"原则，结合申请人的失能情况逐项提出建议；医疗护理项目还须具备相应病情、医嘱和临床指征；参保人员失能状态发生变化、重新评估后调整失能等级的，护理服务建议也应同步更新 [39] 投资建议 - 证券板块建议关注：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级投资具备特色的券商：华安证券；（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁 [2] - 保险板块建议：当前估值处于低位，目前更推荐高股息标的或Q3业绩更为稳健的标的；若后续科技强力反弹，建议再关注上半年业绩高增的弹性标的 [5]