核心观点 - 当前全球石油市场呈现“宽幅震荡”特征，其本质是全球石油软实力（包括政策调控力、市场适应力和技术创新力等非物质化能力）博弈的动态平衡结果，预计这一格局将延续至2026年 [1][2][4] 市场供需与调控 - 供应端：欧佩克联盟自2025年4月以来将原油日总产量目标上调约290万桶，但计划于2026年第一季度暂停进一步增产，预计2026年不会大幅增加产量，体现了通过“精准调控”塑造市场预期的软实力 [1][3] - 需求端：预计2026年全球石油日需求将增长50万至120万桶，增长呈现区域分化，新兴市场消费韧性与传统市场疲软形成对比 [1][3] - 美国页岩油：在2026年预期产量下降的背景下，产业资本更注重股东回报而非增产，反映了从规模扩张向价值创造的软实力转型 [3] 地缘政治与供应扰动 - 俄罗斯供应链：乌克兰对俄罗斯克拉斯诺达尔海港和萨马拉炼油厂的袭击，威胁年加工700万至890万吨原油的产能，暴露了其能源基础设施的脆弱性 [2] - 俄罗斯应对制裁：尽管面临美国制裁，俄罗斯通过“秘密运输渠道”维持出口，显示了其构建规避制裁弹性网络的危机应对软实力 [2] - 委内瑞拉产能：美国打击毒品走私的行动可能危及该国110万桶的日产量，体现了美国通过非能源政策工具间接影响产油国产能的能力 [2] 库存、价格与财政韧性 - 美国库存：原油库存同比仅增0.98%，但成品油库存周度激增451.7万桶，这种“隐性过剩”反映了炼油体系的调节能力 [4] - 油价基准：布伦特原油均价在2025财年第三季度前维持在每桶69.90美元，较去年同期下跌约14.5% [1] - 沙特财政：计划将2026财年预算赤字控制在440亿美元，较上年缩减，显示了其通过财政政策缓冲油价波动的宏观经济管理软实力 [4] 产业投资与领先指标 - 美国钻机活动：美国油气钻机数增至549座（截至12月5日数据），但较2024年总量仍下降5%，这种“选择性投资”反映了产业资本对长期价格预期的判断精度 [4]