财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入10.8亿元，同比下滑8.3%，扣非归母净利润3.84亿元，同比下滑29.8% [1] - 2025年二季度公司实现营业收入5.19亿元，同比下滑16.06%，扣非归母净利润1.45亿元，同比下滑51.49% [1] - 毛利率同比下滑3.47个百分点至65.72%，净利率同比下降9.53个百分点至38.09% [3] 新项目进展 - 签订青岛"丝路千古情"和台州"东海千古情"两个轻资产输出项目，预计分别于2026年7月和2028年5月开业 [2] - 新项目预计未来可为公司带来服务收入合计5.2亿元 [2] - 全新编创万人实景演出将在广东千古情景区上演，新项目采用新技术新装置呈现全新舞台效果 [2] 存量项目优化 - 自2025年1月1日起将已有轻资产输出项目委托经营管理费统一调整为项目年经营收入的8% [2] - 广东千古情景区万人剧院向开合剧场升级，提升对气候条件的适配性 [2] - 西安千古情景区打造皮影街区，三亚景区新增游玩项目和打卡点，丽江和桂林景区焕新开放营地提升游客体验 [2] 费用结构变化 - 期间费用率同比增长3.95个百分点至15.22% [3] - 销售费用率同比增加2.79个百分点，主要因广告投入增加，以网红孵化和职人直播为核心打造流量新引擎 [3] - 财务费用率同比增加1.77个百分点，主要因国家存款基准利率下调导致利息收入下降 [3] 未来发展展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.87亿元、13.40亿元和14.52亿元 [3] - 对应PE分别为20倍、18倍和16倍 [3] - 老项目升级改造提升接待能力和经济效益，新项目逐步培育成熟搭建中长期稳健成长新动能 [3]